Point de marché - 18 Septembre 2025

Points essentiels

• Actions : Baisse de la Fed, marchés US mitigés avec repli des semi-conducteurs ; Europe stable avant les décisions de la Fed et de la BoE ; Asie en hausse, Hong Kong atteint un sommet de 4 ans
• Volatilité : La Fed abaisse ses taux de 25 pb ; VIX en repli ; mouvement attendu de ±38 pts sur le SPX ; échéance trimestrielle à venir
• Actifs numériques : BTC stable à 117 000 USD ; flux entrants sur ETHA ; la SEC assouplit les règles sur les ETF ; valeurs crypto en baisse
• Marché Obligataire : Rendements des bons du Trésor en hausse après une réaction initialement intégrée aux anticipations
• Devises : Le dollar US rebondit fortement après la réunion du FOMC, suite à une première phase de vente
• Marchandises : Or et argent en forte correction alors que le dollar US se renforce après le FOMC
• Événements macroéconomiques : Décision de taux de la Norvège, décision de taux de la Banque d’Angleterre, inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis, inflation au Japon (CPI), réunion de la Banque du Japon
  
  
  
   

Principaux titres macroéconomiques

• La Fed a abaissé ses taux de 25 pb à 4,00–4,25 %, comme prévu, invoquant un changement dans l’équilibre des risques. Onze membres votants, y compris les membres nommés par Trump lors de son premier mandat, Bowman et Waller, ont soutenu cette décision, tandis que la nouvelle gouverneure Miran s’est opposée, préférant une baisse de 50 pb. Les projections médianes suggèrent deux baisses supplémentaires en 2025, bien qu’un grand nombre d’économistes de la Fed ne prévoient aucun autre changement cette année. La Fed a également révisé à la baisse sa vision du marché du travail, notant un ralentissement des créations d’emplois et une légère hausse du chômage, tandis que l’inflation reste élevée.
• La Banque du Canada a abaissé son taux directeur de 25 pb à 2,50 %, en raison d’un affaiblissement de l’économie et de risques d’inflation moindres, avec un taux de chômage à 7,1 %. Le gouverneur Macklem a évoqué d’éventuelles baisses supplémentaires, compte tenu du ralentissement du marché de l’emploi et de la dissipation des pressions inflationnistes, tout en soulignant la nécessité d’une évaluation prudente des risques dans un contexte d’incertitudes commerciales.
• Le taux de chômage en Australie pour le mois d’août est resté stable à 4,2 % comme attendu, mais l’emploi à temps plein a chuté de −41 000, tandis que l’emploi à temps partiel a augmenté de 35 500. Le taux de participation a diminué de 0,2 % à 66,8 %.
• L’économie de la Nouvelle-Zélande s’est contractée de −0,6 % en glissement annuel au T2 2025, en raison d’une baisse de 4,7 % des industries manufacturières. Les services ont progressé de 0,5 % et le secteur primaire de 0,1 %. Le PIB trimestriel a reculé de −0,9 %, annulant la croissance du T1.
• La Chine a ordonné à ses entreprises technologiques d’arrêter d’acheter la puce RTX Pro 6000D AI de Nvidia et d’annuler toutes les commandes existantes avant la rencontre Trump-Xi prévue vendredi.

Principaux événements macroéconomiques (heures GMT)

0800 – Norvège : Annonce de taux de la Norges Bank
1100 – Royaume-Uni : Annonce de taux de la Banque d’Angleterre
1230 – États-Unis : Inscriptions hebdomadaires au chômage (initiales et continues)
1230 – États-Unis : Enquête de la Fed de Philadelphie – septembre
1400 – États-Unis : Indice avancé – août
1430 – États-Unis : Stock de gaz naturel hebdomadaire
2301 – Royaume-Uni : Confiance des consommateurs GfK – septembre
2330 – Japon : IPC national – août

Trimestriels cette semaine

• Aujourd’hui : FedEx, Lennar, Darden Restaurants, Next PLC
• Jeudi :

Pour tous les événements macroéconomiques, trimestriels et dividendes, consultez le calendrier Saxo.

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a reculé de −0,1 %, le Nasdaq de −0,3 %, tandis que le Dow Jones a progressé de +0,6 % après la baisse de 25 pb de la Fed, qui a signalé deux autres baisses potentielles cette année sans s’engager au-delà de 2025. Le secteur technologique a sous-performé à cause des nouvelles restrictions évoquées en Chine, Nvidia reculant de −2,6 % et Broadcom de −3,8 % suite à des rapports indiquant que Pékin a ordonné l’arrêt des achats de puces Nvidia. Les valeurs défensives et les composants du Dow ont apporté de la stabilité, avec American Express en hausse de +2,7 % et Procter & Gamble de +1,4 %, alors que les rendements obligataires augmentaient et que la participation s’améliorait en dehors des mégacaps tech. Le marché surveillera demain la dynamique des résultats et une éventuelle stabilisation des semi-conducteurs après ces gros titres.
• Europe : Le STOXX 50 est resté quasi inchangé (−0,1 % à 5 370) tout comme le STOXX 600 (−0,0 % à 550,5), les investisseurs limitant leur exposition au risque avant les décisions de la Fed et de la BoE. L’inflation britannique (CPI) est restée à 3,8 % en glissement annuel, rendant les baisses de taux encore incertaines ; le FTSE 100 a gagné +0,1 %. Quelques mouvements spécifiques ont marqué la séance : PostNL a bondi après la présentation d’un nouveau plan 2028 scindant la branche Colis en E-commerce et Plateformes, tandis que Novo Nordisk a progressé suite à une recommandation haussière d’un courtier. Les secteurs de l’énergie et des biens de consommation de base ont évolué de manière contrastée, influencés par les mouvements de taux et de devises en amont des orientations de la BoE.
• Asie : Le ton s’est amélioré avec plus de clarté sur les politiques. L’indice Hang Seng de Hong Kong a progressé de +1,8 % mercredi à 26 908, soutenu par l’enthousiasme autour de l’IA et des signaux d’apaisement des tensions sino-américaines ; la Chine continentale a également légèrement progressé. Baidu a bondi de +15,7 % après une révision haussière d’Arete liée à son activité dans les puces d’IA, Nio a gagné +11 % grâce à de solides ventes et au lancement d’un nouveau SUV, et Shandong Hi-Speed a grimpé de +17,6 % après l’annonce d’un rachat d’actions. SMIC, Meituan et Tencent ont également progressé.

Volatilité

• La volatilité s’est légèrement apaisée après la baisse de taux de 25 pb décidée par la Fed, avec un VIX en clôture à 15,72 (−3,91 %) et un VIX1D en forte baisse de plus de 8,7 %. Ce mouvement reflète l’assimilation post-FOMC, alors que les marchés anticipent d’autres assouplissements d’ici la fin de l’année. Malgré ce calme apparent, le marché des options continue de signaler un risque latent : en amont de l’échéance trimestrielle de vendredi, le positionnement des courtiers pourrait amplifier tout choc macro. Les inscriptions au chômage d’aujourd’hui et l’indice de la Fed de Philadelphie seront à surveiller pour une nouvelle orientation.
  Mouvement attendu du SPX aujourd’hui : ±38 points (~0,57 %), selon le pricing des straddles ATM.

Actifs numériques

• Les prix des crypto-monnaies sont restés stables après la baisse de taux de la Fed, avec le BTC à 117 000 USD et l’ETH à 4 600 USD, le retour d’un appétit pour le risque étant encouragé par l’assouplissement monétaire. IBIT a reculé de −1,05 %, malgré des flux entrants de 150 millions USD, tandis que ETHA a progressé de +0,53 % après 25,9 millions USD de nouveaux capitaux. La SEC a approuvé de nouvelles règles de cotation, facilitant les lancements d’ETF spot sur les cryptos – un catalyseur clé pour des actifs comme SOL (245 USD) et XRP (3,09 USD). Les actions du secteur crypto ont reculé, avec COIN −2,24 %, MSTR −1,61 % et MARA −1,08 %, malgré un contexte à long terme favorable aux réductions de taux et à l’élan autour des ETF.

Marché Obligatoire

• À la suite de la réunion du FOMC, les bons du Trésor US ont brièvement progressé pour tester les plus bas du cycle avant de se replier fortement. Toute la courbe des taux s’est redressée de quelques points de base par rapport à la clôture de la veille, avant de revenir légèrement en arrière dans la nuit après une réaction mouvementée. Ce matin, le rendement de référence à 2 ans se situe à 3,53 %, soit un peu plus de trois points de base au-dessus du niveau pré-FOMC, tandis que le 10 ans est à 4,06 %.
• Avant la publication ce soir de l’IPC japonais et la réunion de la Banque du Japon, les rendements à court terme du Japon restent proches de leurs sommets du cycle, autour de 0,88 %.

Marchandises

• L’or et l’argent ont corrigé à la baisse après une brève hausse déclenchée par le communiqué du FOMC publié hier en fin de séance. Ce matin, l’or s’échange à 3 650 USD l’once, après avoir brièvement flirté avec les 3 700 USD, tandis que l’argent est retombé à 41,33 USD après une tentative de reprise au-dessus de 42,00 USD l’once.

Devises

• Le dollar américain a d’abord reculé après la publication du nouveau communiqué de politique monétaire de la Fed et de ses prévisions économiques, avant de fortement rebondir pendant la conférence de presse de Jerome Powell. Le marché a estimé que le chemin de politique monétaire était déjà anticipé. L’EURUSD est repassé sous 1,1800 ce matin, après un pic au-dessus de 1,1900 hier en fin de journée, tandis que l’USDJPY a fortement rebondi à partir d’un creux à 145,49 pour atteindre 147,25 ce matin.
• Le dollar australien a progressé malgré un rapport sur l’emploi faible. L’AUDNZD est monté au-dessus de 1,1200 pour la première fois depuis fin 2022, renforcé par les chiffres décevants du PIB néo-zélandais au T2.

Pour une vue d’ensemble des marchés mondiaux – rendez-vous sur Inspiration.