Szybki przegląd rynku - 3 czerwca 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Akcje stalowe rosną dzięki taryfom; ostrożność w sektorze motoryzacyjnym i UE; technologie prowadzą w USA
• Zmienność: VIX łagodnieje; łagodny contango; wysoki wolumen opcji, ale brak paniki
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin, ETH odbijają; stałe napływy do IBIT; ETHA odnotowuje rekordowy popyt
• Obligacje: Silny popyt na aukcji 10-letnich obligacji JGB, amerykańskie obligacje skarbowe czekają na kluczowe dane z USA
• Waluty: JPY osłabiony w nocy po komentarzach BoJ, AUD niżej po minutach RBA
• Towary: Złoto i srebro przekraczają kluczowe poziomy, short covering prowadzi do wzrostu cen ropy
• Wydarzenia makroekonomiczne: CPI w strefie euro, JOLTS Job Openings w USA za kwiecień

Dane makro i nagłówki

• Bank Rezerw Australii omawiał większy ruch o 50 punktów bazowych na spotkaniu 20 maja z obawami, że globalne wydarzenia handlowe mogą negatywnie wpłynąć na gospodarkę Australii, ale zdecydował się na oczekiwaną redukcję stóp o 25 punktów bazowych, jednocześnie utrzymując gotowość do przyspieszenia polityki, jeśli warunki tego wymagają.
• Chiński Caixin Manufacturing PMI za maj wyniósł 48,3 w porównaniu do oczekiwanych 50,7 i 50,4 w kwietniu.
• Aktywność fabryk w USA skurczyła się w maju po raz trzeci, z indeksem ISM dla sektora produkcyjnego spadającym do 48,5. Import osiągnął najniższy poziom od 16 lat, a eksport spadł do najniższego poziomu od pięciu lat, prawdopodobnie z powodu taryf odwetowych. Raport podkreślił niepewność wynikającą z nierównych i zmieniających się taryf, co komplikuje pozyskiwanie dostaw.
• Senat zmaga się z "wielkim, pięknym" projektem ustawy podatkowej i wydatkowej Trumpa, Republikanie planują uczynić tymczasowe cięcia podatkowe trwałymi, co może zwiększyć deficyt i zrazić zwolenników dyscypliny fiskalnej. Proponowane zmiany obejmują cięcia podatków dla firm, rewizje podatków lokalnych i stanowych oraz dostosowania dotyczące zielonej energii, Medicaid i bonów żywnościowych. Ustawa napotyka na niepewność z powodu sporów regulacyjnych i terminu przed zakończeniem uprawnień do zaciągania pożyczek przez Skarb Państwa w sierpniu lub wrześniu.
• Lider większości senackiej John Thune powiedział, że Republikanie w Senacie zbadają potencjalny wpływ tego, co niektórzy nazwali "podatkiem zemsty" w sekcji 899 wersji ustawy Izby, który opodatkowałby osoby i podmioty zagraniczne z krajów, które wprowadziły polityki uznane za "dyskryminacyjne".
• Źródła z Białego Domu twierdziły wczoraj, że Trump i Xi "prawdopodobnie" porozmawiają w tym tygodniu.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0630 - Szwajcaria CPI za maj
0750 - Japonia, wystąpienie Uedy z Banku Japonii
0900 - Strefa euro, Flash CPI za maj
1400 - USA, zamówienia fabryczne za kwiecień
1400 - USA, JOLTS Job Openings za kwiecień

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Crowdstrike, Ferguson Enterprises, Hewlett Packard Enterprise
• Czwartek: Broadcom, Lululemon, Samsara

Wszystkie wydarzenia makro, zysk i dywidendowe można znaleźć w kalendarzu Saxo na stronie .

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje zakończyły dzień wyżej, z S&P 500 wzrastającym o 0,4%, Nasdaq +0,7%, a Dow +0,1%, ponieważ optymizm związany z potencjalnymi rozmowami handlowymi Trump-Xi zrównoważył obawy dotyczące taryf. Akcje stalowe wzrosły — Cleveland-Cliffs +23%, Nucor +10%, Steel Dynamics +10% — na wieść o 50% taryfach na stal/aluminium w USA. Producenci samochodów spadli: Ford i GM -3,8% po słabych danych o sprzedaży w UE. Tesla spadła o 1,1%. ISM PMI produkcyjny w USA wykazał dalsze kurczenie się (48,5), ale inwestorzy oczekują dalszych danych dotyczących zatrudnienia i fabryk w tym tygodniu. Sektor energetyczny przodował dzięki wiadomościom o produkcji OPEC+; Nvidia i Meta prowadziły wzrosty technologiczne.
• Europa: Rynki europejskie rozpoczęły czerwiec ostrożnie. Indeks Stoxx 50 spadł o 0,3%, DAX -0,28%, CAC 40 -0,19% w obliczu obaw o eskalację taryf po nowych 50% taryfach na metale wprowadzonych przez Trumpa. Sektor motoryzacyjny przewodził spadkom — Stellantis -5%, Mercedes/BMW/VW spadły do 2,7%. Akcje naftowe wzrosły o 1,4% dzięki wzrostom cen ropy. PMI produkcyjny wykazał stabilizację, ale Niemcy pozostają słabe. Uwaga skupia się na oczekiwanej decyzji ECB o obniżce stóp w czwartek.
• Wielka Brytania: FTSE 100 zakończył notowania bez zmian (+0,02%), dzięki wzrostom w sektorze obronnym (Babcock +8,2%, BAE +1%) i energetycznym (Shell +0,8%, BP +0,9%), które zrównoważyły spadki w sektorze podstawowym i zdrowotnym. Górnicy złota również odnotowali wzrosty dzięki wzrostowi cen. Ceny domów w Wielkiej Brytanii wzrosły o 0,5% w maju. Brytyjski PMI produkcyjny poprawił się do 46,4, najwyższego poziomu od trzech miesięcy. Vodafone i GSK awansowały dzięki pozytywnym wiadomościom korporacyjnym.
• Azja: Azja akcje były mieszane. Hongkoński HSI odbił się o 1,5% dzięki nadziejom na rozmowy Trump-Xi; chińskie indeksy handlowały płasko w obliczu odnowionych napięć taryfowych i słabych danych PMI. Japoński Nikkei był stabilny. Akcje technologiczne i EV przodowały — Li Auto +6,5%, BYD +2%. Australijski ASX 200 wzrósł o 0,3% dzięki łagodnym minutom RBA, ale sygnały ekonomiczne pozostają słabe.

Zmienność

Zmienność złagodniała, ponieważ optymizm handlowy uspokoił nerwy. VIX spadł do 18,36 (-1,1 pkt), VIX1D do 13,26, a VIX9D do 17,64. Kontrakty terminowe VIX pozostają powyżej spot, pokazując łagodny popyt na zabezpieczenie, ale brak paniki. Aktywność opcji jest podwyższona w mega-capach przed usługami ISM w USA i piątkowym NFP, ale skew się spłaszczył, sugerując, że traderzy sprzedają opcje sprzedaży, aby sfinansować spread opcji kupna, a nie agresywnie kupują ochronę przed spadkiem.

Zasoby cyfrowe

Rynki kryptowalut ustabilizowały się po weekendowych stratach. Bitcoin odbił się o 0,5% do $105,3K; Ethereum skoczył o 4,8% do $2,61K. ETF IBIT spadł o 0,1% do $59,36 po zeszłotygodniowym napływie $409M; ETHA spadł o 1,6% mimo rekordowej subskrypcji netto $48,4M. Solana i XRP odnotowały mieszane ruchy, ponieważ finansowanie się ustabilizowało, a aktywność on-chain ochłodziła się. MSTR i akcje związane z kryptowalutami handlowały mocniej; pozycjonowanie na rynku sugeruje reset, a nie awersję do ryzyka.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych ponownie wahają się przed kluczowymi danymi o zatrudnieniu w USA w tym tygodniu, z niewielkim wzrostem rentowności na długim końcu krzywej rentowności USA, który został wczoraj złagodzony, ponieważ rentowność benchmarku 10-letniego pozostaje nieco powyżej 4,40%
• Aukcja 10-letnich japońskich obligacji rządowych w nocy odnotowała silny popyt, co pomogło złagodzić niepokój o stan rynku dla obligacji o dłuższym terminie zapadalności JGB. Rentowność benchmarku 10-letniego spadła o 2,5 punktu bazowego do 1,49% po aukcji. Aukcja obligacji 30-letnich zaplanowana na czwartek może dać lepszy obraz stanu popytu na obligacje o jeszcze dłuższym terminie zapadalności.

Towary

• Sektor towarowy rozpoczął czerwiec z silnymi wzrostami, głównie napędzanymi siłą energii i metali szlachetnych. Jednak doświadczył niewielkiego spadku w nocy, gdy traderzy realizowali zyski. Pomimo tego, ceny pozostają wspierane przez czynniki takie jak słabszy dolar, napięcia geopolityczne, kwestie taryfowe i obawy dotyczące długu fiskalnego USA. Sektor rolny jest obecnie jedynym obszarem negatywnie wpływającym na ogólny zwrot.
• Amerykańskie kontrakty na aluminium i stal wzrosły po ogłoszeniu przez prezydenta Trumpa zwiększonych taryf, z kontraktami na aluminium rosnącymi o 54% na giełdzie Comex, osiągając najwyższy poziom od 2013 roku. Cła importowe mają wzrosnąć do 50% od środy.
• HG miedź odnotowała rozszerzenie swojej premii w stosunku do Londynu, gdy traderzy spekulowali na temat ostatecznych poziomów taryf importowych w USA i ich wpływu na rynek miedzi w USA, tylko po to, aby spaść w nocy, gdy ceny spadły w odpowiedzi na słabsze niż oczekiwano dane ekonomiczne z Chin.
• Złoto i srebro przebiły się przez kluczowe techniczne poziomy oporu, oferując obecnie wsparcie odpowiednio na $3325 i $33.70. Ruch ten jest wspierany przez słabszego dolara i odnowiony popyt na inwestycje alternatywne w obliczu rosnących napięć geopolitycznych i taryfowych.
• Ceny ropy skoczyły w poniedziałek, napędzane napięciami geopolitycznymi i wzmocnione przez short covering po tym, jak fundusze hedgingowe zostały złapane na jednej z największych pozycji krótkich brutto w kontraktach terminowych WTI i Brent w ciągu ostatnich pięciu lat.

Waluty

• Słabość dolara amerykańskiego wczoraj przyniosła pewne skromne kontynuacje niżej w nocy, zanim komentarze gubernatora Banku Japonii Uedy podniosły USDJPY z najniższego poziomu 142,38 do najwyższego 143,27, zanim złagodniały poniżej 143,00 w godzinach porannych w Europie. Ueda zasugerował, że BoJ utrzyma istniejący plan redukcji zakupów obligacji (JPY 400 miliardów na kwartał) na rok finansowy do przyszłego marca, z oficjalną decyzją w tej sprawie zaplanowaną na później w tym miesiącu. Powiedział również, że Bank nie jest zainteresowany podnoszeniem stóp procentowych tylko po to, aby mieć możliwość ich obniżenia w przyszłości, a ruchy stóp zależą od gospodarki i inflacji.
• Dolar australijski osłabił się, ponieważ protokół z ostatniego spotkania RBA ujawnił, że bank centralny rozważał cięcie o 50 punktów bazowych, zanim zdecydował się na oczekiwane cięcie o 25 punktów bazowych. Bank jest zaniepokojony polityką handlową na świecie i wskazał, że jest gotowy do szybszego działania z dalszymi dostosowaniami polityki, jeśli warunki tego wymagają. AUDUSD dotknął 0,6500 na swoich szczytach w nocy, zanim wycofał się do 0,6455.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.