Szybki przegląd rynku - 3 września 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek:

• Akcje: Globalne rynki utrzymują ostrożny nastrój z powodu szerokiej wyprzedaży akcji, wynikającej z zawirowań na rynku obligacji, rosnących rentowności oraz niepewności związanej z taryfami.
• Zmienność: Indeks VIX wzrasta, odzwierciedlając aktywne działania zabezpieczające; zmienność indeksu SPX wynosi około ±43 punktów.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin (BTC) pozostaje stabilny, Ethereum (ETH) konsoliduje się, a altcoiny wykazują siłę.
• Obligacje: Rentowności obligacji 30-letnich na całym świecie osiągają nowe maksima, z wyłączeniem USA.
• Waluty: Dolar amerykański (USD) umacnia się, podczas gdy funt brytyjski (GBP) odnotowuje spadek wartości.
• Towary: Cena złota utrzymuje się blisko rekordu, po sześciodniowej serii wzrostów.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Dane o lipcowych ofertach pracy w USA (JOLTS) oraz Beżowa Księga Rezerwy Federalnej (Fed).
  

Nagłówki makro

• Opublikowano Australijskie dane o PKB za II kwartał, wynoszące +0,6% kwartał do kwartału (k/k) i +1,8% rok do roku (r/r), przekraczając oczekiwania na poziomie +0,5% i 1,6%. Rentowności australijskich obligacji krótkoterminowych wzrosły w odpowiedzi, z benchmarkiem rentowności 2-letnich obligacji wyższym o osiem punktów bazowych po publikacji.
• Sierpniowy wskaźnik ISM US Manufacturing PMI wzrósł do 48,7 z lipcowych 48,0, odbiegając od prognozy 49,0. Był to szósty miesiąc spadku, przy czym gwałtowne spadki produkcji zostały częściowo zrównoważone przez wzrost liczby nowych zamówień. Zatrudnienie spadało w wolniejszym tempie, a kurczące się zapasy i zaległości wskazywały na słabszy popyt. Inflacja cen czynników produkcji nieznacznie spadła do 63,7, ale utrzymała się na wysokim poziomie.
• Sąd apelacyjny uznał taryfy nałożone przez administrację Trumpa za nielegalne, wymagając ich zawieszenia do 14 października. Trump zamierza odwołać się do Sądu Najwyższego, co może prowadzić do długotrwałej batalii sądowej. Taryfy, wynoszące od 10% do 50%, zostały nałożone w zeszłym miesiącu. Decyzja może wymagać renegocjacji niedawnych porozumień handlowych, co potencjalnie wpłynie na globalny handel.
• Wskaźnik menedżerów logistyki w USA nieznacznie wzrósł w sierpniu do 59,3 z 59,2 w lipcu, napędzany rosnącymi kosztami zapasów i magazynowania. Wzrost pojemności magazynowej spowolnił, podczas gdy wskaźniki transportu spadły, a ceny i wykorzystanie spadły, a pojemność wzrosła.
• Wydatki na budownictwo w USA zmniejszyły się o 0,1% do 2,139,1 miliarda dolarów, co oznacza dziewiąty miesięczny spadek z rzędu. Wydatki prywatne spadły o 0,2%, z nieprzemysłowymi odnotowującymi spadek o 0,5%, napędzany 1% spadkiem budynków rozrywkowych. Budownictwo mieszkaniowe wzrosło o 0,1%, z jednorodzinnymi w górę, ale wielorodzinnymi w dół o 0,4%. Wydatki publiczne wzrosły o 0,3% dzięki budownictwu mieszkaniowemu i projektom ochrony oraz energetycznym. Wydatki roczne spadły o 2,8%.
• Proces poszukiwania nowego przewodniczącego Rezerwy Federalnej rozpoczyna się w piątek i potrwa do następnego tygodnia, kiedy Sekretarz Skarbu Scott Bessent rozpocznie rozmowy z 11 kandydatami przed sporządzeniem krótkiej listy dla Prezydenta Trumpa. Wśród kandydatów znajdują się gubernatorzy Fed Christopher Waller i Michelle Bowman, dyrektor Krajowej Rady Ekonomicznej Kevin Hassett oraz były gubernator Fed Kevin Warsh.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Publikacje wyników

Uwaga: Daty ogłoszenia wyników mogą ulec zmianie bez wcześniejszego powiadomienia. Zaleca się konsultację z innymi źródłami, aby potwierdzić daty publikacji wyników.

Dziś: Salesforce, Figma, Hewlett Packard, Dollar Tree,
Czwartek: Broadcom, Copart, Lululemon
Piątek: Kroger

Dla pełnych informacji o wydarzeniach makroekonomicznych, publikacji wyników finansowych i dywidend, sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: Akcje amerykańskie spadły w wyniku wzrostu długoterminowych rentowności oraz zamieszania związanego z taryfami, co utrzymuje ryzyko pod kontrolą. S&P 500 −0,7%, Nasdaq Composite −0,8%, Dow −0,5%. PepsiCo wzrosło o 1,1% po tym, jak Elliott ujawnił udział o wartości 4 mld USD i wywarł nacisk na przebudowę portfolio, natomiast Constellation Brands spadło o 6,6% po obniżeniu prognoz na 2026 rok i sygnalizowaniu słabszej sprzedaży piwa. Biogen zyskał 5,6% po zatwierdzeniu przez FDA cotygodniowego podskórnego dawkowania leku Leqembi. Po godzinach handlu Alphabet wzrosło o 6,5% po tym, jak sędzia odmówił nałożenia obowiązku wycofania przeglądarki Chrome, a Apple wzrosło o 3% z powodu utrzymania Google jako domyślnej wyszukiwarki. Uwaga teraz skupia się na ISM dla sektora usług oraz piątkowych danych o zatrudnieniu.
• Europa: Akcje europejskie odnotowały spadki, ze wskaźnikami: STOXX 600 -1,5%, Euro Stoxx 50 −1,4%, DAX −2,3%, FTSE 100 −0,9%. Nastroje rynkowe zostały zniechęcone niespodziewanym wzrostem inflacji w strefie euro do 2,1% w sierpniu. Nestlé spadło o prawie 1% po usunięciu CEO przez zarząd, co zwiększa niepewność w podstawowych produktach. SSE spadło o 3,7% z powodu wyższych stawek dyskontowych. Silny wzrost cen złota wspomógł górników, Fresnillo wzrósło o 5,1%. Akcje sektora luksusowego rosły dzięki wsparciu brokerów, co podniosło wartość Kering o 3,8%. Inwestorzy analizują teraz PMI dla sektora usług w strefie euro i obserwują nagłówki fiskalne w Wielkiej Brytanii, gdzie dominują koszty i premie terminowe. Ogólnie ton jest ostrożny, z powodu stresu obligacyjnego, inflacji oraz niepewności makroekonomicznej, które mają negatywny wpływ na perspektywy.
• Azja: Atmosfera na rynku zmieniła się na mieszaną po spadkach na Wall Street i zaostrzającej się sytuacji politycznej w Japonii. Nikkei 225 −0,6% z powodu wyższych rentowności obligacji JGB oraz niepewności, które osłabiają rynek cykliczny; Hang Seng −0,5%, ponieważ poniedziałkowy gwałtowny wzrost sektora technologicznego zniknął; Shanghai Composite −0,4%, ponieważ wsparcie płynności zderzyło się z realizacją zysków. Alibaba spadło o 0,5% po poniedziałkowym wzroście o 18,5% wynikającym z optymizmu związanego z chmurą i sztuczną inteligencją, podczas gdy Tencent wzrosło o 1,2%, ponieważ platformy o dużej kapitalizacji stabilizowały się przed nadchodzącymi danymi i wydarzeniami politycznymi.

Aktywa cyfrowe

• Bitcoin utrzymuje stabilność wokół poziomu 110 800 USD, podczas gdy Ether handluje blisko 4 310 USD. Przepływy ETF wciąż wspierają Bitcoin, przy czym IBIT odnotował wczoraj nowe wpływy o wartości 72.9 miliona USD. Przepływy związane z Etherem pozostają stabilne, wskazując na konsolidację po silnym sierpniu. Altcoiny, takie jak Solana (208 USD) i XRP (2.82 USD), nadal są mocne. Ogólny sentyment na rynku kryptowalut jest spokojny; inwestorzy pozostają ostrożni, lecz zaangażowani. Aktualizacje regulacyjne w USA i Japonii pomagają wprowadzać większą strukturę na rynek, podczas gdy uwaga jest teraz skupiona na piątkowym raporcie o zatrudnieniu w USA, który może wpłynąć na oczekiwania dotyczące stóp procentowych.

Zmienność

• We wtorek zmienność wzrosła, gdy rynki akcji spadły. Indeks VIX wzrósł do poziomu 17.17, co jest skromnym ruchem wciąż utrzymującym go w historycznej "strefie spokoju", lecz wyżej niż poziomy z zeszłego tygodnia. To sugeruje, że inwestorzy stają się bardziej ostrożni, choć brak oznak paniki. Aktywność zabezpieczająca wzrosła, a opcje call stanowią ponad 65% transakcji związanych z VIX. Jeśli VIX wzrośnie powyżej 18 lub 19, może to sygnalizować szerszy stres rynkowy, więc warto obserwować ten poziom. Obejmuje to wycenę opcji, z oczekiwanym dziennym ruchem S&P 500 wynoszącym ±43 punkty.

Obligacje

• Długi koniec krzywych rentowności obligacji skarbowych jest w centrum uwagi na całym świecie, ponieważ Wielka Brytania, Niemcy, Francja i Japonia ustanowiły nowe wieloletnie maksima dla 30-letnich benchmarków. W Wielkiej Brytanii stopa rentowności 30-letnich obligacji rządowych („gilts”) osiągnęła 5.69% – najwyższy poziom od 1998 roku. Z kolei w Japonii rentowność 30-letnich obligacji skarbowych (JGB) wyniosła 3.28%, od momentu ich wprowadzenia w 2000 roku.
• Amerykański benchmark dla 30-letnich obligacji skarbowych wzrósł wczoraj, zgodnie z trendem globalnym, osiągając 4.99%, co jest nadal poniżej cyklicznego maksimum 5.18% z 2023 roku.
• Spready kredytowe dla amerykańskich obligacji o wysokiej rentowności gwałtownie wzrosły wczoraj z bardzo niskich poziomów, z powodu zwiększonego ryzyka. Indeks Bloomberg wskazuje, że spread kredytu wysokiej rentowności w stosunku do amerykańskich obligacji rozszerzył się do 281 punktów bazowych, wzrastając o 10 punktów bazowych w stosunku do poprzedniej sesji. Mimo to, spread pozostaje tylko 25 punktów bazowych powyżej minimum osiągniętego tego lata, od 2007 roku.

Towary

• Ropa odnotowała największy wzrost od końca lipca, gdy fundusze zabezpieczały krótkie pozycje, z powodu skupienia na ryzykach geopolitycznych, w tym potencjalnych eskalacjach sankcji USA wobec Rosji. Ukraińskie ataki na dwie rosyjskie rafinerie ograniczyły przepływy, obniżając rosyjskie destylaty do najniższego poziomu od maja 2022 roku i zwiększając napięcia, mimo rosnącej podaży z OPEC+. Uwaga skupiona jest na raporcie EIA o zapasach oraz nadchodzącym spotkaniu OPEC+ w przyszły weekend.
• Złoto osiągnęło nowy rekordowy poziom blisko 3,550 USD, kontynuując sześciodniową serię wzrostów. Było wspierane nadziejami na obniżkę stóp procentowych w USA, ryzykiem związanym z niezależnością Fed, oraz ogólnym poziomem politycznego i ekonomicznego zamieszania na świecie, co prowadzi do napływu kapitału do bezpiecznych aktywów po sprzedaży na rynku akcji i obligacji.

Waluty

• Dolar amerykański pozostał stabilny wczoraj po niestabilnej sesji, a kurs EURUSD wynosił 1.1632 dziś rano po wczorajszym minimum na poziomie 1.1613, podczas gdy USDJPY powrócił powyżej 148.50 w nocy po tym, jak nie zdołał utrzymać się powyżej 200-dniowej średniej kroczącej w pobliżu 148.85.
• Funt szterling pozostaje słaby, prawdopodobnie z powodu obaw związanych z fiskalną stabilnością, gdyż wysokie rentowności obligacji brytyjskich wciąż wzrastają. Kurs EUR/GBP czasami testuje poziom powyżej 0.8700, ale stabilizuje się blisko tego poziomu dziś rano. Kurs GBP/USD spadł poniżej 1.3350 wczoraj, osiągając ponad trzytygodniowe minima, ale znalazł wsparcie i handluje na poziomie 1.3370 dziś rano w Europie.
• Pomimo lekkiego spadku w nocy w stosunku do mocnego dolara amerykańskiego, dolar australijski ustanowił nowe maksimum cyklu w stosunku do dolara nowozelandzkiego (NZD) bazując na silnych danych o PKB Australii, co spowodowało wzrost krótkoterminowych stóp procentowych w Australii.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.