Rychlý přehled trhu - 10. října 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Trhy v USA sklouzly, protože shutdown zpožďuje data a pozornost se obrací k výsledkům společností; Evropa smíšená, DAX dosáhl rekordu, zatímco banky táhly STOXX níže; Asie rozdělená, protože Čína se shromáždila kvůli kontrole vzácných zemin a Hongkong klesl kvůli nabídce HSBC Hang Seng.
• Volatilita: VIX stabilní. Vysoký rozptyl. Powell je opatrný. Výsledková sezóna zvyšuje riziko.
• Digitální aktiva: BTC stabilní; ETH slabý; IBIT/ETHA pokles; Lucembursko nakupuje ETF BTC.
• Měny: JPY po nedávném výrazném oslabení našel přes noc širokou podporu.
• Komodity: Stříbro poprvé po 45 letech překonalo hranici USD 50. BCOM blízko nejvyšší týdenní uzavírací hodnoty za poslední tři roky.
• Dluhopisy: Výnosy státních dluhopisů se pohybují v rozmezí, úvěry s vysokým výnosem spread zaznamenaly největší nárůst za více než měsíc kvůli slabému rizikovému sentimentu.
• Makro události: Sentiment Michiganské univerzity v USA v říjnu

Makro titulky

• Americký prezident Trump prohlásil, že se chystá na cestu do Izraele poté, co Izrael oznámil, že podepíše dohodu s Hamásem, podle níž bude výměnou za poslední izraelské rukojmí propuštěno 2000 vězňů.
• USA a Finsko se dohodly na společné výstavbě jedenácti ledoborců, z nichž čtyři budou postaveny ve Finsku a sedm v USA s pomocí finských odborných znalostí, což je považováno za geostrategický závazek k zajištění bezpečnosti v arktické oblasti.
• Japonské výrobní ceny vzrostly v září 2025 meziročně o 2,7 %, což odpovídá srpnovému tempu, ale překonává prognózu 2,5 %. Náklady se zvýšily u většiny složek, zatímco u chemikálií, železa a oceli a ropy klesly. Meziměsíčně se ceny výrobců zvýšily o 0,3 %, čímž zvrátily srpnový pokles o 0,2 % a překonaly prognózu 0,1 %.
• Představitelé ECB se shodli, že současná politika podporuje 2% inflační cíl. Názory na inflační rizika se lišily, ale úrokové sazby jsou považovány za dostatečné pro zvládnutí případných šoků. Ekonomika eurozóny je silná, ale čelí růstovým rizikům, včetně geopolitického napětí. ECB snížila sazby o 200 bazických bodů od června 2024 do června 2025 a po dosažení cíle se zastavila. Očekává se, že sazby zůstanou stabilní s možným zpřísněním na konci roku 2026.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

Vládní data USA jsou ovlivněna odstávkami a pravděpodobně budou zpožděna.
1230 - Míra nezaměstnanosti v Kanadě
1400 - USA říjen University of Michigan Sentiment

Hospodářské výsledky společnosti

Příští týden:

• Pondělí: Fastenal
• Úterý: JP Morgan, Johnson & Johnson, Louis Vuitton, Wells Fargo, Goldman Sachs, Blackrock, Citigroup
• Středa: ASML, Bank of America, Morgan Stanley, Abbott Laboratories, Rio Tinto, Progressive
• Čtvrtek: TSMC, Charles Schwab, Interactive Brokers, Nestlé, ABB, Essilor Luxottica,
• Pátek: American Express, Reliance Industries, Volvo

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 −0,3 %, Nasdaq 100 −0,1 %, Dow −0,5 %, protože výpadek v datech související s uzavřením vlády a nadcházející výsledková sezóna zvýšily riziko. PepsiCo připsalo +4,2 % po solidních výsledcích a výhledu, zatímco Costco +3,1 % díky vyšším zářijovým tržbám. Nvidia +1,8 % rozšířila dynamiku AI, protože investoři se drželi vítězů, zatímco Apple −1,6 % oslabil, zatímco technologické megakapitály byly obecně měkčí. Vzhledem k tomu, že oficiální zprávy jsou omezeny, páska se odlepuje od firemních průvodců, protože příští týden se budou zprávy za 3. čtvrtletí rozšiřovat.
• Evropa: Euro Stoxx 50 −0,4 % a STOXX 600 −0,4 %, zatímco DAX vytvořil nový rekord a skončil o +0,1 % výše, protože se dařilo materiálům navzdory slabým německým obchodním údajům. Banky oslabily: HSBC −5,2 % poté, co navrhla $13,6 miliardový odkup Hang Seng Bank a pozastavila zpětný odkup; Lloyds −3,2 % kvůli přetrvávajícímu převisu britského financování motorových vozidel. Naopak Heidelberg Materials +2,9 % díky síle cementu a cenám a Bayer +2,8 % po zprávách o terapii Parkinsonovy choroby v rané fázi. FTSE 100 −0,4 % s velkým podílem finančních titulů.
• Asie: Regionální tón se rozchází. Nikkei 225 +1,8 % na rekord, protože domácí technologie a podpora SoftBank přetrvávají. Shanghai Composite +1,3 % na 3 934 bodů po Zlatém týdnu, těžaři vyskočili, protože Peking zpřísnil kontroly vývozu vzácných zemin; China Northern Rare Earth +10,0 % a Zijin Mining +10,0 %. Hang Seng −0,3 % na 26 753 bodů, protože v tocích dominoval plán HSBC na privatizaci Hang Seng Bank: Hang Seng Bank +26,1 % na nabídku, zatímco HSBC −5,5 % v Hongkongu, protože sentiment ovlivnila kapitálová a odkupní pauza.

Volatilita

• VIX mírně vzrostl na 16,43 (+0,80 %), zatímco VIX1D vyskočil o více než 13 %, což signalizuje zvýšenou poptávku po krátkodobém zajištění. Navzdory tomuto pohybu zůstává volatilita na úrovni indexu omezená, i když jednotlivé akcie vykazují zvýšený rozptyl. Index rozptylu CBOE zůstává blízko hodnoty 36, což odráží značnou divergenci mezi vítězi a poraženými v jednotlivých sektorech. Na trzích přetrvává úzkost kolem zahájení sezóny zisky, projevů ve Fedu a zpoždění údajů o uzavření USA. Powellův komentář byl nezávazný a nenabídl žádnou úlevu. SKEW zůstává na nízké úrovni, což naznačuje sníženou poptávku po ochraně proti poklesu.
• Očekávaný dnešní pohyb SPX je ±27 bodů (~0,4 %), odráží opatrný klid před důležitými zisky a CPI příští týden.

Digitální aktiva

• Kryptotrhy po silné rally konsolidují. Bitcoin se pohybuje nad $121700, a navzdory politickému šumu se drží při zemi. Ethereum ustoupilo na $4373 (-0,9 %), zatímco altcoiny se vyvíjely smíšeně. IBIT a ETHA se propadly o 1,9 %, resp. 3,8 %, a to navzdory silnému přílivu ETF na začátku tohoto týdne.
• Pozornost se obrátila k lucemburskému státnímu investičnímu fondu, který alokoval 1 % svého portfolia do bitcoinových ETF, což je první takový krok v Evropě. Tento institucionální signál by mohl urychlit širší regionální zájem.
• V oblasti politiky navrhli demokraté v americkém Senátu nová omezení pro DeFi, což vyvolalo odpor kryptografické komunity. Roger Ver se údajně dohodl s ministerstvem spravedlnosti na daňovém vyrovnání.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů se pohybovaly v úzkém rozmezí, přičemž během včerejší seance se dlouhé výnosy mírně zvýšily, než se přes noc vrátily zpět na nižší úroveň. Aukce 30letých státních dluhopisů USA zaznamenala solidní poptávku v rozsahu nedávných předchozích aukcí.
• Spready amerických dluhopisů s vysokým výnosem se včera v prostředí slabého rizikového sentimentu prudce rozšířily, přičemž měřítko agentury Bloomberg spread mezi dluhopisy s vysokým výnosem a výnosy amerických státních dluhopisů se zvýšilo o devět bazických bodů na 282 bazických bodů, což je nejvíce od srpna.

Komodity

• Zlato se po další bouřlivé seanci, během níž stříbro poprvé od roku 1980 krátce překonalo hranici USD 50 a poté se propadlo o 5,4 %, vrátilo pod 4000 USD. Ceny se během asijské seance stabilizovaly, zlato na 3976 USD a stříbro na 49,6 USD. Překoupené technické ukazatele zanechaly oba kovy po čtyřdenním prudkém růstu zranitelné a nadcházející dny ukážou, zda se 50 USD opět ukáže jako hlavní strop. Hodně záleží na tom, zda má zlato ještě před sebou další růst, než nastane dlouho očekávaná konsolidace - nebo dokonce korekce. Stříbro již není ve vztahu ke zlatu levné, poměr zlata a stříbra se obchoduje pod svým desetiletým průměrem blízko hodnoty 81. Platina a palladium rovněž oslabily.
• Ropa se ustálila poblíž nedávných minim a udržela nejprudší pokles týdne v prostředí opatrného optimismu ohledně zmírnění napětí na Blízkém východě a lepších vyhlídek na dodávky. WTI se po čtvrtečním poklesu o 1,7 % obchodovala pod úrovní 62 USD, zatímco Brent se pohyboval poblíž 65 USD. Schválení mírového rámce ze strany Izraele, včetně výměny rukojmích a vězňů, podpořilo náladu.
• Index Bloomberg Commodity Total Return směřuje k mírnému týdennímu zisku a nejvyššímu závěru za poslední tři roky, přičemž od začátku roku vzrostl o 10,6 %. Široké posílení drahých i průmyslových kovů pomohlo vyrovnat malé ztráty v energetice a zemědělství.

Měny

• Japonský jen přes noc konečně našel určitou podporu, částečně poté, co se vůdkyně LDP a budoucí premiérka Takaičiová ohradila proti myšlence, že je pro slabší JPY, USDJPY dosáhl maxima na 153,27, než se přehoupl a dnes ráno se obchodoval poblíž 152,80.
• Americký dolar byl včera celkově silnější, než přes noc ubral plyn, přičemž EURUSD včera prorazil hluboko pod 1,1600 a zaznamenal více než dvouměsíční minimum na úrovni 1,1542, než se dnes na začátku evropského obchodování odrazil do oblasti 1,1575 (blízko předchozího minima rozpětí). Měnový pár GBPUSD prolomil předchozí minimum na úrovni 1,3324 a obchodoval se až na 1,3280, než se přes noc odrazil zpět nad 1,3300.
• Čína nadále podporuje svou měnu, když USDCNH po překvapivě silném fixingu CNH a navzdory obecně silnému americkému dolaru klesl v pozdním asijském obchodování zpět pod 7,13.