Hvad er den bedste måde at måle aktiekursens volatilitet på?

Er volatilitet godt eller dårligt, når man handler aktier?

Du ville aldrig kunne opnå fortjeneste ved at gå lang (købe) eller kort (sælge) på en aktie, hvis dens aktiekurs aldrig bevægede sig. At priserne hele tiden er i bevægelse på de finansielle markeder, skaber daglige eller endda timelige muligheder for private investorer. Høj volatilitet betyder, at kursudsvingene kan være mere markante end normalt. Det giver mulighed for højere end gennemsnitlige gevinster, men åbner også op for tab, der kan være højere end normalt.

Det kræver disciplin for private investorer at drage fuld fordel af volatilitet. Ved at anvende risikostyringsteknikker for at bevare din kapital og tage mindre gevinster for at opbygge mere langsigtede positioner, kan du håndtere perioder med usikkerhed. Det er også helt i orden for private investorer at vente på sidelinjen i perioder med betydelig volatilitet. Hvis du ikke ved, hvor eller hvorfor en kurs bevæger sig i en bestemt retning, kan det bedste træk nogen gange være ikke at foretage sig noget.

De mest almindelige måleenheder for aktiemarkedets volatilitet

Der findes fire primære målinger af volatilitet, som bruges til at bedømme graden af risiko og potentielt tab, når du køber eller sælger enhver børsnoteret aktie.

Standardafvigelse

Den vigtigste måleenhed til at bestemme en akties volatilitet er standardafvigelse. Dette er en kvantitativ beregning. Kort fortalt: Når tallet for standardafvigelse er højt, kan du forvente et bredere spektrum af potentielle afkast ved at investere i en aktie. Hvis standardafvigelsen er lavere end forventet, tyder det på, at du kan beregne de forventede afkast med større sikkerhed, da aktiens kurs har et smallere handelsinterval.

Formlen, der ofte bruges til at beregne en akties standardafvigelse, er kvadratroden af aktivets varians. Først skal du bestemme den gennemsnitlige kvadrerede afvigelse fra en akties gennemsnitspris for derefter at beregne kvadratroden af dette tal.

En af de største kritikpunkter af standardafvigelse som mål for volatilitet på aktiemarkedet er, at den er baseret på historiske data og dermed ikke er fremadrettet. I alle tilfælde er det aldrig klogt at benytte udelukkende standardafvigelse og historiske data som grundlag for at forudse mulige afkast i fremtiden, da der aldrig er garanti for, at fortidens udvikling gentages.

En anden ulempe ved standardafvigelse er, at den ikke differentierer mellem opadgående og nedadgående kursbevægelser. Eksempelvis, hvis en aktie oplever markant kursstigning over en 12-måneders periode, vil standardafvigelsen være høj. Det kan vildlede nye investorer til at tro, at aktivet er mere volatilt, end det reelt er, og få dem til at overse den positive (bullish) stemning omkring aktien.

Maximum drawdown

Begrebet maximum drawdown er en generel indikator for en akties nedadgående risiko i en given tidsperiode. Nogle investorer vælger at bruge maximum drawdown som et selvstændigt mål for volatilitet, mens andre kombinerer det med andre målinger som Calmar Ratio og Return over Maximum Drawdown. 

Der findes en enkel formel til at bestemme en akties maximum drawdown-værdi. Træk det højeste kursniveau fra det laveste (kaldet bunden) og divider resultatet med det højeste kursniveau. 

For nemheds skyld antager vi, at den laveste kurs var 5 USD, og den højeste kurs var 10 USD. Udregningen vil se således ud: 

5 - 10 / 10 = -50% 

Jo højere maksimum drawdown-procenten er, jo mere anses en aktie for at være volatil. Den værst mulige maximum drawdown er -100 %. I så fald bliver investeringen værdiløs, og hele det investerede beløb går tabt. 

Investorer med lavere risikovillighed foretrækker som regel aktier, der har et mere begrænset maximum drawdown, da det indikerer, at de samlede tab ved en sådan investering kun vil udgøre en lille procentdel af den samlede kapital. 

En af de største ulemper ved maximum drawdown er, på trods af, at den godt nok tager højde for det største mulige tab, før et nyt højdepunkt nås, at den ikke inddrager hyppigheden af tab eller størrelsen af eventuelle gevinster. 

Beta

Efter standardafvigelse er beta generelt den næstmest populære måleenhed for aktievolatilitet. Beta hjælper med at vurdere et aktivs samlede risikoprofil. Investorer bruger typisk beta til at bedømme risikoen ved aktier, der er en del af et førende indeks som f.eks. S&P 500. Hvis du undrer dig over, hvad beta er i aktier, så beskriver beta, hvor meget en aktie sandsynligvis vil fluktuere i forhold til markedet. 

Når beta måles, ansættes det neutrale referencepunkt normalt til 1,0. Typisk vil selve indekset have denne referenceværdi, mens aktier i indekset enten ligger under eller over denne værdi. 

Jo højere betaværdien er, desto mere volatil vil en akties markedsværdi sandsynligvis være. Hvis en aktie har en betaværdi på under 1,0, betyder det, at aktien har et strammere handelsinterval. Det kan passe til investorer med lav risikovillighed eller dem, der foretrækker korte, hurtige handler – såkaldte ”scalps”, hvor man åbner og lukker positioner inden for få minutter eller sekunder for at udnytte kursbevægelser. 

Begrebet beta stammer fra den oprindelige capital asset pricing model (CAPM), der beregner værdien af aktiefinansiering og den tilsyneladende risiko for potentielle investorer. Formlen er grundlæggende kovarians divideret med varians. Ulempen ved at bruge beta som tommelfingerregel er, at den ikke tager højde for et aktivs udviklingshistorik i dybden. 

CBOE Volatility Index (VIX) 

VIX er et af de mest indflydelsesrige mål til at afgøre forventet volatilitet i indeksoptioner for S&P 500. Erfarne aktiehandlere kalder ofte VIX for ”frygtindekset”, fordi det måler usikkerheden på markederne. VIX blev udviklet af Chicago Board Options Exchange (CBOE) og er fremadrettet, idet den søger at forudsige, hvordan aktiekurserne sandsynligvis vil bevæge sig i de kommende 30 handelsdage. Den er baseret på salgs- og købsoptioner (puts og calls) på S&P 500-indekset. 

Hvis VIX er høj i historisk sammenhæng, tyder det på, at aktiemarkederne sandsynligvis bliver mere volatile og negative (bearish). For eksempel i et år, hvor inflationen stiger globalt eller de globale økonomier har det hårdt, vil VIX sandsynligvis stige betydeligt. Omkring tidspunktet for den globale finanskrise i 2008 steg VIX til en historisk høj værdi på 79,13, sammenlignet med ca. 16,3 den 8. december 2025. 

En tommelfingerregel for VIX er, at alt over 30 signalerer en markant usikkerhed på de finansielle markeder. 

Sådan mindsker du effekten af volatilitet på din aktieportefølje 

En af de vigtigste metoder til at begrænse effekten af volatilitet på aktierne i din portefølje er at sprede dine investeringer på forskellige aktivklasser. Statsobligationer og aktier bevæger sig som regel i modsatte retninger og kan fungere som en effektiv sikring mod faldende aktiekurser. 

Du kan også overveje at rebalancere din samlede portefølje ud fra en ny risikoprofil. Under særligt negative markedsforhold kan det være en god idé at reducere andelen af aktier i porteføljen. En afbalanceret aktivallokering er ofte vejen frem. Du kan inkludere nogle højrisikoaktier med potentiale for store gevinster og samtidig have mere konservative stats/realkredit- eller virksomhedsobligationer. 

Det inflationsprægede marked vil også påvirke dit valg af obligationer. I perioder med høj inflation kan lavrisikoobligationer med lavt afkast risikere ikke engang at holde trit med inflationen og dermed reducere din porteføljes købekraft. 

I sidste ende er volatilitet en af de realiteter ved at investere, som ikke kan undgås fuldstændigt. Men ved at hedge eller sprede din portefølje kan du mindske risikoen for dine samlede midler, indtil de økonomiske forhold bliver mere positive (bullish). 

Overvejer du at handle aktier for første gang? Hos Saxo Bank giver vi adgang til over 23.000 aktier noteret på verdens største børser, herunder London, New York og Hongkong.