Rychlý přehled trhu - 27. října 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Rekordy USA v oblasti technologií na v reakci na relativně dobrý index spotřebitelských cen. Evropa rostla. Asie pevná.
• Volatilita: Pokrok v obchodních jednáních zmírňuje riziko. VIX ~16. SPX ±1.4% před FOMC a výsledky Big Techu
• Digitální aktiva: Kryptoměnové firmy na základě měkkého CPI a optimismu obchod
• Měny: USD se pohybuje do strany, JPY oslabuje, AUD posiluje díky nadějím na dohodu mezi USA a Čínou obchod
• Komodity: Obiloviny rostou, ropa posiluje a zlato zlevňuje, protože se blíží obchodní dohoda mezi USA a Čínou
• Dluhopisy: Silný rizikový sentiment v naději na obchodní dohodu mezi USA a Čínou vede všude k vyšším výnosům.
• Makro události: Německo Podnikatelské klima IFO za říjen

Makro titulky

• Čínští a američtí představitelé vypracovali obchodní rámec dohody pro prezidenty Trumpa a Xi, který má být dokončen, včetně kontroly vývozu, fentanylu a přepravních poplatků, zatímco americký ministr financí Scott Bessent uvedl, že Trumpova hrozba 100% cel na čínské zboží "je efektivně pryč ze stolu", a řekl, že také věří, že Čína odloží svá omezení týkající se vzácných zemin "o rok, zatímco to znovu přezkoumá". Trump a Xi se sejdou ve čtvrtek na summitu APEC, aby dohodu dokončili.
• Inflace v USA v září 2025 vzrostla na 3 % ze srpnových 2,9 % a byla nižší než prognóza 3,1 %. Ceny energií vzrostly o 2,8 %, přičemž výrazně vzrostly ceny topného oleje a benzinu. Ceny nových vozidel mírně vzrostly, zatímco ceny potravin, ojetých osobních a nákladních automobilů a dopravních služeb zpomalily. Inflace v přístřeší zůstala na úrovni 3,6 %. Jádrová inflace klesla na 3 %. Měsíční index spotřebitelských cen vzrostl o 0,3 % v důsledku zvýšení cen benzinu o 4,1 %, přičemž jádrový index vzrostl o 0,2 %.
• Agentura Moody's ponechala Francii známku Aa3 úvěrové hodnocení, ale změnila ji výhled na negativní kvůli politickým rizikům ovlivňujícím snižování deficitu. Agentury Fitch, DBRS a S&P Global nedávno snížily rating Francie. Ministr financí Roland Lescure zdůraznil potřebu rozpočtového kompromisu a zavázal se snížit schodek na 5,4 % HDP do roku 2025 a pod 3 % do roku 2029. Agentura S&P hodnotí Francii známkou A+ se stabilním výhled, zatímco DBRS ji hodnotí známkou AA, rovněž stabilní.
• Trump zvýšil cla na Kanadu o 10 % poté, co reagoval na reklamu v Ontariu během Světového poháru. Ukončil obchodní jednání s Ottawou a uvedl, že reklama je zavádějící. Ontarijský premiér Doug Ford po jednání s premiérem Markem Carneym oznámil přerušení reklamní kampaně v USA, aby mohl obnovit jednání obchod.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

Vládní data USA jsou ovlivněna odstávkami a pravděpodobně budou zpožděna.

0900 - Německo Říjen IFO Podnikatelské klima
09:00 - Očekávání ECB ohledně 1 a 3letého CPI
1230 - Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v září
1530 - Ministerstvo financí USA bude dražit dvouleté dluhopisy
1700 - Ministerstvo financí USA bude dražit pětileté dluhopisy

Finanční výsledky společností

• Dnes: Cadence Design Systems, Waste Management, NXP Semiconductors
• Út: Visa, UnitedHealth, Novartis, HSBC, NextEra, Booking Holdings, Southern Copper, Royal Caribbean Cruises, Mondelez, Ecolab, Corning, UPS, Paypal, Regeneron, Electronic Arts, Seagate Technology Holdings.
• St: Microsoft, Alphabet, Meta, Caterpillar, ServiceNow, Airbus, KLA, MercadoLibre
• Čt: Apple, Amazon.com, Eli Lilly, Mastercard, Samsung, Merck, Shell
• Pá: ExxonMobil, Abbvie, Chevron, Linde

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Index S&P 500 vzrostl o 0,8 % na rekordní hodnotu, zatímco Nasdaq 100 posílil o 1,0 %, protože mírnější inflace zvýšila šance na snížení sazeb Fedu a semis se posunuly vpřed (Philadelphia Semi +1,9 %). Alphabet vzrostl o 2,7 % po uzavření dohody s firmou Anthropic o prodeji čipů s umělou inteligencí za desítky miliard, zatímco Nvidia přidala 2,3 %, protože se jí podařilo udržet dynamiku v oblasti umělé inteligence. Ford vyskočil o 12,2 % díky čistému výsledku a zotavení výhledu a Coinbase vzrostla o 9,8 % po upgradu od JPMorgan spolu se zprávami o půjčování kryptoměn. Intel snížil počáteční nárůst, přestože se vrátil k zisku a nabídl optimistický výhled. Ve středu se zaměříme na zisky společností Alphabet, Meta a Microsoft, ve čtvrtek pak na Apple a Amazon.
• Evropa: STOXX 50 vzrostl o 0,1 % na 5 674 bodů a STOXX 600 přidal 0,2 % na rekordních 575,8 bodů, protože bleskové indexy PMI překonaly očekávání a zisky táhly akcie vpřed. Obranný průmysl vedl Saab, který vzrostl o 6,1 % poté, co zvýšil výhled pro tržby, zatímco energetická společnost ENI vzrostla o 1,6 % díky lepšímu 3. čtvrtletí a většímu zpětnému odkupu. Společnost Safran se propadla o 1,1 % navzdory solidním tržbám, protože interiéry zaostávaly. Automobilový a diskreční sektor našel podporu v uvolněných výnosech a britské benchmarky zůstaly pevné kvůli nadějím na snížení sazeb. V týdnu budou obchodníci sledovat kvalitu pokynů a případné signály o maržích od reportérů z konce sezóny.
• Asie: Čína a Velká Británie jsou pevně zakotveny v politice a geopolitice. Shanghai Composite vzrostl o 0,7 % na 3 950 bodů a Shenzhen posílil o 2,0 % na 13 289 bodů, zatímco Hang Seng přidal 0,7 % na 26 160 bodů, jelikož se hovořilo o setkání Trumpa a Xi, které podpořilo riziko. Čipy a cestovní ruch si vedly lépe: SMIC vzrostl o 7,4 % a Trip.com o 3,3 %, zatímco China Hongqiao přidala 4,1 % díky silným kovům. Sentiment podpořily sázky na globální snížení a zmírnění napětí mezi USA a Čínou, ačkoli investoři zůstali selektivní před příchozími údaji o indexech PMI a růstu v Hongkongu.

Volatilita

• Trhy se dnes ráno obchodují s opatrnou úlevou. Navrhovaný rámec obchodní dohody mezi USA a Čínou - včetně pozastavení 100% cel a pravděpodobného odkladu omezení vývozu vzácných zemin - snížil jedno z hlavních rizik pro globální dodavatelské řetězce a technologické expozice. Mezitím americká inflace za září dosáhla 3,0 % r/r (jádrová rovněž 3,0 %), což je o chloupek méně, než se očekávalo, což posiluje naděje, že by se FED mohl přiklonit k více holubičímu postoji. Obavy se nyní přesouvají na zasedání Fedu (28.-29. října) a na velké technologické zisky nové spouštěče volatility. Ukazatel implikovaná volatilita (VIX) indexu S&P 500 se pohybuje kolem 16,4, což naznačuje klidné, ale ostražité trhy.
• Očekávaný pohyb SPX: Opce ocenění stále předpokládá zhruba ±96 bodů (~±1,4 %) pro S&P 500 do konce týdne, což znamená, že jakýkoli výraznější pohyb bude pravděpodobně vyžadovat hlavní překvapení buď ze strany obchodu, inflace nebo výsledků společností.

Digitální aktiva

• Kryptoměny se zlepšujícím se sentimentem zachycují mírný tlak směrem vzhůru. Bitcoin se obchoduje nad 115 000 USD a Ethereum poblíž 4200 USD díky naději na obchodní dohodu a měkkému údaji o inflaci. Pro sledující institucionálních toků zůstává v centru pozornosti příliv tokenů jako Solana a XRP do spot-ETF, ale vzhledem k makroekonomickým faktorům, jako je politika Fedu a vývoj mezi USA a Čínou, může být volatilita na kryptoměnách i nadále zvýšená. Jako barometr institucionálního apetitu sledujte také denní tvorbu/odkupy ve fondech jako IBIT a ETHA.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů se v pátek odprodaly z minim a uzavřely téměř beze změny, ale v pondělní asijské seanci se dále prodávaly a výnosy se dostaly na více než týdenní maximum, protože globální trhy zaplavil pozitivní rizikový sentiment v očekávání dohody mezi USA a Čínou obchod. Výnos dvouleté státní pokladny se zvýšil o několik bazických bodů a dostal se nad 3,50 %, zatímco výnos desetileté státní pokladny přes noc vzrostl na 4,04 %. Americké ministerstvo financí dnes bude dražit dvouleté a pětileté státní dluhopisy.
• Evropské výnosy se v pátek po silném německém indexu PMI ve službách silně odrazily ode dna a dvouletý německý Schatz uzavřel o čtyři bazické body výše na 1,97 %, což je dvoutýdenní maximum. Německý fixní výnos dnes bude pravděpodobně vycházet z říjnového průzkumu IFO.
• Americké korporátní dluhopisy s vysokým výnosem v pátek rostly v souladu s rostoucím apetitem k riziku, když index Bloomberg spread mezi dluhopisy s vysokým výnosem a americkými státními dluhopisy posílil o sedm bazických bodů na 281 bazických bodů.

Komodity

• Sójové boby na burze CBOT posílily o 1,7 %, kukuřice o 1,6 % a pšenice o 2,3 % během ranního asijského obchodování díky naději, že USA a Čína směřují k dohodě, která by mohla vést k "významným" nákupům sójových bobů v Číně. Čínské drtiče si však již zajistily většinu svých krátkodobých potřeb od alternativních dodavatelů, což potenciálně omezuje rozsah nových prodejů do USA.
• Ceny ropy obchod rostou díky obnovenému optimismu mezi USA a Čínou obchod a prodlužují tak růst z minulého týdne poté, co americké sankce vůči dvěma největším producentům v Rusku pomohly vyvrátit převládající názor o rostoucím globálním přebytku. K nárůstu částečně přispělo krytí krátkých pozic poté, co fondy zajištění k 21. říjnu vytvořily rekordní hrubou krátkou pozici na ropě Brent.
• Zlato rozšířilo svou první týdenní ztrátu za posledních devět týdnů, protože vyhlídky na dohodu mezi USA a Čínou obchod snížily geopolitické napětí a snížily atraktivitu zlata jako útočiště. Kromě setkání Trumpa a Xi, které se uskuteční koncem tohoto týdne, se pozornost zaměří také na nadcházející zasedání FOMC, přičemž poslední tisk indexu spotřebitelských cen ponechává otevřené dveře pro další snížení sazeb v USA. Klíčové úrovně podpory se nacházejí na USD 4,058, 4 000 a 3 971.

Měny

• Americký dolar se opět obchodoval do strany, neboť v poslední době se pozornost soustředila na slabý JPY, kde USDJPY tlačil na několikaměsíční maxima od února nad 153,25, aniž by je vymazal, zatímco EURJPY se přes noc obchodoval na novém rekordním maximu nad 178,15, než se později během seance stáhl zpět pod 178,00.
• Jinde australský dolar rostl díky nadějím, že USA a Čína směřují k uzavření dohody obchod, přičemž AUDUSD se v pozdní asijské seanci obchodoval téměř na úrovni 0,6550, což je více než dvoutýdenní maximum.
• Skandinávské měny pokračovaly v nedávném posilování vůči euru, zejména norská koruna, když EURNOK krátce klesl na nejnižší úroveň za tento měsíc pod 11,59 a vyhlížel zářijové minimum a minimum od června těsně pod 11,54 v důsledku prudce rostoucích cen ropy. EURSEK se obchoduje poblíž 10,90, což je nejnižší hodnota od června. Dalším významným bodem grafu je minimum z roku 2025 a minimum od začátku roku 2023 na úrovni 10,666.