Szybki przegląd rynku - 31 marca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie indeksy zniżkowały, Europa zwyżkowała, a Azja pozostawała pod presją – o rozkładzie regionalnym decydowały ropa, obawy o inflację oraz słabość spółek półprzewodnikowych
• Zmienność: Iran, ropa, podwyższony VIX, przechył spadkowy
• Aktywa cyfrowe: Stabilne BTC/ETH, mieszane przepływy do ETF-ów, słabość ETH, defensywne pozycjonowanie
• Obligacje: Amerykańskie obligacje skarbowe odrabiają straty po najgłębszej wyprzedaży od 17 miesięcy
• Waluty: Kurs dolara blisko czteromiesięcznych szczytów, kończąc mocny miesiąc
• Towary: Ropa waha się przy mieszanych sygnałach z Waszyngtonu; złoto testuje opór; kluczowy raport USDA dotyczący upraw w USA
• Wydarzenia makroekonomiczne: CPI strefy euro za marzec, JOLTS w USA za luty i zaufanie konsumentów w USA za marzec.

Nagłówki makro

• Prezydent Trump miał zasygnalizować gotowość do wygaszania amerykańskiej kampanii wojskowej przeciwko Iranowi — nawet jeśli Cieśnina Ormuz pozostanie w dużej mierze zamknięta. Zmiana akcentów ma się koncentrować na realizacji kluczowych celów (osłabienie potencjału morskiego Iranu i jego arsenału rakietowego) oraz przejściu do działań dyplomatycznych na rzecz przywrócenia swobodnego handlu.
• Jednocześnie napięcia w regionie rosną. Iran uderzył w kuwejcki tankowiec z ropą w porcie w Dubaju, wywołując pożar i zwiększając ryzyko wycieku. Równolegle Teheran ma zachęcać siły Huti do przygotowań do ponownej kampanii przeciwko żegludze na Morzu Czerwonym, jeśli ataki USA się nasilą.
• W polityce pieniężnej przewodniczący Fedu Jerome Powell podkreślił, że długoterminowe oczekiwania inflacyjne w USA pozostają zakotwiczone. Ocenił, że polityka jest obecnie „w dobrym miejscu, by poczekać i obserwować”, a choć Fed monitoruje wpływ konfliktu na gospodarkę, nie widzi potrzeby natychmiastowej reakcji.
• Aktywność przemysłowa w Chinach wzrosła po raz pierwszy w tym roku — oficjalny PMI osiągnął w marcu 50,4. Indeks aktywności w sektorze budownictwa i usług zwiększył się do 50,1 z 49,5 w lutym, mimo eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie.
• W miarę przedłużania się wojny na Bliskim Wschodzie rynek przechodzi od szoku inflacyjnego wywołanego skokiem cen energii, dotąd ciążącego obligacjom i złotu, do wyraźniejszego szoku wzrostowego. Coraz mocniej obciąża to akcje, a jednocześnie zaczyna wspierać zarówno obligacje, jak i złoto, gdy inwestorzy na nowo ważą ryzyka inflacyjne przeciw ryzyku spowolnienia aktywności.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0600 - Wielka Brytania: indeks cen domów za marzec
0645 - Francja: CPI za marzec
0900 - Strefa euro: CPI za marzec
1400 - USA: JOLTS – oferty pracy za luty
1400 - USA: zaufanie konsumentów Conference Board za marzec
1600 -Raporty USDA: kwartalne zapasy zbóż oraz planowane zasiewy
Wystąpienia przedstawicieli Fedu: Goolsbee (1600), Barr (1900), Bowman (2110) 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Nike, FactSet Research

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie indeksy zakończyły poniedziałkową sesję mieszanie: S&P 500 spadł o 0,4% do 6 343,72 pkt, Nasdaq Composite zniżkował o 0,7% do 20 794,64 pkt, a Dow Jones wzrósł o 0,1% do 45 216,14 pkt. Głównym obciążeniem pozostawały wyższe ceny ropy i ryzyko, że napięcia na Bliskim Wschodzie utrzymają inflację na podwyższonych poziomach. Nvidia spadła o 1,4%, Intel o 4,5%, a spółki półprzewodnikowe pozostawały pod presją. Akcje Sysco spadły o 15,3% po ogłoszeniu transakcji z Restaurant Depot — rynek odebrał ją bardziej jako wyzwanie finansowe niż powód do świętowania. Uwaga przesuwa się teraz na nadchodzące dane z USA w poszukiwaniu wskazówek o wzroście i inflacji.
• Europa: Europejskie indeksy zamknęły wyżej: Euro Stoxx 50 wzrósł o 0,7% do 5 541,79 pkt, FTSE 100 o 1,6% do 10 127,96 pkt, a DAX o 1,2% do 22 562,88 pkt. Ton wspierały niższe rentowności obligacji i mocne spółki surowcowe, co równoważyło wciąż napięte tło konfliktu z Iranem. Shell zyskał 2,1% przy utrzymującej się wysokiej cenie ropy, AstraZeneca wzrosła o 2,8% i pozostała ważnym wsparciem dla indeksu, a Rio Tinto zwyżkował dzięki poprawie operacji w Pilbarze i mocniejszym cenom metali. Segment podróży odstawał, bo wyższe koszty paliwa psuły nastroje; kolejną przeszkodą pozostają dane o inflacji i oczekiwania wobec banków centralnych.
• Azja: Nastroje w Azji były słabsze, choć presja rozkładała się nierównomiernie. Hang Seng spadł o 0,8% do 24 750,79 pkt, a CSI 300 o 0,2% do 4 491,95 pkt, natomiast Japonia i Korea Południowa odnotowały większe zniżki po nocnej słabości amerykańskich spółek technologicznych i ponownym skoku cen ropy. W Hongkongu Tencent spadł o 2,4%, a Shenzhou International o 8,1% po rozczarowujących wynikach. Narracja pozostaje prosta: rynek dyskontuje ryzyko, że wyższe koszty energii i słabszy sentyment do technologii źle współgrają z perspektywami wzrostu. Kluczowe pytanie brzmi, czy ropa się ustabilizuje — to dałoby akcjom w regionie szansę na uspokojenie.

Zmienność

• Zmienność pozostaje podwyższona, ale już nie przyspiesza. VIX zamknął się 30 marca na poziomie 30,61, nieco niżej w ujęciu dziennym, a kontrakty na VIX zniżkują, sugerując, że rynek nie wycenia natychmiastowej eskalacji z dnia na dzień. Sednem pozostaje konflikt z Iranem i jego wpływ na ropę, oczekiwania inflacyjne oraz ryzyka wzrostowe. Reakcje stają się mniej wrażliwe na nagłówki same w sobie, a bardziej na wiarygodność ścieżki deeskalacji — co utrzymuje podwyższoną zmienność, lecz czyni ją mniej wybuchową niż przed tygodniem.
• Z wyceny opcji na S&P 500 implikowany ruch do wygaśnięcia w środę, 2 kwietnia, wynosi ok. ±125,7 pkt (1,98%) — to wciąż podwyższony poziom i sygnał niepewności. Dla dzisiejszego wygaśnięcia łańcuch opcyjny wciąż wskazuje wyraźny przechył w dół: opcje put w rejonie 6 340–6 350 wyceniane są relatywnie drożej niż opcje call. Inwestorzy nadal płacą premię za ochronę przed spadkami zamiast pozycjonować się na wzrost.
• W krótkim terminie kluczowe pozostają dzisiejsze dane z USA (zaufanie konsumentów, JOLTS) oraz nagłówki geopolityczne, a szersze tło ryzyka wyznacza ropa.

Aktywa cyfrowe

• Rynek kryptowalut trzyma się relatywnie lepiej niż akcje, ale ton pozostaje ostrożny, nie ofensywny. Bitcoin jest notowany w pobliżu 67 400–67 500 USD, a Ethereum jest notowane w okolicach 2 050–2 060 USD, oba nieco wyżej w ujęciu dziennym. Większe altcoiny, takie jak Solana (ok. 83 USD) i XRP (ok. 1,32 USD), są zasadniczo stabilne, ale na rynku nie widać szerokiego apetytu na ryzyko.
• Przepływy do ETF-ów pozostają mieszane i nie dają jeszcze silnego wiatru w plecy. ETF-y na bitcoina odnotowały umiarkowane napływy — IBIT dodał ok. 7,5 mln USD, co przełożyło się na łączne dzienne saldo netto ok. 69 mln USD. Przeciwnie, ETF-y na ether wypadają słabiej — z ETHA odpłynęło ok. 9,8 mln USD, co podkreśla słabszy popyt instytucjonalny na ekspozycję na ETH.
• W przepływach opcyjnych utrzymuje się defensywa. Inwestorzy dokupują ochronę przed spadkami w akcjach i ETF-ach powiązanych z kryptowalutami, zwłaszcza poprzez zakupy opcji put na COIN i IBIT. Jednocześnie selektywny popyt na długoterminowe opcje call, m.in. na MSTR, sugeruje, że długoterminowe przekonanie pozostaje, nawet gdy krótkoterminowe pozycjonowanie jest ostrożne.
• Wniosek dla inwestorów: rynek kryptowalut stabilizuje się i nie załamuje się, ale nadal brakuje mu silnych napływów instytucjonalnych, by podtrzymać bardziej trwały ruch wzrostowy.

Obligacje

• Amerykański rynek obligacji odbił po najgłębszej od 17 miesięcy wyprzedaży, gdy inwestorzy porzucili zakłady na podwyżki stóp Fedu, a uwaga przesunęła się na spekulacje, że wojna z Iranem pogłębi spowolnienie gospodarcze.
• Zwyżka cen zyskała na sile po słowach Jerome’a Powella, że bank centralny ma ograniczony wpływ na szoki podażowe, takie jak skok cen ropy wywołany wojną USA z Iranem.
• Rentowność 10-latek USA, która w piątek sięgnęła ośmiomiesięcznego szczytu 4,48%, spadła do 4,32%, a kluczowa 2-latka wróciła w okolice 3,80% — blisko górnej granicy docelowego przedziału stopy funduszy federalnych (3,75%) — z maksimum 4,025% w ubiegłym tygodniu.

Towary

• Ropa waha się w obliczu największych dotychczas zakłóceń eksportu ropy i paliw z Bliskiego Wschodu; Cieśnina Ormuz pozostaje w dużej mierze zamknięta. Zmienność podbijają mieszane sygnały z Białego Domu: prezydent Trump przeplata groźby eskalacji z sygnałami gotowości do wygaszania kampanii — nawet jeśli Cieśnina pozostanie częściowo zamknięta. Brent jest w pobliżu 107,50 USD po przejściu z majowego na czerwcowy kontrakt; maj wyceniany był z premią ok. 6 USD, co podkreśla skrajne napięcie po stronie podaży w najbliższych terminach. W centrum uwagi pozostaje Iran, który de facto trzyma klucz do ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz. Dłuższe zamknięcie niesie ryzyko kolejnych skoków cen i, w konsekwencji, destrukcji popytu.
• Złoto rośnie trzecią sesję z rzędu, na krótko wybijając się powyżej 4 600 USD, wspierane wypowiedziami Powella, które złagodziły obawy o podwyżki stóp. Dodatkowym wsparciem są doniesienia, że Trump może być skłonny zakończyć wojnę bez ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz — co może oznaczać dłużej utrzymujące się wysokie ceny ropy i trwałe ryzyko dla wzrostu. Szerzej rzecz ujmując, złoto i inne twarde aktywa wykazują wczesne oznaki stabilizacji po głębokiej korekcie. Narracja rynkowa zdaje się przesuwać od początkowego szoku inflacyjnego w stronę potencjalnego szoku wzrostowego — co może wspierać popyt na obligacje i złoto.
• Dziś USDA publikuje kwartalne zapasy zbóż oraz planowane zasiewy, dając pierwszy jasny obraz intencji obsiewów i stanów zapasów na sezon 2026/27. Decyzje o siewach zapadają w wyjątkowo trudnych warunkach: wojna z Iranem zakłóciła rynki energii i nawozów, podnosząc koszty środków produkcji, podczas gdy ceny zbóż pozostają relatywnie stonowane. Szacunki rynkowe wskazują zatem na ograniczenie areału kukurydzy i wyraźny spadek zasiewów pszenicy jarej — potencjalnie do najniższego poziomu od 1970 r. — przy jednoczesnym wzroście areału soi, gdy rolnicy odchodzą od bardziej kapitałochłonnych upraw.

Waluty

• Kończąc wyjątkowo wymagający miesiąc, na rynku walutowym wyraźnie widać wygranych, i przegranych, wojny z Iranem, która zaburzyła podaż kluczowych surowców, zwłaszcza ropy, paliw i gazu, uderzając w gospodarki importerów energii.
• W ujęciu miesięcznym indeks dolara Bloomberga zyskał ok. 3%, sięgając dziś w Azji czteromiesięcznego maksimum. Dla kontrastu euro i jen straciły odpowiednio 2,9% i 2,2%, a won koreański należał do najmocniej przecenionych walut, osłabiając się o 6,2%. Podobnie korona szwedzka — waluta małej, bardzo otwartej gospodarki z cykliczną bazą przemysłową — straciła ok. 5,4%.
• Norwegia, przeciwnie, korzysta na wzroście cen energii. NOK zmierza do najsilniejszego miesięcznego zamknięcia wobec euro od lipca 2023 r., czemu sprzyja rola kraju jako dużego eksportera ropy i gazu.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.