Szybki przegląd rynku - 12 lutego 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie indeksy pozostały bez większych zmian po danych z rynku pracy; Europa ustanowiła rekord, gdy sektor energii przewyższył sektor technologiczny; Azja lekko w górę w reakcji na sygnały wsparcia z Chin.
• Zmienność: VIX pod kontrolą; w centrum uwagi dane makro i aukcja; łagodny skew ku górze.
• Aktywa cyfrowe: Konsolidacja wrażliwa na makro; odpływy z ETF‑ów.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych rosną po mocnym raporcie z rynku pracy USA. Długi koniec japońskich obligacji cieszy się silnym popytem, krzywa JGB się spłaszcza.
• Waluty: Jen ponownie się umacnia, po czym konsoliduje się; USD mieszany po wcześniejszym umocnieniu wywołanym danymi z USA. 
• Towary: Cukier osuwa się na tle szoku popytowego związanego z odchudzaniem; złoto i ropa podążają za makro i geopolityką.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA; aukcja 30‑letnich obligacji skarbowych USA.

Dane makro i nagłówki

• Gospodarka USA dodała w styczniu 2026 r. 130 tys. miejsc pracy poza rolnictwem, znacznie powyżej zrewidowanych 48 tys. w grudniu oraz prognozowanych 70 tys. W tym: służba zdrowia +82 tys., pomoc społeczna +42 tys., budownictwo +33 tys., przemysł wytwórczy +5 tys. Spadki odnotowano w zatrudnieniu federalnym (-34 tys.) i usługach finansowych (-22 tys.). W innych sektorach zmiany były niewielkie. Rewizje Biura Statystyki Pracy (BLS) obniżyły stan zatrudnienia poza rolnictwem do marca 2025 r. o 862 tys. (powyżej oczekiwanych 825 tys., ale mniej niż wstępne 911 tys.), co wskazuje na słabszy rynek pracy i rodzi wątpliwości co do trwałości styczniowego wzrostu.
• Roczna inflacja w Chinach spadła w styczniu 2026 r. do 0,2% z 0,8% w grudniu, poniżej prognozy 0,4%. Ceny żywności spadły o 0,7%, inflacja poza żywnością spowolniła do 0,4%, a inflacja bazowa wyniosła 0,8% – to najsłabszy odczyt od sześciu miesięcy. Miesięczny CPI utrzymał się na poziomie 0,2% (poniżej oczekiwanych 0,3%).
• W styczniu w sektorze prywatnym USA średnie godzinowe wynagrodzenia wzrosły o 15 centów (0,4%) do 37,17 USD, powyżej prognozy 0,3%. Płace pracowników produkcyjnych i niesprawujących funkcji nadzorczych wzrosły o 12 centów (0,4%) do 31,95 USD. W ujęciu rocznym wynagrodzenia wzrosły o 3,7% (powyżej prognozowanych 3,6%).
• Ceny producentów w Japonii wzrosły o 2,3% r/r, najwolniej od maja 2024 r., wobec 2,4% w grudniu i zgodnie z oczekiwaniami. W kilku sektorach koszty obniżyły się, a ceny w sektorach chemicznym i metalowym pozostały słabe. Miesięczna inflacja PPI wzrosła do 0,2%.
• Trump rozważa wyjście z północnoamerykańskiej umowy handlowej, zwiększając niepewność podczas trójstronnych rozmów między USA, Kanadą i Meksykiem. Pytał doradców o możliwość wycofania się, ale nie potwierdził planów; urzędnik Białego Domu określił spekulacje jako bezpodstawne.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0700 - PKB Wielkiej Brytanii za IV kw.
0700 - Wielka Brytania: produkcja przemysłowa (grudzień)
0700 - Wielka Brytania: bilans handlu towarowego (grudzień)
0900 - Miesięczny raport IEA o rynku ropy
1330 - USA: nowe tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych oraz liczba kontynuowanych wniosków
1330 - USA: sprzedaż domów na rynku wtórnym w styczniu
1530 - EIA: tygodniowa zmiana zapasów gazu ziemnego
1800 - USA: aukcja 30‑letnich obligacji skarbowych 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Hermes, L'Oreal, Applied Materials, Siemens, Arista Networks, Unilever, Softbank Group, Anheuser-Busch InBev, British American Tobacco, Vertex Pharmaceuticals, Brookfield, Agnico Eagle Mines, Howmet Aerospace, Airbnb, Vale, Mercedes Benz, Japan Tobacco, KBC Group, American Electric Power, Zoetis, Coinbase.
• Thu: Safran, Enbridge, NatWest, Tokio Marine Holdings, Japan Post Bank, TC Energy, Cameco

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy sprawdzisz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje zakończyły sesję na mieszanych poziomach: S&P 500 bez zmian, na poziomie 6 941,47, Dow spadł o 0,1% do 50 121,40, a Nasdaq zniżkował o 0,2% do 23 066,47. Rynek trawił lepszy od oczekiwań raport z rynku pracy za styczeń (zatrudnienie +130 tys. wobec prognoz rzędu 70 tys., stopa bezrobocia 4,3%), przy czym rewizje w dół tonowały optymizm. Micron skoczył o 9,9% na tle napiętej podaży pamięci związanej z popytem na AI; Zillow spadł o 16,5% po słabszych wynikach i perspektywach, a Shopify -6,7% po rozminięciu się z oczekiwaniami dotyczącymi zysku mimo zatwierdzenia skupu akcji o wartości 2 mld USD. Po sesji akcje Cisco spadły o 7,6% w reakcji na wzrost kosztów pamięci, które skurczyły marżę brutto. W centrum uwagi pozostają kolejne dane o inflacji i raporty wynikowe.
• Europa: Europejskie giełdy były generalnie stabilne: STOXX 600 +0,1% do rekordu 621,58, a Euro STOXX 50 -0,2% do 6 035,64. Ciężar wzrostów wzięły na siebie sektory surowcowe – energia i górnictwo – podczas gdy technologia odstawała na tle odnowionej debaty, czy AI może wywierać presję na przychody z oprogramowania. Siemens Energy +8,4% po niemal potrojeniu zysku dzięki popytowi na sieci i turbiny; Heineken +4,4% na dużym programie cięcia kosztów; Ahold Delhaize +11,5% po dobrym handlu w USA, podczas gdy Dassault Systèmes -20,8% po słabych wytycznych. Wraz z danymi z USA, które popychają rentowności w górę, inwestorzy czekają na kolejne wyniki i sygnały dotyczące wiosennej ścieżki stóp procentowych.
• Azja: Azja lekko w górę, przewodził Hongkong: Hang Seng +0,3% do 27 266,38, Nikkei 225 +0,4% do 57 903,00, Shanghai Composite +0,1% do 4 131,98, a CSI 300 -0,2% do 4 713,82. Nastroje poprawiły się po ponowieniu deklaracji Ludowego Banku Chin o wsparciu popytu krajowego, a słabsze dane o inflacji wzmocniły oczekiwania na dalszą pomoc polityczną. SenseTime +2,9% po włączeniu do indeksu MSCI China; Minth Group +1,5% w reakcji na przekaz wspierający popyt; SMIC -2,2% po ostrzeżeniach, że zacieśnienie na rynku pamięci, związane z AI, wywołuje paniczne zachowania. Rynek czeka na konkrety w polityce Chin i dane kredytowe. 

Zmienność

• Zmienność pozostaje ograniczona, ale rynek wyraźnie jest w trybie wyczekiwania. VIX zamknął się 11 lutego na poziomie 17,65 – poziomie odzwierciedlającym ostrożność, a nie stres – podczas gdy indeks Cboe SKEW obniżył się do 143,78, co sugeruje, że wycena ryzyka ogonowego złagodniała względem ostatnich szczytów. To wskazuje, że inwestorzy pozostają zainwestowani, ale nie są samozadowoleni.
• Dzisiejszy strumień danych z USA – nowe wnioski o zasiłek i sprzedaż domów na rynku wtórnym – wraz z aukcją 30‑letnich obligacji może kształtować oczekiwania wobec stóp i sentyment giełdowy. Po wcześniejszym lepszym od oczekiwań raporcie o zatrudnieniu za styczeń rynek jest wrażliwy na wszelkie dane, które mogłyby przesunąć ścieżkę polityki Fed.
• Wyceny opcji implikują oczekiwany ruch S&P 500 rzędu ±62 pkt (ok. ±0,9%) do piątkowego wygaśnięcia serii tygodniowej – to umiarkowane, ale istotne ryzyko zdarzeń.
• Skew – przegląd (wygaśnięcie dziś): łańcuch opcyjny wskazuje na łagodny skew ku górze – opcje call są wyceniane nieco drożej niż porównywalne puty blisko poziomu at‑the‑money. To sugeruje, że inwestorzy nadal płacą za udział w potencjalnych wzrostach, a nie agresywnie zabezpieczają natychmiastowy spadek.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe poruszają się zgodnie z szerszym sentymentem makro. Bitcoin oscyluje w połowie zakresu, przy 67 tys. USD, a Ethereum w pobliżu 1 950 USD – oba mają trudności z utrzymaniem impetu wzrostowego po tym, jak mocniejsze dane o zatrudnieniu w USA wzmocniły narrację „wyżej na dłużej”.
• Przepływy do i z ETF‑ów potwierdzają ostrożny ton. 11 lutego amerykańskie spotowe ETF‑y na bitcoina odnotowały odpływy netto (w tym ok. 73 mln USD z IBIT), a spotowe ETF‑y na Ethereum również zarejestrowały umorzenia netto (ETHA ok. 29 mln USD). To nie kapitulacja, lecz selektywne ograniczanie ryzyka.
• Altcoiny pozostają mieszane, bez wyraźnego trendu. Solana utrzymuje się w okolicach 80 USD, a XRP w pobliżu 1,38 USD – to raczej konsolidacja niż zdecydowany ruch risk‑on. Szerszy koszyk akcji powiązanych z kryptowalutami również był pod presją w ostatnich sesjach, co wynika raczej z redukcji ekspozycji na aktywa o wysokiej becie niż z agresywnej rotacji z powrotem do tego segmentu.
• Ogólnie rynek aktywów cyfrowych pozostaje ostrożny, ale uporządkowany: pozycjonowanie jest dostosowywane, nie porzucane.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych skoczyły po lepszym od oczekiwań styczniowym raporcie z rynku pracy (patrz wyżej). Rentowność 2‑letniego UST wzrosła w środę nawet o 9 pb z dolnego krańca przedziału, po czym nieco się cofnęła, kończąc dzień w pobliżu 3,51%. Rentowność 10‑letniego benchmarku odbiła ze środowych lokalnych minimów poniżej 4,12%, sięgając 4,20% po publikacji. Aukcja 10‑letnich obligacji spotkała się z umiarkowanym popytem.
• W Europie rentowności długu skarbowego zignorowały skok UST – 2‑letni niemiecki Schatz wymazał śróddzienne wzrosty rentowności i zamknął się marginalnie niżej, poniżej 2,07%, najniżej od początku grudnia.
• W Japonii krzywa rentowności JGB wyraźnie się spłaszczyła w czwartek: 2‑letni benchmark pozostaje blisko cyklicznych maksimów (niemal bez zmian wobec ok. 1,31% dzień wcześniej), podczas gdy najdłuższe 30‑ i 40‑letnie papiery ponownie były intensywnie kupowane. Rentowność 30‑letniego JGB spadła o ponad 8 pb, w okolice 3,42% w późnych godzinach handlu w Tokio – najniżej od ponad miesiąca i wobec szczytu 3,876% sprzed trzech tygodni.

Towary

• Kontrakty terminowe na cukier zsunęły się do 5‑letniego minimum, do 13,5 centa za funt, i od listopadowego szczytu 2023 r., powyżej 28 centów za funt, spadły już o ponad połowę. Ciążą perspektywy rekordowych zbiorów w Brazylii, które mają powiększyć globalną nadwyżkę, a ryzyko zabezpieczeń producentów może dodać presji spadkowej. Spadek pogłębia też silniejsze od oczekiwań wyhamowanie konsumpcji cukru w USA i innych gospodarkach rozwiniętych – co częściowo wiąże się z rosnącym wykorzystaniem leków odchudzających GLP‑1, które ograniczają apetyt na słodzidła.
• Złoto cofnęło się z poziomów powyżej 5 100 USD, a srebro z poziomów powyżej 86 USD po tym, jak mocne dane o zatrudnieniu w USA ostudziły oczekiwania na szybkie cięcia stóp Fed, wzmacniając dolara i rentowności. Ponowne skupienie uwagi na napływających danych makro sugeruje pewną normalizację po ostatnim skoku zmienności, a zbliżające się obchody Księżycowego Nowego Roku w Chinach mogą dodatkowo osłabić apetyt na ryzyko i płynność.
• Ropa Brent na krótko wróciła powyżej 70 USD w związku z narastającymi napięciami między USA a Iranem, po czym cofnęła się, gdy prezydent Trump zasygnalizował preferencję dla porozumienia wynegocjowanego z Teheranem. Dodatkową presję wywarła rosnąca podaż w USA – EIA poinformowała w ubiegłym tygodniu o wzroście zapasów ropy o 8,5 mln baryłek, wraz ze wzrostem zapasów benzyny, co odzwierciedla słabszą mobilność w okresie zimowym.

Waluty

• Jen ponownie szeroko się umocnił w środę pod koniec dnia i na początku czwartkowej sesji w Azji, zanim pojawili się sprzedający, gdy USDJPY zbliżył się do ostatnich minimów – para zeszła do 152,27 (ostatnie minimum i dołek od października to poziom z końca stycznia: 152,10), po czym odbiła do 153,50 w późnych godzinach handlu w Tokio. Handel pozostawał jednak nerwowy. EURJPY spadł do najniższego poziomu w tym roku poniżej 181,00 (do 180,85), po czym odbił w okolice 182,00 w późniejszych godzinach handlu w Azji.
• USD gwałtownie odbił w środę po danych z rynku pracy w USA, ale ruch szybko wyhamował po początkowym wybiciu. EURUSD zsunął się z 1,1900 poniżej 1,1840, lecz zamknął dzień bliżej 1,1880, zanim USD ponownie nieznacznie zyskał w czwartkowej sesji w Azji.
• AUDUSD zdołał szybko odrobić spadek po mocnych danych z USA w środę – po zejściu poniżej 0,7075 para szybko odbiła i nawet ustanowiła niewielkie nowe maksimum cyklu tuż poniżej 0,7150, po czym została zepchnięta poniżej 0,7120 w czwartek rano.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.