Rychlý přehled trhu - 18. září 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: snížení Fedu vyvolalo smíšenou reakci v USA, polovodiče se propadly; Evropa bez výraznějšího vlivu na Fed a BoE; Asie posiluje s Hongkongem na 4letých maximech.
• Volatilita: Fed snižuje o 25 bps; VIX klesá; SPX ±38pt očekávaný pohyb; před námi čtvrtletní expirace.
• Digitální aktiva: BTC stabilně na 117 tisících dolarů; příliv ETHA; SEC zmírňuje pravidla ETF; krypto akcie red
• Dluhopisy: Výnosy státních dluhopisů se zvedají z minim, protože vývoj FOMC byl již oceněn.
• Měny: USA po úvodním výprodeji po zasedání FOMC prudce rostou.
• Komodity: Zlato a stříbro v prudkém obratu, protože USD roste po FOMC
• Makro události: Oznámení sazeb v Norsku, Oznámení sazeb Bank of England, Týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA, Index spotřebitelských cen v Japonsku, Bank of Japan

Makro titulky

• Fed podle očekávání snížil sazby o 25 bazických bodů na 4,00-4,25 % s odkazem na změnu rizikové rovnováhy. Jedenáct hlasujících členů Rady guvernérů Fedu, včetně Trumpových nominantů (z jeho prvního funkčního období) Bowmana a Wallera, tento krok podpořilo, zatímco nový guvernér Miran byl jiného názoru a upřednostňoval snížení o 50 bb. Mediánové projekce ukazují na další dvě snížení v roce 2025, ale velká skupina prognostiků Fedu nevidí v tomto roce žádnou další změnu základní úrokové sazby. Fed rovněž zhoršil svůj pohled na trh práce, když konstatoval pomalejší přírůstek pracovních míst a mírný nárůst nezaměstnanosti, zatímco inflace zůstává zvýšená.
• Bank of Canada snížila úrokové sazby o 25 bazických bodů na 2,50 % s odkazem na slabší ekonomiku a snížená inflační rizika při nezaměstnanosti na úrovni 7,1 %. Guvernér Macklem upozornil na možné budoucí škrty vzhledem ke změkčujícímu se trhu práce a rozptylujícím se inflačním tlakům a zároveň zdůraznil pečlivé hodnocení rizik v prostředí nejistot obchod.
• Míra nezaměstnanosti v Austrálii v srpnu podle očekávání stagnovala na 4,2 %, zatímco zaměstnanost na plný úvazek klesla o 41 tisíc a zaměstnanost na částečný úvazek vzrostla o 35,5 tisíc. Míra účasti klesla o 0,2 % na 66,8 %.
• Ekonomika Nového Zélandu se ve 2. čtvrtletí 2025 meziročně snížila o 0,6 % v důsledku poklesu o 4,7 % v odvětvích vyrábějících zboží. Odvětví služeb mezitím vzrostla o 0,5 % a primární odvětví o 0,1 %. Čtvrtletní HDP klesl o 0,9 %, což bylo v rozporu s růstem v prvním čtvrtletí.
• Čína před pátečním setkáním Trumpa a Si řekla svým technologickým firmám, aby přestaly nakupovat čip RTX Pro 6000D společnosti Nvidia a ukončily všechny stávající objednávky.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

08:00 - Norsko Oznámení o úrokových sazbách Norges Bank
1100 - Vyhlášení úrokových sazeb Bank of England ve Spojeném království
1230 - Týdenní počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA a pokračující žádosti
1230 - Průzkum Philly Fed v USA v září
1400 - Předstihový index USA v srpnu
1430 - Týdenní změna zásob zemního plynu v USA
2301 - GfK spotřebitelská důvěra ve Velké Británii, září
2330 - Japonsko srpnový národní index spotřebitelských cen

Hospodářské výsledky společností

• Dnes: FedEx, Lennar, Darden Restaurants, Next PLC
• Čt:

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 −0,1 %, Nasdaq −0,3 %, Dow +0,6 % poté, co Fed snížil sazby o 25 bazických bodů a signalizoval další dva kroky v tomto roce, zatímco po roce 2025 zůstal bez závazků. Technologické společnosti zaostávaly kvůli novým spekulacím o omezení v Číně, když Nvidia −2,6 % a Broadcom −3,8 % klesly kvůli zprávám, že Peking řekl místním firmám, aby zastavily nákupy čipů Nvidia. Defenzivní a Dowovy složky stabilizovaly pásku s American Express +2,7 % a Procter & Gamble +1,4 %, protože výnosy se zvýšily a mimo technologické megakaptiky se šířka trhu zlepšila. Pozornost se soustředí na zítřejší zisky kontroly run-rate a na to, zda se čipy po titulcích stabilizují.
• Evropa: STOXX 50 beze změny (−0,1 % na 5 370) a STOXX 600 beze změny (−0,0 % na 550,5), když obchodníci zaparkovali riziko před Fedem a dnešním zasedáním BoE. Index spotřebitelských cen ve Spojeném království se udržel na úrovni 3,8 % r/r, snížení zůstává nejisté; FTSE 100 +0,1 %. Práci odvedly specifické zásoby: PostNL vyskočil na základě nového plánu na rok 2028, který rozděluje balíky na E-commerce a Platforms, zatímco Novo Nordisk vzrostl po broker. Energetické a základní produkty se vyvíjely smíšeně, protože sazby a FX pohyby udávaly tón pokynům BoE.
• Asie: Regionální tón se změnil v jasnou politiku. Hongkongský Hang Seng ve středu +1,8 % na 26 908 bodů díky nadšení z umělé inteligence a signálům o zmírnění napětí mezi USA a Čínou; pevninská Čína byla mírně vyšší. Baidu vzrostla o 15,7 % po zvýšení hodnoty čipu Arete v souvislosti se svým podnikem v oblasti umělé inteligence, Nio o 11 % díky silným prodejům a novému SUV a Shandong Hi-Speed o 17,6 % díky zpětnému odkupu; společnosti SMIC, Meituan a Tencent také posílily.

Volatilita

• Volatilita se po snížení sazeb Fedu o 25 bb mírně snížila, přičemž VIX uzavřel na 15,72 (−3,91 %) a VIX1D prudce poklesl o více než 8,7 %. Tento pohyb odráží vývoj po zasedání FOMC, kdy trhy počítaly s dalším uvolňováním v letošním roce. Navzdory klidu trh opce stále signalizuje latentní riziko: do pátečního vypršení čtvrtletní platnosti by pozice dealerů mohla zesílit jakýkoli makro šok. Sledujte dnešní žádosti o podporu v nezaměstnanosti a index Philly Fed, abyste zjistili, jakým směrem se bude vyvíjet. −Index S&P 500 uzavřel na hodnotě 6 600,35, což představuje pokles o 0,1 %.
  Očekávaný dnešní pohyb SPX: ±38 bodů (~0,57 %), na základě cen ATM straddle.

Digitální aktiva

• Ceny kryptoměn se po snížení sazeb Fedu držely na stabilní úrovni, BTC na 117 tisících dolarech a ETH na $4.6k,, protože uvolněná měnová politika znovu probudila chuť riskovat. IBIT klesl −o 1,05 %, a to i přes příliv 150 milionů dolarů, zatímco ETHA přidala +0,53 % po přílivu nového kapitálu $25.9m. Komise pro cenné papíry a burzy SEC schválila nová pravidla pro kótování, která zjednodušují spuštění spotových krypto ETF, což je považováno za klíčový katalyzátor pro mince jako SOL (245 USD) a XRP (3,09 USD). Kryptoměny akcie zaostávaly, přičemž COIN −2,24 %, MSTR −1,61 % a MARA −1,08 %, a to navzdory pozitivním dlouhodobým vlivům snížení sazeb a hybnosti ETF.

Dluhopisy

• V návaznosti na zasedání FOMC americké státní dluhopisy krátce rostly a testovaly minima cyklu, než se začaly prudce prodávat. Celá výnosová křivka se oproti závěru předchozího dne zvedla o několik bazických bodů, než se přes noc po rozkolísané reakci trochu ustálila. Referenční dvouletý výnos státní pokladny se dnes ráno nachází o něco více než tři bazické body nad denní uzávěrkou před FOMC na úrovni 3,53 %, zatímco referenční desetiletý výnos je na úrovni 4,06 %, tedy rovněž tři bazické body nad denní uzávěrkou před FOMC.
• Před dnešními údaji o CPI z Japonska a zasedáním Bank of Japan se japonské krátké výnosy pohybují na nejvyšších hodnotách cyklu poblíž 0,88 %.

Komodity

• Zlato a stříbro po krátkém vzestupu v návaznosti na včerejší zveřejnění prohlášení FOMC korigovaly níže, přičemž zlato se dnes ráno obchodovalo na USD 3,650 za unci poté, co dráždilo maxima na úrovni 3 700 a stříbro po včerejších pokusech o znovuzískání úrovně 42,00 za unci dnes ráno kleslo až na 41,33.

Měny

• Americký dolar se po zveřejnění nového měnově-politického prohlášení a ekonomických a politických projekcí Fedu nejprve prodával, ale poté během tiskové konference předsedy Fedu Powella rostl, neboť se zřejmě rozhodl, že pravděpodobný směr politiky Fedu byl již před zasedáním oceněn. EURUSD se dnes ráno ocitl zpět pod úrovní 1,1800 poté, co se včera krátce obchodoval nad 1,1900, zatímco USDJPY se silně odrazil od minima 145,49 a dnes ráno se obchoduje na 147,25.
• Australská měna rostla navzdory slabé zprávě o zaměstnanosti v Austrálii. AUDNZD se poprvé od konce roku 2022 obchodoval nad úrovní 1,1200, k čemuž dále přispěly měkké údaje o novozélandském HDP za 2. čtvrtletí.