Szybki przegląd rynku – 18 marca 2026

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA i Europa lekko w górę dzięki turystyce i energetyce; w Azji obraz selektywny – optymizm wokół chipów zderzył się z obawami o ropę
• Zmienność: Decyzja Fedu, ton Powella, ryzyka związane z ropą i inflacją; oczekiwana zmienność pozostaje podwyższona
• Aktywa cyfrowe: Rynek porusza się w wąskim przedziale, uwaga skupiona na Fedzie; odnotowano dodatnie napływy do IBIT/ETHA
• Obligacje: Globalny rajd na rynku długu przy stabilnym sentymencie ryzyka i spadających cenach ropy
• Waluty: USD słabszy, szczególnie wobec JPY, przy stabilnym sentymencie; NOK wyraźnie mocniejsza
• Towary: Brent i WTI cofają się, produkty rafineryjne sygnalizują znaczną ciasnotę; złoto czeka na wskazówki ze strony FOMC
• Wydarzenia makroekonomiczne: Decyzja Banku Kanady w sprawie stóp, decyzja FOMC w USA

Dane makro i nagłówki

• Nastroje ryzyka odbiły po wtorkowym zamknięciu w USA, gdy ceny ropy znalazły się pod presją – częściowo po tym, jak Irak porozumiał się z Turcją w sprawie wznowienia eksportu ropy z północnych pól naftowych przez rurociąg zamknięty na początku miesiąca, zwiększając podaż ropy z kraju; część podaży jednak pozostaje ograniczona w związku z zamknięciem Cieśniny Ormuz.
• Rezerwa Federalna ma dziś pozostawić stopy bez zmian; inwestorzy będą wypatrywać wskazówek przewodniczącego Jerome’a Powella na temat wpływu rosnących cen energii. Skok cen paliw na świecie – w USA średnia cena oleju napędowego przy dystrybutorach przekroczyła w tym tygodniu 5 USD za galon – będzie pod lupą Fedu i innych banków centralnych przy kształtowaniu polityki pieniężnej.
• Sojusznicy USA odrzucili apel prezydenta Donalda Trumpa o ochronę żeglugi przez Cieśninę Ormuz. Iran umożliwia bezpieczny tranzyt dla wybranych jednostek w zależności od ich bandery.
• Wskaźnik podpisanych umów kupna domów w USA wzrósł w lutym 2026 r. o 1,8%, przebijając oczekiwania. Wzrosty odnotowano na Środkowym Zachodzie, Południu i Zachodzie, podczas gdy na Północnym Wschodzie nastąpił spadek. W ujęciu r/r wskaźnik spadł o 0,8%. Poprawa przystępności cenowej wsparła wzrost, ale dalszy wzrost cen ropy może wpływać na stopy hipoteczne.
• Ogólny indeks aktywności gospodarczej nowojorskiego oddziału Fedu wzrósł w marcu 2026 r. do -22,6 z -25,7, wciąż wskazując na wyraźny spadek od czasu postpandemicznego ożywienia. Indeks klimatu biznesowego spadł do -46,2, wskaźnik cen otrzymywanych obniżył się do 28,8, a zatrudnienie poprawiło się do -8,5. Oczekiwania dotyczące przyszłej aktywności spadły do 12,7.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1000 – Strefa euro: CPI za luty (odczyt finalny)
1100 – USA: Wnioski o kredyt hipoteczny (MBA)
1230 – USA: PPI za luty
1345 – Kanada: Decyzja ws. stóp
1400 – USA: Zamówienia w przemyśle za styczeń
1430 – USA: Cotygodniowy raport EIA o zapasach ropy i paliw
1800 – USA: Decyzja Fedu ws. stóp 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Micron, Jabil, General Mills, Macy's
• Czwartek: Accenture, Enel, Fedex, Darden Restaurants, Alibaba Group, Accenture, FedEx, PlanetLabs
• Piątek: Carnival, XPeng

Aby sprawdzić wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy, zajrzyj do kalendarza Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,2%, Nasdaq zyskał 0,5%, a Dow dodał 0,1%, gdy inwestorzy zignorowali cenę ropy bliską 100 USD i skupili się na Fedu, a wcześniej przecenione spółki turystyczne oraz powiązane z aktywami alternatywnymi poprowadziły odbicie. Delta wzrosła o 6,6%, a American Airlines o 3,5% po podniesieniu prognoz przychodów na bieżący kwartał; Uber wzrósł o 4,2% dzięki planom uruchomienia usług robotaxi w 28 miastach z wykorzystaniem oprogramowania Nvidii; Blackstone wzrósł o 4,6%, gdy sektor finansowy odrabiał straty po zeszłotygodniowych obawach o rynek prywatnego długu. Akcje Lemonade wzrosły o niemal 16,0% po podwyższeniu rekomendacji przez Morgan Stanley, akcje Western Digital wzrosły o 9,6% dzięki lepszym perspektywom zysków, a akcje Swarmera poszybowały o 520,0% podczas debiutu na Nasdaq po wycenie IPO na 5 USD za akcję.
• Europa: STOXX 600 wzrósł o 0,7%, londyński FTSE 100 o 0,8%, DAX o 0,7%, a FTSE MIB zyskał 1,2%, gdy spółki użyteczności publicznej i energetyczne stabilizowały rynek w regionie przed decyzjami banków centralnych. Brent utrzymywał się powyżej 100 USD, a tranzyt przez Cieśninę Ormuz pozostawał w dużej mierze wstrzymany, co podtrzymywało dyskusję o inflacji, choć inwestorzy szukali schronienia w defensywnych segmentach. Shell zyskał 1,7%, a BP 2,2% przy mocniejszej ropie; akcje Springer Nature wzrosły o 12,8% po lepszych od oczekiwań perspektywach na 2026 r., a akcje Sartorius Stedim Biotech zyskały 8,9% po wyznaczeniu nowych średnioterminowych celów wzrostu. Rynek czeka, czy Europejski Bank Centralny zachowa spokój, czy sięgnie po narzędzia antyinflacyjne.
• Azja: We wtorek nastroje w Azji były mieszane. Koreański Kospi wzrósł o 1,6%, tajwański Taiex o 1,5%, podczas gdy japoński Nikkei spadł o 0,1%. Hang Seng z Hongkongu zyskał 0,1%, a indeks w Szanghaju spadł o 0,9%. Dziś rano Kospi kontynuował odbicie, otworzył się ponad 5% wyżej – niższe ceny ropy i optymizm wokół chipów wsparły apetyt na ryzyko przed Fedem. Samsung Electronics wzrósł o 2,8% po prezentacji najnowszej pamięci HBM4E i po informacji od Nvidii, że Samsung wyprodukuje nowe układy do wnioskowania w AI; Hyundai zyskał 3,2%, a Kia 3,3% po rozszerzeniu współpracy w zakresie jazdy autonomicznej z Nvidią. Region wciąż jest „głodny chipów”, ale Chiny pozostają ostrożne, a kolejny sygnał da Fed.

Zmienność

• Zmienność pozostaje napędzana przez wydarzenia makro, a kluczowymi katalizatorami są dzisiejsza decyzja Fedu i konferencja Jerome’a Powella. Choć rynek oczekuje braku zmian stóp, inwestorzy skupiają się na tym, czy aktualizowany wykres kropkowy (dot plot) nadal wskazuje na obniżki w tym roku i na tym, jak Fed ocenia ryzyka inflacyjne wynikające z rosnących cen ropy i napięć z Iranem. Bardziej ostrożny lub jastrzębi ton może utrzymać rynki w niepewności, nawet bez zmiany polityki.
• Najnowsze odczyty pokazują lekkie uspokojenie, ale poziomy wciąż są podwyższone. VIX zamknął się 17 marca na poziomie 22,37, nieco niżej w ujęciu dziennym, podczas gdy krótsze miary są mieszane: VIX1D na poziomie 17,55, a VIX9D na poziomie 22,36. Sugeruje to, że część krótkoterminowego ryzyka wydarzeniowego jest wyceniana niżej przed Fedem, ale niepewność pozostaje.
• Oczekiwany ruch SPX: wyceny opcji implikują ruch rzędu ±102 pkt, czyli ±1,52%, do piątkowego wygaśnięcia (20 marca), co odzwierciedla utrzymującą się wrażliwość na czynniki makro i zbliżające się kwartalne wygasanie opcji.
• Dzisiejszy przegląd skewu: łańcuch opcji na SPX wygasających dziś nie pokazuje silnego popytu na zabezpieczenie przed spadkami – implikowana zmienność na opcjach call blisko ATM jest nieco wyższa niż na opcjach put. Wskazuje to na ostrożne, ale zrównoważone pozycjonowanie, a nie jednoznaczne zabezpieczenie.

Aktywa cyfrowe

• Rynek aktywów cyfrowych porusza się w relatywnie wąskim przedziale przed decyzją Fedu, odzwierciedlając szerszą ostrożność. Bitcoin utrzymuje się w okolicach 74 100 USD, Ethereum około 2 330 USD, XRP blisko 1,53 USD, a Solana nieco poniżej 95 USD, gdy inwestorzy czekają na wyraźniejsze sygnały na temat polityki pieniężnej i warunków płynności.
• Popyt instytucjonalny wciąż zapewnia wsparcie. 17 marca amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały dodatnie napływy, z dominującym IBIT; dodatnie napływy pojawiły się także w ETF-ach na Ethereum, z istotnymi napływami do ETHA. Sugeruje to, że inwestorzy długoterminowi nadal alokują kapitał do tej klasy aktywów mimo krótkoterminowej niepewności.
• Jednocześnie pozycjonowanie na instrumentach pochodnych wskazuje na bardziej ostrożny ton pod powierzchnią. Ostatnie przepływy opcyjne pokazują wzrost popytu na zabezpieczenie przed spadkami w akcjach powiązanych z kryptowalutami, takich jak COIN i MSTR, a także na IBIT, co sugeruje, że część inwestorów zabezpiecza się przed kluczowymi wydarzeniami makro.
• Ogólnie obraz pozostaje zrównoważony: z jednej strony stabilne ceny i napływy, z drugiej – defensywne pozycjonowanie ogranicza krótkoterminowe przekonanie do ruchu w górę.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe ponownie zyskiwały, gdy w środowych godzinach azjatyckich ceny ropy zniżkowały; rentowność dwuletnich UST spadła poniżej 3,66%, obniżając się o ponad 1 pb przed dzisiejszym posiedzeniem FOMC (rynek nie wycenia zmian stóp na najbliższych trzech posiedzeniach). Rentowność dziesięcioletnich UST spadła o ponad 2 pb do najniższego poziomu w tygodniu, poniżej 4,18%.
• Japońskie obligacje skarbowe także rosły na tle tańszej ropy i stabilnego sentymentu – rentowność dwuletnich JGB spadła o ponad 2 pb, do poziomu poniżej 1,26%, a rentowność dziesięcioletnich JGB obniżyła się o 6 pb, do poziomu poniżej 2,22%.
• Amerykańskie obligacje korporacyjne o wysokiej rentowności zyskały na stabilizującym się sentymencie ryzyka, choć umiarkowanie: monitorowany przez nas wskaźnik Bloomberga dla spreadów w segmencie high yield względem UST zawęził się o 3 pb do 310 pb, dzień po zamknięciu na najszerszym poziomie od czerwca ub.r.

Towary

• Brent cofnął się w kierunku 100 USD, a WTI spadła do nowego tygodniowego minimum w pobliżu 92 USD, przy czym dyskonto między benchmarkami poszerzyło się do najwyższych poziomów od niemal czterech lat – co sygnalizuje pewną normalizację. Podstawowe uwarunkowania pozostają jednak dalekie od równowagi. Cieśnina Ormuz jest w praktyce wciąż zamknięta, a przez wąski akwen przepływa jedynie ograniczona liczba jednostek – głównie z krajów sprzymierzonych z Iranem. Sporadyczne ataki i uporczywe zagrożenia minowe dalej ograniczają przepływy, zacieśniając globalną podaż zarówno ropy, jak i produktów rafineryjnych. Pewną ulgę przynoszą zwiększone przepływy rurociągowe z Arabii Saudyjskiej i ZEA oraz wznowienie eksportu przez Turcję z północnego Iraku. Te alternatywne trasy tylko częściowo kompensują jednak zakłócenia. Uwaga pozostaje skupiona na marżach rafineryjnych, które nadal sygnalizują znaczną ciasnotę na rynku produktów – szczególnie oleju napędowego i paliwa lotniczego.
• Złoto wciąż ma trudności z nabieraniem rozpędu; ryzyko głębszej korekty rośnie przy wybiciu poniżej 50-dniowej średniej kroczącej, ostatnio w okolicach 4 978 USD, podczas gdy wybicie powyżej 5 080 USD mogłoby sygnalizować podskórną siłę. W centrum uwagi pozostają dolar amerykański, który osłabł, oraz dzisiejsze posiedzenie FOMC – inwestorzy szukają wskazówek po ostatnim skoku cen energii, który przytemperował oczekiwania na obniżki stóp w 2026 r. Srebro tymczasem utrzymuje się przy linii wsparcia w rejonie 77,50 USD.

Waluty

• Dolar osłabł, gdy we wtorek odradzał się apetyt na ryzyko; para EURUSD testowała w środowych godzinach azjatyckich rejon 1,1550, po czym nieco się cofnęła. Jen umacniał się wraz z rajdem globalnych obligacji i spadkiem cen ropy w Azji; USDJPY spadł do 158,57, w pobliże tygodniowego minimum, zanim znalazł wsparcie. Fed obraduje dziś; nie oczekuje się zmiany stóp ani sygnalizacji takiej intencji, a interpretacja ewentualnych wskazówek może być utrudniona przez fakt, że kadencja przewodniczącego Powella kończy się w maju.
• Korona norweska wyraźnie umocniła się we wtorek; EURNOK wybił się dołem z przedziału sięgającego początku 2023 r., docierając w środę rano do okolic 11,05. W ostatnich dwóch tygodniach wzrosły oczekiwania dotyczące ścieżki stóp w Norges Bank – rynek wycenia wysokie prawdopodobieństwo podwyżki do czasu sierpniowego posiedzenia, gdy Norwegia korzysta ze wzrostu przychodów z eksportu ropy i gazu przy wyraźnie wyższych cenach w nadchodzących miesiącach.

Aby spojrzeć globalnie na rynki, przejdź do sekcji Inspiracja.