Point de marché – 12 janvier 2026

Facteurs et catalyseurs des marchés

• Actions : Les actions progressent alors que les marchés américains atteignent des records sur fond de données d’emploi plus faibles ; l’Europe progresse grâce aux valeurs minières et technologiques ; l’Asie se stabilise avec l’inflation chinoise.
• Volatilité : Le VIX reste bas, mais le CPI, les résultats bancaires et les titres politiques augmentent le risque événementiel ; la pression baissière demeure.
• Actifs numériques : Bitcoin et ethereum se stabilisent ; IBIT et ETHA reculent légèrement, la prudence macroéconomique pesant sur les véhicules cotés.
• Marché Obligataire : La courbe des taux des bons du Trésor américain s’est aplatie vendredi. Les contrats à terme sur les obligations du Trésor ont été volatils lundi en raison de menaces sur l’indépendance de la Fed.
• Devises : Le dollar s’est affaibli lundi face aux menaces contre l’indépendance de la Fed. Le yen s’est encore plus affaibli.
• Commodités : L’or et l’argent s’envolent en raison des inquiétudes sur l’indépendance de la Fed ; le pétrole reste ferme ; le cacao dévisse.
• Événements macro : Le Trésor américain mettra aux enchères des obligations à 3 et 10 ans.

À la une du macroéconomique

• Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la Réserve fédérale avait reçu des assignations à comparaître du ministère de la Justice, menaçant d’éventuelles poursuites pénales liées à son témoignage de juin concernant les travaux de rénovation du siège de la Fed. Il estime qu’il s’agit d’une escalade dans le conflit de longue date entre l’ancien président Trump et la banque centrale, dans un contexte de pressions visant à baisser les taux. Powell a affirmé qu’il continuerait à exercer ses fonctions « avec intégrité et dans l’intérêt public », malgré l’enquête.
• La Première ministre japonaise, Sanae Takaichi, pourrait envisager des élections anticipées dès février, afin de rétablir la majorité parlementaire traditionnelle du PLD, dans un contexte de forte popularité.
• La création d’emplois aux États-Unis a encore ralenti en décembre, avec 50 000 emplois ajoutés, en deçà des 56 000 révisés de novembre et des 60 000 attendus. Les gains dans la restauration, la santé et l’aide sociale ont été partiellement compensés par une baisse de 25 000 emplois dans la distribution. Les révisions ont réduit de 76 000 les chiffres d’octobre et novembre, portant la création nette d’emplois à 584 000 en 2025, soit une moyenne mensuelle de 49 000, bien inférieure aux 2 millions de 2024. Malgré ce ralentissement, le taux de chômage est passé de 4,5 % à 4,4 %, aidé par une baisse de la population active.
• Concernant l’Iran, Donald Trump a déclaré que les États-Unis envisageaient plusieurs options en réponse aux violences lors de la troisième semaine de manifestations nationales, tout en précisant que les autorités iraniennes avaient aussi demandé à engager un dialogue.
• Les anticipations d’inflation à un an aux États-Unis sont restées à 4,2 % en janvier, leur plus bas niveau depuis près d’un an, selon les données préliminaires de l’Université du Michigan. En revanche, les anticipations à cinq ans ont augmenté à 3,4 %, contre 3,2 % en décembre.
• Les États-Unis ont créé 50 000 emplois en décembre, moins qu’en novembre (56 000 révisés) et en dessous des 60 000 prévus. Les hausses ont été observées dans la restauration (27 000), la santé (21 000) et l’aide sociale (17 000), tandis que le commerce de détail a perdu 25 000 postes. Les autres secteurs sont restés stables. Les révisions ont retranché 76 000 emplois aux mois précédents. Sur l’année, les créations d’emplois atteignent 584 000.
• Le taux de chômage aux États-Unis a chuté à 4,4 % en décembre, contre 4,5 % en novembre, mieux que prévu. Le nombre de chômeurs a baissé de 278 000 à 7,5 millions, tandis que l’emploi a augmenté de 232 000 à 163,99 millions. La population active a diminué de 46 000, abaissant le taux de participation à 62,4 %. Le taux U-6 est passé de 8,7 % à 8,4 %, signalant une amélioration des conditions du marché du travail.
• La confiance des consommateurs mesurée par l’Université du Michigan est remontée à 54,0 en janvier, au-dessus des attentes et du niveau de septembre, avec une hausse notable parmi les ménages à faibles revenus. Elle reste toutefois 25 % inférieure à janvier 2025. Les anticipations d’inflation à un an demeurent à 4,2 %, contre 3,3 % l’an dernier, tandis que celles à long terme atteignent 3,4 %.
• Le taux de chômage au Canada est monté à 6,8 % en décembre, contre 6,5 % auparavant, dépassant les attentes (6,6 %) du fait d’une augmentation de la population active. Le nombre de chômeurs a augmenté de 73 000, tandis que 81 000 personnes sont entrées sur le marché du travail. L’emploi net a progressé de 8 200, grâce à une hausse de 50 200 emplois à temps plein, compensant une perte de 42 000 emplois à temps partiel.

Événements macroéconomiques à venir (heures GMT)

16h30 – Vente par les États-Unis de 58 milliards USD d'obligations à 3 ans
17h00 – Stocks trimestriels de céréales & rapport WASDE (USDA)
18h00 – Vente par les États-Unis de 39 milliards USD d'obligations à 10 ans
23h30 – Indice de confiance des consommateurs Westpac (janvier, Australie)

Trimestrali cette semaine

• Mardi : Delta Airlines, JPMorgan Chase, Citigroup
• Mercredi : Bank of America, Wells Fargo
• Jeudi : TSMC, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Blackrock
• Vendredi : Reliance Industries

Actions

• États-Unis : Wall Street termine en hausse : le S&P 500 gagne 0,6 % à 6 966,28, le Dow Jones progresse de 0,5 % à 49 504,07, et le Nasdaq prend 0,8 % à 23 671,35 – tous à des niveaux records. Les chiffres de l’emploi soutiennent l’idée d’un ralentissement maîtrisé, entretenant les espoirs de baisse des taux. Intel bondit de 10,8 % après un entretien salué par Donald Trump avec le PDG Lip-Bu Tan ; Lam Research grimpe de 8,7 % après une révision d’objectif de cours ; Broadcom progresse de 3,8 % grâce à la demande de puces IA ; Vistra s’envole de 10,5 % après un contrat énergétique de long terme avec Meta. Prochaine étape : les données d’inflation et les premiers résultats bancaires majeurs.
• Europe : Les marchés européens terminent en forte hausse : l’Euro STOXX 50 grimpe de 1,6 % à 5 997,47 et le STOXX 600 gagne 1,0 % à 609,67, proches de leurs sommets historiques. Les minières et les semi-conducteurs mènent la hausse, avec un regain de spéculations sur une fusion entre Rio Tinto et Glencore. Glencore s’envole de 9,6 % ; Rio Tinto recule de 3,0 % ; ASML progresse de 6,8 % sur des perspectives favorables pour les puces, et Infineon gagne 2,3 %. Les regards se tournent vers les données américaines et les annonces juridiques sur les droits de douane.
• Asie : L’Asie termine la semaine plus stable, avec le Hang Seng à Hong Kong en hausse de 0,3 % à 26 231,79 et le Shanghai Composite en progression de 0,9 % à 4 120,43, un plus haut de dix ans. L’indice des prix à la consommation (CPI) chinois a augmenté de 0,8 % sur un an en décembre, et les prix à la production (PPI) ont reculé de 1,9 %, atténuant les craintes déflationnistes. Kuaishou, CK Hutchison, Zhaojin Mining et Zijin Gold progressent, soutenus par la demande pour les métaux. Les investisseurs attendent désormais les prochaines mesures politiques et les résultats de début 2026.

Volatilité

• La volatilité reste faible en surface, avec un VIX à 14,49 et des mesures à très court terme encore plus basses (VIX1D à 8,49 ; VIX9D à 10,86), malgré la hausse des marchés actions mondiaux. Ce calme pourrait être mis à l’épreuve cette semaine. Le risque programmé majeur est le CPI américain de décembre attendu mardi, suivi des ventes au détail et du PPI mercredi – un ensemble de données susceptibles d’influencer rapidement les anticipations de taux. La saison des résultats débute également avec les grandes banques américaines, attirant l’attention sur les marges, la qualité du crédit et les perspectives.
• Au-delà du calendrier économique, le risque géopolitique est élevé. Les marchés digèrent les nouvelles pressions politiques sur la Réserve fédérale, après que Jerome Powell a confirmé avoir reçu des assignations du DOJ, ce qui soulève des inquiétudes sur l’indépendance institutionnelle. Par ailleurs, les tensions diplomatiques autour du Groenland accentuent l’incertitude. Même avec des indicateurs de volatilité bas, les investisseurs restent sur leurs gardes.
• Mouvement attendu du S&P 500 (d’ici vendredi 16 janvier) : la tarification des options anticipe un mouvement d’environ ±73 points, soit ±1,04 % sur la semaine.
• Analyse de la courbe de volatilité : l’indice SKEW à 146 et la structure des options révèlent une demande persistante pour une protection contre la baisse, indiquant que les investisseurs continuent de payer pour une assurance malgré le bas niveau du VIX.

Actifs numériques

• Les actifs numériques restent globalement stables, avec un bitcoin autour de 91 700 USD et l’ethereum proche de 3 150 USD, tandis que les tokens plus volatils comme solana (~142 USD) surperforment. XRP reste en retrait. Malgré la stabilité des cours spot, les véhicules cotés reculent : IBIT (-0,7 %) et ETHA (-1,1 %) reflètent une sensibilité accrue au sentiment de marché global plutôt qu’à des nouvelles spécifiques au secteur crypto.
• Ce ton prudent se reflète également dans les actions liées aux cryptomonnaies. Coinbase et MicroStrategy reculent, tandis que les mineurs évoluent de façon contrastée, signe que les investisseurs restent sélectifs et non massivement haussiers. Avec le CPI américain, les tensions Trump–Fed, et les incertitudes géopolitiques à l’horizon, les cryptos continuent de se comporter comme des actifs à risque sensibles au macro. Pour l’instant, les prix tiennent, mais la confiance reste mesurée.

Marché Obligataire

• Les rendements courts des bons du Trésor américain ont fortement augmenté vendredi, tandis que les rendements longs sont restés stables, aplatissant la courbe des taux. Le taux des obligations à 2 ans a terminé en hausse de plus de 4 points de base à plus de 3,53 %, tandis que le taux à 10 ans est resté stable après avoir testé des sommets à plus de 4,20 %, pour finir à 4,17 % en fin de semaine.
• Les contrats à terme sur les bons du Trésor américain ont connu une séance agitée lundi, après les révélations selon lesquelles Jerome Powell est visé par une procédure du ministère de la Justice – perçue comme une tentative de le sanctionner pour ne pas avoir abaissé les taux plus tôt.

Commodités

• L’or et l’argent ont atteint de nouveaux sommets lundi matin, après que l’administration Trump a intensifié ses attaques contre la Fed via des assignations du DOJ, alimentant les craintes sur l’indépendance de la banque centrale, l’inflation et la sécurité des obligations américaines. L’or a approché les 4 600 USD, et l’argent a bondi à 84,50 USD, soutenus par des tensions d’approvisionnement persistantes. La demande de valeur refuge reste élevée dans un contexte de troubles en Iran, où les manifestations continuent d’alimenter les risques géopolitiques.
• Les prix du pétrole se maintiennent fermement, également soutenus par les tensions en Iran, qui font peser un risque sur l’offre mondiale, notamment en provenance d’un des principaux producteurs de l’OPEP. Cela a déclenché de nouveaux achats spéculatifs et des rachats de positions short mal positionnées. Par ailleurs, l’industrie pétrolière américaine reste prudente quant à un éventuel retour en force au Venezuela après les récents bouleversements politiques. Les rapports mensuels de l’OPEP et de l’AIE attendus cette semaine devraient attirer l’attention.
• Le cacao a chuté de 12 % vendredi, après que des positions longues spéculatives anticipant un rebond technique ont été forcées de se défaire, alors que les exportateurs ont profité de la liquidité générée par les flux liés aux indices pour vendre. Un rappel opportun que les marchés ne réservent jamais de repas gratuits : même les événements attendus peuvent produire des effets inverses aux anticipations.

Devises

• Le dollar américain a terminé la semaine dernière en hausse, mais s’est affaibli lundi, le marché interprétant l’assignation du président de la Fed par le ministère de la Justice comme une tentative d’interférence politique plus directe de l’administration Trump dans la politique monétaire. L’EURUSD est tombé jusqu’à 1,1618 vendredi, avant de remonter autour de 1,1670 lundi lors de la séance asiatique.
• Le yen japonais reste structurellement faible, peut-être en raison des spéculations autour d’élections anticipées convoquées par la Première ministre Takaichi, qui pourraient renforcer son programme fiscal expansionniste. Le USDJPY est descendu à 157,52 lundi à Tokyo, avant de remonter au-dessus de 158,00 plus tard dans la journée, tandis que l’EURJPY s’est redressé au-dessus de 184,00 après avoir atteint un record à 184,92 il y a trois semaines.