Point de marché – 17 octobre 2025

• Actions : Les marchés américains ont chuté en raison de tensions sur les banques régionales. L’Europe a progressé grâce aux valeurs de consommation de base et aux résultats d’entreprises. L’Asie a affiché des performances mixtes, avec une faiblesse à Hong Kong à l’approche du plénum chinois.
• Volatilité : Le VIX bondit en raison des craintes de fraude bancaire aux États-Unis ; le SPX anticipe un mouvement de ±66 points ; sentiment fragile.
• Actifs numériques : Repli de BTC et ETH ; sorties sur IBIT et ETHA ; peur extrême sur le marché.
• Devises : Le yen japonais et l’euro se sont renforcés face à un dollar US contrasté, avec USDJPY repassant sous le seuil clé des 150.00.
• Marchandises : Nouvelle semaine exceptionnelle pour les métaux précieux, portés par une forte demande de valeurs refuges.
• Marché Obligataire : Les bons du Trésor US ont progressé dans un contexte de faible appétit pour le risque, envoyant les rendements du 2 ans à leur plus bas niveau depuis trois ans.
• Événements macro : Interventions prévues de membres de la Banque d’Angleterre.

Actualités macroéconomiques

• Les inquiétudes autour des banques régionales américaines ont resurgi après que Zions Bancorporation et West Alliance ont annoncé des prêts douteux liés à des cas de fraude.
• La Maison Blanche s’apprête à assouplir les droits de douane dans l’industrie automobile américaine, une avancée majeure pour les constructeurs. Le Département du commerce devrait annoncer une prolongation de cinq ans d’un accord permettant de réduire les taxes sur les pièces importées, après plusieurs mois de lobbying par Ford et General Motors contre les droits de douane imposés par le président Donald Trump.
• Greer, représentant de l’USTR, a souligné que les récentes actions de la Chine indiquent une volonté de découplage, alors que les États-Unis intensifient leurs investissements dans les terres rares. Le ministère chinois du Commerce a appelé Washington à reconnaître les progrès passés et à résoudre les tensions récentes, qu’il attribue aux restrictions américaines. Le MOFCOM a confirmé l’octroi de licences civiles pour les terres rares, tout en distinguant les contrôles à l’exportation des interdictions. Le ministre chinois des Affaires étrangères a plaidé contre le découplage et encouragé un dialogue constructif pour résoudre les différends.
• Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a laissé entendre qu’un resserrement monétaire supplémentaire est probable si la confiance dans les perspectives économiques de la banque s’améliore. Il poursuivra ses consultations lors des réunions internationales avant la décision des 29–30 octobre. Le marché estime à environ 17 % la probabilité d’un relèvement des taux ce mois-ci.
• Le président américain Donald Trump a déclaré qu’il envisage une seconde rencontre avec Vladimir Poutine « d’ici deux semaines environ » afin de parvenir à une fin de la guerre en Ukraine. Il s’est montré optimiste quant à un cessez-le-feu, déclarant que « l’Alaska a préparé le terrain » et que « nous réussirons, nous sauverons beaucoup de vies ». Des réunions préparatoires de haut niveau auront lieu la semaine prochaine, avec une délégation américaine dirigée par le secrétaire d’État Marco Rubio.

Événements macroéconomiques (heures en GMT)

Les données gouvernementales américaines sont affectées par les fermetures et pourraient être retardées.

1600 – Intervention de Greene (Banque d’Angleterre)
1630 – Intervention de Breeden (Banque d’Angleterre)

Trimestrali

• Aujourd’hui : American Express, Reliance Industries, Volvo
• Top 10 attendus la semaine prochaine (début de la haute saison des résultats) : Mar : Netflix, GE Aerospace, Coca-Cola ; Mer : Tesla, SAP, IBM, Philip Morris ; Jeu : Amazon, T-Mobile ; Ven : Procter & Gamble

Actions

• États-Unis : S&P 500 −0,6 %, Nasdaq 100 −0,5 %, Dow −301 pts, pénalisés par les banques régionales. Zions −13,0 % après 50 M$ de créances irrécouvrables, relançant les inquiétudes sur le crédit. Western Alliance −10,8 % à la suite d’une plainte pour fraude de la part d’un emprunteur. Nvidia +1,1 % a soutenu les semi-conducteurs, après des résultats solides de TSMC et une révision à la hausse de ses perspectives de revenus. Les regards se tournent vers les résultats bancaires et d’éventuelles annonces sur les droits de douane pour voir s’ils apaiseront la volatilité la semaine prochaine.
• Europe : STOXX 50 +0,8 % et STOXX 600 +0,7 %, menés par les produits alimentaires et boissons après l’annonce par Nestlé de la suppression de 12 000 emplois immédiats et 4 000 supplémentaires sur deux ans, ce qui a dopé le moral du secteur. Sartorius a bondi de 7,5 % grâce à une amélioration des ventes et des marges. Nordea +3,5 % à des records grâce à la croissance des prêts et un accord en Norvège. Whitbread −10,3 % sur des résultats décevants. FTSE 100 +0,1 %. Le CAC français a progressé après que le nouveau gouvernement a survécu aux votes de défiance, réduisant le risque politique.
• Asie : Hang Seng −0,1 % à 25 888, dans l’attente du plénum du 20–23 octobre et des données sur le PIB T3 et les ventes au détail attendues la semaine prochaine. Les valeurs technologiques et de véhicules électriques en retrait, Nio chutant jusqu’à 13 % suite à une plainte de GIC Singapour pour gonflement présumé des revenus. SMIC −2,6 % sous la pression du secteur des semi-conducteurs. Les assureurs ont soutenu le marché, China Life en hausse dans une rotation défensive. Conclusion : la dynamique politique et les données économiques chinoises guideront le prochain mouvement du marché hongkongais.

Volatilité

• La volatilité a fortement augmenté jeudi, alimentée par les inquiétudes autour des banques régionales américaines et ravivant un sentiment de fuite vers la sécurité. Le VIX a bondi à 25,31, en hausse de 22,63 %. Les indices court terme comme VIX1D et VIX9D ont grimpé de plus de 39 % et 34 % respectivement. Les révélations de fraudes chez Zions et Western Alliance ont provoqué une forte vente des banques régionales, contaminant l’ensemble du marché actions. Les investisseurs se sont rués vers des protections, avec des volumes records sur les options SPX et les contrats à terme sur VIX.
• Les marchés restent fragiles à l’approche de l’enquête de confiance du Michigan aujourd’hui et des nouvelles publications de résultats bancaires.
• Mouvement SPX implicite quotidien : ±66 points (~1,0 %). Toute nouvelle liée aux banques – positive ou négative – pourrait provoquer une revalorisation rapide des marchés.

Actifs numériques

• Les marchés cryptos restent sous pression dans un contexte de peur accrue sur les actifs risqués. Le Bitcoin est tombé à 108 000 $ et l’ether est passé sous 3 900 $, signe d’un sentiment encore plus négatif. IBIT et ETHA ont enregistré des sorties jeudi, plus limitées pour ETHA. Le climat risk-off s’étend aux altcoins, avec des baisses marquées pour SOL et XRP, tandis que des actions liées à la crypto comme RIOT et CIFR ont chuté de plus de 10 %. L’erreur de minting de 300 000 milliards $ par Paxos a suscité l’étonnement, mais a été rapidement corrigée, soulignant la transparence du système blockchain.
• Parallèlement, des révélations sur l’empire crypto de plusieurs milliards de dollars de la famille Trump et une collecte de fonds à la Maison Blanche ont maintenu l’attention sur la dimension politique des cryptomonnaies.
• L’indice crypto Fear & Greed est à 22 – signalant une « peur extrême ». Malgré quelques achats à bon compte, la confiance reste sélective et fragile.

Marché Obligataire

• Hier, les bons du Trésor américain ont bénéficié d’une forte demande de valeur refuge, dans un contexte de turbulence sur les banques régionales et les actions liées au private equity et private credit. Le rendement du 2 ans a chuté fortement hier, et a encore baissé de 10 points de base durant la nuit, tombant à 3,4 %, son plus bas niveau en plus de trois ans.
• De même, le rendement du 10 ans est passé sous les 4,00 % pour la première fois depuis un bref épisode en avril, s’échangeant à 3,95 % ce matin, pendant les heures européennes.
• Les spreads du crédit à haut rendement aux États-Unis se sont nettement élargis hier dans un climat risk-off lié aux banques régionales, au private equity et au private credit. L’indice Bloomberg des spreads high yield a augmenté de 10 points de base, atteignant 292 pb.

Marchandises

• Le Bloomberg Commodity Index se dirige vers un gain hebdomadaire de plus de 2 % et pourrait clôturer à son plus haut niveau depuis trois ans, portant son gain depuis le début de l’année à 11,6 %. Le principal moteur a été une nouvelle semaine exceptionnelle pour les métaux précieux : l’argent a bondi de 13 % et l’or a progressé de 10 %. Tous les autres secteurs, sauf l’énergie (−3,3 %), ont contribué positivement, avec de fortes performances des métaux du groupe platine, du café, du bétail, du maïs et du blé.
• L’or et l’argent ont atteint des sommets, alimentés par les inquiétudes sur la qualité du crédit aux États-Unis et les tensions croissantes entre Washington et Pékin. Le mouvement haussier a été tiré par les contrats à terme COMEX sur l’argent, le platine et le palladium, en amont de l’échéance de dimanche sur la Section 232. Une éventuelle annonce américaine sur des droits de douane (peu probable mais envisagée) pourrait faire grimper les primes COMEX tout en accentuant la tension sur le marché londonien, certaines importations risquant d’être bloquées aux États-Unis.
• Le pétrole se dirige vers une troisième semaine de baisse, avec le Brent en chute vers 60 USD, les investisseurs restant focalisés sur la surabondance de l’offre et les conséquences des nouvelles tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine.

Devises

• Le dollar américain a connu une performance mitigée, reculant face à l’euro et au yen japonais en forte hausse, mais progressant face aux devises pro-cycliques comme le dollar australien.
• L’EURUSD est remonté au-dessus de 1,1700, poursuivant sa reprise. Le yen japonais s’est renforcé de façon généralisée, poussant l’USDJPY sous le seuil psychologique des 150,00, s’échangeant à 149,85 en fin de séance à Tokyo. L’AUDJPY est tombé à ses plus bas depuis début septembre, à 96,90.