Szybki przegląd rynku - 19 stycznia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Mieszany obraz; USA zakończyły sesję płasko przy dominującym temacie półprzewodników i wypowiedziach banków centralnych; Europa ustabilizowała się mimo słabości w segmencie luksusu; Hongkong lekko w dół w warunkach ostrożności.
• Zmienność: Kontrakty terminowe na VIX w górę, retoryka handlowa wraca na pierwszy plan; opcje na S&P 500 (SPX) wyceniają ruch o ±1,0% w tym tygodniu.
• Aktywa cyfrowe: Rynek kryptowalut w trybie awersji do ryzyka, ale napływy do IBIT i ETHA pozostają odporne.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych skoczyły, ponieważ Hassett jest postrzegany jako mniej prawdopodobny kandydat na kolejnego przewodniczącego Fed; nowe maksima rentowności w Japonii.
• Waluty: Dolar amerykański osłabił się w poniedziałek w Azji po wstępnej sile na tle wyższych rentowności amerykańskich obligacji skarbowych i wydarzeń geopolitycznych.
• Towary: Złoto i srebro skoczyły do rekordowych poziomów w związku z groźbami ceł związanych z Grenlandią.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Groźby ceł Trumpa wobec Europy i nagłówki z Davos podnoszą niepewność geopolityczną, mimo mieszanych danych z USA i Chin.

Dane makro i nagłówki

• Trump zaproponował cła na osiem krajów europejskich, aby wymusić akceptację przejęcia Grenlandii przez USA, zaczynając od 10% od lutego i potencjalnie rosnąc do 25% do czerwca. Europejscy liderzy mogą ponownie rozważyć ubiegłoroczną umowę handlową, a Macron może uruchomić unijny „instrument przeciwdziałania przymusowi”.
• Liderzy UE w najbliższych dniach zwołają nadzwyczajne posiedzenie w sprawie groźby ceł Trumpa, gdy państwa członkowskie rozważają środki odwetowe, w tym opłaty na towary z USA o wartości 93 mld EUR oraz użycie „instrumentu przeciwdziałania przymusowi”, podał urzędnik.
• Prezydent USA Trump powiedział w piątek, że chce pozostawić Kevina Hassetta na stanowisku głównego doradcy ekonomicznego w Białym Domu. Hassett był powszechnie uważany za najbardziej prawdopodobnego kandydata na kolejnego przewodniczącego Fed, który miałby zastąpić obecnego przewodniczącego Powella w maju, oraz za jednego z najbardziej skłonnych do forsowania niższych stóp procentowych.
• Prezydent Iranu Pezeshkian ostrzegł przed wojną w przypadku ataku na Najwyższego Przywódcę Chameneiego, odpowiadając na komentarze prezydenta USA Trumpa wzywające do usunięcia Chameneiego i krytykujące go jako „chorego człowieka”.
• Indeks nastrojów w budownictwie mieszkaniowym NAHB/Wells Fargo spadł do 37,0 w styczniu 2026 r., wskazując na trwające wyzwania na rynku mieszkaniowym w USA. Nastroje deweloperów pogorszyły się we wszystkich regionach; odnotowano istotne obniżki cen i większe zachęty sprzedażowe.
• Produkcja przemysłowa w USA wzrosła w grudniu o 0,4%, powyżej oczekiwań. Produkcja w przemyśle przetwórczym zwiększyła się o 0,2%, a usługi użyteczności publicznej o 2,6%, napędzane wzrostem zużycia gazu ziemnego o 12%. Wydobycie spadło o 0,7%. Wykorzystanie mocy produkcyjnych wzrosło do 76,3%, pozostając poniżej długoterminowej średniej.
• Gospodarka Chin urosła w minionym kwartale o 4,5% r/r, w najwolniejszym tempie od ponownego otwarcia po lockdownach związanych z COVID-19 pod koniec 2022 r. Produkcja przemysłowa w grudniu trzymała się dobrze, ale sprzedaż detaliczna i inwestycje pogorszyły się bardziej, niż prognozowano.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1000 - strefa euro: CPI za grudzień (finalny)
1330 - Kanada: CPI za grudzień
Światowe Forum Ekonomiczne w Davos trwa do piątku
Rynki kasowe w USA zamknięte z okazji Dnia Martina Luthera Kinga 

Publikacje wyników

• Wtorek: Netflix, Interactive Brokers, 3M
• Środa: Johnson & Johnson, Charles Schwab
• Czwartek: Visa, LVMH, SK Hynix, Procter & Gamble, GE Aerospace, Intel, Abbott Laboratories, Intuitive Surgical, KLA Tencor, Capital One Financial, Freeport McMoRan, CSX Corporation.
• Piątek: SLB

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 0,1% do 6 939,95, Nasdaq Composite zniżkował o 0,1% do 23 515,39, a Dow spadł o 0,2% do 49 359,33. Rozmowy o obsadzie stanowiska przewodniczącego Fed oraz umowa handlowa USA–Tajwan obejmująca 250 mld USD obiecanych inwestycji z Tajwanu utrzymywały w centrum uwagi półprzewodniki, podnosząc kurs Micron o 7,8% po zakupie akcji przez członka zarządu oraz Broadcom o 2,5%, podczas gdy State Street spadł o 6,0% na słabszych przychodach. Mastercard zniżkował o 0,6% w związku z odnowionymi obawami o limity oprocentowania kart kredytowych, a rynki kasowe w USA były w poniedziałek zamknięte z okazji Dnia Martina Luthera Kinga; kontrakty terminowe były handlowane około 0,7% w reakcji na nagłówki o cłach związanych z Grenlandią.
• Europa: Euro Stoxx 50 spadł o 0,2% do 6 029,45, a STOXX 600 zakończył dzień płasko na 614,38, gdy luksus i górnictwo ostudziły apetyt na ryzyko pod koniec tygodnia. Richemont zniżkował o 5,4% po obniżeniu rekomendacji przez biuro maklerskie, a sektor luksusu zanotował największy jednodniowy spadek od października, podczas gdy Novo Nordisk wzrósł o 6,5% po zatwierdzeniu w Wielkiej Brytanii wyższej dawki Wegovy. Sektor obronny przeważał, gdy Kongsberg Gruppen skoczył o 9,5% po podwyżkach cen docelowych, a uwaga przesunęła się na to, czy nowa groźba ceł związana z Grenlandią przekształci się w politykę przed 1 lutego.
• Azja: Hang Seng w Hongkongu spadł o 0,3% do 26 844,96, a Hang Seng Tech Index zniżkował o 0,1% do 5 822,18, gdy inwestorzy pozostali ostrożni przed publikacją PKB i danych o aktywności w Chinach. Bardziej rygorystyczne zasady finansowania z depozytem w Pekinie, obowiązujące od 19 stycznia, wywarły dodatkową presję; Tencent spadł o 0,7%, a Xiaomi o 2,0%, gdy inwestorzy redukowali ekspozycję na spółki wzrostowe. Pop Mart spadł o 5,6% w związku z odnowioną kontrolą łańcucha dostaw zabawek, podczas gdy Alibaba wzrosła o 1,0%; kolejnymi katalizatorami będą decyzja w sprawie stopy loan prime rate (LPR) w Chinach i ewentualne działania następcze Ludowego Banku Chin (PBoC) po sygnałach łagodzenia.

Zmienność

• Zmienność rynkowa pozostaje na pozór ograniczona, ale pod powierzchnią narastają oznaki ostrożności. Ponieważ rynki kasowe w USA są zamknięte z okazji Dnia Martina Luthera Kinga, dzisiejsze sygnały w dużej mierze odzwierciedlają piątkowe zamknięcie. VIX zakończył dzień na 15,86, podczas gdy bardzo krótkoterminowe miary pozostały niżej (VIX1D 12,31; VIX9D 12,09), co sugeruje brak natychmiastowego stresu, ale także zbytnią beztroskę. Wyróżnia się skośność: indeks Cboe SKEW na poziomie 153,6 pokazuje, że inwestorzy wciąż płacą premię za ochronę przed dużymi ruchami spadkowymi, co oznacza, że ryzyka ogonowe pozostają na pierwszym planie.
• Wycena opcji implikuje oczekiwany ruch o ±72 punkty (±1,0%) dla S&P 500 do piątku, 23 stycznia. Patrząc na ten termin wygasania, ochrona przed spadkami pozostaje droższa niż ekspozycja na wzrosty, co potwierdza ujemną skośność rynku. Poza danymi i wynikami, uwaga kieruje się także na Światowe Forum Ekonomiczne w Davos, gdzie wypowiedzi liderów politycznych, bankierów centralnych i prezesów firm mogą zmieniać oczekiwania dotyczące handlu, geopolityki i wzrostu. W połączeniu z odnowioną retoryką ceł USA wobec Europy utrzymuje to zmienność na razie w ryzach, ale podatną na nagłe ruchy wywołane nagłówkami.

Aktywa cyfrowe

• Rynek kryptowalut pozostaje pod presją, gdy globalne nastroje ryzyka słabną. Bitcoin cofnął się w kierunku 92 600 USD, ether handluje w pobliżu 3 200 USD, a aktywa o wyższym współczynniku beta, takie jak Solana i XRP, notują głębsze spadki. Tło jest znajome: rosnące napięcia geopolityczne, odnowione groźby handlowe obejmujące Europę i Grenlandię oraz opóźnienia wokół regulacji dotyczących kryptowalut w USA tłumią apetyt na ryzyko. Duże likwidacje w ostatnich 24 godzinach podkreślają, jak szybko dźwignia może się redukować, gdy sentyment się odwraca.
• Jednocześnie napływy do ETF-ów pozostają kluczowym stabilizatorem. IBIT jest dziś lekko wyżej, a ETHA utrzymuje się stabilnie, co sugeruje, że inwestorzy długoterminowi wciąż wykorzystują regulowane ETF-y do budowania ekspozycji, nawet gdy ceny spot słabną. Ta dywergencja ma znaczenie: gdy popyt na ETF-y pozostaje nienaruszony podczas korekt cenowych, często ogranicza to dalsze pogłębienie spadków. Na razie kryptowaluty pozostają bardzo wrażliwe na nagłówki makro, zachowując się bardziej jak aktywo wysokiego ryzyka niż zabezpieczenie. W tym tygodniu uwaga inwestorów pozostanie na tym, czy napływy do ETF-ów utrzymają się, czy też szersza awersja do ryzyka zacznie mocniej się rozlewać.

Obligacje

• Japońskie obligacje rządowe (JGB) ponownie się wyprzedały; rentowność 2-letnich JGB osiągnęła nowy cykliczny szczyt powyżej 1,22% (o prawie 2 pb), a rentowność 10-letnich gwałtownie wzrosła o 8 pb, do najwyższego poziomu od lat 90., powyżej 2,27%. Rząd Japonii ma rozważać obniżkę podatków na żywność, co zwiększyłoby deficyt fiskalny.
• Amerykańskie obligacje skarbowe osłabiły się w piątek po tym, jak prezydent Trump zasugerował, że Kevin Hassett, powszechnie postrzegany jako najbardziej prawdopodobny kolejny przewodniczący Fed, raczej pozostanie na obecnym stanowisku głównego doradcy ekonomicznego w Białym Domu. Hassett był uznawany za jedną z najbardziej gołębich opcji do zastąpienia obecnego przewodniczącego Powella w maju. Benchmarkowa 2-latka zakończyła dzień 2 pb wyżej, w górnej części przedziału obserwowanego od października, na poziomie 3,586%, podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji wzrosła o ponad 5 pb do nowych maksimów od września ubiegłego roku, do 4,223%.
• Spready amerykańskich obligacji korporacyjnych o wysokiej rentowności znajdują się na najniższych poziomach od czasów sprzed globalnego kryzysu finansowego; w piątek indeks Bloomberga mierzący spread high yield względem amerykańskich obligacji skarbowych, który śledzimy, zawęził się o 2 pb do 251 pb, najniżej od 2007 r.

Towary

• Złoto i srebro, po piątkowej realizacji zysków, skoczyły do nowych rekordowych poziomów wraz z odnowieniem napięć geopolitycznych. Agresywne dążenie Trumpa do przejęcia Grenlandii pogłębiło już rozszerzającą się linię podziału geopolitycznego między USA a Europą. W połączeniu z utrzymującymi się ryzykami związanymi z Iranem, obawami o niezależność Fed oraz awersją inwestorów do dolara i amerykańskich obligacji skarbowych na tle narastających obaw o dług publiczny, popyt na twarde aktywa pozostaje solidny.
• Ceny ropy są słabsze, gdy napięcia wokół Iranu łagodnieją, a szersze rynki przechodzą w tryb awersji do ryzyka w związku z doniesieniami o próbie „zakupu” Grenlandii przez prezydenta Donalda Trumpa przy użyciu gróźb. Brent ponownie poniżej 64 USD, a WTI w pobliżu 59 USD.

Waluty

• Dolar amerykański sprzedawał się w poniedziałek w późnych godzinach azjatyckich po tym, jak zakończył ubiegły tydzień mocno na tle rozmów o nominacji przewodniczącego Fed (gołębi Hassett jest teraz postrzegany jako mniej prawdopodobny). Dolar rozpoczął tydzień mocniej na najnowszych napięciach geopolitycznych z Europą, związanych z groźbą nałożenia ceł przez Trumpa w kontekście jego zamiaru nabycia Grenlandii przez USA. W późniejszych godzinach poniedziałkowych dolar wyraźnie zawrócił, podnosząc kurs EURUSD z dołka poniżej 1,1580 z powrotem powyżej 1,1625 we wczesnych godzinach europejskich.
• Jen japoński w poniedziałek przebił kluczowe poziomy; USDJPY zszedł poniżej wcześniejszego górnego ograniczenia zakresu w pobliżu 157,89, notując minimum 157,43 w tokijskiej sesji, zanim siła jena zelżała, a następnie się odwróciła. EURJPY odbił z poniedziałkowego minimum 182,63 z powrotem do 183,50. Rentowności długoterminowych JGB wzrosły agresywnie na nowych obawach o deficyt fiskalny przed prawdopodobnymi przedterminowymi wyborami w lutym.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.