Szybki przegląd rynku - 12 stycznia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA biją rekordy po słabszych danych z rynku pracy; Europa odbija dzięki górnictwu i półprzewodnikom; Azja stabilizuje się po odczycie inflacji w Chinach.
• Zmienność: VIX pozostaje nisko, ale CPI, wyniki banków i nagłówki polityczne podnoszą ryzyko zdarzeń; utrzymuje się spadkowy skew.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin i ethereum stabilne; IBIT i ETHA słabsze, ponieważ ostrożniejszy ton makro ciąży na instrumentach notowanych.
• Obligacje: W piątek nastąpiło spłaszczenie krzywej dochodowości amerykańskich obligacji skarbowych. W poniedziałek panował nerwowy handel kontraktami na amerykańskie obligacje w obliczu zagrożeń dla niezależności Fed.
• Waluty: USD osłabił się w poniedziałek w reakcji na zagrożenia wobec niezależności Fed; JPY pozostaje słaby.
• Towary: Złoto i srebro rosną na obawach o niezależność Fed; ropa utrzymuje się mocno; kakao zniżkuje.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Departament Skarbu USA przeprowadzi aukcje 3‑ i 10‑letnich obligacji.

Nagłówki makro

• Przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell poinformował, że Fed otrzymał wezwania wielkiej ławy przysięgłych Departamentu Sprawiedliwości, mogące skutkować zarzutami karnymi w związku z czerwcowym zeznaniem dotyczącym remontu siedziby Fed. Ocenił to jako eskalację długotrwałego sporu prezydenta Trumpa z bankiem centralnym i presji na obniżki stóp, zapowiadając dalsze wykonywanie obowiązków „z zachowaniem integralności i w interesie publicznym” mimo śledztwa.
• Premier Japonii Takaichi może rozważyć rozpisanie przedterminowych wyborów, aby odzyskać tradycyjną większość parlamentarną dla LDP, być może już w lutym, chcąc wykorzystać wysokie notowania poparcia.
• Wzrost zatrudnienia w USA jeszcze spowolnił w grudniu: liczba etatów wzrosła o 50 tys., poniżej zrewidowanych 56 tys. w listopadzie i prognoz 60 tys. Wzrosty w gastronomii, ochronie zdrowia i pomocy społecznej zostały częściowo zrównoważone spadkiem o 25 tys. w handlu detalicznym. Korekty obniżyły łączną liczbę etatów za październik–listopad o 76 tys., pozostawiając przyrost w 2025 r. na poziomie 584 tys., czyli średnio 49 tys. miesięcznie, wyraźnie mniej niż 2 mln w 2024 r. Mimo słabszych przyrostów zatrudnienia stopa bezrobocia spadła do 4,4% z 4,5%, czemu sprzyjało zmniejszenie siły roboczej.
• W sprawie Iranu Trump powiedział, że USA rozważają potencjalne opcje w odpowiedzi na doniesienia o śmiertelnych tłumieniach w trzecim tygodniu ogólnokrajowych protestów, ale dodał, że przywódcy w Teheranie zwrócili się również z prośbą o rozmowy.
• Roczne oczekiwania inflacyjne w USA utrzymały się w styczniu na poziomie 4,2%, blisko rocznego minimum i bez zmian wobec grudnia, według wstępnych danych Uniwersytetu Michigan. Tymczasem 5‑letnie oczekiwania wzrosły do 3,4% z 3,2% w grudniu.
• Indeks nastrojów konsumenckich Uniwersytetu Michigan wzrósł w styczniu do 54,0, przewyższając prognozy i poziomy z września, z poprawą wśród gospodarstw o niższych dochodach. Nadal pozostaje o 25% poniżej poziomu ze stycznia 2025 r. ze względu na utrzymujące się obawy o ceny i rynek pracy. Roczne oczekiwania inflacyjne utrzymały się na poziomie 4,2%, powyżej 3,3% sprzed roku, a długoterminowe wzrosły do 3,4% z 3,2% w grudniu.
• Stopa bezrobocia w USA spadła w grudniu do 4,4% z 4,5% w listopadzie, poniżej prognoz. Liczba bezrobotnych spadła o 278 tys. do 7,50 mln, a liczba zatrudnionych wzrosła o 232 tys. do 163,99 mln. Siła robocza skurczyła się o 46 tys., obniżając partycypację do 62,4%. Wskaźnik U‑6 spadł do 8,4% z 8,7%, co wskazuje na poprawę warunków na rynku pracy.
• USA dodały w grudniu 50 tys. miejsc pracy, mniej niż zrewidowane 56 tys. w listopadzie i poniżej prognoz 60 tys. Zatrudnienie rosło w gastronomii (27 tys.), ochronie zdrowia (21 tys.) i pomocy społecznej (17 tys.), podczas gdy handel detaliczny stracił 25 tys. miejsc. Zatrudnienie federalne i w kilku innych sektorach niewiele się zmieniło. Korekty zmniejszyły łączny wynik październik–listopad o 76 tys. W całym roku liczba etatów wzrosła o 584 tys., średnio 49 tys. miesięcznie, co stanowi spadek względem 2 mln w 2024 r.
• Stopa bezrobocia w Kanadzie wzrosła w grudniu do 6,8% z 6,5%, powyżej oczekiwanych 6,6%, w związku z większym napływem osób na rynek pracy. Liczba bezrobotnych zwiększyła się o 73 tys., a siła robocza o 81 tys., podnosząc partycypację do 65,4%. Zatrudnienie netto wzrosło o 8,2 tys., na co złożył się wzrost liczby etatów w pełnym wymiarze o 50,2 tys., kompensujący spadek o 42 tys. w niepełnym wymiarze.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1630 - USA: aukcja 3‑letnich obligacji skarbowych o wartości 58 mld USD
1700 - USDA: kwartalne zapasy zbóż i raport WASDE
1800 - USA: aukcja 10‑letnich obligacji skarbowych o wartości 39 mld USD
2330 - Australia: styczniowy indeks Westpac Consumer Confidence 

Publikacje wyników

• Wtorek: Delta Airlines, JPMorgan Chase, Citigroup
• Środa: Bank of America, Wells Fargo
• Czwartek: TSMC, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Blackrock
• Piątek: Reliance Industries

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Wall Street zakończyła wyżej, S&P 500 +0,6% do 6 966,28, Dow +0,5% do 49 504,07, a Nasdaq +0,8% do 23 671,35, wszystkie na świeżych rekordach. Grudniowy przyrost miejsc pracy (+50 tys.) i spadek bezrobocia do 4,4% wspierają narrację o „studzeniu” wzrostu bez załamania, podtrzymując nadzieje na obniżki stóp. Intel +10,8% po tym, jak prezydent Trump pochwalił spotkanie z CEO Lip‑Bu Tanem; Lam Research +8,7% po podniesieniu ceny docelowej przez analityka; Broadcom +3,8% przy utrzymującym się popycie na chipy AI; Vistra +10,5% po długoterminowej umowie na dostawy energii z Meta. W centrum uwagi: dane o inflacji i pierwsze wyniki dużych banków.
• Europa: Główne indeksy zakończyły sesję mocno, Euro STOXX 50 +1,6% do 5 997,47 i STOXX 600 +1,0% do 609,67, oba blisko rekordów. Prowadziły górnictwo i półprzewodniki, gdy odżyły wczesne spekulacje o połączeniu Rio Tinto i Glencore, a aktualizacja TSMC podtrzymała wiarę w łańcuch dostaw AI. Glencore +9,6% na fali rozmów; Rio Tinto -3,0% w miarę ważenia szans; ASML +6,8% na pozytywnych sygnałach z branży chipów; Infineon +2,3% w tym samym temacie. Uwaga przesuwa się na dane z USA i doniesienia prawne dotyczące ceł.
• Azja: Region zakończył tydzień spokojnie, Hang Seng +0,3% do 26 231,79, a Shanghai Composite +0,9% do 4 120,43, najwyżej od dekady. Nastroje poprawiły się po wzroście CPI w Chinach w grudniu o 0,8% r/r i spadku PPI o 1,9%, co łagodzi obawy o deflację bez ogłaszania zwycięstwa. Kuaishou +3,6% i CK Hutchison +3,6% na fali poprawy sentymentu, a Zhaojin Mining +3,6% i Zijin Gold International +2,6% przy sprzyjających cenach metali. Inwestorzy czekają teraz na kolejne kroki polityczne i pierwsze wyniki za 2026 r.

Zmienność

• Zmienność pozostaje niska, VIX 14,49, a krótkoterminowe miary jeszcze spokojniejsze (VIX1D 8,49, VIX9D 10,86), mimo dalszych wzrostów globalnych akcji. Ten spokój może zostać wystawiony na próbę w tym tygodniu. Najważniejszym ryzykiem w kalendarzu jest wtorkowy odczyt CPI w USA za grudzień, a w środę sprzedaż detaliczna i PPI – pakiet, który może szybko przesunąć oczekiwania wobec stóp procentowych. Sezon wyników startuje na dobre wraz z raportami największych banków w USA, co skieruje uwagę na warunki kredytowe, marże i wskazówki na 2026 r.
• Poza kalendarzem makro ryzyko związane z nagłówkami jest podwyższone. Rynek trawi ponowną presję polityczną na Fed po potwierdzeniu przez Powella, że DoJ wystawił wezwania, co rodzi pytania o niezależność instytucjonalną. Jednocześnie retoryka geopolityczna wokół Grenlandii dokłada warstwę niepewności. Nawet przy stłumionych wskaźnikach zmienności inwestorzy nie są samozadowoleni.
• SPX – oczekiwany ruch (do piątku, 16 stycznia): wycena opcji implikuje około ±73 punktów, czyli ±1,04% w skali tygodnia.
• Skew: SKEW na poziomie 146, a łańcuch opcyjny pokazuje, że ochrona na spadki pozostaje wyceniona z premią – inwestorzy wciąż płacą za ubezpieczenie mimo niskiego VIX.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe są umiarkowanie mocniejsze: bitcoin blisko 91 700 USD, ethereum około 3 150 USD, a aktywa o wyższej becie, takie jak solana (ok. 142 USD), radzą sobie lepiej. XRP nieco słabszy. Mimo stabilizacji cen spot, instrumenty notowane są słabsze: IBIT (−0,7%) i ETHA (−1,1%) niżej w ciągu dnia, co odzwierciedla wrażliwość na szerszy sentyment do ryzyka, a nie wiadomości specyficzne dla krypto.
• Ostrożny ton wyraźniej widać w spółkach powiązanych z krypto. Coinbase i MicroStrategy są słabsze, a górnicy zachowują się mieszanie, co sugeruje selektywność inwestorów. Przy CPI w USA, odnowionych napięciach na linii Trump–Fed i bieżących nagłówkach geopolitycznych, krypto pozostaje aktywem ryzykownym wrażliwym na makro. Na razie odporność cen utrzymuje się, ale przekonanie pozostaje umiarkowane.

Obligacje

• W piątek rentowności krótkoterminowych obligacji skarbowych USA silnie wzrosły, podczas gdy długie pozostały stabilne, co wypłaszczyło krzywą dochodowości UST. Rentowność 2‑letniego benchmarku wzrosła o ponad 4 pb, do poziomu powyżej 3,53%, podczas gdy rentowność 10‑letniego benchmarku była stabilna po teście wielomiesięcznych maksimów powyżej 4,20%, kończąc tydzień na 4,17%.
• W poniedziałek kontrakty terminowe na obligacje skarbowe USA handlowały nerwowo po ujawnieniu, że przewodniczący Fed Powell otrzymał wezwania wielkiej ławy przysięgłych Departamentu Sprawiedliwości – ruch, który wielu postrzega jako próbę ukarania Powella za to, że nie obniżył stóp szybciej.

Towary

• Złoto i srebro osiągnęły nowe rekordy na początku poniedziałkowego handlu po tym, jak Trump i jego administracja zintensyfikowali atak na Rezerwę Federalną, wysyłając do niej wezwania DOJ, podsycając obawy o niezależność banku centralnego, inflację i bezpieczeństwo amerykańskich obligacji. Złoto zbliżyło się do 4 600 USD, a srebro skoczyło do 84,50 USD, przy utrzymujących się napięciach podażowych. Popyt na bezpieczne przystanie wspiera również narastający niepokój w Iranie, gdzie trwające protesty podważają reżim i podnoszą premie za ryzyko geopolityczne.
• Ceny ropy utrzymywały się na stabilnym poziomie w obliczu niepokojów w Iranie, co zwiększyło perspektywę zakłóceń w dostawach ze strony jednego z największych producentów OPEC, wywołując nowy impuls do zakupów opartych na momentum i domykanie krótkich pozycji. Jednocześnie amerykański sektor naftowy wykazuje ograniczoną chęć angażowania się w odbudowę sektora energetycznego Wenezueli po ostatnich zawirowaniach politycznych. Opublikowane później w tygodniu miesięczne raporty OPEC i IEA przyciągną dodatkową uwagę.
• Kakao spadło w piątek o 12%, gdy inwestorzy zajmujący długie pozycje i grający pod wyciskanie związane z równoważeniem portfeli zostali zmuszeni do odwrotu, a eksporterzy wykorzystali indeksową płynność do sprzedaży. To przypomina, że na rynku nie ma darmowych obiadów, a szeroko zapowiadane wydarzenia często nie przynoszą ruchów cen implikowanych przez nagłówki o przepływach.

Waluty

• Dolar amerykański zakończył ubiegły tydzień mocno, ale w poniedziałek osłabił się, gdy rynek ocenił wezwanie Departamentu Sprawiedliwości dla szefa Fed, Powella, jako próbę bezpośredniej ingerencji administracji Trumpa w politykę stóp procentowych Fed. EURUSD spadł w piątek do 1,1618, ale w poniedziałkowej sesji w Azji odbił w okolice 1,1670.
• Jen pozostawał ogólnie słaby, być może w związku z oczekiwaniami, że ewentualne szybkie wybory ogłoszone przez premier Takaichi mogłyby wzmocnić jej bardziej ekspansywną agendę fiskalną. USDJPY spadł w poniedziałek w Tokio do 157,52, ale później odbił powyżej 158,00, podczas gdy EURJPY cofnął się w okolice 184,00 po ustanowieniu rekordu wszech czasów 184,92 trzy tygodnie temu.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.