Point de marché – 13 février 2026

Principaux moteurs et catalyseurs

• Actions : Les craintes liées à la tech ont pesé sur les marchés américains ; l’Europe a reculé sur des prises de bénéfices ; l’Asie a évolué de manière contrastée, avec un repli à Hong Kong tandis que la Chine continentale résistait.
• Volatilité : Catalyseur CPI, volatilité implicite à court terme élevée, skew marqué.
• Actifs numériques : BTC/ETH évoluent dans un range, IBIT/ETHA en baisse, actions liées aux cryptos sous pression.
• Marché Obligatoire : Les bons du Trésor américain ont joué leur rôle de valeur refuge, progressant fortement et entraînant les rendements à la baisse dans un contexte de repli des actions.
• Devises : L’appréciation du JPY s’atténue, le USD progresse soutenu par la demande de valeur refuge.
• Matières premières : Faiblesse généralisée dans un climat de risk-off alimenté par les craintes liées à l’IA ; les céréales font figure d’exception.
• Événements macroéconomiques : CPI américain de janvier.

Actualités macroéconomiques

• Les ventes de logements existants aux États-Unis ont reculé de 8,4 % en janvier 2026, à 3,91 millions, en dessous des 4,18 millions attendus et à leur plus bas niveau depuis septembre 2024. Les stocks de logements invendus ont diminué à 1,22 million d’unités. Malgré une amélioration de l’accessibilité grâce à la hausse des salaires et à la baisse des taux hypothécaires, l’offre reste limitée. Le Dr Lawrence Yun souligne que les conditions météorologiques compliquent l’analyse des causes du recul.
• Le Japon et les États-Unis divergent sur les projets à financer en priorité via le véhicule d’investissement de 550 milliards USD convenu dans l’accord commercial bilatéral, selon le ministre japonais du Commerce Ryosei Akazawa. Aucune décision n’a encore été prise, ni sur la sélection des projets ni sur leur calendrier d’annonce, alors que les négociations se poursuivent avant la visite aux États-Unis de la Première ministre japonaise Sanae Takaichi en mars.
• L’économie britannique a progressé de 0,1 % au T4 2025, sous le consensus de 0,2 %. La production a augmenté de 1,2 % et l’industrie manufacturière de 0,9 %, tandis que les services ont stagné et que la construction a reculé de 2,1 %. En glissement annuel, le PIB a progressé de 1,0 %, en deçà des 1,2 % attendus ; la croissance pour 2025 ressort à 1,3 %, contre 1,1 % en 2024.
• L’excédent courant de l’Allemagne s’est établi à 16,1 milliards d’euros en décembre 2025, quasiment inchangé par rapport aux 16,2 milliards un an plus tôt. L’excédent commercial a reculé à 8,6 milliards d’euros, les importations ayant progressé plus rapidement que les exportations, et l’excédent des revenus primaires s’est contracté. Le déficit des services s’est creusé, tandis que le déficit des revenus secondaires s’est réduit. Sur l’ensemble de l’année 2025, l’excédent a nettement diminué à 197,4 milliards d’euros, contre 251,5 milliards en 2024.
• Le président américain Trump envisagerait d’alléger une partie des droits de douane sur l’acier et l’aluminium, selon le FT.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

0730 – Suisse : CPI de janvier
1000 – Zone euro : emploi T4
1330 – États-Unis : CPI de janvier

Publications de résultats cette semaine

• Aujourd’hui : Safran, Enbridge, NatWest, Tokio Marine Holdings, Japan Post Bank, TC Energy, Cameco

Publications de résultats la semaine prochaine

• Lundi : BHP Group
• Mardi : Medtronic, Palo Alto Networks, Cadence Design Systems, Republic Services, Antofagasta, Vulcan Materials, EQT, DTE Energy, FirstEnergy, Devon Energy
• Mercredi : Analog Devices, Booking Holdings, Glencore, Carvana, BAE Systems, DoorDash, Moody’s, Orange
• Jeudi : Walmart, Alibaba, Nestlé, Airbus, Rio Tinto, Deere, Newmont, Zurich Insurance, Constellation Energy, Southern Company, Quanta Services, Targa Resources
• Vendredi : Air Liquide, Warner Brothers Discovery, Anglogold Ashanti, Anglo American, Danone

Actions

• États-Unis : Le Dow Jones Industrial Average a reculé de 1,3 % à 49 451,98, le S&P 500 a perdu 1,6 % à 6 832,76 et le Nasdaq Composite a cédé 2,0 % à 22 597,15. Les investisseurs ont réduit leur exposition aux valeurs technologiques et aux transports sur fond de nouvelles inquiétudes liées aux « disruptions » provoquées par l’IA, tout en attendant la publication vendredi du CPI américain de janvier, attendu autour de 2,5 % en glissement annuel pour l’indice global et le core. Cisco a chuté de 12,3 % après une déception sur les marges, AppLovin a plongé de 19,7 % malgré ses résultats, et Dell a perdu 9,1 % après que Lenovo a signalé des tensions sur la mémoire. À l’inverse, Equinix a bondi de 10,4 % grâce à des perspectives de revenus solides liées aux centres de données dédiés à l’IA.
• Europe : Le STOXX Europe 600 a reculé de 0,5 % à 618,52 et le FTSE 100 a cédé 0,7 % à 10 402,44, les investisseurs procédant à des prises de bénéfices après une série de records, malgré la poursuite des publications. Les annonces d’opérations et les perspectives ont animé la séance : Schroders a clôturé en hausse de près de 29,0 % après l’accord de rachat de 9,9 milliards de livres par Nuveen, tandis qu’Adyen a chuté de 21,9 % après une mise à jour décevante. DSV a perdu 10,5 % sur des perspectives de bénéfices plus prudentes, alors que Legrand a gagné 3,0 % après avoir relevé ses objectifs de rentabilité. Les marchés attendent désormais de nouvelles publications et les chiffres d’inflation américains comme prochain signal de risque.
• Asie : Les marchés asiatiques ont évolué de façon contrastée, entre nervosité sur la tech mondiale et volumes réduits à l’approche des congés du Nouvel An lunaire. L’indice Hang Seng de Hong Kong a reculé de 0,9 % à 27 032,54, Lenovo perdant 4,6 % et NetEase 4,1 % après des résultats décevants, tandis qu’Alibaba a cédé 0,9 % malgré une intensification de sa stratégie dans l’IA. Au Japon, le Nikkei 225 a terminé stable (0,0 %) à 57 639,84 après avoir brièvement touché 58 000 en séance ; Shiseido a bondi de 15,8 % grâce à des prévisions de bénéfices solides, tandis que Honda a reculé de 3,5 % après une mise à jour prudente. En Chine continentale, le Shanghai Composite a progressé de 0,1 % à 4 134,02.

Volatilité

• La volatilité demeure élevée alors que les investisseurs digèrent les dernières données d’inflation américaines et réévaluent les perspectives de taux. Le VIX a clôturé à 20,82 le 12 février, tandis que les indicateurs à court terme comme le VIX1D (21,51) et le VIX9D (19,80) montrent que le risque événementiel à très court terme reste intégré dans les prix. Par ailleurs, l’indice Cboe SKEW à 142,50 traduit une demande persistante de protection contre le risque baissier, signe de portefeuilles toujours positionnés de manière défensive malgré le récent repli.
• Mouvement attendu du SPX (échéance hebdomadaire) : les options intègrent un mouvement d’environ ±65 points, soit ±0,95 %, d’ici l’échéance de cette semaine.
• Skew 0DTE (échéance du jour) : léger biais haussier, la volatilité implicite des calls autour de 6 835 étant supérieure à celle des puts comparables, suggérant un certain positionnement en faveur d’un rebond en clôture.

Actifs numériques

• Les actifs numériques évoluent toujours dans le sillage du sentiment global de risque. Le Bitcoin se maintient autour de 66 100 USD et l’Ethereum près de 1 930 USD, tandis que des tokens plus volatils comme Solana (~78 USD) et XRP (~1,35 USD) restent sous pression. Le climat est davantage prudent que paniqué, mais la dynamique s’est nettement affaiblie après des données américaines plus solides et une baisse des anticipations de réductions de taux à court terme.
• La pression est plus visible sur les marchés cotés. IBIT (-3,2 %) et ETHA (-2,0 %) reculent sur la séance, tandis que les actions liées aux cryptomonnaies comme Coinbase (-7,9 %) et MicroStrategy (-2,4 %) enregistrent des baisses plus marquées. Cette divergence suggère que les investisseurs en actions réduisent leur exposition plus agressivement que les détenteurs au comptant.
• Les flux d’ETF constituent le prochain signal clé. Les dernières données publiées font état de sorties nettes notables des ETF spot Bitcoin et Ethereum, renforçant le ton défensif. Une stabilisation ou un retour des flux entrants serait probablement nécessaire pour réorienter le sentiment vers l’accumulation.

Marché Obligatoire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont reculé jeudi, le marché obligataire jouant son rôle de valeur refuge dans un contexte de forte faiblesse des actions. Le rendement à 2 ans a baissé de près de cinq points de base à 3,47 %, tandis que le 10 ans a perdu six points de base à 4,11 %, passant sous 4,10 % jeudi pour la première fois depuis début décembre. Les États-Unis publient aujourd’hui le CPI de janvier.
• Le segment high yield américain a subi une pression significative jeudi dans un climat de défiance généralisée, l’indicateur Bloomberg des spreads high yield par rapport aux Treasuries s’écartant de 12 points de base pour atteindre 275 points de base, un plus haut de l’année.
• Les rendements des obligations d’État japonaises se sont stabilisés vendredi, la vigueur du JPY réduisant légèrement les anticipations d’un resserrement rapide de la BoJ, tandis que les rendements des JGB les plus longs ont terminé en légère hausse après leur récent repli marqué.

Matières premières

• Le Bloomberg Commodity Index s’oriente vers un repli hebdomadaire modéré d’environ 1 %, le climat de risk-off alimenté jeudi par les craintes liées aux disruptions de l’IA ayant pesé sur l’appétit pour le risque et déclenché des réductions d’exposition généralisées de la part des modèles systématiques et automatisés. Les pertes sont particulièrement marquées dans l’énergie, avec le gaz naturel (-8 %) et le gasoil (-3 %) en tête. Les métaux industriels et précieux ont également reculé, le cuivre, l’aluminium, l’argent et le platine étant en baisse, tandis que l’or évolue peu, soutenu par un positionnement déjà léger et une demande sous-jacente persistante. À l’inverse, les céréales affichent une semaine solide, en hausse d’environ 2 %, tirées par le blé et l’huile de soja. Par ailleurs, le cacao prolonge sa forte correction, en baisse de 13 % sur la semaine et d’environ 40 % depuis le début de l’année.
• L’or et l’argent repartent à la hausse après avoir enregistré leurs plus fortes baisses journalières de la semaine, dans le sillage d’un repli plus large de Wall Street lié aux inquiétudes sur l’impact de l’IA sur les bénéfices des entreprises. Le mouvement a été amplifié par une liquidité réduite, les investisseurs restant ébranlés par la chute historique du début du mois.
• L’argent a de nouveau subi la pression la plus marquée, les indicateurs techniques à court terme restant fragiles et les opérateurs chinois réduisant leur activité avant les congés du Nouvel An lunaire, qui entraîneront la fermeture des marchés pendant plus d’une semaine.
• Le pétrole se dirige vers une deuxième baisse hebdomadaire consécutive, une première cette année, dans un contexte de marchés en mode risk-off, de craintes d’excédent d’offre et d’une prime de risque iranienne fluctuante au gré des discussions prolongées entre les États-Unis et l’Iran. Le Brent évolue sous 68 USD après avoir une nouvelle fois échoué à s’installer au-dessus de 70 USD plus tôt dans la semaine.
• Les contrats à terme sur le blé ont atteint un plus haut de trois mois, soutenus par des inquiétudes concernant la récolte de blé d’hiver aux États-Unis et par des rachats de positions short de la part des fonds après plusieurs mois de positions baissières élevées.

Devises

• La vigueur du yen s’est atténuée en Asie vendredi alors que le dollar américain se raffermissait face à l’ensemble des devises, éloignant l’USDJPY d’un test des récents points bas proches de 152,30 pour le ramener nettement au-dessus de 153,00. Les autres croisements en JPY ont également rebondi, notamment l’EURJPY, remonté au-dessus de 181,70 après un point bas à 181,22 vendredi.
• Le USD s’est redressé jeudi et durant la nuit, manifestant possiblement une demande de valeur refuge dans un contexte de forte pression sur le sentiment de risque. L’EURUSD est resté peu volatil et n’a que légèrement reculé, tandis que le GBPUSD est repassé sous 1,3600 au plus bas de la séance asiatique de vendredi après un sommet à 1,3671 jeudi. Le dollar australien, récemment la devise du G10 la plus performante, a subi une pression généralisée, revenant vers 0,7050 vendredi après avoir frôlé 0,7150 la veille.