Rychlý přehled trhu – 18. června 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Konflikt Izraele s Íránem tíží trhy, rétorika Trumpa, energetický sektor překonává ostatní sektory, očekávané rozhodnutí Fedu
• Volatilita: VIX nad 21, krátkodobé zajištění prudce roste, klíčová rizika Fedu/geopolitiky
• Digitální aktiva: Bitcoin/ETH klesají, IBIT/ETHA zaznamenávají příliv, zprávy o regulaci, trh opatrný
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů zůstávají uprostřed pásma
• Měny: USD posiluje před dnešním zasedáním FOMC. Libra prudce oslabuje
• Komodity: Široké zisky vedené energiemi, zlato, stříbro a obiloviny zvedají sektor na maximum roku 2022
• Makro události: Britská inflace CPI za květen, americké zahájení výstavby domů za květen, zasedání FOMC a tisková konference předsedy Fedu Powella

Makrodata a hlavní zprávy

• Trump vyzval k „bezpodmínečné kapitulaci“ Íránu a zároveň pohrozil jeho nejvyššímu vůdci před schůzkou se svým bezpečnostním týmem k projednání eskalujícího konfliktu na Blízkém východě, což vyvolalo spekulace, že USA se mohou připojit k útoku Izraele na Írán a zvýšit obavy z narušení dodávek ropy z regionu. Mezitím Izrael i Írán naznačili, že plánují konflikt dále stupňovat.
• Britská inflace CPI za květen vyšla na 0,2 % meziměsíčně podle očekávání a 3,4 % meziročně oproti očekávaným 3,3 % a dubnovým 3,5 %. Jádrová inflace CPI za květen klesla na 3,5 % meziročně z dubnových 3,8 % podle očekávání, zatímco číslo Core Services kleslo na 4,7 % oproti očekávaným 4,8 % a dubnovým 5,4 %.
• Americké maloobchodní tržby v květnu 2025 klesly o sezónně upravených 0,9 % meziměsíčně, což je největší pokles za čtyři měsíce, po revidovaném 0,1% poklesu v dubnu a překonalo to očekávaný pokles o 0,7 %. Spotřebitelé omezili výdaje před očekávanými cly, přičemž největší pokles zaznamenali prodejci motorových vozidel a dílů.
• Index trhu s bydlením NAHB/Wells Fargo klesl v červnu 2025 o dva body na 32, nejnižší hodnotu od prosince 2022 a třetí nejnižší od roku 2012, což nesplnilo očekávání oživení na 36. To odráží vysoké úrokové sazby a pesimistickou spotřebitelskou poptávku uprostřed celních a ekonomických nejistot, které zvyšují náklady na hypotéky.
• Americká průmyslová produkce v květnu 2025 klesla o 0,2 %, což nesplnilo očekávání růstu o 0,1 %, po 0,1% nárůstu v dubnu. Výroba rostla o 0,1 %, což je pod očekávaným růstem o 0,2 %.
• Americké dovozní ceny zůstaly v květnu 2025 beze změny, čímž popřely očekávání poklesu o 0,2 %, po 0,1% růstu v dubnu. Ceny dovozu bez paliv vzrostly o 0,3 %, čímž prodloužily 0,4% nárůst, nejostřejší za rok, protože zahraniční firmy udržely ceny navzdory agresivním clům.

Přehled makro kalendáře (časy v GMT)

0600 – UK květen CPI
0900 – Eurozóna konečný květen CPI
1230 – USA zahájení výstavby domů a stavební povolení za květen
1230 – USA týdenní počáteční a pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti
1430 – Týdenní zpráva o stavech ropy a paliv
1800 – USA prohlášení o měnové politice FOMC a doprovodné materiály (projekce zaměstnanců)
1830 – Tisková konference předsedy Fedu Powella
0130 – Austrálie květen údaje o zaměstnanosti
Čtvrtek: Americké trhy uzavřeny kvůli svátku Juneteenth

Události ohledně výdělků

• Pátek: Accenture, Kroger, Darden Restaurants

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie v úterý klesly, protože eskalující napětí mezi Izraelem a Íránem a slabé maloobchodní tržby otřásly sentimentem. S&P 500 klesl o 0,8 %, Dow o 0,7 % a Nasdaq o 0,9 %. Hrozba prezidenta Trumpa vůči Íránu přidala na opatrnosti investorů, zatímco květnové maloobchodní tržby klesly o 0,9 %, což poukazuje na dopady tarifů. Energetické akcie překonaly ostatní díky růstu cen ropy, kdy ExxonMobil a Chevron získaly více než 2 %. Letecké společnosti a spotřebitelské akcie zaostávaly a T-Mobile klesl poté, co SoftBank snížila svůj podíl. Nyní se pozornost obrací na rozhodnutí Fedu o sazbách a vedení od předsedy Powella dnes večer.
• Evropa: Evropské akcie v úterý výrazně klesly, protože napětí na Blízkém východě a tvrdý postoj Trumpa vůči Íránu vedly k odklonu od rizika. Stoxx Europe 600 klesl o 0,8 %, DAX ztratil 1,1 % a CAC 40 klesl o 0,8 %. Energetický sektor byl jediný v zelených číslech, podpořený cenami ropy. Bankovní a technologické akcie měly největší tíhu, přičemž SocGen, Kering a Deutsche Telekom vedly ztráty. Trhy čekají na klíčovou britskou inflaci a rozhodnutí o sazbách ve Švédsku, zatímco investoři zůstávají opatrní vůči další eskalaci v regionu.
• UK: FTSE 100 klesl o 0,46 % na 8 834 bodů, protože globální konflikt a nejistota ohledně obchodní dohody udržovaly investory v defenzivě. Síla v energetice byla vyvážena poklesem v průmyslu a spotřebitelských titulech. Ashtead vzrostl díky výsledkům, ale Unilever a Informa zaostávaly. Nové britské sankce vůči Rusku a nové obchodní podmínky mezi USA a UK neměly na trh velký dopad. Prognózy ekonomického růstu byly sníženy na 1,2 % pro rok 2025, což podtrhuje opatrný výhled. Obchodníci nyní čekají na aktualizaci politiky Bank of England.
• Asie: Asijské trhy byly rozdílné, protože optimismus v technologiích a kryptoměnách vyvažoval regionální nejistotu. Jihokorejský KOSPI vzrostl o 0,7 % díky ziskům v sektoru AI a polovodičů, zatímco Čína a Hongkong klesly, protože politická fóra nenabídla mnoho překvapení. Obnovené obchodní rozhovory mezi Koreou a USA zvýšily sentiment, ale pokračující konflikt mezi Izraelem a Íránem zvýšil averzi k riziku. V Číně nedostatek politické podpory a tlak na hongkongské akcie elektromobilů vedly k poklesům, zatímco měnové a dluhopisové trhy zůstaly stabilní.

Volatilita

Volatilita v úterý vzrostla, protože válečné titulky a obavy z Fedu rozrušily investory. VIX vyskočil o 13 % na 21,60 bodů, přičemž jednodenní a devítidenní ukazatele VIX také vyskočily nad 21 bodů. Objem opcí prudce vzrostl, protože poptávka po zajištění se zvýšila. Futures naznačují, že nestálost přetrvá, ale pravděpodobně se už významně nezvýší. Pro dlouhodobé investory nedávné výkyvy vrátily volatilitu zpět na průměrné 3měsíční úrovně – nejde o panické úrovně, ale připomínka ke zvýšení opatrnosti, protože zasedání Fedu a geopolitické riziko jsou na obzoru.

Digitální aktiva

Krypto trhy odrážely akcie a mírně klesly po pondělním oživení. Bitcoin klesl o 1,6 % na 105,4 tisíc USD a Ether sklouzl na 2535 USD. Obě IBIT (-3,7 %) a ETHA (-5 %) sledovaly pokles, navzdory silným institucionálním přílivům dříve v týdnu. Altcoiny a akcie spojené s kryptem byly smíšené. Schválení zákona GENIUS (regulace stablecoinů) americkým Senátem znamenalo krok vpřed, ale nezvedlo sentiment, protože geopolitické obavy udržely averzi k riziku. Přesto pokračující přílivy ETF zdůrazňují trvalé institucionální přijetí i během konsolidace.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů zůstávají uvězněny uprostřed pásma po slabé zprávě o maloobchodních tržbách za květen v USA včera a před dnešními týdenními údaji o žádostech o podporu v nezaměstnanosti a zasedáním FOMC dnes, přičemž údaje o zahájení výstavby domů mohou také získat více pozornosti než obvykle na základě známek oslabujícího amerického trhu s bydlením. Dvouletý americký státní dluhopisový benchmark se dnes ráno obchoduje okolo 3,95 %, protože trh bude sledovat jakékoli náznaky na zasedání FOMC a následné tiskové konferenci předsedy Fedu Powella, zda se Fed naklání více holubičím směrem a otevírá možnost snížení sazeb v červenci (aktuálně jsou šance na snížení v červenci pouze okolo 15 % a něco přes 55 % na jedno snížení do zasedání FOMC v polovině září).
• Americké vysoko výnosné kreditní spready se mírně rozšířily uprostřed slabšího sentimentu k riziku včera, částečně způsobeného růstem cen ropy kvůli pokračující konfrontaci mezi Íránem a Izraelem. Bloombergův ukazatel vysoko výnosných kreditních spreadů k americkým státním dluhopisům, který sledujeme, se rozšířil z více-měsíčního minima v pondělí na 297 bazických bodů a uzavřel včera o 7 bazických bodů výše na 304 bazických bodech.

Komodity

• Široké zisky v minulém týdnu zvedly Bloomberg Commodity Total Return Index na nejvyšší hodnotu od září 2022. Index, který sleduje koš 24 hlavních futures kontraktů, za poslední týden vzrostl o 3,7 %, čímž se letošní zisk zvýšil na 10,4 %, s nedávnými zisky včetně ropy, palivových produktů, zlata, stříbra, sóji a pšenice.
• Ropa opět posílila uprostřed obav, že USA mohou přímoji zapojit do útoků na Teherán, což zvyšuje obavy z eskalace na Blízkém východě a potenciálních přerušení dodávek ropy – s blokací Hormuzského průlivu jako nejhorším scénářem. Opce na ropu jsou nyní více býčí – call opce jsou oceněny výše než put opce – než po ruské invazi na Ukrajinu v roce 2022, což ukazuje globální trh, který je na hraně.
• Stříbro dosáhlo nového 13letého maxima nad 37 USD, zatímco zlato zůstává uvízlé pod 3 400 USD – což zdůrazňuje žlutý kov, který nadále konsoliduje a zůstává tak v rozmezí prozatím. Pozornost zůstává na Blízkém východě, amerických ekonomických datech a načasování dalšího snížení úrokových sazeb v USA.
• Obiloviny: síla na energetických trzích podpořila kukuřici a sóju, vzhledem k roli plodin při výrobě biopaliv, zatímco pšenice na burze CBOT dosáhla týdenního maxima, protože pomalý začátek americké sklizně ozimé pšenice pomohl spustit krátké krytí od spekulantů, kteří drželi čistou krátkou pozici nepřetržitě poslední tři roky uprostřed dostatečné nabídky.

Měny

• Americký dolar posílil včera navzdory slabé zprávě o maloobchodních tržbách za květen v USA, možná způsobeno vyrovnáváním těžkých krátkých pozic na USD na okraji před dnešním zasedáním FOMC. Přesto je obtížné vykouzlit jestřábí scénář na dnešním zasedání FOMC, vzhledem k tomu, že očekávání snížení sazeb v červenci jsou poměrně nízká, jak bylo uvedeno výše v sekci Fixní příjem. Trh by mohl být mnohem citlivější na dnešní týdenní údaje o žádostech o podporu v nezaměstnanosti po třech po sobě jdoucích mírně zvýšených údajích.
• EURUSD se dostal pod klíčovou lokální podporu těsně pod 1,1500, ale pravděpodobně by musel kapitulovat skrz 1,1450-1,1400, aby naznačil hlubší obrat – čeká se na cenovou akci po FOMC pro status.
• Jen včera mírně posílil při slabém globálním sentimentu k riziku, což omezilo nadšení pro carry obchody, přičemž GBPJPY zaznamenal nejvýznamnější reverzi dolů poté, co otestoval vrchol mnohaměsíčního pásma. Odpor USDJPY kolem 145,00 opět obstál, protože nárůst až na 145,44 přes noc ustoupil zpět k této úrovni v pozdním asijském obchodování.
• Libra včera prudce oslabila napříč všemi směry, protože měna je možná citlivá na sentiment k riziku. GBPUSD klesl až na 1,3422 přes noc po obchodování až na 1,3591 včera a EURGBP se vyhoupl nad 0,8550 poprvé od dubna.

Globální pohled na trhy najdete na kartě Inspirace.