Szybki przegląd rynku - 9 lipca 2025 r.

Q3-2025 Makro prognoza: Mniej chaosu i miejmy nadzieję, że nieco więcej jasności

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Trump potwierdza taryfę na miedź; kontynuacja rajdu w UE; brytyjscy eksporterzy błyszczą
• Zmienność: VIX spada do 16,8; oczekiwany ruch SPX ±0,44%; płaska krzywa wskazuje na spokój
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin stabilny; ETH rośnie; napływy do IBIT trwają; ETHA spada
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych rosną przed aukcją 10-letnich obligacji
• Waluty: USD odnotowuje skromne zyski w stosunku do swoich odpowiedników z grupy G10
• Towary: Miedź HG rośnie do prawie 30% premia nad Londynem
• Wydarzenia makroekonomiczne: Aukcja 10-letnich obligacji USA i protokół z posiedzenia FOMC z czerwca

Dane makro i nagłówki

• Trump wywołał zamieszanie na światowych rynkach miedzi po tym, jak oświadczył, że nałoży 50% cło na import miedzi, dwukrotnie wyższe od konsensusu wynoszącego 25%. Ruch ten, jeśli zostanie wprowadzony, spowoduje wyższe koszty dla szerokiego sektora gospodarki USA z powodu wielu branż i zastosowań, które polegają na miedzi. Trump zagroził również taryfami do 200% na import farmaceutyczny, z opóźnieniem w realizacji o 12 do 18 miesięcy.
• Trump podkreślił również, że nie zaoferuje dodatkowych przedłużeń dla taryf specyficznych dla krajów, które mają wejść w życie na początku sierpnia, oraz że nałoży dodatkową 10% taryfę na import z Indii za ich udział w BRICS. Dodatkowo, może jednostronnie ogłosić nową stawkę taryfową na Unię Europejską w ciągu najbliższych dwóch dni z powodu frustracji związanej z podatkami i karami wymierzonymi w amerykańskie firmy technologiczne.
• W czerwcu 2025 r. oczekiwania inflacyjne konsumentów w USA na rok spadły do 3%. Oczekiwania dotyczące cen towarów wzrosły dla gazu (4,2%), opieki medycznej (9,3%), edukacji na poziomie college'u (9,1%) i czynszu (9,1%).
• Nadwyżka handlowa Tajwanu wzrosła do 12,07 miliarda USD z 4,70 miliarda USD. Eksport osiągnął 53,32 miliarda USD, z dominacją produktów informacyjnych, komunikacyjnych i audio-wideo (82,5%) oraz części elektronicznych (31,1%). Eksport wzrósł do USA, ASEAN, Japonii oraz Chin i Hongkongu, ale spadł do Europy.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1100 - Wnioski o kredyt hipoteczny MBA w USA
1430 - Wnioski o kredyt hipoteczny MBA w USA
1700 - USA sprzedadzą 39 miliardów USD 10-letnich obligacji
1800 - Protokół z czerwcowego posiedzenia Fed

Publikacje wyników

Czwartek: The Progressive Corporation, Fast Retailing, Cintas Corporation, Kongsberg, Delta Airlines

Wszystkie wydarzenia makro, zysk i dywidendowe można znaleźć w kalendarzu Saxo na stronie.

Q3-2025 Investor prognoza: Poza amerykańskimi granicami - dlaczego dywersyfikacja jest Twoim najsilniejszym sprzymierzeńcem

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje były ogólnie płaskie we wtorek, gdy sprzeczne nagłówki dotyczące taryf utrzymywały traderów w napięciu. Trump potwierdził 50% taryfę na miedź i ostrzegł przed wysokimi taryfami na import farmaceutyczny, choć z rocznym opóźnieniem. S&P 500 zakończył na poziomie -0,07%, Dow spadł o 0,37%, a Nasdaq zyskał 0,03%. Akcje spółek energetycznych i materiałowych wzrosły dzięki zyskom na miedzi i ropie, podczas gdy artykuły konsumpcyjne i finansowe pozostawały w tyle. Tesla wzrosła o 1,3%, podczas gdy Amazon spadł o 1,8% mimo rozpoczęcia Prime Day. Uwaga teraz skupia się na protokole z posiedzenia Fed, który zostanie opublikowany później dzisiaj.
• Europa: Europejskie akcje rosły drugi dzień z rzędu, wspierane nadziejami na umowę handlową USA–UE. STOXX 50 dodał 0,57%, a niemiecki DAX osiągnął miesięczny szczyt (+0,55%), gdy urzędnicy pracują nad ustaleniem 10% podstawowej taryfy z wyłączeniami sektorowymi. Francuski CAC 40 wzrósł o 0,56%, wspierany przez LVMH i Airbus oraz lepsze niż oczekiwano dane PMI. W Wielkiej Brytanii FTSE 100 wzrósł o 0,54%, prowadzony przez Glencore (+2,85%) i BP (+3,2%) po nowych umowach na ropę i miedź. Trwające negocjacje handlowe i słaby funt utrzymywały eksporterów w popycie.
• UK: FTSE 100 zyskał 0,54% we wtorek, z akcjami spółek górniczychi energetycznych na czele po podpisaniu przez BP nowej umowy z Libią i wzroście Glencore na sprzedaży aktywów na Filipinach. Tymczasem podniesienie przez Bank of America podniosło Entain prawie o 3%. Rynki przyjęły z zadowoleniem pominięcie przez Trumpa Wielkiej Brytanii w najnowszych listach taryfowych, choć obawy pozostają. W kraju OBR ostrzegł, że dług krajowy może przekroczyć 270% PKB do 2070 roku z powodu kosztów demograficznych, podkreślając długoterminowe ryzyko fiskalne.
• Azja: Rynki azjatyckie były mieszane, gdy nagłówki dotyczące taryf na miedź zderzyły się z zachęcającymi danymi inflacyjnymi w Chinach. Hang Seng w Hongkongu spadł o 1,27% po wtorkowym rajdzie, podczas gdy Nikkei w Japonii utrzymywał się blisko płaskiego poziomu. Chińskie akcje wzrosły umiarkowanie mimo pogarszającej się deflacji fabrycznej, wspierane przez optymizm wokół rozmów handlowych Pekin–Waszyngton. Shanghai Composite dodał 0,3%, a CSI300 wzrósł o 0,32%. W Korei Południowej KOSPI zyskał 0,57%. ASX 200 w Australii spadł o 0,56% po tym, jak RBA utrzymał stopy procentowe na stałym poziomie, zaskakując rynki.

Zmienność

• Zmienność spadła drugi dzień z rzędu, sygnalizując spokój inwestorów pomimo zbliżających się terminów taryfowych. Indeks VIX spadł do poziomu 16,81 (-5,5%), podczas gdy krótkoterminowe wskaźniki VIX1D i VIX9D gwałtownie spadły do poziomu 10,53 i 13,90. Krzywa kontraktów terminowych VIX pozostaje płaska, z lipcowym poziomem bliskim 17,8, co wskazuje na ograniczone oczekiwania nowego skoku. Implikowane dzienne ruchy na S&P spadły do ±27,5 punktu (0,44%). Podczas gdy zabezpieczenie przed spadkami uległo ochłodzeniu, zmienność może się ponownie obudzić wraz ze zbliżającym się sezonem zysk i utrzymującą się niepewnością makroekonomiczną.

Aktywa cyfrowe

• Bitcoin utrzymał się na stałym poziomie w pobliżu $108.8k (-0.1%), a Ethereum wzrósł do $2,629 (+0.54%), ponieważ aktywa cyfrowe pozostały odporne. ETF IBIT BlackRock wzrósł o 0,68% przy stałych napływach, posiadając obecnie ponad 700 tys. BTC. ETF Ethereum ETHA spadł o 2,7%, mimo że od początku roku był największym zyskiem wśród produktów ETH. Szersze altcoiny były stabilne: XRP +1%, SOL +0,74%, DOGE +1,8%. Ethereum przyciągnęło nową uwagę, ponieważ Electric Capital nazwał go "finansowym kręgosłupem" cyfrowej gospodarki dolarowej, powołując się na jego rolę w stablecoinach i infrastrukturze DeFi. Metaplanet planuje wykorzystać rezerwy BTC do nabycia cyfrowego banku, podkreślając instytucjonalną trakcję kryptowalut.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe spadły we wtorek, a 10-letnia rentowność wzrosła piąty dzień z rzędu, przekraczając poziom 4,4% po raz pierwszy od trzech tygodni. Stało się to ponieważ popyt na długoterminowy dług rządowy na całym świecie spadł w związku z lawiną aukcji obligacji w tym tygodniu i odnowionymi obawami inflacyjnymi związanymi z agresywnym stanowiskiem Trumpa w sprawie ceł. Skoncentruj się na dzisiejszej aukcji 10-letnich obligacji USD.
• W ciągu nocy w Australii rentowność 10-letniego benchmarku wzrosła o 9 punktów bazowych do 4,35%, najwyższego poziomu od pięciu tygodni, podczas gdy rentowność długoterminowych obligacji JGB utrzymała się na stabilnym poziomie 1,49%.

Towary

• Kontrakty terminowe na miedź notowane w Nowym Jorku wzrosły po tym, jak Trump powiedział, że koncentruje się na 50% cłach na import, począwszy od początku sierpnia, w przeciwieństwie do 25% oczekiwanych przez rynek. Stany Zjednoczone importują ponad 50% ze względu na brak krajowej produkcji i zdolności rafinacyjnych. Poprawa tej sytuacji zajmie lata - jeśli nie dekady - a w międzyczasie metal podstawowy o krytycznym znaczeniu dla tysięcy zastosowań produkcyjnych i infrastrukturalnych będzie kosztował znacznie więcej w USA. Po miesiącach szybkich transferów miedzi do USA przed taryfami, kraj, który zużywa około 7% światowej produkcji, ma obecnie większe zapasy monitorowane przez CME niż Londyn i Szanghaj razem wzięte - prawdopodobnie zmniejszając dostawy w krótkim okresie. Stąd spadek w Londynie, podczas gdy Nowy Jork wzrósł, podnosząc swoją premię do około 29% , ponieważ istniejące zapasy mogą zostać wykorzystane w pierwszej kolejności, co oznacza, że pełna 50% taryfa prawdopodobnie nie zostanie natychmiast odzwierciedlona.
• Złoto powraca poniżej 3 300 USD, ale pozostaje w przedziale, ze wsparciem w okolicach 3 245 USD i oporem na poziomie 3 360 USD. Na szybko przerzedzającym się rynku przed sezonem świątecznym inwestorzy będą obserwować rozwój sytuacji w zakresie ceł w USA, protokoły FOMC i szereg kluczowych aukcji obligacji, które - wraz z obawami inflacyjnymi związanymi z cłami - spowodowały wzrost rentowności w ostatnich dniach.

Waluty

• USD odnotował skromne zyski przy zróżnicowanych wynikach w stosunku do walut z grupy G10. Indeks dolara (DXY) wzrósł do poziomu bliskiego 98 w związku z obawami o cła, podczas gdy uczestnicy rynku oczekiwali na dzisiejszą publikację protokołu z posiedzenia FOMC.
• AUD utrzymał zyski powyżej 0,6540 po tym, jak RBA nieoczekiwanie utrzymał stopy procentowe na poziomie 3,85%, wbrew oczekiwaniom obniżki. Oświadczenie RBA pokazało zrównoważony pogląd na inflację, wskazując, że mogą poczekać na więcej danych. Gubernator Bullock wyraził przekonanie o możliwości dalszego łagodzenia polityki pieniężnej.
• JPY osłabił się powyżej 147 w stosunku do USD, ponieważ amerykańskie cła na japońskie towary osłabiły nastroje. Przed wyborami 20 lipca japońscy urzędnicy, na czele z premierem Ishibą, obiecali bronić interesów narodowych pomimo gróźb odwetu ze strony Trumpa.