Szybki przegląd rynku - 11 listopada 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA w górę na postępach w sprawie zakończenia zamknięcia rządu i gołębich sygnałach z Fed; Europa odbiła dzięki podwyżkom rekomendacji i informacjom korporacyjnym; Azja mieszana
• Zmienność: VIX spadł do 17,6; płynność niższa; w centrum uwagi CPI
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin stabilny w okolicach 105 tys. USD; altcoiny słabsze przy lżejszych przepływach
• Waluty: Ospałe zachowanie na szerokim rynku; CHF umacnia się w oczekiwaniu na obniżkę amerykańskich ceł
• Towary: Złoto i srebro mocno w górę na odnowionych obawach fiskalnych w USA
• Obligacje: Krzywa dochodowości w Japonii się stromi po słabej aukcji 30‑letnich papierów, lecz rentowności krótkiego końca spadają; amerykańskie obligacje skarbowe zakończyły dzień nieco wyżej
• Wydarzenia makroekonomiczne: Dane o zatrudnieniu w Wielkiej Brytanii; rynek obligacji w USA dziś zamknięty z okazji Dnia Weteranów

Dane makro i nagłówki

• Senat USA przyjął środki proceduralne, które przybliżają do zatwierdzenia ustawy o finansowaniu , która ma zakończyć 40-dniowy okres zamknięcia rządu USA . Ośmiu Demokratów zagłosowało wbrew linii partyjnej, popierając wniosek, ale projekt nadal wymaga głosowania w Izbie Reprezentantów.
• Październikowy wskaźnik Eco Watchers Survey w Japonii okazał się wyraźnie lepszy od oczekiwań, prawdopodobnie w związku z objęciem urzędu przez premier Sanae Takaichi. Wskaźnik bieżącej sytuacji wyniósł 49,1 wobec 47,1 we wrześniu, a wskaźnik oczekiwań wzrósł do 53,1 wobec 48,8 oczekiwanych i 48,5 we wrześniu. Takaichi ma przedstawić nowe środki fiskalne, prawdopodobnie bardziej ekspansywne.
• Członek Rady Gubernatorów Fed, Stephen Miran, zasugerował obniżkę stóp o 50 punktów bazowych w grudniu, co mogłoby wesprzeć aktywa ryzykowne, jeśli uzyska szerokie poparcie. Zamknięcie rządu opóźnia jednak publikację kluczowych danych i stwarza ryzyko na etapie głosowania w Izbie Reprezentantów, co może niepokoić rynki, jeśli porozumienie się rozpadnie.
• Szwajcaria może wkrótce wynegocjować obniżenie amerykańskich ceł na jej eksport z 39% do 15%, a porozumienie jest możliwe w ciągu dwóch tygodni po zintensyfikowaniu rozmów na polecenie prezydenta USA Donalda Trumpa. Szwajcaria zabiega o ulgę, ponieważ pierwotne cła uderzyły w tempo wzrostu i podniosły bezrobocie do najwyższego poziomu od czterech lat.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Ze względu na trwające zamknięcie rządu USA publikacja części danych może być opóźniona.

0700 - Wielka Brytania: przeciętne tygodniowe wynagrodzenia (wrzesień), stopa bezrobocia według ILO (wrzesień), zmiana zatrudnienia (wrzesień)
0700 - Wielka Brytania: zmiana liczby osób ubiegających się o zasiłek dla bezrobotnych (październik)
0830 - Szwecja: protokół z posiedzenia Riksbanku
1000 - Niemcy: listopadowy indeks ZEW
1100 - USA: październikowy indeks optymizmu małych firm NFIB

Rynek obligacji w USA jest dziś zamknięty z okazji Dnia Weteranów; rynek akcji pozostaje otwarty.

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Softbank
• Środa: Cisco Systems, Hon Hai Precision, Infineon
• Czwartek: Siemens, Walt Disney, Applied Materials, Deutsche Telekom, Brookfield, Nu Holdings
• Piątek: Compagnie Financiere Richemont

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 1,5%, Nasdaq o 2,3%, a Dow o 0,8% po tym, jak Senat przyspieszył prace nad ustawą kończącą 40‑dniowy shutdown, a członek Rady Gubernatorów Fed Stephen Miran stwierdził, że obniżka o 0,5 pkt proc. w grudniu byłaby „odpowiednia”. Liderzy AI przewodzili wzrostom: Nvidia +5,8%, Palantir +8,8%, AMD +4,5% i Micron +6,5%, w miarę powrotu impetu wzrostowego. Ubezpieczyciele zdrowotni pozostawali w tyle z powodu obaw o politykę i marże: Centene -8,8%, Elevance -4,4%. Uwaga rynku przenosi się na głosowanie w Izbie Reprezentantów i grudniową ścieżkę FOMC.
• Europa: Akcje w strefie euro odbiły – STOXX 50 +1,8%, STOXX 600 +1,4%; FTSE 100 dodał 1,1% i ustanowił kolejny rekord przy poprawie nastrojów po postępach w sprawie amerykańskiego shutdownu. Diageo wzrosło o 5,2% po powołaniu Dave’a Lewisa na stanowisko CEO, Commerzbank zyskał 6,6% na fali pozytywnych komentarzy analityków, a Siemens Energy dodał 4,6% dzięki wsparciu brokerów. Novo Nordisk +1,2% po wycofaniu się z wojny ofert o Metserę, którą wygrał Pfizer. W tym tygodniu w centrum uwagi pozostają wyniki i wskazówki ze strony europejskich spółek defensywnych i finansowych.
• Azja: Nastroje mieszane do końca wtorkowej sesji. Nikkei 225 -1,5% przy utrzymującej się słabości spółek półprzewodnikowych, Hang Seng +1,6%, CSI 300 -0,8%, KOSPI +0,7%. SoftBank +2,8% po ogłoszeniu 2,5 biliona JPY zysku w II kw., podczas gdy Alibaba -2,7% w handlu w Hongkongu. Inwestorzy równoważą chińskie dane o aktywności i miesięczne dane sprzedażowe TSMC z globalnym odbiciem w segmencie AI.

Zmienność

• Nerwowość na rynku pozostaje umiarkowana, VIX ok. 17,6, tj. o ok. 7,8% niżej niż w poprzedniej sesji. Przy zamkniętym dziś rynku obligacji w USA z okazji Dnia Weteranów płynność jest cieńsza, więc każda niespodzianka w nagłówkach może wywołać ponadprzeciętne ruchy. Głównym zagrożeniem makro pozostają rozstrzygnięcia wokół amerykańskiego zamknięcia rządu (lub ich brak) oraz jutrzejszy odczyt CPI w USA, który mimo opóźnień w publikacji danych pozostaje na radarze inwestorów.
• Wyceny opcji implikują oczekiwany ruch S&P 500 rzędu ±1,1% (ok. ±78 pkt) do końca tygodnia, co sugeruje raczej handel w przedziale niż pełny spokój.
• W tygodniowych łańcuchach widać lekko dodatni call skew (opcje call są nieco droższe niż równoważne put), co wskazuje na delikatne przesunięcie nastrojów w stronę ryzyka wzrostowego.

Aktywa cyfrowe

• Rynek kryptowalut pozostaje stabilny: Bitcoin oscyluje wokół 105–106 tys. USD, odzwierciedlając ostrożny apetyt na ryzyko, bez wyraźnego impetu do wybicia. ETF IBIT jest notowany w pobliżu 60,19 USD, co pokazuje utrzymujące się zainteresowanie ze strony instytucji. Tymczasem Ethereum powróciło w okolice 3 550 USD, a ETF ETHA odzyskuje impet po wcześniejszym osłabieniu przepływów w kryptowalutach.
• Wśród altcoinów ton od neutralnego do lekko pozytywnego, brak dużych ruchów, ale główne projekty uczestniczą w szerszym odbiciu ryzyka.
• Otoczenie przepływów pozostaje kluczowe: krypto nie jest oderwane od sentymentu na rynku akcji, a te instrumenty dają na to dobry wgląd.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych ustabilizowały się po wzroście na początku tygodnia, ponieważ benchmarkowe dwuletnie obligacje skarbowe zakończyły dzień o trzy punkty bazowe wyżej od piątkowego zamknięcia, a benchmarkowe dziesięcioletnie obligacje skarbowe zakończyły dzień tylko o dwa punkty bazowe wyżej na poziomie 4,116%. Amerykańskie rynki obligacji są dziś zamknięte z okazji Dnia Weterana.
• W Japonii rentowności na krótkim końcu krzywej spadły, mimo rosnących spekulacji wokół planów bardziej ekspansywnej polityki fiskalnej nowej premier Takaichi. Słaba aukcja 30‑letnich JGB podbiła rentowność 30‑latek do 3,166%, podczas gdy rentowność 10‑latek wyraźnie się cofnęła, znosząc ruch do 17‑letnich maksimów z poprzedniego dnia i wracając do 1,686%, czyli do wcześniejszego przedziału. Podobnie spadła rentowność papierów 2‑letnich.

Towary

• Złoto i srebro kontynuowały w Azji największy od maja dzienny skok. Od piątku złoto wzrosło o 3,2%, a srebro o 5,2%, wspierane odnowionym skupieniem na kwestiach fiskalnych w USA, ponowne otwarcie rządu umożliwiłoby świeże wydatki finansowane dodatkowymi zapożyczeniami. Tło techniczne dodało paliwa, gdy w poniedziałek ceny przebiły kluczowe opory, wciągając inwestorów podążających za momentum. Ponowne otwarcie przywróciłoby także napływ danych makro, potencjalnie wzmacniając oczekiwania na grudniową obniżkę stóp.
• Ropa naftowa pozostaje uwięziona w wyznaczonym przedziale cenowym, a łagodniejące backwardation sygnalizuje komfortowe warunki podaży. To wciąż ciąży cenom przed publikacją comiesięcznych raportów o rynku ropy od OPEC, EIA i IEA (od środy), które mogą dać jaśniejsze wskazówki co do skali i momentu oczekiwanej globalnej nadwyżki w najbliższych miesiącach.

Waluty

• Bardzo ospałe zachowanie w G10: EURUSD pozostaje tuż powyżej 1,1550, podczas gdy USDJPY próbował naruszyć opór przy 154,50, ale nie zdołał się przebić i cofnął się do 154,20 we wczesnych godzinach europejskich. Rynek obligacji w USA jest dziś zamknięty z okazji Dnia Weteranów.
• CHF otrzymał umiarkowane wsparcie dzięki doniesieniom medialnym, że USA mają obniżyć bardzo wysoki poziom ceł, by zrównać go z poziomem obowiązującym wobec większości partnerów handlowych, z 39% do 15%. EURCHF jest notowany dziś rano w pobliżu 0,9300 po wczorajszym maksimum 0,9328. Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.