Szybki przegląd rynku - 26 stycznia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Indeksy w USA zakończyły sesję z mieszanymi wynikami (spadek Intela), Europa lekko niżej po ostrzeżeniach producentów odzieży sportowej, Azja w górę dzięki spółkom chipowym i niezmienionej polityce BoJ.
• Zmienność: VIX pozostaje stłumiony, a krótkoterminowe miary zmienności rosną; widać również lekką asymetrię w dół, co odzwierciedla ostrożność.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin i ethereum stabilizują się; utrzymują się odpływy netto z IBIT i ETHA.
• Obligacje: Japońskie obligacje rządowe w większości stabilne mimo silnych ruchów jena; rentowności UST są niższe.
• Waluty: Gwałtowny rajd jena w piątek jako oznaka skoordynowanej interwencji; sprzedaż USDJPY szeroko osłabia dolara. 
• Towary: Srebro kontynuuje paraboliczny rajd w kierunku 110 USD; złoto powyżej 5 000 USD; amerykański gaz wyraźnie w górę.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Niemcy – IFO; Departament Skarbu USA przeprowadzi aukcję 2‑letnich

Dane makro i nagłówki

• Gwałtowny rajd jena po tym, jak Rezerwa Federalna USA zdawała się koordynować interwencję z Japonią. W piątek JPY silnie umocnił się po tym, jak Fed przeprowadził „sprawdzenie” kursu USDJPY pod koniec sesji, co wyglądało na oficjalne uznanie, że słabość jena zaszła zbyt daleko. USDJPY spadł z poziomów powyżej 159,00, by w piątek zamknąć się poniżej 156,00, a w poniedziałek w Azji kontynuował zniżkę poniżej 154,00. Więcej w sekcji Waluty.
• Senatorzy Partii Republikańskiej planują odrzucić żądania Demokratów, by wydzielić finansowanie Departamentu Bezpieczeństwa Wewnętrznego (DHS) ze szerszego projektu ustawy budżetowej niezbędnej do uniknięcia częściowego zawieszenia pracy rządu. Demokraci pod wodzą Chucka Schumera zapowiedzieli zablokowanie pakietu, jeśli finansowanie DHS nie zostanie wydzielone, podnosząc ryzyko paraliżu wielu agencji od 31 stycznia. Spór zaostrzył się po śmiertelnym postrzeleniu 37‑latka przez funkcjonariusza straży granicznej USA w Minneapolis podczas protestów.
• W weekend prezydent Xi Jinping zdymisjonował jednego z najwyższych rangą generałów, Zhang Youxia, w związku z zarzutami korupcyjnymi, a wojsko Chin oskarżyło go o podważanie zwierzchnictwa prezydenta nad siłami zbrojnymi. Sugeruje to, że za dochodzeniem, jednym z największych od dekad, stoi bezpośrednio sam chiński przywódca.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0900 - Niemcy: styczniowy indeks klimatu biznesowego IFO
1330 - USA: listopadowy Chicago Fed National Activity Index
1330 - USA: wstępne dane o zamówieniach na dobra trwałe za listopad
1800 - Departament Skarbu USA przeprowadzi aukcję 2‑letnich obligacji o wartości 69 mld USD
0030 - Australia: grudniowy wskaźnik zaufania biznesowego NAB 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Ryanair, Nucor
• Wtorek: LVMH, UnitedHealth, Boeing, RTX, NextEra Energy, Texas Instruments, Union Pacific, HCA Healthcare, General Motors, UPS, Seagate, Northrop Grumman, Atlas Copco
• Środa: Microsoft, Meta, Tesla, ASML, Lam Research, IBM, Amphenol, GE Vernova, AT&T, Danaher, ServiceNow, Starbucks, General Dynamics
• Czwartek: Apple, Samsung, Visa, Mastercard, Roche, SK Hynix, Caterpillar, SAP, ThermoFisher Scientific, KLA Corp, Blackstone, Southern Copper, ABB, Lockheed Martin
• Piątek: ExxonMobil, Cheveron, American Express, Verizon, Regeneron

Aby sprawdzić wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy, przejdź do kalendarza Saxo.

Akcje

• USA: Dow spadł o 0,6% do 49 098,71, S&P 500 pozostał bez zmian, a Nasdaq wzrósł o 0,3% do 23 501,24, gdy inwestorzy ważyli perspektywy Intela wobec utrzymującego się szumu wokół ceł. Intel spadł o 17,0% po słabej prognozie przychodów i komentarzach, że ograniczenia podażowe hamowały sprzedaż układów serwerowych do centrów danych AI. Microsoft zyskał 3,3%, gdy inwestorzy wrócili do spółek o bardzo dużej kapitalizacji przed intensywnym kalendarzem wyników w przyszłym tygodniu, a Nvidia wzrosła o 1,5% po doniesieniach, że chińscy nabywcy mogą przygotowywać się do złożenia zamówień na jej układy H200. Capital One zniżkował o 7,6% po rozczarowujących wynikach i ogłoszeniu przejęcia spółki fintechowej Brex, co utrzymuje defensywne nastawienie do sektora finansowego na nadchodzący tydzień.
• Europa: STOXX 600 i Euro STOXX 50 spadły o 0,1%, FTSE 100 zniżkował o 0,1% do 10 143,44, a niemiecki DAX wzrósł o 0,2% do 24 900,71. Ostrzeżenia dotyczące zysków obciążyły sektor odzieży sportowej – Puma spadła o 14,1% po obniżeniu prognoz, a Adidas o 5,8% po ostrożnych perspektywach. Wsparciem były spółki telekomunikacyjne: Ericsson wzrósł o 10,5% po lepszych od oczekiwań wynikach. BASF zniżkował o blisko 1,0% po słabszych wstępnych danych na 2025 r., co odnowiło obawy o marże. Kluczowym testem będą teraz wyniki banków i przemysłu – czy popyt utrzymuje się mimo wyższych stóp i szumu politycznego.
• Azja: Nikkei wzrósł o 0,3% do 53 846,87, a TOPIX o 0,4% do 3 629,70 po decyzji Banku Japonii (BoJ) o pozostawieniu polityki bez zmian. KOSPI w Korei Południowej zyskał 0,8% do 4 990,07. Hang Seng w Hongkongu wzrósł o 0,5% do 26 749,51, a Shanghai Composite o 0,3% do 4 136,16, gdy inwestorzy rozgrywali temat spółek chipowych. SK Hynix wzrósł o 1,6% dzięki popytowi na pamięci wykorzystywane w AI, podczas gdy Samsung Electronics spadł o 0,1% w wyniku realizacji zysków w pobliżu psychologicznego poziomu 5 000. Na Tajwanie TSMC wzrósł o 0,6%, a MediaTek o 10,0%, gdy inwestorzy podążali za kolejną falą popytu na układy niestandardowe.

Zmienność

• Zmienność rynkowa wydaje się z pozoru ograniczona, lecz pod spodem ton jest bardziej ostrożny niż spokojny. VIX zakończył tydzień tuż powyżej 16, natomiast krótkoterminowe miary zmienności wzrosły, sygnalizując, że inwestorzy coraz bardziej koncentrują się na ryzyku zdarzeń w krótkim terminie, zamiast wykazywać samozadowolenie. W tym tygodniu uwaga skupi się na posiedzeniu Rezerwy Federalnej w dniach 27–28 stycznia – rynek będzie analizował komunikację Powella pod kątem ewentualnych zmian ścieżki stóp procentowych, zwłaszcza że presja polityczna wokół przyszłego kierownictwa Fed wciąż tli się w tle. Poza Fed inwestorzy śledzą również dyskusje fiskalne w USA, napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie oraz napięty kalendarz wyników zdominowany przez spółki technologiczne o bardzo dużej kapitalizacji.
• Implikowany ruch SPX: ±99 pkt (±1,44%) do wygaśnięcia w piątek, 30 stycznia.
  Rozpiska opcji na ten tydzień pokazuje lekką asymetrię w dół – opcje put są wyceniane nieco drożej niż opcje call w okolicy bieżących poziomów, co sugeruje, że inwestorzy wciąż płacą za ochronę, mimo że indeksy utrzymują się blisko szczytów. 

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe ustabilizowały się po ostatniej zmienności: Bitcoin oscyluje wokół 87 900 USD, a ethereum w pobliżu 2 890 USD; główne altcoiny, takie jak Solana i XRP, również lekko rosną. Zachowanie cen pozostaje bardziej szarpane niż trendowe, co odzwierciedla rynek wrażliwy na nagłówki makro, a nie napędzany czynnikami wewnątrzsektorowymi. Dla inwestorów kluczowym sygnałem pozostają przepływy do ETF‑ów, które przed posiedzeniem Fed są mieszane.
• W najnowszych danych spotowe ETF‑y na bitcoina odnotowały odpływy netto (na czele z IBIT), a ETF‑y na ethereum również zanotowały umorzenia, przy czym największe umorzenia dotyczyły ETHA. Przepływy te sugerują raczej redukcję ekspozycji lub ostrożność niż agresywne zwiększanie pozycji na obecnych poziomach. Jednocześnie spółki i infrastruktura powiązane z kryptowalutami przyciągają selektywne zainteresowanie, co wskazuje na podejście „pozostaję w grze, ale zarządzam ryzykiem”, a nie pełny tryb awersji ryzyka. Jeśli warunki makro się ustabilizują, a przepływy do ETF‑ów ponownie staną się dodatnie, aktywa cyfrowe mogą ponownie skorelować się z szerszym rynkiem ryzyka; na razie uczestnictwo pozostaje umiarkowane.

Obligacje

• Rentowności japońskich obligacji rządowych wzrosły na krótkim końcu krzywej do nowych cyklicznych maksimów, gdy rynek przyspieszył oczekiwania na zacieśnienie polityki BoJ, podczas gdy dłuższy koniec krzywej pozostał stabilny w warunkach intensywnej zmienności jena. Rentowność obligacji dwuletnich wzrosła o blisko 2 pb do 1,27%.
• Amerykańskie obligacje skarbowe (UST) znalazły w piątek wsparcie – rentowność 2‑letniego UST cofnęła się dalej od ostatnich maksimów powyżej 3,60%, notując 3,586% w poniedziałek w godzinach azjatyckich. Rentowność 10‑letniego UST również spadła, wymazując więcej z zeszłotygodniowego wybicia powyżej kluczowego poziomu 4,20%, który od września ograniczał ruchy. Po piątkowym zamknięciu na 4,23% rentowność w poniedziałek cofnęła się do 4,21%.

Towary

• Paraboliczny rajd srebra nabrał rozpędu w handlu azjatyckim – XAG zmierza w stronę 110 USD i jest o 50% wyżej w tym miesiącu – podczas gdy złoto po raz pierwszy w historii przebiło 5 000 USD, osiągając szczyt w trakcie sesji 5 093 USD i notując wzrost m/m o 18%. Choć złoto pozostaje ostatecznym zabezpieczeniem przed inflacją, ryzykiem fiskalnym i geopolitycznym, to srebro wciąż napędza rajd – wspierane przez FOMO, silne momentum, ograniczoną płynność oraz solidny popyt z Chin, gdzie ceny lokalne utrzymują premię 14 USD względem Londynu. Platyna również wybiła na nowe maksima powyżej 2 900 USD (39% m/m), a jej relatywna wartość względem srebra spadła do rekordowo niskich poziomów.
• Kontrakty terminowe na amerykański gaz ziemny wzrosły powyżej 6 USD po raz pierwszy od 2022 r., niemal podwajając wartość w ciągu tygodnia, gdy mrozy objęły duże obszary USA, tymczasowo obniżając produkcję o szacunkowe 10% przy jednoczesnym skoku popytu. Dostawy rurociągowe do zakładów LNG spadły do najniższego poziomu od roku, gdy operatorzy ograniczali aktywność przed nadejściem burzy. To, czy zakłócenia przełożą się na wyższe ceny w Europie i Azji, będzie zależeć od skali trwałych szkód spowodowanych mrozem.
• Ropa nieco w górę, w kierunku styczniowego szczytu w pobliżu 67 USD, wspierana przez podwyższone ryzyko działań militarnych USA z udziałem Iranu oraz skok cen oleju napędowego, gdy zimowa burza w USA podniosła popyt. Czynnikiem równoważącym wzrost jest wznowiony eksport z Kazachstanu z kluczowego terminala oraz możliwe tymczasowe osłabienie popytu ze strony amerykańskich rafinerii w związku z ograniczeniami operacyjnymi podczas burzy.

Waluty

• JPY gwałtownie umocnił się, jak wspomniano wyżej – początkowo z niejasnych powodów w godzinach azjatyckich po posiedzeniu BoJ, a następnie wyraźnie w Nowym Jorku po tym, jak nowojorski Fed przeprowadził „sprawdzenie” kursu USDJPY, co rynek odczytał jako sygnał, że USA są skłonne pomóc Japonii powstrzymać dalsze osłabienie jej waluty. Może to być kluczowy filar umożliwiający Japonii realizację uzgodnionych inwestycji skierowanych do USA w ramach porozumienia handlowego USA–Japonia. Po handlu powyżej 159,00 w piątek, w poniedziałek w Azji USDJPY spadł chwilowo poniżej 154,00, schodząc pod dołek 154,35 z końca listopada. Pozostałe pary krzyżowe z JPY również znalazły się pod silną presją podaży.
• Dolar amerykański osłabił się szeroko w wyniku fali sprzedaży USDJPY. EURUSD silnie wzrósł w piątek powyżej 1,1800, zamykając tydzień na 1,1834 i testując w poniedziałek 1,1898, po czym cofnął – to najwyższe poziomy od połowy września, gdy ustanowiono 4‑letni szczyt na 1,1919. AUDUSD przebił w poniedziałek 0,6900, testując szczyt z końcówki 2024 r. na 0,6937, po czym nastąpiło cofnięcie. Australia opublikuje w środę najnowsze dane o CPI, a na wtorkowym posiedzeniu RBA podwyżka stóp jest postrzegana jako nieco bardziej prawdopodobna niż brak podwyżki.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.