Argumenty za dywersyfikacją portfela o rynek azjatycki dla inwestorów globalnych

Kluczowe punkty:

• Azja jest motorem wzrostu umożliwiającym czerpanie korzyści z dywersyfikacji: Azjatyckie gospodarki przyczyniają się do około 60% globalnego wzrostu PKB i oferują nieskorelowane cykle, różnorodne waluty oraz sektorowe ekspozycje, które są nieobecne na rynkach zachodnich..
• Strukturalne tematy na poziomie krajowym są atrakcyjne do inwestowania: Reformy korporacyjne i przenoszenie produkcji w Japonii, przewodnictwo Chin w innowacjach, cyfrowy boom demograficzny w Indiach oraz dominacja Tajwanu i Korei w technologiach AI stanowią długoterminowe czynniki wzrostu.
• Inwestowanie pasywne nie jest wystarczające: Indeks MSCI World przydziela tylko około 8% do rozwiniętej Azji (głównie Japonii) i całkowicie wyklucza Chiny, Indie, Tajwan oraz Koreę. Oznacza to, że globalny tracker pozostawia inwestorów z niedoszacowanym udziałem azjatyckich motorów wzrostu.
• Atrakcyjne punkty wejścia i korzystne wyceny: Wiele rynków azjatyckich handluje z dyskontem w porównaniu do amerykańskich odpowiedników, co stwarza możliwości dla selektywnych, sektorowych inwestycji, które mogą zwiększyć odporność portfela.

Dla wielu globalnych inwestorów rynek azjatycki nadal jest niedoszacowany w portfelach inwestycyjnych, mimo że napędza 60% globalnego wzrostu PKB.

Podczas gdy amerykańskie akcje są wyceniane bardzo wysoko, a europejskie indeksy mają trudności z wygenerowaniem nowego impetu, azja oferuje nie tylko wzrost, ale także potencjał strukturalnej dywersyfikacji.

Japonia: reformy korporacyjne, relokacja produkcji i odporność

Japonia przechodzi cichą rewolucję w zakresie ładu korporacyjnego. Tokijska Giełda Papierów Wartościowych zmobilizowała spółki notowane do poprawy efektywności kapitałowej, zwiększenia zwrotów dla akcjonariuszy oraz spełniania wyższych standardów ujawniania informacji. Przełożyło się to na rekordowe dywidendy, większe wykupy akcji oraz wzrost zwrotu z kapitału własnego, przekształcając rynek, który był klasyfikowany jako pułapka wartości, w historię wzrostu przyjazną dla akcjonariuszy.

Makroekonomiczne tło zapewnia dodatkowe wsparcie:

• Relokacja: Dywersyfikacja globalnych łańcuchów dostaw przywraca zaawansowaną produkcję do Japonii, szczególnie w obszarze półprzewodników i komponentów do pojazdów elektrycznych.
• Współpraca handlowa ze Stanami Zjednoczonymi: Nowe porozumienie handlowe między USA a Japonią ograniczyło taryfy na japońskie produkty, w tym samochody, do 15%, zamiast wcześniej zapowiadanych poziomów 25%. Choć nie dotyczy to konkretnych sektorów, warunki te są korzystniejsze niż te, które otrzymało wiele innych gospodarek, co może wzmocnić rolę Japonii jako zaufanego partnera dostaw dla Zachodu.
• Wydatki na obronę: Rosnące budżety na bezpieczeństwo, w tym inwestycje w sektor kosmiczny i cybernetyczny, napędzają wzrost dla dostawców z branży obronnej i przemysłowej.

Dla zagranicznych inwestorów Japonia oferuje wysoką płynność oraz globalnie uznane marki, takie jak Sony, Nintendo i SoftBank, a także liderów automatyzacji, takich jak Keyence, oraz producentów sprzętu półprzewodnikowego, takich jak Tokyo Electron. Stosunkowo słaba pozycja jena dodatkowo zwiększa atrakcyjność rynku, wzmacniając dochody z eksportu i obniżając koszty wejścia dla inwestorów operujących w euro i dolarach.

Chiny: Innowacje na dużą skalę

Postrzeganie Chin jako wyłącznie producenta napędzanego eksportem jest przestarzałe. Chiny przechodzą transformację, stając się światowym liderem innowacji, zdobywając znaczącą przewagę w takich sektorach jak produkcja pojazdów elektrycznych, zielone technologie oraz infrastruktura AI, wspierane przez głębokie zasoby zgodne z polityką państwową.

Kluczowe filary przewagi Chin w dziedzinie innowacji:

• Dane – Mając ponad miliard użytkowników telefonów komórkowych w ramach scentralizowanego systemu zarządzania, chińscy deweloperzy AI mają dostęp do jednego z największych i najbardziej zintegrowanych zbiorów danych na świecie.
• Energia – W zeszłym roku Chiny uruchomiły 10 nowych elektrowni jądrowych i mają kolejne 10 w planach, co zapewnia stabilną i niskoemisyjną bazę energetyczną dla rozwoju technologii wymagających dużych nakładów energii.
• Talent – Według Światowego Forum Ekonomicznego, 47% najlepszych badaczy AI na świecie obecnie pracuje w Chinach, co daje temu krajowi bogaty zasób talentów w jednej z najbardziej strategicznych technologii tego stulecia.
• Obliczenia – Chociaż produkowane w USA chipy nadal mają przewagę pod względem wydajności, chińskie możliwości szybko zmniejszają tę różnicę dzięki krajowym innowacjom i alternatywnym podejściom do projektowania układów scalonych.
• Regulacje – Kompleksowe ramy zarządzania AI, obejmujące ponad 250 standardów regulacyjnych, zapewniają, bezpieczny, etyczny i zgodny ze strategicznymi priorytetami narodowymi rozwój tej technologii.

Od BYD i NIO w sektorze pojazdów elektrycznych, przez Hua Hong i SMIC w technologiach AI, po gigantów internetowych takich jak Tencent i Alibaba, chiński ekosystem innowacji szybko dogania amerykańskich konkurentów. Wyceny, obniżone przez kwestie regulacyjne i geopolityczne, tworzą punkty wejścia dla inwestorów, którzy zdecydują się na selektywne podejście zorientowane na konkretne sektory.

Indie: Cyfrowa dywidenda demograficzna

Indie łączą rozmiar konsumenckiej bazy Chin z zarządzaniem demokratycznym systemem oraz modelem wzrostu skoncentrowanym na technologii. Demografia jest kluczowym czynnikiem napędzającym rozwój, ponieważ populacja w wieku produkcyjnym w Indiach się zwiększa, a klasa średnia zwiększa wydatki na usługi finansowe, podróże i dobra cyfrowe.

Kluczowe tematy:

• Infrastruktura cyfrowa – Ogólnokrajowy system cyfrowej identyfikacji oraz system płatności natychmiastowych w Indiach sprawiają, że przesyłanie pieniędzy przez osoby i firmy jest szybsze i tańsze, co napędza szybki rozwój sektora fintech.
• Zmiana w kierunku 'Chiny+1' w produkcji – Globalne firmy dywersyfikują swoją produkcję, przenosząc ją do Indii, co zwiększa możliwości przemysłowe i eksport.
• Infrastruktura miejska – Inwestycje publiczne i prywatne w mieszkalnictwo, transport i energetykę generują wieloletni popyt w różnych sektorach.

Indyjskie firmy notowane na międzynarodowych rynkach, takie jak Infosys, Tata Consultancy Services, HDFC Bank, ICICI Bank, Tata Motors i Dr. Reddy’s Laboratories, oferują ekspozycję na sektory technologii, usług finansowych, konsumencki oraz zdrowia.

Tajwan i Korea: Kluczowy ośrodek technologii AI

Podczas gdy USA tworzą platformy AI, Tajwan i Korea dostarczają komponenty, które umożliwiają ich działanie.

• Tajwańska firma TSMC dominuje w produkcji zaawansowanych chipów, obsługując takie marki jak Nvidia, Apple i AMD.
• Koreańskie firmy Samsung Electronics i SK Hynix są liderami w produkcji kart pamięci, kluczowych dla przetwarzania danych AI.

These markets are also beneficiaries of reshoring and “friend-shoring” trends as Western economies seek secure supply chains for critical tech infrastructure.

Inwestowanie pasywne nie wystarcza

ETF typu „world” to nie cały świat. Indeks MSCI World oferuje inwestorom około 8% ekspozycję na rozwiniętą Azję (Japonia ~5%, Australia/Hongkong/Singapur/Nowa Zelandia na niskim poziomie jednocyfrowym) i 0% ekspozycji na Chiny, Indie, Tajwan oraz Koreę. To duża rozbieżność w porównaniu z ekonomicznym znaczeniem Azji, która odpowiada za około 40% światowego PKB i około 60% wzrostu. Oznacza to, że inwestorzy polegający tylko na pasywnych globalnych trackerach są systematycznie niedoszacowani względem potencjału wzrostu i rozwoju technologii AI w Azji.

Jak Azja dywersyfikuje portfele

Dodanie Azji do portfela skoncentrowanego na Europie lub USA przynosi:

• Luka indeksowa: MSCI World przydziela około 8% do Azji, podczas gdy Azja odpowiada za 40% globalnego PKB i około 60% globalnego wzrostu.
• Cykle ekonomiczne: Czynniki wzrostu w Azji, takie jak konsumpcja wewnętrzna w Indiach, produkcja eksportowa na Tajwanie czy innowacje w Chinach, są mniej zsynchronizowane z cyklami w USA czy UE.
• Waluty: Ekspozycja na jena, juana, rupia i wona może pomóc zabezpieczyć się przed zmiennością euro.
• Skład sektorowy: Azja oferuje znaczące udziały w półprzewodnikach, pojazdach elektrycznych, zielonych technologiach oraz szybko rosnących rynkach konsumenckich—sektory niedostatecznie reprezentowane w europejskich indeksach.
• Profil wyceny: Wiele rynków azjatyckich handluje z dyskontem w porównaniu do amerykańskich odpowiedników, co oferuje lepsze punkty wejścia dla długoterminowego wzrostu kapitału.

Ryzyka do zrównoważenia

• Ryzyka związane z polityką i taryfami pozostają istotne: Stanowisko handlowe USA może się szybko zmieniać, co wprowadza niepewność dla azjatyckich eksporterów, zwłaszcza w sektorach samochodowym, półprzewodników oraz dóbr konsumpcyjnych.
• Napięcia geopolityczne mogą się nasilić: Punkty zapalne, takie jak Cieśnina Tajwańska, rywalizacja technologiczna między USA a Chinami oraz szersze konflikty mogą zakłócić handel i przepływy kapitału.
• Różnice w wymianie walutowej i stopach procentowych zwiększają zmienność: Waluty takie jak jen, juan, rupia i won mogą wykazywać znaczne wahania, zwłaszcza gdy banki centralne w Azji i na Zachodzie działają z różną dynamiką.
• Ryzyka regulacyjne w Chinach nie znikną: Zmiany polityki w zakresie technologii, zarządzania danymi i rynków kapitałowych mogą wpływać na wyceny i nastroje inwestorów.

Podsumowanie

Dla globalnych inwestorów Azja nie jest taktycznym zakładem, lecz strategiczną alokacją, która zapewnia ekspozycję na nieskorelowane cykle gospodarcze, różnorodne waluty i sektory niedostatecznie reprezentowane na rynkach zachodnich.

Pasywne światowe indeksy nie odzwierciedlają w pełni ekonomicznej rzeczywistości Azji, dlatego inwestorzy, którzy chcą czerpać korzyści z jej wzrostu, muszą dokonywać przemyślanej alokacji.