Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Dosud nejlepší čísla Palantiru narážejí na velká očekávání
Ruben Dalfovo
Investiční stratég
Klíčové poznatky
Silné čtvrtletí: nárůst tržeb o 63 % se silnými ziskovými maržemi a zvýšenými výhledy.
Reakce na ocenění: Akcie v after-marketu oslabily, protože vysoké násobky odradily investory.
Partnerství s Nvidií a platforma umělé inteligence připravená k použití pomáhají zákazníkům rychleji dosahovat výsledků, takže se obchody uzavírají dříve a odchod je obtížnější.
Investoři milují růst, dokud za něj nepřijde účet. Palantir vykázal dosud nejúspěšnější čtvrtletí, zvýšila výhled a oznámila rekordní tok transakcí. Reakce ceny akcií však byla tlumená, protože ocenění se již nachází na vrcholu. To je hlavní napětí tohoto příběhu, které se bude od této chvíle vracet.
Data v jednom pohledu
Palantir překonal konsensus agentury Bloomberg ohledně tržeb, zisku na akcii (EPS) a výhledu. Tržby dosáhly 1,18 miliard USD, což představuje meziroční nárůst o 63 %, marže čistého zisku činila přibližně 40 % a upravený zisk na akcii byl ve výši 0,21 USD. Vedení společnosti zvýšilo celoroční výhled tržeb na 4,396–4,400 miliard USD a zvýšilo očekávání provozního zisku.
Příjmy od americké vlády dosáhly 486 milionů USD, což představuje meziroční nárůst o 52 %. Komerční prodeje v USA dosáhly výše 397 milionů USD, což je více než dvojnásobek oproti loňskému roku. Na tomto posunu kombinace záleží. Palantir byl považována za společnost, která je na prvním místě v oblasti vládních služeb. Větší komerční základna snižuje expozici vůči cyklům zadávání veřejných zakázek a otevírá mnohem širší tržní příležitosti.
Palantir uzavřel rekordních 2,76 miliardy USD v celkové hodnotě smluv (TCV), což je signál pro budoucí příjmy. Geografie je také houpavým faktorem. Vedení označilo Evropu za stagnující, případné opětovné zrychlení v zahraničí by snížilo riziko koncentrace v americké stopě. Akcie uzavřely 3. listopadu 2025 na 207,18 USD růstem o 3,4 %, později v after-marketu však klesly o téměř 6 %. Na tom se podepsala především vysoká valuace.
Co říkají čísla
Platforma umělé inteligence (AIP) Palantiru zůstává vstupním bodem pro nové komerční výhry, přičemž Gotham a Foundry poskytují datovou páteř. Pravidlo čtyřicítky, které k upravené provozní marži připočítává meziroční růst tržeb, se v tomto čtvrtletí dostalo nad 100 %, tedy výrazně nad zdravou hranici 40 %. To signalizuje růst se ziskovou disciplínou: Nejen větší příjmy, ale i větší příjmy generující hotovost.
Pokyny naznačují, že dynamika se přenese i do příštího čtvrtletí. Vedení společnosti poukázalo na vysokou konverzi v rámci pipeline a opakované nákupy v rámci pilotních projektů, které byly převedeny do výroby. To je rozdíl mezi ukázkami umělé inteligence a hodnotou umělé inteligence.
Proč je to pro investory důležité
Umělá inteligence není produkt, je to cyklus výdajů. Palantir se nachází tam, kde se nepřehledná podniková data setkávají s každodenními provozními rozhodnutími v obraně, zdravotnictví a průmyslu. Pokud se počet získaných zakázek neustále zvyšuje, zlepšuje se trvanlivost příjmů a zvyšuje se peněžní tok. Otázkou portfolia je, kolik z této budoucnosti je již v ceně.
Brzdou je ocenění. Po letošním silném vzestupu se poměr ceny k prodejům (P/S) pohybuje kolem 80 a forwardový násobek ceny k zisku (fwd P/E) je vyšší než 200. To je v rámci indexu S&P 500 vzácné. Na těchto úrovních se i silná čtvrtletí mohou setkat s chladnou reakcí.
Co tento stroj pohání
Motor Palantiru začíná s komerčním land-and-expand. Malá nasazení v rámci "bootcampu" prokáží svou hodnotu a poté se rozrostou do širšího nasazení. Kratší prodejní cykly a opakovatelné, šablonovité případy použití udržují náklady na získání zákazníků pod kontrolou a zajišťují dlouhodobější příjmy.
Stabilizátorem zůstává vláda. Federální a spřízněné rámce poskytují dlouhodobý přehled a méně překážek při zadávání zakázek. Nová dohoda s americkým armádním podnikem, až do výše 10 miliard USD za deset let, je stropem, nikoli slibem, ale ukazuje strategické umístění a prostor pro rozšiřování v závislosti na vývoji misí.
Příčinu a následek spojují dvě dynamiky. Za prvé, zavádění umělé inteligence se přesouvá od zkoušek ke každodenním pracovním postupům. S přechodem pilotů na novou verzi se rozšiřují licence, spotřeba a služby, což zvyšuje průměrnou hodnotu smlouvy a přilnavost zákazníků. Zadruhé, prodej se stále více orientuje na produkty. Předpřipravené případy použití AIP zkracují dobu potřebnou k dosažení hodnoty a zvyšují rychlost nových TCV.
Partnerství jsou také pákou. Spojení s Nvidií signalizuje hlubší zapojení napříč výpočetním a softwarovým stackem. Spojení vysoce výkonných čipů s datovými platformami od Palantiru zkracuje dobu potřebnou k dosažení hodnoty, urychluje nasazení a zvyšuje náklady na přechod, protože zákazníci standardizují společné plány. Rovněž ukotvuje víceleté závazky týkající se pracovní zátěže v infrastruktuře i aplikacích.
Rizika a včasné varovné signály
Riziko ocenění. S prémiovými násobky se drobná zklamání zakousnou. První příznaky: Zpomalení komerčního růstu v USA pod 80-90 % meziročně nebo TCV pod 2 miliardy USD za čtvrtletí.
Načasování smluv a politika. Příjmy státu se mohou dostat do skluzu při schvalování nebo sestavování rozpočtu. První příznaky: Zpožděné objednávky úkolů nebo odklady velkých programů.
Konkurence a substituce. Hyperskalátoři a konkurenti v oblasti datových platforem spojují nástroje AI. První příznaky: Větší slevy od dodavatelů cloudu, delší nákupní cykly nebo rostoucí odliv zákazníků na středním trhu.
Mezinárodní zátěž. Pokud Evropa zůstane slabá, mix se přesune do USA a riziko koncentrace se zvýší. První příznaky: Paušální přírůstky zákazníků mimo USA za více čtvrtletí.
Příručka pro investory
Sledujte konverzi, nejen smlouvy. Sledujte čtvrtletní TCV, rozdělení obchodů nad 5 milionů USD a 10 milionů USD a jak rychle se rezervace mění na příjmy. Spouštěč: Sekvenční TCV nad 2 miliardy USD s rostoucím počtem velkých obchodů.
Sledujte obchodní dynamiku v USA. To je páka zisku. Spouštěč: Meziroční růst nad 100 %, zlepšující se provozní marže a stabilní průměrné prodejní ceny.
Mapa čerpání vládních prostředků. Rámcové výhry jsou stropy. Signálem je objem zakázky a milníky dodávek. Spouštěč: Zveřejnila odvolání proti armádní dohodě a spojeneckým smlouvám.
Nechť marže vypovídají pravdu. Trvalá hodnota pravidla čtyřiceti nad 60 % naznačuje ziskový rozsah. Spouštěč: Upravená provozní marže roste spolu s růstem tržeb, nikoli místo něj.
Cena versus sliby
Palantir doručil vynikající čtvrtletí a opět zvýšil výhled. Akcie nesprintovaly, protože spousta tohoto úspěchu je již zaceněna. To je vlákno od začátku do konce. Trh dnes platí za zítřejší provedení.
Aby se Palantir posunul výše, musí nadále měnit rekordní celkovou hodnotu smluv v živé nasazení, udržet rychlý obchodní růst v USA bez velkého zlevňování a nechat marže a peněžní toky stoupat společně. Pravidlo čtyřicítky pomáhá zůstat silný. Stejně tak stabilnější růst mimo Spojené státy snižuje riziko koncentrace.
Toto není rozhodnutí o tom, zda produkty fungují. Jedná se o volání na tempo a disciplínu při prémiovém ocenění. Hlavní proměnnou jsou nyní očekávání. Pokud konverze zůstanou rychlé, provozní výnosy se budou zvyšovat a pokyny se budou i nadále zvyšovat, může se rozdíl mezi cenou a fundamenty z pravé strany zmenšit. Pokud se některý z nich zakymácí, gravitace se rychle projeví.
Výstup je jednoduchý a oproti úvodu se nezměnil: Na trhu, který odměňuje sliby, závisí výnosy Palantiru na tom, nakolik jsou tyto sliby již oceněny a jak rychle je doženou fundamenty.
Tento obsah je marketingový materiál a neměl by být považován za investiční poradenství. Obchodování s finančními instrumenty je spojeno s riziky a historická výkonnost není zárukou budoucích výsledků. Instrumenty zmíněné v tomto obsahu mohou být vydány partnerem, od kterého Saxo přijímá propagační poplatky, platby nebo retrocese. Přestože Saxo může z těchto partnerství obdržet kompenzaci, veškerý obsah je vytvářen s cílem poskytnout klientům hodnotné informace a možnosti.