Point de marché – 31 mars 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : les actions américaines ont reculé, l’Europe a progressé et l’Asie est restée sous pression, le pétrole, les inquiétudes inflationnistes et la faiblesse des semi-conducteurs expliquant cette divergence régionale
• Volatilité : Iran, pétrole, VIX élevé, biais baissier
• Actifs numériques : BTC/ETH stables, flux ETF mitigés, faiblesse de l’ETH, positionnement défensif
• Marché Obligatoire : les obligations américaines rebondissent après leur plus forte correction en 17 mois
• Devises : le dollar américain évolue proche de ses plus hauts de quatre mois, concluant un mois solide
• Matières premières : le pétrole fluctue face à des signaux contrastés venant de Washington ; l’or teste des résistances ; publication imminente d’un rapport clé sur les cultures américaines
• Événements macroéconomiques : CPI de mars en zone euro, offres d’emploi JOLTS de février aux États-Unis et confiance des consommateurs de mars

Principaux titres macroéconomiques

• Le président Trump aurait signalé sa volonté de mettre fin progressivement à la campagne militaire américaine contre l’Iran – même si le détroit d’Ormuz reste largement fermé. Ce changement apparent de stratégie reflète une focalisation sur l’atteinte d’objectifs clés, notamment l’affaiblissement des capacités navales iraniennes et de son arsenal de missiles, tout en amorçant une transition vers des efforts diplomatiques visant à rétablir la libre circulation du commerce.
• Dans le même temps, les tensions sur le terrain continuent de s’intensifier. L’Iran a frappé un pétrolier koweïtien à Dubaï, provoquant un incendie et augmentant le risque de marée noire dans les eaux environnantes. Parallèlement, Téhéran encouragerait les forces houthis à se préparer à une nouvelle campagne visant les routes maritimes de la mer Rouge, en cas d’intensification des attaques américaines.
• Sur le front de la politique monétaire, le président de la Réserve fédérale Jerome Powell a réaffirmé que les anticipations d’inflation à long terme aux États-Unis restent bien ancrées. Il a souligné que la politique monétaire est actuellement « en bonne position pour attendre et observer », précisant que, bien que les responsables surveillent l’impact économique du conflit, aucune réponse immédiate n’est nécessaire.
• L’activité manufacturière chinoise a progressé pour la première fois cette année, l’indice officiel PMI manufacturier atteignant 50,4 en mars. L’indicateur non manufacturier, couvrant la construction et les services, a augmenté à 50,1 contre 49,5 en février, malgré l’escalade du conflit au Moyen-Orient.
• Alors que la guerre au Moyen-Orient se poursuit, les marchés semblent passer d’un choc inflationniste provoqué par la flambée des prix de l’énergie – qui pesait auparavant sur les obligations et l’or – à un choc de croissance plus marqué. Cette évolution exerce une pression croissante sur les actions, tout en commençant à soutenir à la fois les obligations et l’or, les investisseurs réévaluant l’équilibre entre risques inflationnistes et ralentissement économique.

Points clés du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

0600 – Prix immobiliers Nationwide Royaume-Uni (mars)
0645 – CPI France (mars)
0900 – CPI zone euro (mars)
1400 – Offres d’emploi JOLTS États-Unis (février)
1400 – Confiance des consommateurs Conference Board États-Unis (mars)
1600 – Rapports trimestriels de l’USDA sur les stocks et les intentions de semis
Intervenants de la Fed : Goolsbee (1600), Barr (1900), Bowman (2110)

Résultats cette semaine

• Aujourd’hui : Nike, FactSet Research

Actions

• États-Unis : les actions américaines ont clôturé de manière contrastée lundi : le S&P 500 a reculé de 0,4 % à 6 343,72, le Nasdaq Composite a perdu 0,7 % à 20 794,64, tandis que le Dow Jones a progressé de 0,1 % à 45 216,14. Le principal facteur de faiblesse reste inchangé depuis plusieurs jours : la hausse des prix du pétrole et le risque que les tensions au Moyen-Orient maintiennent l’inflation à un niveau élevé. Nvidia a perdu 1,4 % et Intel 4,5 %, les valeurs des semi-conducteurs restant sous pression, tandis que Sysco a chuté de 15,3 % après l’annonce de son accord avec Restaurant Depot, perçu par les investisseurs davantage comme une contrainte de financement qu’une opportunité. Les marchés se tournent désormais vers les prochaines données américaines pour évaluer la croissance et l’inflation.
• Europe : les actions européennes ont terminé en hausse, avec l’Euro Stoxx 50 en progression de 0,7 % à 5 541,79, le FTSE 100 en hausse de 1,6 % à 10 127,96 et le DAX allemand en hausse de 1,2 % à 22 562,88. Le ton était plus ferme grâce à la baisse des rendements obligataires et à la solidité des secteurs liés aux matières premières, compensant un contexte toujours tendu lié au conflit avec l’Iran. Shell a gagné 2,1 % avec des prix du pétrole élevés, AstraZeneca a progressé de 2,8 % et reste un soutien clé de l’indice régional, tandis que Rio Tinto a avancé grâce à la reprise des opérations à Pilbara et à des prix des métaux plus fermes. Les valeurs du voyage ont sous-performé, les coûts du carburant pesant sur le sentiment, laissant les données d’inflation et les anticipations de politique monétaire comme prochains défis.
• Asie : les marchés asiatiques ont évolué dans une tonalité plus faible, avec des pressions inégales selon les régions. L’indice Hang Seng de Hong Kong a reculé de 0,8 % à 24 750,79 et le CSI 300 chinois a perdu 0,2 % à 4 491,95, tandis que le Japon et la Corée du Sud ont enregistré des baisses plus marquées, les investisseurs réagissant à la faiblesse technologique américaine observée la veille et à la nouvelle hausse du pétrole. Tencent a reculé de 2,4 % à Hong Kong, tandis que Shenzhou International a chuté de 8,1 % après des résultats décevants. Le constat global est clair : les marchés réévaluent le risque lié à la combinaison de coûts énergétiques plus élevés et d’un sentiment affaibli sur la technologie. La prochaine question est de savoir si le pétrole se stabilisera, ce qui offrirait aux actions régionales une chance de se calmer.

Volatilité

• La volatilité reste élevée, mais n’accélère plus. Le VIX a clôturé à 30,61 le 30 mars, en légère baisse sur la journée, tandis que les contrats à terme sur le VIX reculent également, suggérant que les marchés n’anticipent pas d’escalade immédiate à très court terme. Le principal moteur reste le conflit avec l’Iran et son impact sur le pétrole, les anticipations d’inflation et les risques de croissance. Les marchés réagissent de plus en plus moins aux seuls titres d’actualité et davantage à l’existence d’une trajectoire crédible vers une désescalade, ce qui maintient une volatilité sensible mais moins explosive que la semaine dernière.
• D’après la valorisation des options sur le SPX, le mouvement implicite jusqu’à l’échéance du mercredi 2 avril est d’environ ±125,7 points (1,98 %), ce qui reste élevé et reflète une incertitude persistante. Pour l’échéance du jour, la chaîne d’options montre toujours un biais baissier marqué, avec des puts autour de la zone 6 340–6 350 valorisés plus cher que les calls. Cela indique que les investisseurs continuent de privilégier la protection à la baisse plutôt que de se positionner à la hausse.
• À court terme, les données américaines du jour (confiance des consommateurs, JOLTS) et les développements géopolitiques restent les principaux moteurs de volatilité, tandis que le pétrole continue d’ancrer l’environnement global de risque.

Actifs numériques

• Les cryptomonnaies résistent relativement bien par rapport aux actions, mais le ton reste prudent plutôt que véritablement positif. Le Bitcoin évolue autour de 67 400–67 500 USD, tandis que l’Ethereum se situe près de 2 050–2 060 USD, tous deux en légère hausse sur la journée. Les principales altcoins comme Solana (~83 USD) et XRP (~1,32 USD) sont globalement stables, mais aucun élan généralisé vers le risque n’est observable.
• Les flux ETF restent mitigés et ne fournissent pas encore de soutien significatif. Les ETF Bitcoin ont enregistré des entrées modestes, avec environ 7,5 millions USD pour IBIT, contribuant à des flux nets quotidiens d’environ 69 millions USD. En revanche, les ETF Ethereum continuent de sous-performer, avec environ 9,8 millions USD de sorties pour ETHA, soulignant une demande institutionnelle plus faible pour l’exposition à l’ETH.
• Du point de vue des flux d’options, le positionnement reste défensif. Les investisseurs continuent de renforcer la protection à la baisse sur les actions et ETF liés aux cryptos, notamment via l’achat de puts sur des titres comme COIN et IBIT. Parallèlement, des achats sélectifs de calls à long terme sur des valeurs comme MSTR suggèrent que la conviction à long terme demeure intacte, malgré une prudence à court terme.
• Pour les investisseurs, le message est clair : le marché crypto se stabilise sans se dégrader, mais il manque encore des flux institutionnels solides pour soutenir une hausse plus durable.

Marché Obligatoire

• Le marché obligataire américain a rebondi après sa plus forte correction en 17 mois, les investisseurs abandonnant les anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale, au profit de spéculations selon lesquelles la guerre avec l’Iran accentuera le ralentissement économique.
• La hausse s’est prolongée après que le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la banque centrale a peu de contrôle sur les chocs d’offre, comme la flambée des prix du pétrole liée à la guerre américaine contre l’Iran.
• Le rendement des obligations américaines à 10 ans, qui avait atteint un sommet de huit mois à 4,48 % vendredi, est depuis revenu à 4,32 %, tandis que le taux à 2 ans est redescendu à 3,8 %, proche de la borne supérieure du taux des Fed Funds à 3,75 %, après un pic à 4,025 % la semaine dernière.

Matières premières

• Le pétrole évolue de manière contrastée, l’impact de la plus importante perturbation jamais enregistrée des exportations de brut et de carburants du Moyen-Orient se poursuivant, avec un détroit d’Ormuz largement fermé. La volatilité est accentuée par les signaux contradictoires du président Trump, alternant entre menaces d’escalade et volonté de mettre fin à la campagne militaire américaine contre l’Iran, même si le détroit reste restreint. Le Brent évolue autour de 107,50 USD après le passage au contrat de juin depuis celui de mai arrivé à échéance, qui se négociait avec une prime de 6 USD, soulignant l’extrême tension sur l’offre à court terme. L’attention immédiate du marché reste tournée vers l’Iran, qui détient la clé de la réouverture du détroit d’Ormuz. Une fermeture prolongée pourrait entraîner de nouvelles hausses de prix et, à terme, une destruction de la demande.
• L’or progresse pour une troisième séance consécutive, franchissant brièvement les 4 600 USD, soutenu par les déclarations de Jerome Powell qui ont atténué les craintes de hausse des taux. Un soutien supplémentaire provient d’informations selon lesquelles le président Trump pourrait être disposé à mettre fin à la guerre sans rouvrir le détroit d’Ormuz, ce qui pourrait indiquer des prix du pétrole durablement élevés et des risques persistants pour la croissance économique. Plus largement, l’or et les actifs réels montrent des signes précoces de stabilisation après une correction marquée. Le récit de marché semble évoluer d’un choc inflationniste initial vers un potentiel choc de croissance, susceptible de soutenir la demande pour les obligations et l’or.
• Aujourd’hui, l’USDA publie ses rapports sur les intentions de semis et les stocks trimestriels de céréales, offrant un premier aperçu clair des surfaces prévues et des niveaux de stocks pour la saison 2026/27. Les décisions de semis sont prises dans des conditions exceptionnellement tendues. La guerre avec l’Iran a perturbé les marchés de l’énergie et des engrais, augmentant les coûts des intrants tandis que les prix des céréales restent relativement modérés. Les estimations de marché pointent donc vers une réduction des surfaces de maïs et une forte baisse des semis de blé de printemps, potentiellement au plus bas depuis 1970, tandis que le soja devrait gagner des surfaces, les agriculteurs s’éloignant des cultures plus intensives en intrants.

Devises

• Alors que s’achève un mois exceptionnellement difficile, le marché des changes met clairement en évidence les gagnants — et surtout les perdants — de la guerre avec l’Iran, qui a bouleversé l’approvisionnement mondial en matières premières clés, notamment le pétrole, les carburants et le gaz, mettant sous pression les économies importatrices d’énergie.
• Sur le mois, l’indice Bloomberg du dollar a progressé d’environ 3 %, atteignant aujourd’hui en Asie un plus haut de quatre mois. À l’inverse, l’euro et le yen ont reculé respectivement de 2,9 % et 2,2 %, tandis que le won sud-coréen figure parmi les devises les plus touchées, en baisse de 6,2 %. De même, la couronne suédoise, représentant une économie petite, très ouverte et orientée vers l’export avec une base industrielle cyclique, a perdu environ 5,4 %.
• La Norvège, en revanche, bénéficie de la hausse des prix de l’énergie. La couronne norvégienne (NOK) se dirige vers sa plus forte clôture mensuelle face à l’euro depuis juillet 2023, soutenue par le rôle du pays en tant qu’important exportateur de pétrole et de gaz.