Sezon wyników finansowych: Zaskakująca siła—ale burza jeszcze się nie skończyła

Kluczowe punkty:

• Amerykańskie firmy dostarczyły wyniki finansowe lepsze od oczekiwanych, wspierane przez odporne technologie i sektor zdrowotny.
• Ostrożne wskazówki firm sygnalizują dalszą niepewność z powodu ceł, obaw gospodarczych i presji kosztowej.
• Inwestorzy powinni pozostać zrównoważeni i poinformowani, uważnie obserwując rozwój handlu, prognozy korporacyjne oraz szersze wskaźniki ekonomiczne.

Pomimo powszechnych obaw dotyczących ceł i recesji, amerykańskie korporacje zaimponowały inwestorom w tym sezonie wyników finansowych, przekraczając nawet najbardziej optymistyczne prognozy. Jednak inwestorzy nie powinni jeszcze świętować—zagrożenie ekonomicznymi burzami nie minęło całkowicie.

Amerykańskie korporacje przeciwstawiają się ponurym prognozom

Analitycy przygotowywali się na rozczarowanie, gdy firmy zmagały się z rosnącą presją celną i niepewnością gospodarczą. Jednakże, z 72% firm z indeksu S&P 500, które już zgłosiły wyniki, 76% dostarczyło wyniki finansowe, które przekroczyły oczekiwania, według FactSet. Ogólny wskaźnik wzrostu zysku na akcję (EPS) za pierwszy kwartał wynosi 12,8% rok do roku, znacznie powyżej początkowych szacunków wynoszących około 7,2%. Co imponujące, jest to drugi z rzędu kwartał dwucyfrowego wzrostu zysków i siódmy z rzędu kwartał pozytywnego wzrostu zysków. Silniejsze niż oczekiwano marże zysku były kluczowym czynnikiem napędzającym te imponujące wyniki.

„Ten sezon wyników finansowych dał inwestorom czyste niebo zamiast burz—ale nie chowajcie jeszcze parasoli.”

Technologia i sektor zdrowotny idą naprzód

Giganci technologiczni, tacy jak Microsoft, Alphabet i Meta, dostarczyli uspokajające wyniki, napędzane przez silny biznes chmurowy i inwestycje związane z AI. Dział Azure Microsoftu prosperował pomimo napięć handlowych, a CEO Satya Nadella podkreślił odporność oprogramowania, nazywając je „najbardziej plastycznym zasobem, jaki mamy do walki z presją inflacyjną”.

Jednak ostrożność pozostaje: Apple przewiduje wzrost kosztów związanych z cłami o 900 milionów USD w tym kwartale, co podkreśla, dlaczego inwestorzy nie powinni jeszcze się relaksować—pełny wpływ ceł może się jeszcze ujawnić.

Podobnie sektor zdrowotny błyszczy, z 90% firm przekraczających oczekiwania dotyczące wyników finansowych. Akcje energetyczne i przemysłowe jednak znacznie się zmagały, co podkreśla nierówną naturę tej odbudowy wyników finansowych w obliczu presji celnych i globalnych obaw handlowych.

Europa opowiada mieszane historie

Wyniki finansowe firm z indeksu STOXX 600 w Europie przekroczyły ogólne oczekiwania, ale łączne zyski wciąż nieznacznie spadły, o około 1,7% rok do roku. Jednak jest to lepsze niż około -3% oczekiwane zaledwie kilka tygodni temu. Wzrost przychodów również był skromny, wzrastając tylko o około 1,4%. Około 60% europejskich firm przekracza prognozy analityków dotyczące zysków—nieco poniżej amerykańskiego wskaźnika wynoszącego 76%.

Sektory wrażliwe na globalny handel, takie jak motoryzacja i dobra luksusowe, doświadczyły ostrzejszych korekt w dół, odzwierciedlając głębsze skutki ceł i słabszy międzynarodowy popyt. Na przykład Volkswagen doświadczył prawie 40% spadku zysków z powodu ceł amerykańskich i spowolnienia popytu w Chinach. W sektorze dóbr luksusowych firmy takie jak LVMH i Kering odnotowały słabszą sprzedaż, ponieważ ostrożni konsumenci okazali się odporni na podwyżki cen spowodowane wzrostem kosztów związanych z cłami.

Europejscy CEO często podkreślali niepewność związaną z cłami i polityką handlową w ostatnich rozmowach dotyczących wyników finansowych. Niemniej jednak, sentyment pozostaje konstruktywny w wybranych sektorach, takich jak bankowość i technologia, które dostarczyły odporne wyniki.

„Sezon wyników finansowych w Europie przyniósł skromny wzrost i zachęcające sygnały—ale inwestorzy powinni pozostać selektywni z powodu utrzymujących się niepewności.”

Wytyczne i rewizje analityków będą nadawać ton na przyszłość

Wytyczne korporacyjne w tym sezonie wyników finansowych wyraźnie odzwierciedlają zwiększoną niepewność dotyczącą ceł i perspektyw gospodarczych. Odsetek firm udzielających wytycznych na następny kwartał jest nieco poniżej średniej, podczas gdy prawie połowa dostarczyła wytyczne na cały rok, co jest zgodne z historycznymi normami.

Zauważalnie, większa niż zwykle część tych firm zdecydowała się utrzymać swoje istniejące prognozy na cały rok, zamiast je rewidować, co podkreśla korporacyjną niepewność w obliczu niejasnych skutków polityki celnej. Niektóre zespoły zarządzające wyraźnie stwierdziły, że ich obecne prognozy wykluczają potencjalne skutki niedawnych ceł, co podkreśla niepewność dotyczącą przyszłej rentowności.

Na przykład, znane firmy takie jak Apple i Amazon wyraźnie ostrzegły inwestorów o rosnących kosztach związanych z cłami, niepewnych wzorcach wydatków konsumenckich i słabszym popycie na kluczowych rynkach międzynarodowych, takich jak Chiny. Dodatkowo, firmy takie jak Delta Air Lines całkowicie wycofały wytyczne na cały rok, powołując się na nieprzejrzyste perspektywy popytu i niepewności związane z cłami.

Podczas gdy korporacyjna ostrożność może być zgodna z historycznymi średnimi, analitycy zareagowali zdecydowanie, agresywnie obniżając prognozy zysku na akcję zarówno na drugi, jak i trzeci kwartał 2025 roku, głównie z powodu niższych oczekiwań dotyczących marż. Obecnie 56% firm, które wydały wytyczne na cały rok, ustaliło prognozy poniżej konsensusu analityków—powyżej średniej proporcji. Biorąc pod uwagę tę dynamikę, inwestorzy powinni przygotować się na dalsze korekty w dół, gdy analitycy dostosowują swoje oczekiwania do rzeczywistości niepewnego środowiska gospodarczego i handlowego.

„Korporacyjna ostrożność pozostaje stosunkowo normalna, ale ostro obniżone oczekiwania analityków podkreślają rosnące zaniepokojenie rynku wokół ceł i niepewności gospodarczych. Inwestorzy powinni przygotować się na dalszą zmienność, gdy prognozy będą się dalej dostosowywać w nadchodzących miesiącach.”

Kluczowe tematy do śledzenia dla inwestorów

Biorąc pod uwagę obecną sytuację, inwestorzy powinni uważnie monitorować te kluczowe czynniki:

• Wpływ ceł: Śledź sektory zależne od globalnego handlu, szczególnie motoryzację, elektronikę użytkową, dobra luksusowe i materiały, gdzie utrzymujące się lub eskalujące cła mogą coraz bardziej ściskać marże zysku.
• Wahania kursów walut: Słabszy dolatr zazwyczaj zwiększa zyski amerykańskich korporacji międzynarodowych, czyniąc eksport bardziej konkurencyjnym na arenie międzynarodowej, podczas gdy stosunkowo silne euro w Europie stanowi wyzwanie, wywierając presję na marże zysku eksporterów, mimo potencjalnego wsparcia siły nabywczej.
• Zwroty z inwestycji w AI: Dokładnie oceniaj, czy znaczne inwestycje Big Tech związane z AI przekładają się na trwały wzrost zysków, czy też wydają nadmiernie, zanim zyski nadrobią.
• Trendy w zapasach i wydatkach konsumenckich: Rosnące zapasy mogą wskazywać na spowolnienie popytu konsumenckiego, sygnalizując potencjalne presje na marże w przyszłości. Monitoruj sektory konsumenckie, takie jak handel detaliczny, odzież i elektronika, uważnie.
• Presje na koszty pracy i nakładów: Utrzymująca się inflacja płac, szczególnie w sektorach pracochłonnych, takich jak hotelarstwo, handel detaliczny i opieka zdrowotna, może stanowić dalsze ryzyko dla rentowności, jeśli firmy będą miały trudności z przeniesieniem tych wyższych kosztów na konsumentów.

Jak inwestorzy powinni podejść do nadchodzących miesięcy

Gdy inwestorzy patrzą w nadchodzące miesiące, jasne jest, że ten sezon wyników finansowych dostarczył powodów do ostrożnego optymizmu, ale także podkreślił obszary budzące obawy. Siła zysków korporacyjnych, szczególnie w sektorach odpornych na niepewność gospodarczą, jest zachęcająca. Jednak ostrożność pozostaje konieczna, ponieważ cła, ostrożne wytyczne korporacyjne i mieszane sygnały gospodarcze nadal tworzą niepewność.

W przyszłości inwestorzy mogą rozważyć uważne monitorowanie wytycznych firm, rozwijających się wydarzeń handlowych i szerszych wskaźników ekonomicznych. Przyjęcie zrównoważonego podejścia i utrzymanie elastyczności może pomóc w nawigacji potencjalnej zmienności rynku. Krótko mówiąc, pozostanie poinformowanym i przygotowanym na zmiany będzie kluczowe w skutecznym reagowaniu na to, co mogą przynieść rynki.

Jak pokazuje ten sezon wyników finansowych, czyste niebo dzisiaj nie gwarantuje słonecznej pogody jutro. Inwestorzy powinni cieszyć się obecnym optymizmem—ale trzymać parasol blisko.