Szybki przegląd rynku – 10 października 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA lekko w dół, bo zamknięcie rządu opóźnia publikację danych, a uwaga przesuwa się na sezon wyników; Europa mieszana: DAX na rekordzie, podczas gdy banki ciążyły na STOXX; Azja podzielona: Chiny w górę dzięki zaostrzeniu kontroli nad metalami ziem rzadkich, a Hongkong w dół po ofercie HSBC dotyczącej Hang Seng Bank.
• Zmienność: VIX stabilny; wysoka dyspersja; Powell ostrożny; rośnie ryzyko związane z sezonem wyników.
• Aktywa cyfrowe: BTC stabilny; ETH słabe; IBIT/ETHA spadły; Luksemburg kupuje ETF‑y na Bitcoina.
• Waluty: JPY znalazł w nocy szerokie wsparcie po niedawnej wyraźnej słabości.
• Towary: Srebro powyżej 50 USD po raz pierwszy od 45 lat. Bloomberg Commodity Index blisko najwyższego tygodniowego zamknięcia od trzech lat.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych w wąskim przedziale; spready na rynku obligacji high yield z największym skokiem od ponad miesiąca przy słabszych nastrojach risk‑off.
• Wydarzenia makroekonomiczne: wskaźnik nastrojów Uniwersytetu Michigan na październik.

Dane makro i nagłówki

• Prezydent USA Donald Trump powiedział, że uda się do Izraela po tym, jak Izrael zapowiedział podpisanie porozumienia z Hamasem przewidującego uwolnienie 2 000 więźniów w zamian za ostatnich izraelskich zakładników.
• USA i Finlandia uzgodniły wspólną budowę jedenastu lodołamaczy, cztery powstaną w Finlandii, a siedem w USA przy wsparciu fińskiej ekspertyzy, co jest postrzegane jako geostrategiczne wzmocnienie bezpieczeństwa w regionie Arktyki.
• W Japonii ceny producentów wzrosły we wrześniu 2025 r. o 2,7% r/r, tyle samo co w sierpniu, ale powyżej prognoz na poziomie 2,5%. Koszty wzrosły w większości kategorii, spadając dla chemikaliów, żelaza i stali oraz produktów naftowych. Ceny producentów m/m wzrosły o 0,3%, odwracając sierpniowy spadek o 0,2% i przebijając prognozę 0,1%.
• Przedstawiciele EBC uznali, że bieżąca polityka sprzyja osiągnięciu celu inflacyjnego na poziomie 2%. Oceny ryzyk inflacyjnych były zróżnicowane, ale stopy procentowe uznano za wystarczające, by poradzić sobie z potencjalnymi wstrząsami. Gospodarka strefy euro pozostaje solidna, choć obarczona ryzykami dla wzrostu, w tym geopolitycznymi. EBC obniżył stopy łącznie o 200 pb od czerwca 2024 r. do czerwca 2025 r., a następnie wstrzymał się z dalszymi ruchami po osiągnięciu celu. Oczekuje się stabilizacji stóp, z możliwym zacieśnieniem pod koniec 2026 r.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Dane rządowe USA są dotknięte skutkami zamknięcia i prawdopodobnie będą opóźnione.
1230 – Kanada: stopa bezrobocia.
1400 – USA: październikowy wskaźnik nastrojów Uniwersytetu Michigan.

Publikacje wyników

Przyszły tydzień:

• Poniedziałek: Fastenal.
• Wtorek: JPMorgan, Johnson & Johnson, LVMH, Wells Fargo, Goldman Sachs, BlackRock, Citigroup.
• Środa: ASML, Bank of America, Morgan Stanley, Abbott Laboratories, Rio Tinto, Progressive.
• Czwartek: TSMC, Charles Schwab, Interactive Brokers, Nestlé, ABB, EssilorLuxottica.
• Piątek: American Express, Reliance Industries, Volvo.

Aby sprawdzić wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy, zobacz kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 −0,3%, Nasdaq 100 −0,1%, Dow −0,5%, ponieważ luki w danych związane z zamknięciem rządu i pozycjonowanie pod sezon wyników ograniczyły apetyt na ryzyko. PepsiCo +4,2% po solidnych wynikach i wskazówkach, a Costco +3,1% dzięki mocniejszej sprzedaży we wrześniu. Nvidia +1,8% kontynuowała rajd związany ze sztuczną inteligencją, ponieważ inwestorzy pozostają przy „zwycięzcach”, podczas gdy Apple −1,6% osłabł wraz ze słabszym szerokim koszykiem megakapów technologicznych. Przy ograniczonych oficjalnych publikacjach rynek kieruje się wskazówkami ze spółek przed startem raportów za III kwartał w przyszłym tygodniu.
• Europa: EURO STOXX 50 −0,4% i STOXX 600 −0,4%, podczas gdy DAX ustanowił nowy rekord i zakończył dzień na +0,1%, wspierany przez sektor materiałów, mimo słabych danych o handlu zagranicznym Niemiec. Banki ciążyły na rynku: HSBC −5,2% po propozycji wykupu Hang Seng Bank za 13,6 mld USD i wstrzymaniu skupu akcji; Lloyds −3,2% z powodu utrzymującej się niepewności wokół finansowania motoryzacji w UK. Pozytywnie wyróżniły się Heidelberg Materials +2,9% dzięki sile cementu i cen oraz Bayer +2,8% po informacjach o wczesnym etapie terapii choroby Parkinsona. FTSE 100 −0,4%, obciążony sektorem finansowym.
• Azja: Nastroje zróżnicowane. Nikkei 225 +1,8% na rekordzie dzięki wsparciu krajowych spółek technologicznych i SoftBanku. Shanghai Composite +1,3% do 3 934 po Złotym Tygodniu; górnicy mocno w górę po zaostrzeniu przez Pekin kontroli eksportu metali ziem rzadkich; China Northern Rare Earth +10,0% i Zijin Mining +10,0%. Hang Seng −0,3% do 26 753, ponieważ plan HSBC dotyczący prywatyzacji Hang Seng Bank zdominował przepływy: Hang Seng Bank +26,1% na ofercie, podczas gdy HSBC −5,5% w Hongkongu, gdy obawy o kapitał i pauza w buybackach uderzyły w sentyment.

Zmienność

• VIX wzrósł nieznacznie do 16,43 (+0,80%), podczas gdy VIX1D skoczył o ponad 13%, wskazując na podwyższony popyt na krótkoterminowe zabezpieczenia. Mimo ruchu zmienność na poziomie indeksów pozostaje ograniczona, nawet jeśli na poziomie pojedynczych spółek dyspersja rośnie. CBOE Dispersion Index pozostaje w pobliżu 36, odzwierciedlając istotną rozbieżność między zwycięzcami a przegranymi sektorów. Niepokój rynkowy utrzymuje się wokół startu sezonu wyników, wystąpień Fed i opóźnień danych w USA z powodu zamknięcia rządu. Komentarze Powella były niejednoznaczne i nie przyniosły ulgi. SKEW pozostaje niski, sugerując mniejszy popyt na ochronę przed spadkami.
• Oczekiwany dzisiejszy ruch SPX to ±27 pkt (~0,4%), co odzwierciedla ostrożny spokój przed kluczowymi wynikami i danymi o CPI w przyszłym tygodniu.

Aktywa cyfrowe

• Rynek kryptowalut konsoliduje się po silnym rajdzie. Bitcoin utrzymuje się powyżej 121 700 USD, zachowując pozycję mimo szumu politycznego. Ethereum cofnęło się do 4 373 USD (−0,9%), podczas gdy altcoiny były mieszane. IBIT i ETHA spadły odpowiednio o 1,9% i 3,8%, mimo silnych napływów do ETF‑ów wcześniej w tygodniu.
• Uwagę przyciągnęła decyzja państwowego funduszu majątkowego Luksemburga o alokacji 1% portfela do ETF‑ów na Bitcoina — to pierwszy taki ruch w Europie. Ten sygnał instytucjonalny może przyspieszyć szersze zainteresowanie w regionie.
• Po stronie regulacyjnej, Demokraci w Senacie USA zaproponowali nowe ograniczenia dla DeFi, co wywołało sprzeciw społeczności kryptowalut. Roger Ver miał rzekomo zawrzeć ugodę podatkową z Departamentem Sprawiedliwości.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych poruszały się w wąskim przedziale; dłuższy koniec lekko wzrósł w trakcie wczorajszej sesji, by w nocy znów nieco spaść. Aukcja 30‑letnich obligacji skarbowych USA cieszyła się solidnym popytem, zgodnym z ostatnimi aukcjami.
• Spready na rynku amerykańskich obligacji high yield wyraźnie się rozszerzyły przy słabszym sentymencie do ryzyka; według miary Bloomberga różnica dochodowości między długiem high yield a amerykańskimi obligacjami skarbowymi (UST) wzrosła o 9 pb do 282 pb, do najszerszego poziomu od sierpnia.

Towary

• Złoto spadło poniżej 4 000 USD po kolejnej burzliwej sesji, w której srebro na krótko przebiło 50 USD po raz pierwszy od 1980 r., po czym cofnęło się o 5,4%. Ceny ustabilizowały się w trakcie sesji azjatyckiej: złoto przy 3 976 USD, srebro przy 49,6 USD. Przegrzane wskaźniki techniczne pozostawiły oba metale podatne po czterodniowym rajdzie; najbliższe dni pokażą, czy 50 USD ponownie okaże się istotnym sufitem. Dużo zależy od tego, czy złoto ma jeszcze przestrzeń do wzrostu, zanim nastąpi dawno oczekiwana konsolidacja — lub nawet korekta. Srebro nie jest już tanie względem złota: relacja złoto/srebro znajduje się poniżej swojej 10‑letniej średniej, wynoszącej około 81. Platyna i pallad także nieco osłabły.
• Ropa ustabilizowała się w pobliżu ostatnich minimów, utrzymując największy tygodniowy spadek, w otoczeniu ostrożnego optymizmu co do łagodzenia napięć na Bliskim Wschodzie i lepszych perspektyw podaży. WTI handlowała się poniżej 62 USD po czwartkowym spadku o 1,7%, podczas gdy Brent oscylował wokół 65 USD. Zgoda Izraela na ramy porozumienia pokojowego, w tym wymiany zakładników i więźniów, wsparła sentyment.
• Bloomberg Commodity Total Return Index zmierza do umiarkowanego tygodniowego wzrostu i najwyższego zamknięcia od trzech lat, a od początku roku jest na +10,6%. Szeroka siła metali szlachetnych i przemysłowych zrównoważyła niewielkie spadki w energii i rolnictwie.

Waluty

• Jen japoński wreszcie znalazł wsparcie w nocy, częściowo po tym, jak liderka LDP i przyszła premier Sanae Takaichi zdystansowała się od oczekiwań, że popiera słabszego jena. USD/JPY osiągnął szczyt przy 153,27, po czym zawrócił i rano handluje w okolicy 152,80.
• Dolar amerykański był wczoraj szeroko mocniejszy, po czym w nocy zwolnił tempo; EUR/USD wyraźnie przebił w dół 1,1600 i ustanowił ponad dwumiesięczne minimum na 1,1542, po czym odbił do okolic 1,1575 we wczesnym handlu europejskim (blisko wcześniejszego dołka zakresu). GBP/USD przełamał wcześniejszy dołek zakresu na 1,3324 i spadł do 1,3280, zanim w nocy odbił powyżej 1,3300.
• Chiny nadal wspierają swoją walutę: USD/CNH z powrotem spadł poniżej 7,13 w późnym handlu azjatyckim po zaskakująco mocnym fixingu CNY, mimo ogólnie silnego dolara.

Aby uzyskać globalny przegląd rynków zobacz Inspiracje.