Kritická výsledková sezóna v Evropě: co by měli investoři sledovat

Tento obsah je marketingový materiál

Klíčové body:

• Výhled zisků je klíčový: Výhledové komentáře managementu jsou v tomto čtvrtletí důležitější, protože odhalují, jak se společnosti vyrovnávají s nejistotou způsobenou cly.
• Příležitosti uprostřed zmatku: Trhy již zohlednily významný pokles, což může potenciálně nabídnout dlouhodobé příležitosti k nákupu odolných, na domácí trh zaměřených podniků.
• Zůstaňte klidní a strategičtí: Investoři by se měli vyhnout panickému prodeji, zůstat diverzifikovaní a zaměřit se na kvalitní společnosti, které jsou schopny přečkat krátkodobé bouře.

Pokud by akciový trh byl horskou dráhou, evropští investoři by se právě teď drželi madel zuby nehty.

Výsledková sezóna pro první čtvrtletí právě odstartovala, a to v napjaté atmosféře. Bombastická oznámení Donalda Trumpa o clech na dovoz způsobila, že trhy se propadly a vyvolaly obavy a nejistotu. I mezi bouřkovými mraky však mohou čekat příležitosti pro připravené investory - pokud víte, kde hledat.

Proč si investoři nemohou dovolit ignorovat tuto výsledkovou sezónu

Toto čtvrtletí není výsledková sezóna jen formalitou; je to zásadní zkouška odolnosti podniků a nálady na trhu tváří v tvář dramatickým obchodním otřesům. Evropské akcie se od svého březnového maxima propadly zhruba o 11 % a ziskové prognózy analytiků byly od začátku roku revidovány přibližně o 4 % směrem dolů. Zejména v posledních týdnech byly odhady zisků výrazně sníženy a investoři se tak ptají, zda je čekají ještě horší zprávy.

Letošní výsledková sezóna oddělí zrno od plev a přesně ukáže, jak silně evropské podniky pociťují dopady cel, změn měn a širších ekonomických obav.

Co sledovat: čtěte mezi finančními řádky

V první řadě jděte po stopách cel. Odvětví, která jsou přímo v palebné linii, jako je automobilový, chemický, farmaceutický a strojírenský průmysl, se připravují na největší dopad. Podle Trumpova původního scénáře 20% cel by evropské společnosti mohly zaznamenat brutální 6-12% zásah do zisků. Spojené království by mohlo vyváznout o něco lehčeji, protože čelí 2-4% poklesu zisku, ale čelí dalším problémům, jako je oslabení cen komodit a zpomalení domácího růstu.

Olej do ohně přilévá i fakt, že evropští vývozci bojují se silným eurem, které snižuje jejich zisky, stejně jako je tlačí cla. Přibližně 60 % příjmů společností v indexu STOXX 600 pochází ze zahraničí, což tyto měnové překážky ještě umocňuje.

Zadruhé, a to je možná nejdůležitější, soustřeďte se na výhledy společností. Zatímco čtvrtletní výsledky vypovídají o tom, co se stalo včera, výhledové komentáře managementu vypovídají o zítřku. Vzhledem k nejistotě lze očekávat, že některé společnosti zcela upustí od poskytování pokynů, zatímco jiné opatrně nastíní své bojové plány, jak se v těchto celních vodách pohybovat.

Zvítězí ti, kteří prokáží obratnost a srozumitelnost. Jak nedávno řekl jeden zkušený generální ředitel: "Počasí neovlivníme, ale můžeme stavět silnější lodě." V letošní výsledkové sezóně hledejte společnosti, které staví silnější lodě.

Existuje naděje?

Přes všechnu sklíčenost mohou investoři najít důvody k naději. Očekávání výrazně poklesla, analytici se podle údajů agentury Bloomberg připravují na zhruba 3% pokles čtvrtletního zisky v celém indexu STOXX 600. Nicméně i mírně lepší než očekávané výsledky nebo pozitivní pokyny by mohly vyvolat rychlé zotavení, zejména vzhledem k tomu, kolik negativních faktorů je na trhu již započítáno.

Zdá se, že evropský trh již počítá s významnými špatnými zprávami. Podle nedávných odhadů evropské akcie absorbovaly velkou část dopadu cel - zdá se, že potenciální pokles zisků o přibližně 10 % je zahrnut v současných oceněních. To naznačuje, že i mírně pozitivní překvapení by mohla zlepšit sentiment. Na druhé straně přetrvává riziko dalšího zhoršení podmínek, neboť trh zatím nezohlednil scénář globální recese, podle kterého by zisky mohl poklesnout nejméně o 25 %.

Z Trumpových agresivních cel by mohli mít prospěch i další nečekaní příjemci. Ironií osudu je, že jeho politika zaměřená na "Ameriku především" nechtěně způsobila, že evropské trhy vypadají relativně atraktivně. Investoři na celém světě začínají upřednostňovat evropské trhy a považují je ve srovnání s americkými za odolnější. Vzhledem k tomu, že americká aktiva v důsledku celních otřesů ztrácejí svůj lesk, jsou evropské akcie a dluhopisy stále více považovány za bezpečné přístavy v bouři.

Jak bouři přečkat

Berte tuto výsledkovou sezónu jako plavbu po rozbouřeném moři. Bouře přicházejí a odcházejí, ale úspěšní investoři se naučí jimi proplouvat a nepanikařit při pohledu na mraky. Zde je praktický check-list pro investory:

1. Zaměřte se na domácí podniky.
   Společnosti méně vystavené mezinárodnímu obchodu by mohly poskytnout ochranu před volatilitou celních sazeb. Mohou představovat bezpečnější útočiště během bouře.
2. Pozorně naslouchejte komentářům vedení.
   Na vedení a budoucím výhledu bude záležet více než na historických ziscích. Hledejte známky důvěry nebo opatrnosti jako vodítka pro budoucí výkonnost.
3. Hodnota je zpět v Evropě. Využívejte příležitosti opatrně.
   Index STOXX 600 se nyní obchoduje mírně pod svou dlouhodobou průměrnou hodnotou P/E, která činí 12. Historie nám ukazuje, že dna trhu se obvykle objevují dříve, než se zisky dostanou na své minimum, což znamená, že se mohou objevit atraktivní dlouhodobé vstupní body. V porovnání s americkými akciemi vypadají evropské akcie také levně, aktuálně se obchodují s téměř 30% slevou oproti americkým akciím, což je mnohem širší než historický průměr 17%. Pro dlouhodobé investory tento vzácný rozdíl v ocenění představuje lákavé příležitosti.
4. Zůstaňte diverzifikovaní a zachovejte si nadhled.
   Panický prodej během poklesu je klasickou chybou investorů. Trhy se obvykle začnou zotavovat mnohem dříve, než zisky podniků dosáhnou svého nejnižšího bodu. Nepřipravte se o odraz tím, že z lodi seskočíte příliš brzy.
5. Síla eura jako vítr v zádech:
   Vzhledem k posilování eura vůči dolaru by měnový vývoj mohl být ve prospěch evropských aktiv. Nejvíce by z toho mohly těžit společnosti, které jsou méně vystaveny mezinárodním vstupním nákladům a kolísání měn.

Udržení perspektivy: investování za hranicí krátkodobého šumu

Benjamin Graham slavně připomínal investorům: „V krátkodobém horizontu je akciový trh hlasovacím strojem, ale v dlouhodobém horizontu je vážícím strojem.“ Dnes hlasování ovládá strach a nejistota. Nicméně základní váha silných evropských společností, rostoucí zájem investorů o region a nově nalezená odolnost Evropy nakonec převáží misky vah pozitivně.

Stručně řečeno: Zůstaňte klidní, informovaní, využívejte příležitosti, které ostatní přehlížejí, a pamatujte - toto může být chvíle, kdy Evropa zazáří.