Analyse de marché – 3 septembre 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Les marchés mondiaux adoptent un ton prudent, avec des ventes généralisées sur les actions en raison des tensions sur le marché obligataire, de la hausse des rendements et de l'incertitude sur les droits de douane.
• Volatilité : Hausse du VIX • couverture active • variation du SPX ±43 pts
• Actifs numériques : BTC stable • ETH en consolidation • altcoins fermes
• Marché Obligatoire : Rendements à 30 ans atteignant de nouveaux sommets dans le monde entier, à l'exception des États-Unis
• Devises : Le dollar américain se renforce globalement, la livre sterling s’affaiblit
• Marchandises : L’or reste proche de son record après six jours de hausse
• Événements macro : Offres d’emploi JOLTS de juillet aux États-Unis et Livre Beige de la Fed

Titres macroéconomiques

• PIB australien T2 publié cette nuit à +0,6 % en glissement trimestriel et +1,8 % en glissement annuel, contre des attentes respectives de +0,5 % et +1,6 %. Les rendements à court terme en Australie ont bondi, le rendement de référence à 2 ans progressant d’environ huit points de base après la publication.
• L’indice ISM manufacturier américain pour août est remonté à 48,7 contre 48,0 en juillet, en dessous du consensus à 49,0. Il s'agit du sixième mois consécutif de contraction, avec une forte baisse de la production partiellement compensée par une reprise des nouvelles commandes. L’emploi recule à un rythme plus lent, tandis que la baisse des stocks et des carnets de commandes indique une demande plus faible. L'inflation des prix des intrants s’est légèrement atténuée à 63,7, mais reste élevée.
• Une cour d’appel fédérale a jugé illégaux les droits de douane de Trump, ordonnant leur suspension d’ici au 14 octobre. Trump fera appel devant la Cour suprême, ce qui pourrait entraîner une longue bataille juridique. Les droits, entre 10 % et 50 %, avaient été imposés le mois dernier. Une décision défavorable pourrait forcer la renégociation de récents accords commerciaux, perturbant potentiellement le commerce mondial.
• L’indice américain des gestionnaires logistiques (LMI) a légèrement progressé en août à 59,3 contre 59,2 en juillet, en raison de la hausse des coûts de stockage et des stocks. La croissance de la capacité d’entreposage ralentit, tandis que les indicateurs de transport reculent, avec des baisses de prix et d’utilisation, et une capacité accrue.
• Les dépenses de construction aux États-Unis ont diminué de 0,1 % à 2 139,1 milliards de dollars, marquant le neuvième recul mensuel. Les dépenses privées ont chuté de 0,2 %, notamment -0,5 % pour le non-résidentiel, menées par une baisse de 1 % dans les bâtiments de loisirs. La construction résidentielle a progressé de 0,1 %, portée par l’unifamilial (+) malgré une baisse de 0,4 % du multifamilial. Les dépenses publiques ont augmenté de 0,3 %, tirées par la construction résidentielle et les projets de conservation et d’énergie. Sur un an, les dépenses sont en baisse de 2,8 %.
• La recherche du prochain président de la Réserve fédérale débutera vendredi et se poursuivra la semaine prochaine, lorsque le Secrétaire au Trésor Scott Bessent commencera à auditionner 11 candidats avant d’établir une liste restreinte pour le président Trump. Parmi les candidats figurent les gouverneurs de la Fed Christopher Waller et Michelle Bowman, le directeur du Conseil économique national Kevin Hassett, et l’ancien gouverneur Kevin Warsh.

Éléments clés du calendrier macroéconomique (heures GMT)

Trimestriels

Remarque : les dates de publication des résultats peuvent changer sans préavis. Consultez d’autres sources pour confirmation à l’approche des publications.

Résultats cette semaine

Aujourd’hui : Salesforce, Figma, Hewlett Packard, Dollar Tree
Jeudi : Broadcom, Copart, Lululemon
Vendredi : Kroger

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont reculé en raison de la hausse des rendements à long terme et du bruit sur les droits de douane qui freine l’appétit pour le risque. S&P 500 -0,7 %, Nasdaq Composite -0,8 %, Dow -0,5 %. PepsiCo a progressé de 1,1 % après qu’Elliott ait révélé une participation de 4 milliards USD, appelant à des changements dans le portefeuille, tandis que Constellation Brands a chuté de 6,6 % après avoir abaissé ses prévisions pour l’exercice 2026, citant des ventes de bière plus faibles. Biogen a gagné 5,6 % après l’approbation par la FDA d’une administration hebdomadaire sous-cutanée de Leqembi. After hours, Alphabet a bondi de 6,5 % après qu’un juge ait refusé d’ordonner une cession de Chrome, et Apple a gagné 3 % alors que les paiements de Google pour rester moteur de recherche par défaut sont maintenus. L’attention se porte désormais sur l’ISM services et les chiffres de l’emploi vendredi.
• Europe : Les actions européennes ont baissé : STOXX 600 -1,5 %, Euro Stoxx 50 -1,4 %, DAX -2,3 %, FTSE 100 -0,9 %. Le sentiment de marché a été affecté par une hausse inattendue de l’inflation en zone euro à 2,1 % en août. Nestlé a reculé de près de 1 % après le départ de son PDG, semant le doute sur les biens de consommation de base. SSE a chuté de 3,7 % sous la pression des taux d’actualisation plus élevés. La vigueur de l’or a soutenu les minières, Fresnillo +5,1 %. Le secteur du luxe a surperformé avec le soutien des courtiers, Kering +3,8 %. Les investisseurs scrutent maintenant les PMI services de la zone euro et les annonces budgétaires au Royaume-Uni, alors que l’offre et les primes de terme dictent les prix. Le ton général reste prudent dans un contexte de tensions obligataires, d’inflation et d’incertitude macroéconomique.
• Asie : Le ton est devenu plus mitigé après la chute de Wall Street et des tensions politiques au Japon. Nikkei 225 -0,6 % en raison de la hausse des rendements JGB et de l’incertitude qui pèse sur les cycliques ; Hang Seng -0,5 % après l’effacement du rebond technologique de lundi ; Shanghai Composite -0,4 % avec un soutien de liquidité contrecarré par des prises de bénéfices. Alibaba -0,5 % après une envolée de 18,5 % lundi sur des espoirs liés à l’IA dans le cloud, tandis que Tencent a progressé de 1,2 % avec la stabilisation des grandes plateformes à l’approche des prochaines données et annonces politiques.

Actifs numériques

• Le Bitcoin reste stable autour de 110,8k $, tandis que l’ether évolue près de 4,31k $. Les flux liés aux ETF continuent de soutenir le Bitcoin, IBIT enregistrant 72,9 millions $ d’entrées hier. Les flux sur ETH sont restés stables, signalant une consolidation après un mois d’août solide. Les altcoins comme Solana (208 $) et XRP (2,82 $) restent fermes. Le sentiment général sur les cryptomonnaies est calme : les investisseurs sont prudents mais présents. Les actualités réglementaires aux États-Unis et au Japon contribuent à structurer davantage le marché. L’attention se tourne désormais vers le rapport sur l’emploi américain de vendredi et son impact potentiel sur les anticipations de taux.

Volatilité

• La volatilité a légèrement augmenté mardi avec la baisse des marchés actions. Le VIX a atteint 17,17, un mouvement modéré qui le maintient dans la zone dite "calme" historiquement, mais en hausse par rapport à la semaine précédente. Cela suggère une plus grande prudence des investisseurs, sans pour autant signaler de panique. L’activité de couverture a augmenté, les options d’achat représentant plus de 65 % des échanges sur le VIX. Si le VIX dépasse 18 ou 19, cela pourrait signaler un stress plus large sur les marchés – un seuil à surveiller. Selon les prix des options, la variation attendue du S&P 500 aujourd’hui est de ±43 points.

Marché Obligatoire

• La partie longue des courbes de rendement souveraines est au centre de l'attention à l’échelle mondiale, le Royaume-Uni, l’Allemagne, la France et le Japon enregistrant tous de nouveaux sommets sur les obligations à 30 ans. Au Royaume-Uni, le Gilt à 30 ans a atteint un sommet inédit depuis 1998 à 5,69 %, tandis qu’au Japon, le JGB à 30 ans a touché un record historique à 3,28 %, depuis son introduction en 2000.
• Le rendement de l’obligation américaine à 30 ans a également progressé hier, en ligne avec les autres marchés, mais reste à 4,99 %, loin du sommet de cycle à 5,18 % atteint fin 2023.
• Les spreads des obligations à haut rendement américaines se sont fortement élargis hier, à partir de niveaux très bas, reflétant un affaiblissement général du sentiment envers les actifs risqués. L’indice Bloomberg des spreads high yield par rapport aux bons du Trésor s’est élargi à 281 points de base, en hausse de 10 points par rapport à la séance précédente, mais seulement 25 points au-dessus du point bas atteint cet été (depuis 2007).

Marchandises

• Pétrole : plus forte hausse depuis fin juillet, les fonds clôturant des positions short dans un contexte de risques géopolitiques accrus, notamment une possible intensification des sanctions américaines contre la Russie. Les frappes ukrainiennes sur deux raffineries russes ont réduit les flux, ramenant la production de brut russe à son plus bas niveau depuis mai 2022, malgré une offre OPEP+ en hausse. Les marchés attendent le rapport de l’EIA et la réunion OPEP+ prévue ce week-end.
• Or : a atteint un nouveau record cette nuit autour de 3 550 USD, poursuivant une série de six hausses consécutives, porté par les espoirs de baisse des taux aux États-Unis, les craintes sur l’indépendance de la Fed, l’instabilité politique et économique mondiale, ainsi que les flux vers des actifs refuge après les ventes sur actions et obligations.

Devises

• Le dollar américain est resté ferme hier malgré une séance agitée, avec EURUSD à 1,1632 ce matin après un plus bas à 1,1613 hier. USDJPY est repassé au-dessus de 148,50 cette nuit après avoir échoué à se maintenir au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours autour de 148,85.
• La livre sterling est faible, probablement affectée par des inquiétudes sur la stabilité budgétaire alors que les rendements des Gilts à long terme montent en flèche. EURGBP a testé 0,8700 à plusieurs reprises avant de se stabiliser près de ce niveau ce matin, et GBPUSD est tombé sous les 1,3350, un plus bas de plus de trois semaines, avant de rebondir légèrement à 1,3370 ce matin en Europe.
• Bien qu’elle ait légèrement reculé face au dollar fort durant la nuit, la devise australienne a atteint un nouveau sommet de cycle face au dollar néo-zélandais (NZD), grâce aux bons chiffres du PIB et à la remontée des taux courts australiens.