Szybki przegląd rynku – 17 października 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA spadły w związku ze stresem w bankach regionalnych; Europa wzrosła dzięki spółkom z sektora dóbr konsumpcyjnych podstawowych i lepszym wynikom; Azja mieszana, Hongkong słabszy przed plenum Chin.
• Zmienność: VIX mocno w górę na obawy o oszustwa w bankach USA; SPX wycenia ruch o ±66 pkt; sentyment jest kruchy.
• Aktywa cyfrowe: BTC i ETH spadają; z ETF‑ów IBIT i ETHA odnotowano odpływy; na rynku panuje skrajny strach.
• Waluty: Jen japoński i euro umocniły się wobec mieszanego dolara USA; USD/JPY ponownie poniżej kluczowego poziomu 150,00.
• Towary: Kolejny, fenomenalnie mocny tydzień metali szlachetnych przy silnym popycie na bezpieczne aktywa.
• Obligacje: Amerykańskie obligacje skarbowe wzrosły przy słabym apetycie na ryzyko, sprowadzając rentowności, w przypadku 2‑letniego benchmarku, do nowych, najniższych od trzech lat poziomów.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Wystąpienia przedstawicieli Banku Anglii.

Dane makro i nagłówki

• Problemy amerykańskich banków regionalnych odżyły po tym, jak Zions Bancorporation i Western Alliance zgłosiły kredyty powiązane z oszustwami.
• Biały Dom szykuje złagodzenie taryf dla amerykańskiego przemysłu motoryzacyjnego, co byłoby dużym zwycięstwem dla producentów. Departament Handlu ma ogłosić pięcioletnie przedłużenie porozumienia, które pozwala producentom obniżać cła na importowane części, po miesiącach lobbingu Forda i General Motors o ulgi od taryf prezydenta Donalda Trumpa.
• Greer z USTR wskazał, że działania Chin sugerują kierunek ku „rozłączeniu”, a USA koncentrują się bardziej na inwestycjach w metale ziem rzadkich. Ministerstwo Handlu Chin wezwało USA do uznania dotychczasowych postępów i rozwiązania ostatnich napięć, przypisując je restrykcjom ze strony USA. MOFCOM zapewnił o wydawaniu zatwierdzonych cywilnych licencji na metale ziem rzadkich oraz rozróżnił kontrole eksportowe od zakazów. Minister spraw zagranicznych Chin opowiedział się przeciwko rozłączeniu z USA, wzywając do konstruktywnego dialogu w celu rozwiązania problemów.
• Prezes Banku Japonii, Kazuo Ueda, zasygnalizował, że dalsze zacieśnianie jest prawdopodobne, jeśli wzrośnie zaufanie do perspektyw gospodarczych banku. Będzie nadal zbierał informacje na spotkaniach międzynarodowych i oceni dane przed decyzją 29–30 października. Rynek wycenia ok. 17% szans na podwyżkę stóp w tym miesiącu.
• Prezydent USA Donald Trump powiedział, że planuje drugie spotkanie z Władimirem Putinem „w ciągu około dwóch tygodni”, aby dążyć do zakończenia wojny na Ukrainie. Wyraził optymizm co do zawieszenia broni, mówiąc: „Alaska przygotowała grunt” i „odniesiemy sukces, ocalimy wiele istnień”. W przyszłym tygodniu odbędą się rozmowy na szczeblu wysokich urzędników przed szczytem; delegacji USA przewodniczyć będzie sekretarz stanu Marco Rubio.

Najważniejsze informacje z kalendarza makro (czas w GMT)

Dane rządu USA są obciążone zamknięciami i prawdopodobnie zostaną opóźnione

1600 – Przemówienie Greene’a z Banku Anglii
1630 – Przemówienie Breedena z Banku Anglii

Publikacje wyników

• Dzisiaj: American Express, Reliance Industries, Volvo
• 10 najważniejszych raportów na przyszły tydzień (w przyszłym tygodniu rozpocznie się główna część sezonu wyników finansowych): wtorek: Netflix, GE Aerospace, Coca-Cola; śr.: Tesla, SAP, IBM, Philip Morris; czw.: Amazon, T-Mobile; pt.: Procter & Gamble

Sprawdź kalendarz Saxo, aby być na bieżąco ze wszystkimi wydarzeniami makroekonomicznymi, zyskami i dywidendami.

Akcje

• USA: USA: S&P 500 −0,6%, Nasdaq 100 −0,5%, Dow −301 pkt, gdy banki regionalne przyczyniły się do risk‑off. Zions −13,0% po odpisach w wysokości 50 mln USD podsycił obawy o jakość kredytów, a Western Alliance −10,8% w związku z pozwem dotyczącym oszustwa po stronie kredytobiorcy, co odnowiło obawy o złe kredyty. Nvidia +1,1% podtrzymała półprzewodniki po mocnym raporcie TSMC i wyższej prognozie przychodów, utrzymując narrację popytu na AI. Uwaga koncentruje się na tym, czy wyniki banków i ewentualne nagłówki o taryfach złagodzą zmienność w przyszłym tygodniu.
• Europa: STOXX 50 +0,8% i STOXX 600 +0,7%, a sektor żywności i napojów prowadził wzrosty po tym, jak Nestlé zapowiedziało redukcję 12 000 etatów teraz oraz planuje kolejne 4 000 w ciągu dwóch lat, poprawiając sentyment w sektorze. Sartorius skoczył o 7,5% na tle mocniejszych trendów sprzedaży i marż, Nordea +3,5% do rekordowych poziomów dzięki wzrostowi kredytowania i umowie w Norwegii; Whitbread −10,3% po słabszych wynikach. FTSE 100 +0,1%. CAC 40 umocnił się po tym, jak nowy rząd przetrwał głosowania nad wotum nieufności, zmniejszając ryzyko polityczne.
• Azja: Hang Seng −0,1% do 25 888, gdy inwestorzy czekali na czwarte plenum (20–23 października) oraz przyszłotygodniowe dane o PKB za III kw. i sprzedaży detalicznej. Technologie i EV pozostawały w tyle po tym, jak Nio osunął się nawet o 13% w związku z pozwem singapurskiego GIC o zawyżanie przychodów, podczas gdy SMIC −2,6% pod presją sektora chipów. Ubezpieczyciele wsparli rynek, a China Life umocnił się w ramach defensywnej rotacji. Wniosek: tempo działań politycznych i dane z Chin wyznaczą kolejny etap dla notowań w Hongkongu.

Zmienność

• Zmienność mocno wzrosła w czwartek, gdy obawy o amerykańskie banki regionalne ponownie wywołały risk‑off. VIX skoczył do 25,31 (+22,63%), a krótkoterminowe indeksy, jak VIX1D i VIX9D, wzrosły odpowiednio o ponad 39% i 34%, wskazując na podwyższony niepokój. Doniesienia o oszustwach w Zions i Western Alliance wywołały gwałtowną wyprzedaż banków regionalnych, która rozlała się na szerszy rynek akcji. Inwestorzy szukali zabezpieczeń; wolumen opcji na SPX i obroty na kontraktach terminowych na VIX znalazły się wyraźnie powyżej średnich.
• Rynki pozostają kruche przed dzisiejszym badaniem nastrojów Uniwersytetu Michigan i świeżymi wynikami dużych banków.
• Implikowany dzienny ruch SPX: ±66 punktów (~1,0%). SPX: ±66 pkt (~1,0%). Każde nowe nagłówki dotyczące banków, pozytywne lub negatywne, mogą szybko przełożyć się na repricing rynku.

Aktywa cyfrowe

• Rynek krypto pozostaje pod presją w obliczu rosnącego strachu wokół aktywów ryzykownych. Bitcoin spadł do 108 000 USD, a ether osunął się poniżej 3 900 USD, gdy sentyment inwestorów dalej się pogarszał. W czwartek odnotowano odpływy z ETF‑ów IBIT i ETHA, przy czym odpływy z ETHA były bardziej umiarkowane. Szeroki ton risk‑off rozciąga się na altcoiny, SOL i XRP również niżej, a akcje powiązane z krypto, jak RIOT i CIFR, spadły o ponad 10%. Błąd „wybicia” w Paxos na 300 bilionów USD wzbudził zdziwienie, lecz został szybko odwrócony, co podkreśliło przejrzystość systemów blockchain.
• Tymczasem doniesienia o miliardowym kryptoimperium rodziny Trumpów oraz głośnej zbiórce funduszy w Białym Domu utrzymywały w centrum uwagę na polityczno‑kryptowalutowej narracji.
• Indeks Fear & Greed na poziomie 22 — sygnalizuje „skrajny strach”. Pomimo pewnego kupowania dołków, zaufanie pozostaje wybiórcze i kruche.

Obligacje

• Wczoraj odnotowano silne przepływy do bezpiecznych aktywów w amerykańskich obligacjach skarbowych wśród zawirowań w sektorze bankowym USA oraz w akcjach private credit i private equity, przy czym rentowność 2‑letnich obligacji skarbowych spadła gwałtownie, a po nocnej sesji obniżyła się łącznie o ok. 10 pb względem zamknięcia w środę, handlując tuż poniżej 3,4%, najniżej od ponad trzech lat.
• Podobnie rentowność 10‑letnich obligacji skarbowych USA spadła poniżej 4,00% po raz pierwszy od krótkiego epizodu poniżej tego poziomu w kwietniu, handlując dziś rano w Europie na poziomie 3,95%.
• Spready amerykańskiego high yield wyraźnie wzrosły wczoraj w związku z risk‑off w bankach regionalnych oraz w akcjach private equity i prywatnego kredytu; miara Bloomberga dla spreadów HY do Treasuries wzrosła o 10 pb, do 292 pb.

Towary

• Bloomberg Commodity Index zmierza do tygodniowego wzrostu o ponad 2% i do najwyższego zamknięcia od trzech lat, podnosząc wynik od początku roku do 11,6%. Głównym motorem był kolejny, fenomenalny tydzień metali szlachetnych: srebro skoczyło o 13%, a złoto dodało 10%. Do pozytywnego wyniku przyczyniły się też wszystkie pozostałe sektory poza energią (−3,3%), a wśród mocniejszych znalazły się metale z grupy platynowców, kawa, bydło, kukurydza i pszenica.
• Złoto i srebro wzrosły do rekordów, gdy obawy o jakość kredytową w gospodarce USA oraz wzmożone tarcia na linii Waszyngton–Pekin umocniły popyt na bezpieczne aktywa. Najnowsze przedłużenie zwyżki prowadzone jest przez kontrakty COMEX na srebro, platynę i pallad przed niedzielnym terminem w ramach Section 232; potencjalne, choć mało prawdopodobne, ogłoszenie amerykańskich taryf postrzegane jest jako katalizator, który może wyraźnie podnieść premie na COMEX i dodatkowo zacieśnić rynek srebra w Londynie, a już zaimportowane do USA metale ryzykują utknięcie bez możliwości wprowadzenia do obrotu.
• Ropa zmierza do trzeciego tygodnia spadków; Brent osuwa się w kierunku 60 USD, gdy inwestorzy koncentrują się na nadpodaży i skutkach odnowionych napięć handlowych USA–Chiny.

Waluty

• Dolar USA był mieszany: słabszy wobec euro i umacniającego się jena japońskiego, a nieco mocniejszy względem procyklicznych walut, takich jak dolar australijski.
• EUR/USD odbił powyżej 1,1700, kontynuując odwracanie niedawnej przeceny, podczas gdy szersze umocnienie jena doprowadziło do testu USD/JPY poniżej kluczowego psychologicznego poziomu 150,00 w trakcie sesji tokijskiej, handlując dziś późno w Tokio na 149,85. AUD/JPY testował najniższe poziomy od początku września, handlując tuż poniżej 97,00.

Aby uzyskać globalny obraz rynków – przejdź do sekcji Inspiracja.