Szybki przegląd rynku - 18 września 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Obniżka stóp procentowych przez Fed spowodowała mieszane nastroje w USA i spadek cen chipów; Europa bez zmian przed Fed i BoE; Azja mocniejsza, z Hongkongiem na 4-letnich maksimach
• Zmienność: Fed tnie o 25 pb; VIX spada; SPX ±oczekiwany ruch o 38 pkt; przed nami wygaśnięcie kwartalne
• Aktywa cyfrowe: BTC stabilnie na poziomie 117 tys. USD; napływ ETHA; SEC łagodzi przepisy ETF; akcje związane z kryptowalutami w czerwieni.
• Obligacje: Rentowności obligacji skarbowych odbijają się od minimów, ponieważ wydarzenia FOMC zostały już wycenione
• Waluty: Dolar amerykański gwałtownie rośnie po FOMC, pomimo początkowej wyprzedaży.
• Towary: Złoto i srebro w gwałtownym odwróceniu, gdy USD rośnie po FOMC
• Wydarzenia makroekonomiczne: Ogłoszenie stóp procentowych w Norwegii, ogłoszenie stóp procentowych przez Bank Anglii, tygodniowa liczba bezrobotnych w USA, japoński CPI, Bank Japonii

Nagłówki makroekonomiczne

• Fed obniżył stopy o 25 pb do 4,00–4,25%, zgodnie z oczekiwaniami, powołując się na zmianę w równowadze ryzyka. Jedenastu wyborców Fed, w tym mianowani przez Trumpa (z jego pierwszej kadencji) Bowman i Waller, poparło ruch, podczas gdy nowa gubernator Miran sprzeciwił się, preferując obniżkę o 50 pb. Średnie prognozy wskazały na kolejne dwie obniżki w 2025 r., ale duża grupa prognozujących z Fed nie przewiduje dalszej zmiany stóp procentowych w tym roku. Fed również obniżył swoją ocenę rynku pracy, wskazując na wolniejszy wzrost zatrudnienia i nieznaczny wzrost bezrobocia, podczas gdy inflacja pozostaje podwyższona.
• Bank Kanady obniżył stopy procentowe o 25 pb do 2,50%, powołując się na słabszą gospodarkę i zmniejszone ryzyko inflacyjne, z bezrobociem na poziomie 7,1%. Gubernator Macklem zaznaczył potencjalne przyszłe obniżki, biorąc pod uwagę osłabiający się rynek pracy i rozpraszające się presje inflacyjne, podkreślając jednocześnie ostrożną ocenę ryzyka w kontekście niepewności handlowych.
• Stopa bezrobocia w Australii w sierpniu pozostała na stałym poziomie 4,2%, zgodnie z oczekiwaniami, podczas gdy zatrudnienie w pełnym wymiarze godzin spadło o -41 tys., a zatrudnienie w niepełnym wymiarze godzin wzrosło o 35,5 tys. Wskaźnik udziału w rynku pracy spadł o 0,2% do 66,8%.
• Gospodarka Nowej Zelandii skurczyła się o 0,6% r/r w II kwartale 2025 r., z powodu spadku o 4,7% w sektorach produkujących towary. Tymczasem sektory usług wzrosły o 0,5%, a sektory pierwotne o 0,1%. PKB kwartalne spadło o 0,9%, kontrując wzrost z pierwszego kwartału.
• Chiny poleciły swoim firmom technologicznym, aby zaprzestały kupowania chipów RTX Pro 6000D AI od firmy Nvidia i anulowały wszystkie istniejące zamówienia przed piątkowym spotkaniem Trump-Xi.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0800 - Ogłoszenie stóp procentowych przez norweski Norges Bank
1100 - Ogłoszenie stóp procentowych przez brytyjski Bank Anglii
1230 - Cotygodniowe wstępne wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA i wnioski kontynuowane
1230 - Wrześniowy Wskaźnik przemysłowy według Fed z Filadelfii
1400 - Amerykański indeks wskaźników wyprzedzających za sierpień
1430 - Tygodniowa zmiana w magazynach gazu ziemnego w USA
2301 - Wrześniowy wskaźnik zaufania konsumentów GfK w Wielkiej Brytanii
2330 - Narodowe dane CPI za sierpień w Japonii 

Publikacje wyników w tym tygodniu

• Dzisiaj: FedEx, Lennar, Darden Restaurants, Next PLC

Wszystkie wydarzenia makro, zysk i dywidendowe można znaleźć w kalendarzu Saxo .

Akcje

• USA: S&P 500 −0,1%, Nasdaq −0,3%, Dow +0,6% po obniżce stóp przez Fed o 25 pb i sygnalizowaniu kolejnych dwóch ruchów w tym roku, pozostając niezdecydowanymi poza 2025 r. Technologia opóźniała się z powodu nowych dyskusji o ograniczeniach w Chinach, ponieważ Nvidia spadła o −2,6%, a Broadcom o −3,8% na skutek doniesień, że Pekin nakazał lokalnym firmom wstrzymanie zakupów chipów Nvidii. Sektory defensywne i spółki wchodzące w skład Dow stabilizowały rynek, z American Express +2,7% i Procter & Gamble +1,4% przy wzroście rentowności i poprawie na szerokim rynku poza dużymi spółkami technologicznymi. Skupiono się na jutrzejszych kontrolach tempa wzrostu zysków i na tym, czy chipy się ustabilizują po nagłówkach.
• Europa: STOXX 50 stabilny (−0,1% na poziomie 5,370) i STOXX 600 stabilny (−0,0% na poziomie 550,5) gdy inwestorzy oczekują na decyzje Fed i dzisiejsze BoE. CPI w Wielkiej Brytanii utrzymał się na poziomie 3,8% r/r, co utrudnia obniżki; FTSE 100 +0,1%. Specyfika akcji powiedziała swoje: PostNL skoczyło na nowy plan 2028 dzielący Parcels na E-commerce i Platforms, podczas gdy Novo Nordisk wzrosło po podniesieniu oceny przez maklera. Sektory energetyczne i artykułów pierwszej potrzeby były mieszane, ponieważ ruchy stóp procentowych i walutowe wyznaczały ton przed wskazówkami BoE.
• Azja: Regionalny ton poprawił się wraz z przejrzystością polityki. Hang Seng w Hongkongu +1,8% w środę do 26,908 dzięki entuzjazmowi wokół AI i sygnałom łagodzenia napięć USA - Chiny; na kontynencie wyniki były umiarkowanie wyższe. Baidu wzrosło +15,7% po podniesieniu oceny przez Arete związaną z jego przedsięwzięciami związanymi z chipami AI, Nio +11% dzięki silnej sprzedaży i nowemu push SUV, a Shandong Hi-Speed +17,6% po wykupie; SMIC, Meituan i Tencent również wzrosły.

Zmienność

• Zmienność nieznacznie spadła po obniżce stóp procentowych przez Fed o 25 pb, przy czym VIX zamknął się na poziomie 15,72 (−3,91%), a VIX1D gwałtownie spadł o ponad 8,7%. Ruch ten odzwierciedla trawienie po FOMC, gdy rynki wyceniały dalsze luzowanie w tym roku. Pomimo spokoju, rynek opcji nadal sygnalizuje ukryte ryzyko: przed piątkowym kwartalnym wygaśnięciem pozycjonowanie dealerów może zwiększyć każdy szok makro. Miej oko na dzisiejsze dane o liczbie nowych bezrobotnych i indeks Fed Philadelfia, aby uzyskać nowy kierunek. Indeks S&P 500 zamknął się na poziomie 6 600,35, co oznacza spadek o 0,1%.
  Oczekiwany ruch SPX w dniu dzisiejszym: ±38 punktów (~0,57%), na podstawie wyceny ATM "straddle".

Aktywa cyfrowe

• Ceny kryptowalut utrzymały się stabilnie po obniżce stóp przez Fed, z BTC na poziomie 117 tys. USD i ETH na poziomie 4,6 tys. USD, gdy łagodniejsza polityka monetarna na nowo wzbudziła apetyt na ryzyko. IBIT spadło o −1,05%, pomimo napływu 150 mln USD, podczas gdy ETHA wzrosło o +0,53% po wprowadzeniu nowych kapitałów w wysokości 25,9 mln USD. SEC zatwierdził nowe zasady notowań, upraszczając uruchomienia spotowych ETF kryptowalutowych – postrzeganych jako kluczowy katalizator dla takich monet jak SOL (245 USD) i XRP (3,09 USD). Akcje związane z kryptowalutami były opóźnione, z COIN −2,24%, MSTR −1,61% i MARA −1,08%, mimo pozytywnych długoterminowych wiatrów przeciwnych wynikających z obniżek stóp i momentum ETF.

Obligacje

• Po spotkaniu FOMC amerykańskie skarbówki krótko wzrosły, aby przetestować cykliczne minima, zanim gwałtownie się sprzedały. Cała krzywa rentowności podniosła się o kilka punktów bazowych z zamknięcia poprzedniego dnia, zanim osiadła nieco po burzliwej reakcji w nocy. Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych wynosi dziś rano niewiele ponad trzy punkty bazowe powyżej dziennego zamknięcia przed FOMC na poziomie 3,53%, podczas gdy rentowność 10-letnich wynosi 4,06%, również trzy punkty bazowe powyżej dziennego zamknięcia przed FOMC.
• Przed dzisiejszymi danymi CPI z Japonii i spotkaniem Banku Japonii, krótkoterminowe rentowności Japonii są przytwierdzone do szczytów cyklu blisko 0,88%.

Towary

• Złoto i srebro skorygowały się niżej po krótkim wzroście po wydaniu oświadczenia FOMC późno wczoraj, z złotem handlującym na poziomie USD 3,650 za uncję dziś rano po drażnieniu wysokich poziomów 3,700, a srebro spadając aż do 41,33 dzisiaj rano po próbach odzyskania poziomu 42.00/uncję późno wczoraj.

Waluty

• Dolar amerykański początkowo się sprzedał po wydaniu nowego oświadczenia politycznego Fed i prognoz ekonomicznych, ale potem wzrósł podczas konferencji prasowej prezesa Fed Powella, najwyraźniej decydując, że prawdopodobna ścieżka polityki Fed była już uwzględniona przed spotkaniem. EURUSD znajduje się poniżej 1.1800 dziś rano po tym, jak wczoraj późno handlował powyżej 1.1900, podczas gdy USDJPY odbił się mocno od niskiego poziomu 145.49, handlując na poziomie 147.25 dziś rano.
• Kurs australijskiego dolara wzrósł pomimo słabego raportu o zatrudnieniu w Australii. Kurs AUDNZD przekroczył poziom 1,1200 po raz pierwszy od końca 2022 r., dodatkowo wzmocniony przez słabe dane o PKB Nowej Zelandii za II kwartał.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.