Szybki przegląd rynku – 17 marca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Odbicie w USA i Europie przy spadku cen ropy; w Azji rozbieżność między lepszymi danymi z Chin a ostrożnością w Japonii.
• Zmienność: Geopolityka i banki centralne; VIX maleje, ale pozostaje podwyższony; ryzyko inflacyjne podsycane wzrostem cen ropy.
• Aktywa cyfrowe: Konsolidacja; napływy do ETF‑ów wspierają rynek; IBIT i ETHA mocne; przepływy opcyjne defensywne.
• Obligacje: Globalne rentowności cofają się wraz z poprawą sentymentu do ryzyka w poniedziałek, ale amerykańskie obligacje wysokodochodowe nadal pod presją.
• Waluty: Siła dolara USA słabnie; stonowane umocnienie AUD po podzielonej decyzji RBA o podwyżce we wtorek.
• Towary: Ropa wspierana przez ataki na infrastrukturę energetyczną w regionie; złoto stabilne, pszenica w górę z powodu suszy, soja pod presją po opóźnieniu rozmów handlowych z Chinami.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Niemcy: marcowy indeks ZEW; USA: raport ADP o zmianie zatrudnienia; Departament Skarbu USA wyemituje 20‑letnie obligacje.

Dane makro i nagłówki

• Bank Rezerw Australii podniósł główną stopę o 25 pb, zgodnie z oczekiwaniami większości, do 4,10%, jednak decyzja zapadła nieznaczną większością (stosunkiem głosów 5–4, przy dużej mniejszości opowiadającej się za brakiem zmian). Krótkoterminowe rentowności w Australii były zmienne, ale do końca sesji pozostały niemal bez zmian, podczas gdy AUD umiarkowanie umocnił się. Komunikat nasilił obawy, że inflacja pozostanie powyżej celu banku dłużej niż wcześniej zakładano, choć gubernator Bullock zachowała ostrożny ton, podkreślając, że dwie ostatnie podwyżki z rzędu nie oznaczają z góry ustalonej ścieżki.
• Utrzymują się obawy o długotrwałe zamknięcie Cieśniny Ormuz, mimo że niektórym tankowcom z krajów przyjaznych Iranowi pozwolono pokonać wąskie gardło. Odnowione irańskie ataki na infrastrukturę energetyczną w regionie osłabiły nastroje, a Brent utrzymuje się w okolicach 105 USD; ograniczona podaż coraz mocniej uderza w konsumentów, zwłaszcza w Azji, gdzie benzyna, paliwo lotnicze i olej napędowy są notowane blisko cyklicznych maksimów.
• Inflacja w Kanadzie spadła do 1,8% r/r w lutym 2026 r. z 2,3% w styczniu, najniżej od lipca. Spadek nastąpił po wygaśnięciu ulg podatkowych, co spowolniło wzrost cen żywności do 5,3%. Wzrost cen wyhamował w wielu kategoriach, a miary inflacji bazowej BoC obniżyły się do czteroletniego minimum na poziomie 2,3%.
• Produkcja przemysłowa w USA wzrosła w lutym 2026 r. o 0,2% m/m, powyżej prognozy 0,1%. Produkcja w przemyśle przetwórczym zwiększyła się o 0,2%, a wydobycie o 0,8%, podczas gdy produkcja w sektorze użyteczności publicznej spadła o 0,6%. Wykorzystanie mocy produkcyjnych pozostało na poziomie 76,3%, poniżej długoterminowej średniej.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1000 – Niemcy: indeks ZEW za marzec
1215 – USA: raport ADP o zmianie zatrudnienia (za okres czterech tygodni do 28 lutego)
1400 – USA: wstępne umowy kupna domów za luty
1700 – USA: aukcja 20‑letnich obligacji skarbowych
2350 – Japonia: bilans handlowy za luty 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Alimentation Couche-Tard, Hon Hai Precision, Lululemon, Docusign, Oklo, Tencent Music Entertainment
• Środa: Micron, Jabil, General Mills, Macy's
• Czwartek: Accenture, Enel, Fedex, Darden Restaurants, Alibaba Group, Accenture, FedEx, PlanetLabs
• Piątek: Carnival, Xpeng

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy — sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 1,0% do 6 699,38, Dow dodał 0,8% do 46 946,41, a Nasdaq zyskał 1,2% do 22 374,18, gdy ropa cofnęła się, a inwestorzy wrócili do tematu sztucznej inteligencji. Ulgę przyniosły też doniesienia w sprawie Cieśniny Ormuz, ale sesja miała wyraźnie technologiczny charakter: Nvidia wzrosła o 1,6% po tym, jak Jensen Huang na GTC zaprezentował nowe produkty i naszkicował szerszą ścieżkę przychodów z AI; Micron wzrósł o 3,7% po zapowiedzi nowej fabryki na Tajwanie; Meta dodała 2,3% po informacjach, że może zredukować zatrudnienie o około 20%, aby sfinansować infrastrukturę AI. Uwaga rynku przesuwa się teraz na Fed.
• Europa: Europa odbiła, choć mniej efektownie niż Wall Street. STOXX 600 wzrósł o 0,4% do 598,47, Euro STOXX 50 zyskał 0,4% do 5 739,01, a FTSE 100 dodał 0,6% do 10 317,69, gdy spadek cen ropy złagodził obawy inflacyjne przed pracowitym tygodniem banków centralnych. Większe znaczenie miały ruchy korporacyjne: Commerzbank skoczył o 8,6% po tym, jak UniCredit podjął nową próbę zwiększenia udziałów, a GN Store Nord wzrósł o 21,2% po zgodzie na sprzedaż działu aparatów słuchowych firmie Amplifon. Kurs Amplifonu mocno spadł, bo inwestorzy obawiali się wyceny transakcji. Rynki czekają teraz na sygnały z EBC i Banku Anglii.
• Azja: Obraz bardziej mieszany. Hongkong przewodził wzrostom (Hang Seng +1,5% do 25 834,02), podczas gdy CSI 300 podniósł się o 0,1% do 4 671,56, a Shanghai Composite spadł o 0,3% do 4 084,79. Japonia odstawała — Nikkei 225 spadł o 0,1% do 53 751,15 — ponieważ silniejsze dane o aktywności z Chin wsparły nastroje, ale nie zmieniły w pełni ostrożnego nastawienia wobec energii i polityki. W Hongkongu BYD wzrósł o 7,8% po doniesieniach, że zakład w Brazylii zabezpieczył 100 tys. zamówień na eksport do Argentyny i Meksyku. Nio +5,0%, a Xiaomi +5,6% dołączyły do rajdu producentów EV, gdy inwestorzy zwiększali ekspozycję na wzrost i na eksporterów z Chin. Kolejny test to odporność tego optymizmu w obliczu posiedzeń Banku Japonii i Fed.

Zmienność

• Zmienność pozostaje podwyższona, ale bardziej opanowana, gdy rynek równoważy napięcia geopolityczne z intensywnym tygodniem decyzji banków centralnych. Trwający konflikt z udziałem USA, Izraela i Iranu wciąż dominuje w nastrojach, a ceny ropy utrzymują się wysoko (Brent powyżej 100 USD, WTI blisko 96 USD), wzmacniając obawy o uporczywą inflację i potencjalne opóźnienie cięć stóp. Jednocześnie inwestorzy koncentrują się na nadchodzących decyzjach Fed, EBC, BoJ i Banku Anglii, które mogą zmienić oczekiwania dotyczące wzrostu i polityki. VIX zamknął się na poziomie 23,51 (-13,5%), sygnalizując pewne zmniejszenie natychmiastowego napięcia, podczas gdy bardzo krótkoterminowa zmienność ostro spadła (VIX1D: 17,42; -42%), wskazując na mniejszą panikę w horyzoncie 1–2 dni. Jednocześnie indeks SKEW pozostaje podwyższony na poziomie 141,49, co wskazuje na utrzymujący się popyt na zabezpieczenia przed spadkami.
• Oczekiwany ruch SPX: wyceny opcji implikują ruch ok. ±129 pkt (1,92%) do wygaśnięcia w piątek; dzisiejszy oczekiwany ruch to ok. ±53 pkt (0,79%). Z dzisiejszego łańcucha opcyjnego: brak silnego przechylenia na stronę spadkową; wyceny względnie zrównoważone i nieco mocniejsze po stronie opcji call, co sugeruje, że inwestorzy nie pozycjonują się agresywnie na natychmiastowy spadek.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe konsolidują się po niedawnym odbiciu. Bitcoin jest notowany w okolicach 74 tys. USD (-1,2%), Ethereum blisko 2,3 tys. USD (-1,7%), Solana około 94 USD (-2,4%), a XRP blisko 1,51 USD, co odzwierciedla lekką awersję do ryzyka. Mimo to szerszy obraz pozostaje konstruktywny dzięki utrzymującym się napływom do amerykańskich spotowych ETF‑ów na Bitcoina (ok. 199 mln USD z dnia 16 marca), które pomagają stabilizować ceny w okresach zmienności. IBIT BlackRocka (+3,9%) i ETHA (+10,8%) wzrosły, podkreślając utrzymujące się zainteresowanie inwestorów, nawet jeśli krótkoterminowe przepływy pozostają mieszane.
• Pozycjonowanie opcyjne pozostaje jednak ostrożne. Ostatnia aktywność pokazuje zwiększanie zabezpieczeń przed spadkami w spółkach powiązanych z kryptowalutami, takich jak COIN i MSTR, oraz krótkoterminowe zabezpieczenia w ETF‑ie IBIT, co sugeruje ograniczone przekonanie co do krótkoterminowego wybicia. Kluczowy wniosek: długoterminowe trendy w zakresie adopcji wspierają rynek, ale krótkoterminowy kierunek cen pozostaje silnie powiązany z szerszym sentymentem do ryzyka, zwłaszcza wydarzeniami na rynku ropy i polityką banków centralnych.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe umocniły się, gdy w poniedziałek poprawił się sentyment do ryzyka, a ceny ropy cofnęły się z nowych lokalnych maksimów. Rentowność 2‑letnich obligacji spadła o ponad 3 pb do 3,68%, a 10‑letnich o ponad 4 pb do 4,23%.
• Rentowności japońskich obligacji rządowych delikatnie obniżyły się wraz z uspokojeniem nastrojów: 2‑letnie i 10‑letnie JGB spadły o mniej niż 1 pb, do poziomów w pobliżu 1,28% i 2,27%, pod koniec wtorkowej sesji w Tokio.
• Europejskie obligacje wzrosły w ślad za globalnymi rynkami: rentowność niemieckich 2‑letnich Schatzów spadła o 4 pb do 2,40%, a 10‑letnich Bundów o 3 pb do 2,95%, po tym, jak w piątek odnotowały najwyższe dzienne i tygodniowe zamknięcia od 2011 r., tuż poniżej 3,00%.
• Amerykańskie wysokodochodowe obligacje korporacyjne pozostają pod presją po piątkowym, skokowym rozszerzeniu się spreadu względem amerykańskich obligacji skarbowych. Spread w indeksie Bloomberga rozszerzył się o kolejne 2 pb do 313 pb po 13‑pb skoku w piątek — to najszerszy poziom od początku czerwca ubiegłego roku.

Towary

• Ropa odbiła po gwałtownym, 5‑procentowym spadku z poniedziałku, który dotyczył głównie benchmarków z basenu atlantyckiego, podczas gdy produkty rafineryjne, zwłaszcza w Azji, nadal sygnalizowały zacieśnianie rynku. Brent i WTI pozostają silnie podatne na spekulacyjne reakcje na doniesienia, co częściowo przyczyniło się do wcześniejszej wyprzedaży, ale rynek fizyczny pozostaje mocno napięty. Większość produktów rafineryjnych jest nadal notowana blisko podwyższonych poziomów z początkowej fazy ataków. Tymczasem irańskie uderzenia w sąsiednią infrastrukturę energetyczną wskazują na potencjalnie niebezpieczną eskalację, a USA grożą odwetem na irańskich instalacjach eksportowych na wyspie Kharg.
• Złoto utrzymuje się powyżej 50‑dniowej średniej kroczącej, ostatnio w okolicach 4 968 USD, a inwestorzy coraz częściej zadają sobie pytanie, czy metal nie jest podatny na głębszą korektę po tym, jak w ostatnich tygodniach nie zachowywał się jak tradycyjna bezpieczna przystań. Długoterminowe argumenty za utrzymywaniem twardych aktywów pozostają nienaruszone, jednak rosnące obawy inflacyjne — podnoszące rentowności na długim końcu i sprzyjające mocniejszemu dolarowi — stanowią krótkoterminowe utrudnienie, zachęcając do realizacji zysków po długim okresie silnych wzrostów. Względna przewaga srebra również może znaleźć się pod presją, jeżeli wojenne osłabienie popytu przemysłowego zacznie ważyć na perspektywach.
• Kontrakty na kawę arabica ustabilizowały się po spadku do najniższego poziomu od lipca 2025 r., do 2,75 USD za funt, kończąc pięciomiesięczny zjazd z wieloletniego maksimum, wynoszącego blisko 4,40 USD. Ceny pozostają pod presją po zniesieniu w połowie listopada dodatkowego 40‑procentowego cła USA na brazylijską kawę, a także przy poprawiających się perspektywach produkcji na lata 2026–2027. Obecne warunki pogodowe wskazują na potencjalnie rekordowy zbiór, co wzmacnia trend spadkowy cen.
• Kontrakty na pszenicę wzrosły po raporcie podkreślającym utrzymujące się obawy o kondycję upraw pszenicy ozimej na południowych, dotkniętych suszą równinach USA. Dla kontrastu soja cofnęła się z blisko dwuletnich maksimów po tym, jak prezydent Trump zasygnalizował opóźnienie rozmów handlowych z Chinami w obliczu eskalacji konfliktu z Iranem.

Waluty

• Dolar USA osłabł, gdy w poniedziałek wyraźnie poprawił się sentyment do ryzyka mimo trwającej niepewności związanej z wojną z Iranem. EURUSD odbił z okolic 1,1400 w poniedziałek, osiągając 1,1525 pod koniec dnia, po czym we wtorkowej sesji azjatyckiej cofnął się tuż poniżej 1,1500. USDJPY odbił powyżej 159,25 po poniedziałkowym minimum na poziomie 158,85, wywołanym krótkotrwałym umocnieniem JPY po interwencji słownej ministra finansów Japonii.
• Dolar australijski był generalnie mocniejszy po wtorkowej podwyżce RBA, która w dużej mierze była już wyceniona. Reakcję w rentownościach i na rynku walutowym złagodziła skala sprzeciwu wobec decyzji (tylko 5–4 za podwyżką) oraz ostrożny ton komunikatu. AUDUSD testował we wtorek poziomy powyżej 0,7090 po poniedziałkowym zamknięciu na 0,7072, a AUDNZD podskoczył o ponad pół procenta do 1,2140, osiągając nowe cykliczne i wieloletnie maksima.

Aby uzyskać globalny przegląd rynków — zajrzyj do sekcji Inspiracja.