Point de marché – 30 octobre 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Marchés américains mitigés à des niveaux records alors qu’une baisse de taux de 25 pdb et l’arrêt du QT ont été contrebalancés par un discours ferme de Powell ; marchés européens stables, avec un Royaume-Uni plus ferme porté par les résultats ; Asie en ordre dispersé.
• Volatilité : Le VIX reste stable autour de 16, les marchés digérant la baisse des taux de la Fed et les données sur le PIB.
• Actifs numériques : Le Bitcoin reste stable autour de 110 000 USD, l’Ether autour de 3 900 USD ; IBIT et ETHA sous légère pression en raison de sorties de capitaux des ETF.
• Marché Obligataire : Les rendements des bons du Trésor américain bondissent face à une Fed plus agressive que prévu.
• Devises : Le JPY recule sur tous les fronts après une BoJ conciliante. Le rebond du USD après la Fed se dissipe.
• Matières premières : Le rebond de l’or et de l’argent s’essouffle. Le soja évolue latéralement alors que la Chine reprend ses achats.
• Événements macro : IPC flash d’octobre en Allemagne, réunion de la BCE.

Titres macroéconomiques

• Le président Trump a déclaré avoir eu une « réunion incroyable » avec le président Xi, qui a abouti à un accord visant à réduire de moitié les droits de douane liés au fentanyl, à reprendre les achats chinois de soja américain, et à suspendre pendant un an le régime de licences sur les terres rares. Il a également indiqué que la Chine allait augmenter ses investissements aux États-Unis et réduire les flux de précurseurs chimiques liés à la production de fentanyl. La réponse chinoise a confirmé l’essentiel de ces déclarations, avec l’annonce d’une suspension d’un an des contrôles à l’exportation des terres rares, d’une expansion du commerce agricole, et de la suspension des contre-mesures visant les navires américains accostant dans les ports chinois.
• La Réserve fédérale a abaissé le taux des fonds fédéraux de 25 pdb à 3,75–4,00 %, son plus bas niveau depuis 2022, invoquant des risques pour l’emploi et une inflation élevée. Le gouverneur Miran était favorable à une baisse de 50 pdb, tandis que Schmid (Fed de Kansas City) s’est opposé à la décision. Le président Powell a déclaré qu'une baisse en décembre n’était pas garantie, bien que les investisseurs anticipent une nouvelle réduction de 25 pdb. La Fed mettra fin à la réduction de son portefeuille de titres (aussi appelée resserrement quantitatif) à partir du 1er décembre.
• La Banque du Canada a abaissé son taux directeur de 25 pdb à 2,25 % et pourrait interrompre le cycle de baisse si les perspectives économiques restent stables. Cette décision intervient après une précédente baisse en réaction aux droits de douane américains et à un ralentissement du marché de l’emploi. Malgré une contraction du PIB de 1,6 % au deuxième trimestre liée aux tensions commerciales, la BdC prévoit une croissance de 1,2 % cette année et de 1,1 % l’an prochain, avec une inflation sous-jacente autour de 3 %, en voie de convergence vers la cible.
• Le conseil de politique monétaire de la Banque du Japon a maintenu son taux directeur à 0,5 % lors d’un vote qui n’a donné aucun indice sur un futur relèvement. La prochaine réunion est prévue le 19 décembre.

Événements macroéconomiques à surveiller (heures GMT)

Les données du gouvernement américain sont affectées par les fermetures administratives et pourraient être retardées.

0900 – Zone euro : confiance des consommateurs (octobre)
1000 – Zone euro : PIB T3
1230 – États-Unis : PIB T3, consommation des ménages (à confirmer)
1230 – États-Unis : inscriptions hebdomadaires au chômage (à confirmer)
1300 – Allemagne : IPC octobre
1315 – Décision de la BCE sur les taux
1430 – Stocks hebdomadaires de gaz naturel (EIA)

Résultats d’entreprises

• Aujourd’hui : Apple, Amazon.com, Eli Lilly, Mastercard, Samsung, Merck, Shell, Gilead Sciences, Hitachi, S&P Global, Stryker, TotalEnergies, Comcast, Roblox, Coinbase
• Vendredi : ExxonMobil, Abbvie, Chevron, Linde, Tokyo Electron 

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a terminé stable, tandis que le Nasdaq a gagné 0,5 % pour atteindre un nouveau record, et le Dow a reculé de 0,2 % après que la Fed a abaissé son taux de 25 pdb et annoncé la fin de la réduction de son bilan, puis que Powell a atténué les attentes d'une baisse en décembre, ce qui a fait remonter les rendements. Les valeurs technologiques de semi-conducteurs ont mené la hausse : Nvidia +3,0 %, Broadcom +3,5 %, AMD +2,6 %, et Micron +2,1 %. Le secteur des paiements a été en retrait, avec Fiserv en baisse de 44 % après une révision de ses prévisions et des changements de direction. Après la clôture, Meta a chuté de 7,4 % en raison d’une charge fiscale exceptionnelle de 15,9 milliards USD, et Microsoft a reculé de 4 % en raison de l’impact de sa participation dans OpenAI sur les résultats, tandis qu’Alphabet a bondi de 6,7 % après des résultats supérieurs aux attentes.
• Europe : Le STOXX 50 est resté stable et le STOXX 600 a légèrement reculé de 0,1 %, tandis que le FTSE 100 a gagné 0,6 % porté par les publications de résultats. Les secteurs de la santé et de l’automobile ont surperformé : GSK a bondi de 6,6 % après avoir relevé ses prévisions, et Mercedes-Benz a progressé de 4,4 % grâce à son programme de rachat d’actions et à ses perspectives. Les banques ont également été recherchées, avec Deutsche Bank en hausse de 5,0 % après des résultats solides. À la traîne : SAP (–4,2 %) et Adidas (–10,4 %) sur fond d’inquiétudes liées aux droits de douane. Le ton reste dicté par les publications de résultats en amont des données américaines attendues aujourd’hui.
• Asie : Bourse partagée dans un contexte de politiques économiques et de tensions géopolitiques. Le Nikkei 225 japonais a progressé de 1,8 % soutenu par la vigueur du matériel lié à l’IA ; le Shanghai Composite chinois a gagné 0,7 %, les investisseurs suivant de près la rencontre Xi–Trump ; Hong Kong a été plus faible plus tôt cette semaine (HSI –0,3 % mardi). Les valeurs liées aux semi-conducteurs et à l’énergie ont mené la danse : Advantest +22,1 % grâce à la demande en testeurs IA, Sungrow +15,4 % dans les renouvelables. SoftBank a progressé de 3,9 % portée par l’élan technologique. Les perspectives dépendent du signal envoyé par la Fed, de l’évolution du LPR, et des relations sino-américaines.

Volatilité

• Le marché évolue aujourd’hui dans un environnement de risque modéré : le SPX est resté globalement stable autour de 6 890 et le VIX se maintient dans la zone des 16–17, indiquant que le risque reste présent, sans atteindre un niveau de panique. Certains événements macro exercent néanmoins une pression : les données allemandes sur le PIB publiées ce matin, la décision de la BCE, et les chiffres du PIB américain pour le T3 pourraient déclencher des mouvements intrajournaliers plus marqués.
• Selon les prix des options de type straddle à la monnaie, le mouvement attendu du SPX aujourd’hui est d’environ ±0,6 % à ±0,7 % (soit ±45–50 points).
• Sur le front de la volatilité implicite : pour l’expiration d’aujourd’hui, une légère asymétrie en faveur des puts autour du niveau 6 890 (puts légèrement plus chers que les calls) est observée, tandis que pour l’expiration de fin de semaine, le skew est quasi plat à légèrement orienté calls, ce qui suggère une appétence modérée pour la couverture haussière.

Actifs numériques

• Dans l’univers crypto, l’ambiance est un peu plus calme que sur les actions, mais loin d’être insignifiante. IBIT (ETF indicatif du Bitcoin large cap) se situe autour de 62,75 USD avec un encours d’environ 89 milliards USD, selon les derniers chiffres. Son équivalent plus petit, ETHA (exposition Ether), affiche un encours d’environ 15,8 milliards USD. Globalement : le Bitcoin évolue entre 108 000 et 110 000 USD, l’Ether autour de 3 900 USD (selon les sources), tandis que des altcoins comme Solana (~195 USD) et XRP (~2,58 USD) se maintiennent dans leurs fourchettes de prix récentes.

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont bondi suite aux propos du président Powell lors de la conférence de presse du FOMC, laissant entendre qu’une baisse en décembre n’était pas garantie, ce qui a surpris un marché qui avait totalement intégré une baisse de 25 pdb. Toute la courbe des taux s’est tendue : le rendement du 2 ans a grimpé de 10 pdb à 3,59 %, celui du 10 ans de 9 pdb à 4,07 %.
• Les rendements des obligations d’État japonaises sont restés stables après une certaine volatilité consécutive à la déclaration de politique monétaire de la BoJ, qui n’a donné que peu d’indices sur le calendrier d’une future hausse de taux. Le gouverneur Ueda tient une conférence de presse en fin de journée à Tokyo au moment de la rédaction de cette note.

Matières premières

• Le rebond de l’or et de l’argent a échoué hier : l’or est redescendu jusqu’à 3 915 USD après un pic à 4 030 USD, avant de rebondir vers la zone des 3 970 USD. L’argent a suivi une trajectoire similaire, se négociant à 47,80 USD après un sommet à 48,45 USD la veille.
• Les contrats à terme sur le soja américain ont connu une session volatile dans la nuit, alors que le président Trump et son homologue chinois Xi se sont rencontrés en Corée du Sud, chacun évoquant la reprise des achats chinois de soja. En fin de séance asiatique, les prix étaient en recul à 10,68 USD/bushel, après des sommets récents autour de 10,90 USD.

Devises

• Le dollar américain a évolué de manière erratique mais reste globalement en range, après un rebond initial suite à une réunion du FOMC perçue comme restrictive, malgré une forte hausse des rendements US. Après un plus bas de l’EURUSD à 1,1578, la paire est remontée au-dessus de 1,1620 dans la nuit.
• Le USDJPY a rebondi nettement au-dessus de 153,00 en raison de l’absence de nouvelles orientations dans le communiqué de la BoJ sur ses intentions en matière de hausses de taux. La faiblesse du yen s’est accentuée lorsque le gouverneur Ueda a déclaré vouloir davantage de visibilité sur les négociations salariales des entreprises japonaises, dans un contexte de tensions commerciales avec les États-Unis. Ces négociations ont généralement lieu en début d’année pour application au 1er avril, ce qui suggère que la BoJ pourrait attendre le printemps avant tout resserrement monétaire. Ueda a également indiqué ne pas estimer que le risque d’un retard dans l’action monétaire était en hausse.