Szybki przegląd rynku - 13 lutego 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Obawy o sektor technologiczny uderzyły w amerykańskie indeksy; Europa cofnęła się na realizacji zysków; w Azji nastroje mieszane – Hongkong niżej, Chiny stabilnie.
• Zmienność: Katalizatorem pozostaje CPI; podwyższona krótkoterminowa zmienność implikowana i wysoki skos zmienności.
• Aktywa cyfrowe: BTC/ETH w konsolidacji, IBIT/ETHA niżej, słabość akcji związanych z kryptowalutami.
• Obligacje: Amerykańskie obligacje skarbowe pełniły rolę bezpiecznej przystani – silny popyt, spadek rentowności przy wyprzedaży akcji.
• Waluty: Umocnienie jena słabnie, USD rośnie na fali popytu na bezpieczne aktywa.
• Towary: Szeroka słabość w otoczeniu risk‑off napędzanym obawami wokół AI; wyjątkiem były zboża.
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA – styczniowy wskaźnik CPI

Dane makro i nagłówki

• Sprzedaż istniejących domów w USA spadła w styczniu 2026 r. o 8,4% do 3,91 mln, poniżej oczekiwanych 4,18 mln i najniżej od września 2024 r. Niesprzedany zapas obniżył się do 1,22 mln jednostek. Pomimo poprawy dostępności dzięki wzrostowi płac i niższym stopom hipotecznym, podaż pozostaje niska. Dr Lawrence Yun wskazał, że na spadek mogła wpłynąć pogoda, co utrudnia ocenę przyczyn stojących za tym wynikiem.
• Japonia i USA są daleko od porozumienia w sprawie priorytetów finansowania w ramach uzgodnionego w umowie handlowej wehikułu inwestycyjnego o wartości 550 mld USD – poinformował minister handlu Ryosei Akazawa. Dodał, że nie zapadły jeszcze decyzje nawet w sprawie terminu wyboru lub ogłoszenia projektów, a negocjacje trwają przed marcową wizytą premier Japonii, Sanae Takaichi, w USA.
• Gospodarka Wielkiej Brytanii wzrosła w IV kw. 2025 r. o 0,1% k/k, poniżej prognoz 0,2%. Produkcja ogółem wzrosła o 1,2%, przemysł wytwórczy o 0,9%, usługi pozostały bez zmian, a budownictwo spadło o 2,1%. W ujęciu rocznym PKB wzrósł o 1,0% przy oczekiwanych 1,2%; wzrost w całym 2025 r. wyniósł 1,3% wobec 1,1% w 2024 r.
• Nadwyżka na rachunku bieżącym Niemiec wyniosła w grudniu 2025 r. 16,1 mld EUR, niemal bez zmian wobec 16,2 mld rok wcześniej. Nadwyżka w handlu towarami skurczyła się do 8,6 mld EUR z powodu szybszego wzrostu importu niż eksportu; obniżyła się też nadwyżka dochodów pierwotnych. Deficyt usług pogłębił się, a deficyt dochodów wtórnych zmalał. Roczna nadwyżka za 2025 r. wyraźnie spadła do 197,4 mld EUR z 251,5 mld w 2024 r.
• Według Financial Timesa (FT) prezydent USA Donald Trump planuje obniżyć cła na stal i aluminium.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0730 - Szwajcaria: CPI za styczeń
1000 - Strefa euro: zatrudnienie za IV kw.
1330 - USA: CPI za styczeń 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Safran, Enbridge, NatWest, Tokio Marine Holdings, Japan Post Bank, TC Energy, Cameco

Publikacje wyników w przyszłym tygodniu

• Poniedziałek: Grupa BHP
• Wtorek: Medtronic, Palo Alto Networks, Cadence Design Systems, Republic Services, Antofagasta, Vulcan Materials, EQT, DTE Energy, FirstEnergy, Devon Energy
• Środa: Analog Devices, Booking Holdings, Glencore, Carvana, BAE Systems, DoorDash, Moody's, Orange
• Czwartek: Walmart, Alibaba, Nestle, Airbus, Rio Tinto, Deere, Newmont, Zurich Insurance, Constellation Energy, Southern Company, Quanta Services, Targa Resources.
• Piątek: Air Liquide, Warner Brothers Discovery, Anglogold Ashanti, Ango American, Danone

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w Kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Dow Jones Industrial Average spadł o 1,3% do 49 451,98, S&P 500 zniżkował o 1,6% do 6 832,76, a Nasdaq Composite o 2,0% do 22 597,15. Inwestorzy ograniczali ekspozycję na technologie i transport, w obliczu odnowionych obaw o „zakłócenia wywołane przez AI”, jednocześnie czekając na piątkowy odczyt styczniowego CPI; ekonomiści prognozowali spowolnienie do ok. 2,5% r/r dla nagłówka i rdzenia. Akcje Cisco spadły o 12,3% po rozczarowujących marżach, akcje AppLovin zniżkowały o 19,7% mimo opublikowanych wyników, a akcje Della straciły 9,1% po wskazaniu przez Lenovo na napięcia na rynku pamięci; akcje Equinix zyskały 10,4% dzięki silnym prognozom przychodów związanych z centrami danych AI.
• Europa: STOXX Europe 600 spadł o 0,5% do 618,52, a FTSE 100 obniżył się o 0,7% do 10 402,44, gdy inwestorzy realizowali zyski po rekordowej serii, mimo trwającego sezonu wyników. O ruchach decydowały doniesienia o transakcjach i prognozy: akcje Schroders zakończyły sesję o ok. 29% wyżej po ogłoszeniu przejęcia przez Nuveen za 9,9 mld GBP, podczas gdy akcje holenderskiej spółki Adyen spadły o 21,9% po słabym raporcie. Akcje DSV zniżkowały o 10,5% z powodu łagodniejszej perspektywy zysków, a akcje Legrand zyskały 3,0% po podniesieniu celów rentowności. Uwaga kieruje się ku kolejnym raportom oraz amerykańskiemu odczytowi inflacji jako kolejnemu punktowi ryzyka.
• Azja: Notowania były mieszane przy niskich, świątecznych obrotach i globalnych nerwach wokół technologii. Indeks Hang Seng w Hongkongu spadł o 0,9% do 27 032,54 przed przerwą z okazji Księżycowego Nowego Roku; Lenovo -4,6%, NetEase -4,1% po rozczarowujących wynikach, Alibaba -0,9% mimo mocniejszego nacisku na produkty AI. Nikkei 225 zakończył dzień płasko (0,0%) na poziomie 57 639,84 po przetestowaniu w trakcie sesji poziomu 58 000; Shiseido +15,8% dzięki mocnej prognozie zysku, Honda -3,5% po słabszej aktualizacji. Na kontynencie stabilniej – Shanghai Composite +0,1% do poziomu 4 134,02.

Zmienność

• Zmienność pozostaje podwyższona, ponieważ inwestorzy trawią najnowsze dane o inflacji w USA i przeszacowują ścieżkę stóp procentowych. VIX zamknął się 12 lutego na poziomie 20,82, a krótkoterminowe miary, takie jak VIX1D (21,51) i VIX9D (19,80), wskazują, że ryzyko zdarzeń w krótkim horyzoncie nadal jest wyceniane. Jednocześnie indeks Cboe SKEW na poziomie 142,50 sygnalizuje utrzymujący się popyt na ochronę przed spadkami, co sugeruje defensywne ustawienie portfeli mimo ostatniej korekty.
• Oczekiwany ruch SPX (wygaśnięcie tygodniowe): wycena opcji implikuje ok. ±65 pkt, czyli ok. ±0,95%, do wygaśnięcia w tym tygodniu.
• Skos 0DTE (dzisiejsze wygaśnięcie): łagodny skos w górę; implikowana zmienność opcji call przy poziomie ok. 6 835 notowana jest powyżej porównywalnych opcji put, co wskazuje na częściowe pozycjonowanie pod odbicie do zamknięcia.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe poruszają się zgodnie z szerszym sentymentem do ryzykownych aktywów. Bitcoin utrzymuje się w okolicach 66 100 USD, a Ethereum około 1 930 USD, podczas gdy tokeny o wyższej becie, takie jak Solana (78 USD) i XRP (1,35 USD), pozostają pod presją. Ton jest ostrożny, nie paniczny, ale momentum wyraźnie osłabło po mocniejszych danych z USA oraz wraz ze spadkiem oczekiwań na szybkie obniżki stóp.
• Na rynku instrumentów notowanych na giełdzie presja jest bardziej widoczna. IBIT (-3,2%) i ETHA (-2,0%) są niżej w trakcie sesji, a akcje powiązane z kryptowalutami, takie jak Coinbase (-7,9%) i MicroStrategy (-2,4%), notują mocniejsze spadki. Ta dywergencja sugeruje, że inwestorzy akcyjni szybciej redukują ekspozycję niż posiadacze instrumentów spot.
• Przepływy do i z ETF‑ów pozostają kluczowym sygnałem. Ostatnie raporty wskazują na istotne odpływy netto zarówno ze spotowych ETF‑ów na Bitcoina, jak i Ethereum, co wzmacnia defensywny ton. Do stabilizacji nastrojów prawdopodobnie potrzebny będzie powrót napływów.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły w czwartek, potwierdzając rolę rynku długu jako bezpiecznej przystani przy bardzo słabym sentymencie na akcjach. Rentowność 2‑letnich UST obniżyła się o blisko 5 pb do 3,47%, a 10‑letnich o 6 pb do 4,11%, chwilowo schodząc poniżej 4,10% po raz pierwszy od początku grudnia. Dziś USA publikują dane CPI za styczeń.
• Amerykański dług wysokodochodowy znalazł się w czwartek pod presją przy szerokiej słabości ryzykownych aktywów – śledzony przez nas wskaźnik spreadów HY do UST według danych Bloomberga rozszerzył się o 12 pb do najwyższego poziomu w tym roku, 275 pb.
• Rentowności japońskich obligacji skarbowych ustabilizowały się w piątek, gdy silniejszy JPY nieco zmniejszył postrzeganą presję na zacieśnianie polityki przez BoJ; rentowności na najdłuższym końcu krzywej zakończyły dzień nieco wyżej po ostatnim tąpnięciu.

Towary

• Bloomberg Commodity Index zmierza do umiarkowanego tygodniowego spadku rzędu 1%, ponieważ czwartkowy, napędzany narracją o „zakłóceniach wywołanych przez AI”, odwrót od ryzykownych aktywów osłabił apetyt na ryzyko i wywołał szeroką redukcję ekspozycji w strategiach systematycznych i algorytmicznych. Największe spadki w sektorze energii – gaz ziemny (-8%) i gasoil (-3%). Metale przemysłowe i szlachetne również słabsze – miedź, aluminium, srebro i platyna niżej, podczas gdy złoto bez większych zmian dzięki niskiemu pozycjonowaniu i utrzymującemu się popytowi strukturalnemu. Zboża wyróżniają się pozytywnie – sektorowo ok. +2% w tygodniu, prowadzone przez pszenicę i olej sojowy. Gdzie indziej kakao pogłębiło spadki: -13% w tygodniu i około -40% od początku roku.
• Złoto i srebro odbijają po największych w tym tygodniu jednodniowych spadkach, będących częścią szerszej wyprzedaży na Wall Street, wywołanej obawami o wpływ AI na zyski spółek. Ruch potęgowała niska płynność, a inwestorzy wciąż są podenerwowani po historycznym tąpnięciu z początku miesiąca.
• Srebro ponownie znalazło się pod większą presją, ponieważ krótkoterminowe czynniki techniczne pozostają słabe, a chińscy inwestorzy ograniczają aktywność przed przerwą z okazji Księżycowego Nowego Roku, która zamknie rynki na ponad tydzień.
• Ropa zmierza do pierwszej w tym roku, dwutygodniowej serii spadków z rzędu przy odwrocie od ryzykownych aktywów, obawach o nadpodaż oraz wygasającej i ponownie narastającej premii za ryzyko związanej z Iranem w kontekście przedłużających się rozmów USA z Iranem; ropa Brent spadła poniżej 68 USD i wcześniej w tygodniu po raz kolejny nie zdołała utrzymać się powyżej 70 USD.
• Kontrakty terminowe na pszenicę wzrosły do trzymiesięcznego maksimum, wspierane obawami o kondycję amerykańskiej pszenicy ozimej oraz pokrywaniem krótkich pozycji przez fundusze po wielu miesiącach utrzymywania podwyższonej krótkiej ekspozycji.

Waluty

• Umocnienie jena osłabło w Azji w piątek, gdy dolar USA umacniał się szeroko. USDJPY odbił z rejonu ostatnich minimów przy 152,30 powyżej 153,00, a inne pary krzyżowe z jenem również wzrosły – m.in. para EURJPY po spadku do 181,22 podniosła się powyżej 181,70.
• USD odbił w czwartek i w nocy, prawdopodobnie odzwierciedlając popyt na bezpieczne aktywa w warunkach wyraźnie słabego sentymentu. EURUSD charakteryzował się niewielką zmiennością i tylko lekko zniżkował, natomiast para GBPUSD cofnęła się poniżej 1,3600 na minimach sesji w Azji w piątek po wzroście do 1,3671 w czwartek. Najsilniejszą ostatnio walutą G10 był AUD, który jednak znalazł się pod szeroką presją, cofając się do niemal 0,7050 na minimach w piątek po podejściu nieco poniżej 0,7150 w czwartek.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.