Szybki przegląd rynku - 14 stycznia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek                  

• Akcje: USA lekko w dół z obaw o limit oprocentowania kart kredytowych; Europa blisko rekordów; Azja rośnie; Japonia na nowych maksimach; Hongkong zwyżkuje.
• Zmienność: Niska, ale rosnąca; dziś amerykański PPI i sprzedaż detaliczna; wyniki banków; premia za ryzyko polityczne.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin powyżej USD 95 000; zakupy MicroStrategy; napływy do ETF-ów wspierają.
• Waluty: USD pozostaje mocny po miękkim odczycie bazowego CPI; świeża słabość JPY, para USDJPY spogląda w stronę 160,00.
• Towary: Srebro wybija ponad USD 90; złoto i miedź na nowych maksimach; ropa stabilizuje się po rajdzie, uwaga koncentruje się na Iranie. 
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych lekko w dół po miękkim grudniowym CPI.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Listopadowy PPI i sprzedaż detaliczna w USA, grudniowa sprzedaż nowych domów.

Dane makro i nagłówki

• Trump odrzucił krytykę Jamie’ego Dimona, który ocenił, że dochodzenie Departamentu Sprawiedliwości w sprawie Rezerwy Federalnej podważa niezależność banku centralnego, stwierdzając, że prezes JPMorgan jest „w błędzie”. Trump zapowiedział kontynuację planów ogłoszenia następcy prezesa Fedu Jerome’a Powella, mimo sprzeciwu wobec samego dochodzenia, które spotkało się z krytyką części republikańskich parlamentarzystów.
• Roczna inflacja w USA utrzymała się w grudniu na poziomie 2,7%, zgodnym z listopadowym odczytem i oczekiwaniami. Ceny energii były mieszane: benzyna potaniała, natomiast gaz ziemny podrożał. Wzrost cen samochodów używanych wyhamował; koszty żywności i mieszkania (shelter) wzrosły. Inflacja bazowa pozostała na poziomie 2,6%, najniższym od 2021 r., poniżej oczekiwanych 2,7%. Miesięczny CPI wzrósł o 0,3%, w dużej mierze z powodu wyższych kosztów mieszkania; bazowy CPI wyniósł 0,2%, poniżej prognozy 0,3%.
• Trump podtrzymał propozycję rocznego limitu oprocentowania kart kredytowych na poziomie 10%. Zapowiedział plany dotyczące dostępności mieszkań, których szczegóły mają zostać ujawnione w Davos. Pozytywnie ocenił wpływ skupu obligacji hipotecznych o wartości USD 200 mld i stwierdził, że obniżenie oprocentowania kredytów hipotecznych byłoby łatwiejsze przy wsparciu Fedu, dodając, że Powell „wkrótce odejdzie”.
• USA odnotowały deficyt budżetowy w grudniu na poziomie USD 144,7 mld, wobec USD 86,7 mld rok wcześniej. Dochody wzrosły o 6,6% do USD 484,4 mld, wspierane przez podatki dochodowe i ubezpieczenia społeczne. Wydatki zwiększyły się o 16,3% do USD 629,1 mld, głównie na Social Security, opiekę zdrowotną i Medicare oraz obronność, co było częściowo efektem kalendarza płatności.
• Indeks Economic Optimism w USA spadł w styczniu do 47,2 z 47,9, poniżej prognozy 48,2. Sześciomiesięczna perspektywa obniżyła się o 2,5% do 43,3, a zaufanie do polityki rządu spadło o 4,2% do 43,5. Jednocześnie osobista perspektywa finansowa wzrosła o 1,7% do 54,9.
• Premier Grenlandii wykluczył przyłączenie Grenlandii do USA, podkreślając, że arktyczne terytorium woli pozostać w unii z Danią. Oświadczenie poprzedza dzisiejsze spotkanie ministrów spraw zagranicznych Danii i Grenlandii z sekretarzem stanu USA, Marco Rubio, oraz wiceprezydentem USA, JD Vance’em, w Waszyngtonie.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 1330 – USA: listopadowy PPI
• 1330 - USA: listopadowa sprzedaż detaliczna
• 1500 - USA: grudniowa sprzedaż istniejących domów
• 1530 - Cotygodniowy raport EIA o zapasach ropy i paliw
• OPEC opublikuje miesięczny raport o rynku ropy
• Wystąpienia przedstawicieli Fedu: Paulson (14:50), Miran (15:00), Bostic i Kashkari (17:00), Williams (19:10)

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Citigroup, Bank of America, Wells Fargo
• Czwartek: TSMC, Morgan Stanley, Goldman Sachs, BlackRock
• Piątek: Reliance Industries

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Wall Street koryguje się z rekordów: S&P 500 spadł o 0,2% do 6 963,74, Dow o 0,8% do 49 191,99, a Nasdaq o 0,1% do 23 709,87. Zgodny z oczekiwaniami odczyt CPI dał tylko chwilowe wsparcie, gdy inwestorzy na nowo skupili się na polityce wokół Fedu oraz na terminie obniżek stóp w 2026 r. JPMorgan spadł o 4,2%, gdy rynek skoncentrował się na słabszych opłatach w bankowości inwestycyjnej mimo solidnych wyników; Visa zniżkowała o 4,5% w reakcji na proponowany roczny 10-procentowy limit oprocentowania kart kredytowych; Delta spadła o 2,4% po łagodniejszej perspektywie na 2026 r.; Intel wzrósł o 7,3% po podwyższeniu rekomendacji związanej z popytem na usługi chmurowe. Uwaga przesuwa się teraz na kolejną falę raportów wynikowych oraz nowe dane o inflacji i aktywności.

• Europa: Europejskie indeksy utrzymują się blisko rekordów: Euro STOXX 50 +0,2% do 6 029,83, STOXX 600 -0,1% do 610,44, a FTSE 100 0,0% do 10 137,35. Miększy amerykański odczyt inflacji bazowej i spokojniejsze nagłówki dotyczące niezależności Fedu wspierają sentyment, choć spółki budowlane odstają. Ørsted +5,5% po tym, jak sędzia w USA zezwolił na wznowienie prac przy projekcie Revolution Wind; Airbus +1,9% po mocniejszych dostawach za 2025 r.; TotalEnergies +2,3% wraz ze wzrostami w sektorze ropy; Vinci -4,5% po obniżce rekomendacji związanej z ryzykiem podatkowym we Francji. Inwestorzy śledzą teraz kolejne aktualizacje wynikowe i następną rundę danych z USA pod kątem oczekiwań na stopy.
  
  
• Azja: Większość rynków azjatyckich zakończyła dzień wyżej, z Japonią na czele: Nikkei 225 +3,1% do 53 549,16, Topix +2,4% do 3 598,89; Hang Seng w Hongkongu +0,7% do 26 793, a Shanghai Composite w Chinach -0,7% do 4 137. Spekulacje o przedterminowych wyborach w Japonii oraz słabszy jen wspierały eksporterów i spółki półprzewodnikowe, podczas gdy sentyment w Hongkongu poprawił się w związku z doniesieniami, że UE może ponownie rozważyć cła na chińskie pojazdy elektryczne. Toyota +7,1% i Advantest +8,4% uczestniczyły w rajdzie w Japonii; Dongfeng Motor +6,4% po doniesieniach o cłach; GigaDevice Semiconductor +40,0% na debiucie w Hongkongu. Rynki czekają teraz na kolejne publikacje wynikowe oraz ewentualne sygnały polityczne z Waszyngtonu i Pekinu.

Zmienność

• Zmienność rynku nieznacznie wzrosła, ale pozostaje ograniczona, odzwierciedlając ostrożne pozycjonowanie, a nie wyraźny stres. VIX zamknął się na poziomie 15,98 we wtorek, rosnąc umiarkowanie wraz ze spadkiem S&P 500 o 0,2%, co jest typowym wzorcem, gdy inwestorzy dokładają ochronę przed kluczowymi danymi. Krótkoterminowa zmienność wzrosła wyraźniej (VIX1D i VIX9D w górę), co sygnalizuje wrażliwość na dzisiejsze publikacje PPI i dane o sprzedaży detalicznej w USA, które mogą wpłynąć na oczekiwania dotyczące stóp procentowych i odporności konsumentów. Wyniki Bank of America, Wells Fargo i Citi również zwiększają ryzyko zdarzeń.
• Poza danymi wciąż liczy się szum polityczny. Toczące się doniesienia wokół Departamentu Sprawiedliwości i Rezerwy Federalnej utrzymują niewielką premię za ryzyko wiarygodności w wycenach, a energia stanowi tło dla ryzyka ogonowego w związku z napięciami na Bliskim Wschodzie.
• Ruch oczekiwany (SPX, tydzień): Wyceny opcji implikują ruch ok. ±60 punktów (ok. ±0,9%) do wygaśnięcia 16 stycznia.
• Skew (dzisiejsze wygaśnięcie): Ochrona przed spadkami pozostaje w popycie; implikowana zmienność opcji put jest nieco wyższa niż implikowana zmienność opcji call dla opcji at-the-money (około strike’u 6 965), co sugeruje, że inwestorzy wciąż płacą więcej za zabezpieczenie przed zniżkami niż za pogoń za wzrostem.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe trzymają się dobrze, wspierane przez zakupy korporacyjne i stabilne napływy do ETF-ów. Bitcoin handluje tuż powyżej USD 95 000 po tym, jak MicroStrategy ujawniła kolejny duży zakup, wzmacniając zaufanie do długoterminowego popytu instytucjonalnego. Ethereum jest mocniejsze w okolicach USD 3 330, a główne altcoiny, takie jak XRP i Solana, notują ruchy mieszane, ale uporządkowane.
• Napływy do ETF-ów pozostają kluczowym sygnałem dla inwestorów. 13 stycznia amerykańskie spotowe ETF-y na bitcoina odnotowały silne napływy netto, z IBIT na czele, podczas gdy spotowe ETF-y na ethereum także przyciągnęły kapitał, z ETHA wśród beneficjentów. To tło przepływów tłumaczy, dlaczego cofnięcia na bitcoinie i ethereum wciąż są płytkie, nawet gdy dominują nagłówki makro.
• Akcje powiązane z kryptowalutami uczestniczyły w ruchu: Coinbase, MicroStrategy, a także spółki wydobywcze i infrastrukturalne zachowywały się lepiej, co odzwierciedla odnowiony apetyt na ryzyko, a nie spekulacyjny nadmiar. Dla inwestorów kluczowe jest teraz, czy napływy do ETF-ów utrzymają się po dzisiejszych danych z USA; utrzymanie napływów prawdopodobnie utrzyma zmienność w ryzach, a ich odwrócenie może spotęgować ruchy w altcoinach o wyższej becie.

Obligacje

• Japońskie obligacje rządowe ponownie się wyprzedały: rentowność 10-letnich JGB osiągnęła nowy, najwyższy od dekad poziom powyżej 2,18%, zanim pojawiło się wsparcie. Rentowność 30-letnich JGB nie zanotowała jeszcze nowego szczytu cyklu, ale niemal dotknęła ubiegłotygodniowego maksimum powyżej 3,52% w środowej sesji.
• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych lekko spadły po publikacji nieco słabszego bazowego CPI za grudzień: 2-latka zeszła z tegorocznych maksimów 3,55% w okolice 3,52% we wtorek po południu, a 10-latka oddaliła się od kluczowego górnego zakresu powyżej 4,20%, handlując w okolicach 4,165%.

Towary

• Wybuchowy początek roku podniósł Bloomberg Commodity Total Return Index o 5%, do poziomu tuż poniżej rekordu z 2022 r. w ujęciu tygodniowych zamknięć, ustanowionego, gdy ceny energii i zbóż gwałtownie wzrosły po inwazji Rosji na Ukrainę. Siła na początku 2026 r. jest szeroka, obejmując energię (z wyłączeniem gazu ziemnego) i w szczególności metale, gdzie niemal codziennie notowane są nowe rekordy.
• Srebro przebiło w Azji poziom USD 90, osiągając szczyt USD 91,55, a paraboliczny rajd trwa mimo technicznych sygnałów „wykupienia”. W ostatnim miesiącu bardziej zmienny odpowiednik złota zyskał USD 30. O ile ruch z USD 60 do USD 70 zajął 10 dni, to droga z USD 80 do USD 90 zajęła zaledwie sześć dni, podkreślając przyspieszający ruch napędzany momentum, ograniczoną podażą i FOMO. W pewnym momencie ryzyko destrukcji popytu przemysłowego może zatrzymać tę hossę, ale próg ten nie został jeszcze osiągnięty.
• Złoto i miedź również ustanowiły nowe rekordy: odpowiednio 4 639 USD/oz i 6,15 USD/lb, gdy inwestorzy szukają schronienia w aktywach materialnych w oczekiwaniu na obniżki stóp, słabszego dolara oraz rosnące obawy o stabilność finansową i wielorakie ryzyka geopolityczne. Popyt na ETF-y na złoto pozostaje solidny: w pierwszych dwóch dniach tygodnia dodano 13 ton, podnosząc łączne zasoby do najwyższego poziomu od września 2022 r., 3 091 ton, wycenianych na ok. USD 460 mld wobec ok. USD 170 mld wtedy.
• Ropa ustabilizowała się po największym czterodniowym wzroście od ponad sześciu miesięcy, gdy rynek ponownie ocenia ryzyko zakłócenia eksportu Iranu na poziomie 3,3 mb/d, a USA rozważają odpowiedź na coraz bardziej krwawe działania skierowane przeciw reżimowi w Teheranie. Choć rynek ropy pozostaje dobrze zaopatrzony, każde istotne zakłócenie szybko zmieniłoby tę równowagę. Uwaga dziś kieruje się na miesięczny raport OPEC o rynku ropy oraz cotygodniową aktualizację zapasów EIA.

Waluty

• Dolar odbił po lekkim spadku wywołanym słabszym od oczekiwań bazowym CPI za grudzień w USA: USDJPY osiągnął nowe lokalne maksima wyraźnie powyżej 159,00 w środowej sesji w Azji, notując szczyt 159,45, po czym cofnął się, gdy rynek rozważa ewentualną interwencję władz japońskich w celu powstrzymania dalszego osłabienia jena. Gdzie indziej EURUSD utrzymywał się w okolicach 1,1650 przy niewielkiej zmienności, AUDUSD zszedł poniżej 0,6700, a USDCHF ponownie wzrósł powyżej 0,8000 na zamknięciu wtorku – poziomu będącego mniej więcej środkiem zakresu tej pary od lipca, co podkreśla brak zmienności w wielu parach poza jenem.
• Szwedzka korona, która w poniedziałek umocniła się na tyle, że EURSEK zamknął się po raz pierwszy od końca 2022 r. poniżej 10,70, we wtorek wyraźnie oddała część zysków wobec euro.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.