Point de marché – 12 février 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Les marchés américains sont restés stables après les données sur l’emploi, l’Europe a inscrit un record grâce à la surperformance de l’énergie face à la technologie, tandis que l’Asie a légèrement progressé sur fond de soutien chinois.
• Volatilité : VIX contenu, attention portée aux données macroéconomiques et à l’adjudication, léger biais haussier.
• Actifs numériques : Consolidation sensible au macroéconomique, sorties de capitaux des ETF.
• Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain progressent après un solide rapport sur l’emploi. Forte demande sur les obligations japonaises longues alors que la courbe des JGB s’aplatit.
• Devises : Le yen japonais se renforce à nouveau avant de consolider. USD contrasté après son appréciation postérieure aux chiffres de l’emploi américain.
• Matières premières : Le sucre chute sous l’effet d’un choc de demande lié aux médicaments amaigrissants ; l’or et le pétrole évoluent au gré du macro et de la géopolitique.
• Événements macro : Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis, adjudication américaine de bons du Trésor à 30 ans.

Principaux titres macroéconomiques

• Les États-Unis ont créé 130 000 emplois en janvier 2026, bien au-dessus des 48 000 révisés de décembre et des 70 000 attendus. La santé a généré 82 000 postes, l’assistance sociale 42 000 et la construction 33 000. L’industrie manufacturière a progressé de 5 000 emplois. Les effectifs fédéraux ont reculé de 34 000 et les activités financières de 22 000. Les révisions du BLS ont réduit les créations d’emplois non agricoles de 862 000 à mars 2025, davantage que les 825 000 anticipés mais moins que l’estimation initiale de 911 000. Cela suggère un marché du travail plus fragile et soulève des doutes quant à la durabilité de la dynamique de janvier.
• L’inflation annuelle en Chine est retombée à 0,2 % en janvier 2026 contre 0,8 % en décembre, sous la prévision de 0,4 %. Les prix alimentaires ont reculé de 0,7 %, l’inflation hors alimentation a ralenti à 0,4 %, et l’inflation sous-jacente a progressé de 0,8 %, son plus faible niveau en six mois. L’indice mensuel des prix à la consommation est resté stable à 0,2 %, sous l’attente de 0,3 %.
• Dans le secteur privé non agricole américain en janvier, le salaire horaire moyen a augmenté de 15 cents (0,4 %) à 37,17 USD, au-dessus des 0,3 % attendus. Les salariés de production et non encadrants ont vu leur rémunération progresser de 12 cents (0,4 %) à 31,95 USD. Sur un an, les salaires ont augmenté de 3,7 %, dépassant la prévision de 3,6 %.
• Les prix à la production au Japon ont augmenté de 2,3 % sur un an, leur rythme le plus lent depuis mai 2024, contre 2,4 % en décembre, conformément aux attentes. Les coûts ont modéré dans plusieurs secteurs, tandis que les prix des produits chimiques et des métaux sont restés faibles. L’inflation mensuelle a légèrement progressé à 0,2 %.
• Trump envisagerait une sortie de l’accord commercial nord-américain, ce qui accroît l’incertitude dans les discussions entre les États-Unis, le Canada et le Mexique. Il aurait interrogé ses conseillers sur un éventuel retrait sans confirmer de projet concret ; la Maison-Blanche qualifie ces spéculations d’infondées.

Temps forts du calendrier macro (heures en GMT)

0700 – Royaume-Uni : PIB T4
0700 – Royaume-Uni : Production manufacturière de décembre
0700 – Royaume-Uni : Balance commerciale visible de décembre
0900 – Rapport mensuel de l’AIE sur le marché pétrolier
1330 – États-Unis : Inscriptions hebdomadaires initiales et continues au chômage
1330 – États-Unis : Ventes de logements existants en janvier
1530 – États-Unis : Variation hebdomadaire des stocks de gaz naturel (EIA)
1800 – États-Unis : Adjudication de bons du Trésor à 30 ans

Résultats cette semaine

• Aujourd’hui : Hermes, L’Oréal, Applied Materials, Siemens, Arista Networks, Unilever, Softbank Group, Anheuser-Busch InBev, British American Tobacco, Vertex Pharmaceuticals, Brookfield, Agnico Eagle Mines, Howmet Aerospace, Airbnb, Vale, Mercedes Benz, Japan Tobacco, KBC Group, American Electric Power, Zoetis, Coinbase
• Jeu. : Safran, Enbridge, NatWest, Tokio Marine Holdings, Japan Post Bank, TC Energy, Cameco

Actions

• États-Unis : Les marchés américains ont évolué de façon contrastée : le S&P 500 est resté stable à 6 941,47, le Dow a reculé de 0,1 % à 50 121,40 et le Nasdaq a perdu 0,2 % à 23 066,47. Les investisseurs ont intégré un rapport sur l’emploi plus solide qu’attendu, avec 130 000 créations de postes contre environ 70 000 anticipées et un taux de chômage en baisse à 4,3 %, malgré des révisions négatives. Micron a bondi de 9,9 % sur fond de pénurie de mémoire liée à la demande en IA, tandis que Zillow a chuté de 16,5 % après des résultats et perspectives décevants et Shopify a cédé 6,7 % malgré l’annonce d’un programme de rachat d’actions de 2 milliards USD. Après la clôture, Cisco a perdu 7,6 %, les coûts plus élevés de la mémoire ayant pesé sur la marge brute. Les investisseurs attendent désormais les données d’inflation et de nouveaux résultats.
• Europe : Les actions européennes ont globalement résisté, le STOXX 600 progressant de 0,1 % à un record de 621,58, tandis que l’Euro STOXX 50 reculait de 0,2 % à 6 035,64. Les secteurs liés aux matières premières ont soutenu la tendance, l’énergie et les minières étant en hausse, alors que la technologie a sous-performé sur fond de débat renouvelé quant à l’impact potentiel de l’IA sur les revenus logiciels. Siemens Energy a bondi de 8,4 % après un quasi-triplement du bénéfice grâce à une forte demande dans les réseaux et turbines, Heineken a gagné 4,4 % après l’annonce d’un vaste plan de réduction des coûts, et Ahold Delhaize a grimpé de 11,5 % après des performances solides aux États-Unis, tandis que Dassault Systèmes a plongé de 20,8 % sur des perspectives décevantes. La hausse des rendements américains a incité les investisseurs à surveiller de nouveaux résultats et des indications sur la trajectoire des taux au printemps.
• Asie : Les marchés asiatiques ont légèrement progressé, menés par Hong Kong : le Hang Seng a gagné 0,3 % à 27 266,38 et le Nikkei 225 japonais 0,4 % à 57 903,00. En Chine, le Shanghai Composite a avancé de 0,1 % à 4 131,98 tandis que le CSI 300 a cédé 0,2 % à 4 713,82. Le climat s’est amélioré après que la Banque populaire de Chine a réaffirmé son soutien à la demande intérieure, et les chiffres d’inflation plus faibles ont renforcé les anticipations d’un soutien politique supplémentaire. SenseTime a progressé de 2,9 % après son entrée dans l’indice MSCI China, Minth Group a gagné 1,5 %, tandis que SMIC a reculé de 2,2 % après avoir averti que les tensions sur la mémoire liées à l’IA provoquaient des comportements de panique. Les marchés attendent désormais des mesures concrètes de Pékin et les prochaines données de crédit.

Volatilité

• La volatilité reste contenue, mais les marchés sont clairement en mode « surveillance des événements ». Le VIX a clôturé à 17,65 le 11 février, un niveau reflétant la prudence plutôt que le stress, tandis que l’indice Cboe SKEW a reculé à 143,78, indiquant une modération de la prime de risque extrême par rapport aux récents sommets. Les investisseurs restent donc exposés, sans excès de complaisance.
• Le flux de données américaines du jour, incluant les inscriptions au chômage et les ventes de logements existants, ainsi que l’adjudication à 30 ans, pourrait influencer les anticipations de taux et le sentiment sur les actions. Après la surprise haussière du rapport sur l’emploi de janvier, les marchés demeurent sensibles à toute donnée susceptible d’infléchir la trajectoire de la Réserve fédérale.
• Les prix des options suggèrent un mouvement attendu du S&P 500 d’environ ±62 points (soit ±0,9 %) d’ici l’expiration hebdomadaire de vendredi, signalant un risque événementiel mesuré mais significatif.
• Analyse du skew (expiration du jour) : la chaîne d’options montre un léger biais haussier, avec des calls légèrement plus chers que les puts comparables autour du prix d’exercice à la monnaie, ce qui indique une volonté de payer pour participer à la hausse plutôt que de se couvrir agressivement contre une baisse immédiate.

Actifs numériques

• Les actifs numériques continuent d’évoluer au rythme du sentiment macroéconomique global. Le bitcoin oscille autour de la zone des 67 000 USD, tandis que l’ethereum évolue près de 1 950 USD, tous deux peinant à prolonger leur dynamique haussière après des chiffres de l’emploi américains plus solides que prévu, qui ont renforcé le scénario de taux « plus élevés plus longtemps ».
• Les flux d’ETF confirment ce ton prudent. Le 11 février, les ETF bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré des sorties nettes, dont environ -73 millions USD pour l’IBIT, tandis que les ETF ethereum au comptant américains ont également affiché des rachats nets, avec environ -29 millions USD pour l’ETHA. Il ne s’agit pas d’un mouvement de capitulation, mais d’un désengagement sélectif du risque.
• Les altcoins évoluent de manière contrastée plutôt que directionnelle. Solana se maintient autour de 80 USD et le XRP près de 1,38 USD, traduisant une phase de consolidation plutôt qu’un mouvement franc vers les actifs risqués. Les actions liées aux cryptomonnaies ont également subi des pressions ces dernières séances, cohérentes avec une réduction de l’exposition aux actifs à bêta élevé plutôt qu’un retour massif sur le segment.
• Dans l’ensemble, le marché des actifs numériques apparaît prudent mais ordonné : les positions sont ajustées, non abandonnées.

Marché Obligatoire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont nettement progressé après un rapport sur l’emploi de janvier plus solide qu’attendu, marqué par de fortes créations d’emplois dans le secteur privé et une baisse du taux de chômage (voir ci-dessus). Le rendement de référence à 2 ans a gagné jusqu’à neuf points de base mercredi depuis des niveaux proches des plus bas de la fourchette récente, avant de se replier légèrement pour clôturer à 3,51 %. Le rendement à 10 ans est remonté depuis un point bas intrajournalier inférieur à 4,12 % jusqu’à 4,20 % après la publication des chiffres. L’adjudication à 10 ans a rencontré une demande modérée.
• Les rendements des obligations souveraines européennes ont ignoré la hausse des rendements américains mercredi, le rendement de référence allemand à 2 ans (Schatz) effaçant sa progression intrajournalière pour clôturer légèrement en baisse, sous 2,07 %, son niveau de clôture le plus bas depuis début décembre.
• La courbe des rendements des obligations d’État japonaises s’est fortement aplatie jeudi, le rendement de référence à 2 ans restant proche des sommets du cycle, quasiment inchangé autour de 1,31 %, tandis que les obligations japonaises à très long terme (30 et 40 ans) ont de nouveau été vivement recherchées. Le rendement du JGB à 30 ans a chuté de plus de huit points de base pour s’établir autour de 3,42 % en fin de séance à Tokyo, son plus bas niveau depuis plus d’un mois, après avoir culminé à 3,876 % il y a seulement trois semaines.

Matières premières

• Les contrats à terme sur le sucre ont reculé à un plus bas de cinq ans à 13,5 cents/lb et ont désormais plus que divisé par deux depuis le pic de novembre 2023 au-dessus de 28 cents/lb. La perspective d’une récolte brésilienne exceptionnelle, susceptible d’accroître l’excédent mondial, pèse sur les prix, tandis que le risque de couverture accrue des producteurs pourrait accentuer la pression baissière. Le repli est également renforcé par un ralentissement plus marqué que prévu de la consommation de sucre aux États-Unis et dans d’autres économies développées, en partie lié à l’essor des médicaments amaigrissants de type GLP-1, qui réduisent l’appétit pour les produits sucrés.
• L’or a reflué après avoir dépassé 5 100 USD et l’argent après 86 USD, à la suite de données sur l’emploi américain supérieures aux attentes, qui ont tempéré les anticipations de baisses imminentes des taux de la Fed et soutenu à la fois le dollar et les rendements obligataires. L’attention renouvelée portée aux indicateurs économiques suggère une certaine normalisation après le récent pic de volatilité, tandis que les congés du Nouvel An lunaire en Chine pourraient également réduire l’appétit pour le risque et la liquidité.
• Le Brent est brièvement repassé au-dessus de 70 USD sur fond de tensions entre les États-Unis et l’Iran, avant de se replier après que le président Trump a signalé sa préférence pour un accord négocié avec Téhéran. Une pression supplémentaire est venue de l’augmentation de l’offre américaine : l’EIA a fait état d’une hausse de 8,5 millions de barils des stocks de brut la semaine dernière, accompagnée d’une progression des stocks d’essence, reflétant une mobilité plus faible durant la période hivernale récente.

Devises

• Le yen s’est de nouveau raffermi mercredi en fin de séance et lors de la session asiatique de jeudi, avant que des vendeurs n’interviennent lorsque l’USDJPY s’est approché des récents points bas. La paire a touché 152,27 (le point bas récent et plus bas niveau depuis octobre étant 152,10 fin janvier) avant de rebondir vers 153,50 en fin de séance à Tokyo jeudi, dans un contexte d’échanges volatils. L’EURJPY a atteint son plus bas niveau de l’année sous 181,00, à 180,85, avant de revenir vers la zone des 182,00 plus tard en séance asiatique.
• L’USD a fortement rebondi après les chiffres de l’emploi américain publiés mercredi, mais le mouvement s’est essoufflé après une progression initiale marquée. L’EURUSD est passé de 1,1900 à sous 1,1840, avant de se redresser vers 1,1880 en clôture, puis le dollar a de nouveau légèrement progressé durant la session asiatique de jeudi.
• L’AUDUSD a rapidement effacé l’impact des solides données américaines mercredi. Après un passage sous 0,7075, la paire a vivement rebondi et inscrit un nouveau sommet de cycle juste en dessous de 0,7150, avant de repasser sous 0,7120 tôt jeudi.