Szybki przegląd rynku - 30 października 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA mieszane na rekordach, cięcie stóp Fed o 25 pb i wstrzymanie QT zderzyły się z jastrzębim tonem Powella; Europa stabilna, Wielka Brytania mocniejsza po wynikach; Azja mieszana.
• Zmienność: VIX stabilny w okolicach 16; rynek trawi cięcie Fed i dane o PKB.
• Aktywa cyfrowe: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych skoczyły po zaskakująco jastrzębim przekazie Fed.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych rosną po zaskakująco jastrzębim nastawieniu Fed
• Waluty: JPY słaby na szerokim rynku po gołębim komunikacie BoJ. Rajd USD po jastrzębim Fedzie wygasł. 
• Towary: Odbicie złota i srebra przygasło. Soja w bok, Chiny wznawiają zakupy. 
• Wydarzenia makroekonomiczne: Niemcy wstępny CPI za październik, posiedzenie EBC

Dane makro i nagłówki

• Prezydent Trump powiedział, że odbył „świetne spotkanie” z prezydentem Xi, które zaowocowało porozumieniem w sprawie zmniejszenia o połowę ceł związanych z fentanylem, wznowienia chińskich zakupów soi oraz rocznego zawieszenia reżimu licencyjnego dotyczącego metali ziem rzadkich. Dodał, że Chiny zwiększą inwestycje w USA i ograniczą przepływy prekursorów chemicznych powiązanych z produkcją fentanylu. Późniejsza odpowiedź strony chińskiej potwierdziła większość z tych deklaracji: ogłoszono roczne zawieszenie kontroli eksportu metali ziem rzadkich, rozszerzenie wymiany handlowej w rolnictwie, a także zawieszenie środków odwetowych wobec statków USA zawijających do chińskich portów.
• Rezerwa Federalna obniżyła stopę funduszy federalnych o 25 pb do 3,75–4,00%, najniżej od 2022 r., wobec ryzyk dla zatrudnienia oraz utrzymującej się wysokiej inflacji. Członkini zarządu Miran opowiadała się za cięciem o 50 pb; prezes oddziału Kansas City, Schmid, zgłosił votum separatum przeciwko obniżce. Przewodniczący Powell stwierdził, że grudniowe cięcie nie jest przesądzone, choć rynek oczekuje kolejnej obniżki o 25 pb. Fed wstrzyma redukcję bilansu (quantitative tightening) od 1 grudnia.
• Bank Kanady obniżył stopę referencyjną o 25 pb do 2,25% i może zakończyć cykl cięć, jeśli perspektywy gospodarcze pozostaną stabilne. To kolejna obniżka po wcześniejszym cięciu w reakcji na taryfy USA i spowalniający rynek pracy. Pomimo spadku PKB o 1,6% k/k w II kwartale wskutek konfliktów handlowych, BoC oczekuje wzrostu PKB o 1,2% w tym roku i 1,1% w przyszłym, przy inflacji bazowej około 3% zbliżającej się do celu.
• Rada Polityki Banku Japonii pozostawiła główną stopę procentową bez zmian na poziomie 0,5% w głosowaniu, które nie przyniosło nowych wskazówek co do terminu ewentualnej podwyżki; kolejne posiedzenie zaplanowano na 19 grudnia.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Dane rządu USA są dotknięte zamknięciem rządu i prawdopodobnie będą opóźnione.

0900 - Strefa euro: październikowe zaufanie konsumentów
1000 - Strefa euro: PKB za III kwartał
1230 - USA: PKB za III kwartał, wydatki konsumpcyjne (opóźnione?)
1230 - USA: cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (opóźnione?)
1300 - Niemcy: październikowy CPI
1315 - Decyzja EBC w sprawie stóp procentowych
1430 - Cotygodniowa zmiana zapasów gazu ziemnego (EIA)

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Apple, Amazon.com, Eli Lilly, Mastercard, Samsung, Merck, Shell, Gilead Sciences, Hitachi, S&P Global, Stryker, TotalEnergies, Comcast, Roblox, Coinbase
• Piątek: ExxonMobil, Abbvie, Chevron, Linde, Tokyo Electron

Wszystkie wydarzenia makro, zysk i dywidendowe można znaleźć w kalendarzu Saxo .

Akcje

• USA: S&P 500 zakończył sesję blisko zera, Nasdaq wzrósł o 0,5% do rekordu, a Dow spadł o 0,2%. Wcześniej Fed obniżył stopy o 25 pb i zapowiedział wstrzymanie redukcji bilansu, po czym Powell ostudził oczekiwania na grudniowe cięcie i podbił rentowności. Prowadziły spółki o megakapitalizacji z segmentu półprzewodników: Nvidia +3,0%, Broadcom +3,5%, AMD +2,6% i Micron +2,1%. Wyjątkiem były spółki płatnicze: Fiserv −44% po mocnym obniżeniu prognoz i zmianach w kierownictwie. Po zamknięciu: Meta −7,4% z powodu jednorazowego obciążenia podatkowego 15,9 mld USD, Microsoft −4% w reakcji na niższe zyski w związku z udziałem w OpenAI, natomiast Alphabet +6,7% po lepszych od oczekiwań wynikach.
• Europa: STOXX 50 bez zmian, STOXX 600 −0,1%, natomiast FTSE 100 +0,6% dzięki wynikom. Lepiej zachowały się ochrona zdrowia i motoryzacja: GSK +6,6% po podniesieniu perspektyw, a Mercedes-Benz +4,4% wsparty buybackiem i guidance’em; banki również znalazły popyt, z Deutsche Bank +5,0% po mocnych rezultatach. Maruderami były SAP (−4,2%) i Adidas (−10,4%) po nagłówkach związanych z taryfami. Nastrój pozostaje zdominowany przez wyniki w oczekiwaniu na dzisiejszy „rozlew” danych z USA.
• Azja: Mieszany obraz na tle polityki i geopolityki. Nikkei 225 +1,8% dzięki sile w AI; Shanghai Composite +0,7% w oczekiwaniu na spotkanie Xi–Trumpa; Hongkong słabszy wcześniej w tym tygodniu (HSI −0,3% we wtorek). Prowadziły spółki półprzewodnikowe i powiązane z energią: Advantest +22,1% na popycie związanym z testowaniem AI, a Sungrow +15,4% mocno zwyżkował w segmencie OZE. SoftBank dodał 3,9% na fali momentum w technologiach. Układ zależy od sygnałów z Fed, ścieżki LPR oraz nagłówków USA–Chiny.

Zmienność

• Rynek funkcjonuje dziś w środowisku umiarkowanego ryzyka: SPX pozostawał w zasadzie płaski w pobliżu 6 890 pkt, a implikowana zmienność mierzona indeksem VIX utrzymuje się w przedziale 16–17, co sugeruje, że podwyższone ryzyko jest dostrzegane, ale nie widać fazy paniki. Kluczowe wydarzenia makro dodają nieco presji: poranne odczyty z Niemiec oraz decyzja EBC dołączają do amerykańskiego wstępnego PKB za III kwartał, co może wywoływać ostrzejsze wahania śróddzienne.
• Na podstawie wyceny straddle’a blisko kursu, oczekiwany dzienny ruch dla SPX to około ±0,6–±0,7% (≈±45–50 pkt).
• Skew opcyjny: na dzisiejsze wygaśnięcie widać łagodną przewagę opcji put wokół strike’u 6 890 (opcje put nieco droższe niż opcje call), podczas gdy na wygaśnięcie pod koniec tygodnia skew jest bliski neutralnemu z lekkim przechyleniem w stronę opcji call, co sugeruje umiarkowany apetyt na zabezpieczenie od góry.

Aktywa cyfrowe

• W kryptowalutach nieco spokojniej niż w akcjach, ale nie bez znaczenia. IBIT (ETF dający ekspozycję na bitcoina) notuje około 62,75 USD i, według najnowszych danych funduszu, ma aktywa netto w wysokości około 89 mld USD. Jego mniejszy odpowiednik, ETHA (ekspozycja na ether), ma aktywa netto około 15,8 mld USD. Ogólnie: Bitcoin w rejonie 108–110 tys. USD, Ether około 3,9 tys. USD, a altcoiny, takie jak Solana (ok. 195 USD) i XRP (ok. 2,58 USD), utrzymują się w dotychczasowych przedziałach.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wzrosły po sygnałach przewodniczącego Powella na konferencji FOMC, że grudniowe cięcie stóp nie jest przesądzone, co zaskoczyło rynek, który w pełni wyceniał obniżkę o 25 pb. Cała krzywa się podniosła: rentowność 2-latek wzrosła o 10 pb do 3,59%, a rentowność 10-latek wzrosła o około 9 pb do 4,07%.
• Rentowności japońskich obligacji skarbowych pozostały stabilne po chwilowej zmienności wokół komunikatu BoJ w sprawie polityki, który dał niewiele wskazówek co do terminu ewentualnej podwyżki. Gubernator BoJ Ueda wystąpi z konferencją prasową późnym popołudniem czasu tokijskiego.

Towary

• Wczorajsze odbicie złota i srebra przygasło: złoto cofnęło się do 3 915 USD po wczorajszym szczycie na 4 030 USD, po czym odbiło w okolice 3 970 USD; srebro zachowało się podobnie i jest notowane w rejonie 47,80 USD po wczorajszym maksimum 48,45 USD.
• Kontrakty na soję w USA odnotowały w nocy zmienną sesję w związku ze spotkaniem prezydentów USA i Chin w Korei Południowej, przy sygnałach wznowienia chińskich zakupów soi. Pod koniec sesji azjatyckiej ceny były jednak niżej, na 10,68 USD/buszel po niedawnych maksimach w pobliżu 10,90 USD.

Waluty

• Dolar amerykański poruszał się w szerokim przedziale, zasadniczo konsolidując się po początkowym rajdzie wywołanym jastrzębim odbiorem posiedzenia FOMC, mimo wyraźnego wzrostu rentowności w USA. Po spadku EUR/USD do 1,1578 para odbiła powyżej 1,1620 w nocy.
• USD/JPY wrócił wyraźnie powyżej 153,00 po braku wskazówek w komunikacie BoJ co do zamiaru podwyżek stóp; dalsze osłabienie JPY pojawiło się, gdy gubernator Ueda stwierdził, że chciałby zobaczyć więcej danych o ustalaniu płac przez firmy w warunkach amerykańskich ceł (negocjacje płacowe są przeważnie rocznym procesem na początku roku, z wdrożeniem od 1 kwietnia, co sugeruje, że BoJ mógłby poczekać do wiosny z ewentualnym zacieśnieniem). Dodał również, że nie uważa, aby ryzyko „pozostawania w tyle za krzywą” rosło.