Point de marché – 26 janvier 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Clôture contrastée aux États-Unis avec la chute d’Intel ; replis en Europe après des avertissements dans l’habillement sportif ; hausse en Asie portée par les semi-conducteurs et une politique monétaire inchangée
• Volatilité : Le VIX reste bas, mais la hausse des mesures de volatilité à court terme et un biais baissier modéré traduisent une certaine prudence
• Actifs numériques : Bitcoin et ethereum se stabilisent, les sorties se poursuivent sur IBIT et ETHA
• Marché Obligataire : Les obligations d’État japonaises restent globalement stables malgré de forts mouvements sur le yen ; les rendements des Treasuries américains reculent
• Devises : Fort rebond du yen vendredi, suggérant une intervention coordonnée ; la vente massive de USDJPY fragilise le dollar américain
• Marchandises : L’argent poursuit sa hausse parabolique vers 110 USD ; l’or dépasse les 5 000 USD ; le gaz américain s’envole
• Événements macro : Indice IFO en Allemagne, adjudication de bons du Trésor US à 2 ans

Actualités macroéconomiques

• Rebond brutal du yen après des signes d’intervention coordonnée entre la Fed et le Japon. Vendredi, le yen s’est fortement apprécié après que la Fed a « vérifié » le taux USD/JPY, signe perçu comme une reconnaissance officielle d’une faiblesse excessive du JPY. Le dollar est passé de plus de 159,00 à moins de 156,00 vendredi, puis sous les 154,00 lundi en séance asiatique. Détails dans la section Devises.
• Les Républicains du Sénat prévoient de rejeter les demandes des Démocrates visant à isoler le financement du Département de la Sécurité intérieure d’un projet de loi budgétaire plus large destiné à éviter une fermeture partielle de l’administration. Les Démocrates, menés par Chuck Schumer, menacent de bloquer le projet s’il inclut ce financement, accentuant les risques de paralysie gouvernementale à partir du 31 janvier, dans un contexte déjà tendu après la mort d’un manifestant de 37 ans abattu par un agent de la patrouille frontalière à Minneapolis.
• Ce week-end, le président Xi Jinping a démis son principal général, Zhang Youxia, sur fond d’allégations de corruption. L’armée chinoise l’accuse d’avoir sapé l’autorité du président, signe que cette enquête, l’une des plus importantes depuis des décennies, bénéficie de l’appui direct du chef de l’État.

Principaux rendez-vous macro (heures GMT)

0900 – Indice IFO du climat des affaires (janvier, Allemagne)
1330 – Indice de l’activité nationale de la Fed de Chicago (novembre, États-Unis)
1330 – Commandes de biens durables préliminaires (novembre, États-Unis)
1800 – Adjudication de bons du Trésor US à 2 ans pour 69 milliards USD
0030 – Enquête NAB sur la confiance des entreprises (décembre, Australie)

Résultats d’entreprises

• Aujourd’hui : Ryanair, Nucor
• Mardi : LVMH, UnitedHealth, Boeing, RTX, NextEra Energy, Texas Instruments, Union Pacific, HCA Healthcare, General Motors, UPS, Seagate, Northrop Grumman, Atlas Copco
• Mercredi : Microsoft, Meta, Tesla, ASML, Lam Research, IBM, Amphenol, GE Vernova, AT&T, Danaher, ServiceNow, Starbucks, General Dynamics
• Jeudi : Apple, Samsung, Visa, Mastercard, Roche, SK Hynix, Caterpillar, SAP, ThermoFisher Scientific, KLA Corp, Blackstone, Southern Copper, ABB, Lockheed Martin
• Vendredi : ExxonMobil, Chevron, American Express, Verizon, Regeneron

Actions

• États-Unis : Le Dow a reculé de 0,6 % à 49 098,71 points, le S&P 500 est resté stable, et le Nasdaq a progressé de 0,3 % à 23 501,24. Les investisseurs ont pesé les perspectives d’Intel, qui a chuté de 17,0 % après des prévisions de revenus décevantes et des commentaires sur des contraintes d’approvisionnement en puces pour serveurs AI. Microsoft a gagné 3,3 % grâce à un retour des flux sur les méga-caps technologiques avant une semaine riche en résultats. Nvidia a progressé de 1,5 % sur des rumeurs de commandes chinoises pour ses puces H200. Capital One a perdu 7,6 % après des résultats inférieurs aux attentes et l’annonce d’un rachat de la fintech Brex, fragilisant le secteur financier.
• Europe : Le STOXX 600 et l’Euro STOXX 50 ont cédé 0,1 %, le FTSE 100 a reculé de 0,1 % à 10 143,44, tandis que le DAX allemand a gagné 0,2 % à 24 900,71. Le secteur de l’habillement sportif a plombé l’indice, avec Puma en baisse de 14,1 % après une révision à la baisse de ses prévisions, et Adidas en recul de 5,8 %. Les télécoms ont apporté un soutien avec Ericsson en hausse de 10,5 % après de bons résultats. BASF a chuté de près de 1 % après des prévisions 2025 décevantes ravivant les craintes sur les marges. Les prochains résultats bancaires et industriels seront scrutés pour évaluer la résilience de la demande.
• Asie : Le Nikkei japonais a progressé de 0,3 % à 53 846,87, et le Topix a gagné 0,4 % à 3 629,70 après le maintien de la politique de la Banque du Japon. Le Kospi sud-coréen a avancé de 0,8 % à 4 990,07. Le Hang Seng hongkongais a pris 0,5 % à 26 749,51, et le Shanghai Composite a gagné 0,3 % à 4 136,16, porté par l’intérêt croissant pour les semi-conducteurs. SK Hynix a progressé de 1,6 % grâce à la demande AI, tandis que Samsung a reculé de 0,1 % après des prises de bénéfices. À Taïwan, TSMC a gagné 0,6 %, et MediaTek a bondi de 10 % sur l’anticipation d’une nouvelle vague de demande en puces personnalisées.

Volatilité

• La volatilité des marchés reste maîtrisée en apparence, mais le sous-jacent est plus prudent que serein. Le VIX a clôturé la semaine au-dessus de 16, mais les mesures à court terme sont en hausse, signe que les investisseurs anticipent des risques d’événements à court terme. L’attention se porte cette semaine sur la réunion de la Réserve fédérale des 27–28 janvier, où toute inflexion du discours de Powell sera scrutée, notamment dans un contexte de pressions politiques sur la direction future de la Fed. En parallèle, les discussions budgétaires aux États-Unis, les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et la saison des résultats des méga-caps technologiques restent des facteurs clés.
• Mouvement implicite sur le SPX : ±99 points (±1,44 %) jusqu’à l’expiration du 30 janvier.
  Les options de la semaine présentent un biais baissier modéré, les puts se négociant à des primes légèrement supérieures aux calls autour des niveaux actuels, signal que les investisseurs recherchent toujours une couverture malgré des marchés proches de leurs sommets.

Actifs numériques

• Stabilisation des actifs numériques après une période de volatilité, avec un bitcoin autour de 87 900 USD et un ethereum proche de 2 890 USD. Les principaux altcoins comme solana et xrp progressent légèrement. L’évolution reste erratique, reflétant un marché réactif aux données macroéconomiques plutôt qu’à des dynamiques spécifiques aux cryptomonnaies. Les flux d’ETF continuent de représenter le principal indicateur pour les investisseurs, en amont de la réunion de la Fed.
• D’après les dernières données, les ETF bitcoin au comptant enregistrent des sorties nettes, menées par IBIT. Les ETF ethereum subissent également des retraits, ETHA étant le plus impacté. Cela montre que les investisseurs restent prudents, réduisent leur exposition ou attendent un meilleur point d’entrée. Parallèlement, certaines valeurs liées à la blockchain et à l’infrastructure crypto attirent un intérêt sélectif, reflétant une approche « rester exposé, mais gérer le risque ». Si les conditions macro se stabilisent et que les flux d’ETF redeviennent positifs, les actifs numériques pourraient se réaligner avec les autres actifs risqués, mais pour l’instant, la participation reste mesurée.

Marché Obligataire

• Les rendements des obligations d’État japonaises à court terme ont atteint de nouveaux sommets alors que le marché anticipe un resserrement plus rapide de la politique de la BoJ. Les rendements longs sont restés stables malgré la volatilité sur le yen. Le rendement de référence à 2 ans a grimpé de près de deux points de base à 1,27 %.
• Les Treasuries américains ont trouvé un soutien vendredi. Le rendement à 2 ans est retombé sous ses récents sommets à 3,586 % en séance asiatique lundi. Le rendement à 10 ans a également reculé, effaçant une partie de la hausse au-delà des 4,20 % de la semaine précédente. Après avoir clôturé vendredi à 4,23 %, il est revenu à 4,21 % lundi.

Marchandises

• Le rallye parabolique de l’argent se poursuit en séance asiatique, avec le XAG en route vers 110 USD, en hausse de 50 % sur le mois. L’or franchit les 5 000 USD pour la première fois, atteignant un sommet intrajournalier à 5 093 USD (+18 % sur le mois). Si l’or reste une couverture classique contre l’inflation et les risques géopolitiques, l’argent mène le mouvement, dopé par l’effet FOMO, un momentum technique fort, une liquidité limitée et une forte demande chinoise, où le métal s’échange avec une prime de 14 USD par rapport à Londres. Le platine dépasse 2 900 USD (+39 % sur le mois), tandis que son ratio valeur/argent chute à un plus bas historique.
• Le gaz naturel américain franchit les 6 USD pour la première fois depuis 2022, quasiment doublé sur la semaine, alors qu’une vague de froid a paralysé 10 % de la production. Les livraisons vers les terminaux LNG sont tombées à leur plus bas niveau en un an. L’impact potentiel sur les prix en Europe et en Asie dépendra de la durée et de la gravité de cette perturbation.
• Le pétrole se rapproche de son sommet de janvier autour de 67 USD, soutenu par la perspective d’une action militaire américaine contre l’Iran et par la hausse des prix du diesel liée au froid extrême. Toutefois, la reprise des exportations kazakhes et le ralentissement temporaire des raffineries américaines pourraient atténuer ces facteurs haussiers.

Devises

• Le yen s’est fortement apprécié comme mentionné plus haut, d’abord sans explication claire après la réunion de la BoJ, puis après une action de la Fed de New York, interprétée comme un soutien implicite à une intervention japonaise. Cela pourrait renforcer la coopération économique dans le cadre des investissements bilatéraux. Le USDJPY est passé de plus de 159,00 vendredi à moins de 154,00 lundi en Asie, cassant le support de 154,35. D’autres paires en yen ont aussi fortement reculé.
• Le dollar américain s’est affaibli face à la vente massive de USDJPY. L’EURUSD est monté au-dessus de 1,1800 vendredi, clôturant à 1,1834, puis atteignant 1,1898 lundi, son plus haut depuis mi-septembre. L’AUDUSD a dépassé les 0,6900 lundi, testant le sommet de fin 2024 à 0,6937. L’indice CPI australien sera publié mercredi, avant la réunion de la RBA mardi prochain, où une hausse de taux est jugée légèrement probable.