Szybki przegląd rynku - 27 stycznia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie indeksy wzrosły przed decyzją Fed; Europa lekko w górę; Azja mieszana — Japonia niżej, Hongkong bez większych zmian.
• Zmienność: VIX stabilny, krótkoterminowy stres wygasa; skew podwyższony; uwaga skupiona na decyzji Fed.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin w wąskim przedziale; altcoiny stabilne; IBIT stosunkowo odporny; ETHA słabszy; sentyment zależny od uwarunkowań makro.
• Waluty: Rajd JPY wyhamował po gwałtownym umocnieniu; USD w trendzie bocznym po poniedziałkowym osłabieniu.
• Towary: Złoto utrzymuje się powyżej 5 000 USD; szeroki zakres wahań srebra podkreśla narastający niepokój i możliwe zmęczenie rajdem; gaz ziemny cofa się po podwojeniu ceny.
• Obligacje: Rentowności w Japonii znów rosną; amerykańska 10-latka spokojna po spadku do kluczowego poziomu.
• Dane makroekonomiczne: USA — styczniowy wskaźnik zaufania konsumentów Conference Board.

Dane makro i nagłówki

• Trump zapowiedział podniesienie ceł na towary importowane z Korei Południowej z 15% do 25%, m.in. na samochody i farmaceutyki, jeśli tamtejszy parlament nie ratyfikuje umowy handlowej uzgodnionej w lipcu. Termin wejścia w życie nowych ceł pozostaje niejasny.
• Zamówienia na dobra trwałe w USA wzrosły w listopadzie 2025 r. o 5,3%, odbijając po październikowym spadku o 2,1%, napędzane wzrostem o 97,6% w zamówieniach na samoloty cywilne. Wzrosty odnotowano też w sprzęcie elektrycznym, metalach, maszynach i elektronice. Po wyłączeniu transportu zamówienia wzrosły o 0,5%, a po wyłączeniu sektora obronnego — o 6,6%. Zamówienia na dobra kapitałowe nieobronne, z wyłączeniem samolotów, wzrosły o 0,7%.
• Chicago Fed National Activity Index wzrósł w listopadzie 2025 r. do -0,04 z -0,42 w październiku, wskazując na poprawę dynamiki względem trendu. Wkład produkcji wyniósł +0,08 (z -0,26), zatrudnienie poprawiło się do -0,07 (z -0,11), sprzedaż i zapasy utrzymały się na -0,03, a konsumpcja i mieszkalnictwo podniosły się do -0,02. Indeks dyfuzji CFNAI wzrósł do -0,24 z -0,43.
• Uwaga rynku skupia się na środowej decyzji Fed, na tle spekulacji o ogłoszeniu przez Trumpa kandydata na przewodniczącego Fed oraz możliwym częściowym wstrzymaniu pracy rządu z powodu sprzeciwu Demokratów wobec wydatków na bezpieczeństwo wewnętrzne. Niepewność w handlu utrzymuje się wraz z groźbą nałożenia ceł na import z Kanady powiązaną z porozumieniem z Chinami, choć Ottawa tonuje retorykę.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1315 - USA: raport ADP o zatrudnieniu (za okres czterech tygodni zakończony 3 stycznia)
1400 - USA: listopadowy indeks cen domów
1500 - USA: styczniowy wskaźnik zaufania konsumentów Conference Board
1800 - USA: Departament Skarbu — aukcja 5-letnich obligacji skarbowych
0030 - Australia: dane CPI za grudzień i IV kwartał 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: LVMH, UnitedHealth, Boeing, RTX, NextEra Energy, Texas Instruments, Union Pacific, HCA Healthcare, General Motors, UPS, Seagate, Northrop Grumman, Atlas Copco
• Środa: Microsoft, Meta, Tesla, ASML, Lam Research, IBM, Amphenol, GE Vernova, AT&T, Danaher, ServiceNow, Starbucks, General Dynamics
• Czwartek: Apple, Samsung, Visa, Mastercard, Roche, SK Hynix, Caterpillar, SAP, ThermoFisher Scientific, KLA Corp, Blackstone, Southern Copper, ABB, Lockheed Martin
• Piątek: ExxonMobil, Cheveron, American Express, Verizon, Regeneron

Dla pełnej listy wydarzeń makro, wyników i dywidend sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: Dow wzrósł o 0,6% do 49 412,40; S&P 500 zyskał 0,5% do 6 950,23; Nasdaq dodał 0,4% do 23 601,36, gdy inwestorzy pozycjonowali się pod decyzję Rezerwy Federalnej (Fed) oraz intensywny tydzień wyników. Apple wzrosło o 3,0%, Meta o 2,1%, a Microsoft zyskał 0,9%, gdy rynek grał pod wyniki Big Tech; Tesla spadła o 3,1% w ramach redukcji ryzyka przed własnym raportem. Popyt na bezpieczne przystanie pozostawał wyraźny, a złoto na moment przekroczyło 5 110 USD za uncję, gdy fiskalne i geopolityczne zawirowania tłumiły apetyt na ryzyko.
• Europa: Region zakończył dzień lekko wyżej: STOXX 600 +0,2% do 609,57; Euro STOXX 50 +0,2% do 5 957,80, gdy inwestorzy przeszli od niepokoju wokół ceł do oczekiwania na Fed i wyniki. Puma odbiła o 17,0% po ostatnich mocnych spadkach, Adidas zyskał 2,2% wraz ze stabilizacją sentymentu w sektorze. Rheinmetall spadł o 2,1%, gdy spółki obronne ochłonęły; kolejnym testem będzie intensywna seria wyników banków oraz sygnałów z banków centralnych.
• Azja: Azja była mieszana: japoński Nikkei 225 zniżkował o 1,8% do 52 885, a Topix spadł o 2,1% do 3 552,49, gdy silniejszy jen wywierał presję na eksporterów; Hang Seng w Hongkongu wzrósł o 0,1% do 26 765,52, a chiński CSI 300 dodał 0,1% do 4 706,96. W Tokio spadkom przewodziły spółki technologiczne: Fujitsu -7,8%, Renesas -6,3% i Sumco -6,1%. W Hongkongu lepiej radziły sobie nieruchomości, ponieważ niższe stopy procentowe i zniesienie podatku stemplowego wspierają segment mieszkaniowy; rynki czekają teraz na Fed i nowe dane z Chin.

Zmienność

• Zmienność rynku pozostaje pod kontrolą po ubiegłotygodniowym zawirowaniu wokół ceł, a VIX utrzymuje się w okolicach 16 pkt (16,15). Bardzo krótkoterminowa zmienność mocno spadła, co sugeruje, że inwestorzy czują się bardziej komfortowo wobec natychmiastowego ryzyka nagłówków, nawet jeśli pełna pewność nie powróciła. Uwaga przesuwa się na posiedzenie Fed (27–28 stycznia), gdzie stopy najpewniej pozostaną bez zmian, a rynek będzie wyjątkowo wrażliwy na ton przewodniczącego Powella w kwestiach inflacji, potencjalnych obniżek i ścieżki polityki pieniężnej.
• Pomimo spokojniejszego tła informacyjnego, wyceny opcji wciąż odzwierciedlają ostrożność pod powierzchnią. Skew pozostaje podwyższony, co oznacza, że ryzyka spadkowe są wyceniane drożej niż wzrostowe — typowa sytuacja, gdy inwestorzy pozostają w rynku, ale utrzymują ochronę.
• Oczekiwany ruch (SPX, ten tydzień): wyceny opcji implikują ruch rzędu ±80 pkt (około ±1,2%) do piątkowego zamknięcia.
  Skew (dzisiejsze wygaśnięcie): profil wydaje się zasadniczo zrównoważony, z lekkim przechyleniem w górę w pobliżu poziomów at-the-money, co wskazuje na brak pilnego popytu na jednodniową ochronę przed krachem, ale utrzymanie selektywnego zarządzania ryzykiem.

Aktywa cyfrowe

• Rynek kryptowalut porusza się w wąskim przedziale: Bitcoin utrzymuje się w pobliżu 88 tys. USD, a większość głównych altcoinów notuje jedynie niewielkie ruchy. Ethereum pozostaje tuż poniżej 3 000 USD, podczas gdy Solana i XRP są stabilne, odzwierciedlając szersze podejście „oczekiwania” przed decyzją Fed.
• Notowania ETF-ów były w trakcie dnia słabsze: zarówno IBIT, jak i ETHA znalazły się niżej, zgodnie z ostrożniejszym sentymentem. Ciekawszy sygnał płynie z przepływów: do bitcoinowych ETF-ów napływy były lekko dodatnie, prowadzone przez IBIT, podczas gdy w ETF-ach na ethereum saldo było dodatnie, ale pod powierzchnią przepływy były rozbieżne — ETHA notowała odpływy, a silne napływy trafiały do konkurencyjnych produktów.
• Dla inwestorów przekaz pozostaje taki, że liczy się selektywność, a nie szeroki entuzjazm. Rynek kryptowalut pozostaje ściśle powiązany z warunkami makro i oczekiwaniami płynności, co oznacza, że nadchodząca komunikacja Fed prawdopodobnie będzie kluczowym kierunkowym katalizatorem — bardziej niż informacje specyficzne dla rynku kryptowalut.

Obligacje

• Rentowności japońskich obligacji skarbowych znów rosły na krótkim końcu krzywej: rentowność 2-letnich JGB wzrosła o niemal 1 pb, do ponad 1,28% — nowy szczyt cyklu, gdy rynek podniósł prawdopodobieństwo marcowej podwyżki stóp BoJ do ponad 25% i niemal 50% dla podwyżki w kwietniu. Na długim końcu aukcja 40-letnich JGB spotkała się z wystarczającym popytem, by przejść bez większego echa, podczas gdy rentowność 10-letnich JGB we wtorek wzrosła o niemal 5 pb do 2,29%, wciąż około 8 pb poniżej wielodekadowych maksimów z zeszłego tygodnia.
• Amerykańskie obligacje skarbowe były w poniedziałek mało zmienne: 2-latka utrzymywała się tuż poniżej kluczowego progu 3,60%, a 10-latka osiadła tuż powyżej poziomu 4,20%, który od września ograniczał ruchy, aż do zeszłotygodniowego wybicia powyżej i testu ok. 4,30%. We wtorkowy poranek w Europie benchmark handlował na 4,22%.

Towary

• Złoto i srebro mocno odbiły po późnym, poniedziałkowym epizodzie sprzedaży, srebro spadło o ponad 15 USD po osiągnięciu nowego rekordu blisko 118 USD wcześniej w sesji. Z kolei złoto znalazło solidne wsparcie przy 5 000 USD, po czym odbiło w kierunku 5 100 USD.
• Ponieważ srebro handluje obecnie na najmocniejszym poziomie względem złota od 2011 r., zmienność wystrzeliła do poziomów utrudniających handel zarówno bykom, jak i niedźwiedziom, co podkreśla zmęczenie rajdem i zwiększa ryzyko korekty. Uwaga przesuwa się na spekulacyjne pozycjonowanie w Chinach i ryzyko domykania pozycji przed Świętem Księżycowym rozpoczynającym się 16 lutego, gdy lokalne rynki pozostaną zamknięte przez ponad tydzień.
• Kontrakty na amerykański gaz ziemny wystrzeliły w poniedziałek powyżej 7 USD, po czym pojawiła się podaż — po tygodniu, w którym wygasający kontrakt lutowy wzrósł ponad dwukrotnie, wobec skokowego popytu i zakłóceń podaży wywołanych zimowym sztormem w USA. Choć zakłócenia mogą utrzymać się nieco dłużej, marcowy kontrakt handluje już o 44% niżej, na 3,71 USD, odzwierciedlając przejście od szczytu zimowego popytu ku wiośnie i mniejszym potrzebom grzewczym.
• Ropa spada po tym, jak Brent, po raz czwarty od października, napotkał opór powyżej 66,50 USD. Najnowsze odrzucenie poziomu wiąże się ze wznowieniem wydobycia na kazachskim gigantycznym złożu Tengiz, a Chevron szykuje się do zwiększenia dostaw z Wenezueli. Przy braku nowych doniesień o Iranie uwaga inwestorów wróciła do obfitej podaży, co ponownie ciąży na cenach. OPEC+ spotyka się dziś; nie oczekuje się dodatkowego zwiększenia produkcji w przyszłym miesiącu.

Waluty

• Rajd JPY został przygaszony w poniedziałek i we wtorkowym handlu w Tokio. Po tym, jak USDJPY spadł w poniedziałek do 153,31, odbił powyżej 154,50, mimo relatywnie słabego dolara; EURJPY we wtorek odbił do 183,61 po poniedziałkowym zejściu poniżej 182, w następstwie lawiny zakupów JPY w piątek po doniesieniach, że nowojorski Fed rzekomo sondował kurs USDJPY.
• Wyprzedaż dolara amerykańskiego wyraźnie się nasiliła w poniedziałek, a we wtorek w Azji przeszła w ruch boczny; EURUSD handlował w pobliżu 1,1880 po szczycie na 1,1899. AUDUSD testował w poniedziałek najwyższe poziomy od początku 2023 r. — 0,6942 — zabrakło zaledwie jednego pipsa, po czym cofnął się w okolice 0,6920.
• Australia opublikuje w środę nad ranem dane CPI za grudzień i IV kwartał, przed przyszłowtorkowym posiedzeniem RBA, na którym podwyżka stóp jest postrzegana jako nieco bardziej prawdopodobna niż ich pozostawienie bez zmian.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiration.