Szybki przegląd rynku - 18 czerwca 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Konflikt Izrael-Iran wpływa na rynek, retoryka Trumpa, sektor energetyczny wyróżnia się, decyzja Fed w centrum uwagi
• Zmienność: VIX powyżej 21, gwałtowny wzrost krótkoterminowych zabezpieczeń, kluczowe ryzyka związane z Fed/geopolityką
• Aktywa cyfrowe: Spadki Bitcoin/ETH, napływy do IBIT/ETHA, wiadomości o regulacjach, ostrożność na rynku
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych pozostają w środku zakresu
• Waluty: USD umacnia się przed dzisiejszym posiedzeniem FOMC. Funt znacznie słabszy 
• Towary: Szerokie wzrosty prowadzone przez energię, złoto, srebro i zboża podnoszą sektor do poziomu z 2022 roku
• Wydarzenia makroekonomiczne: Brytyjski CPI za maj, amerykańskie rozpoczęcia budowy domów za maj, posiedzenie FOMC w USA i konferencja prasowa przewodniczącego Fed Powella

Dane makro i nagłówki

• Trump wezwał Iran do "bezwarunkowej kapitulacji", grożąc jednocześnie jego najwyższemu przywódcy przed spotkaniem ze swoim zespołem ds. bezpieczeństwa narodowego w celu omówienia eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie, podsycając spekulacje, że USA mogą przyłączyć się do ataku Izraela na Iran, budząc obawy o zakłócenia dostaw ropy naftowej z regionu. Tymczasem zarówno Izrael, jak i Iran zasygnalizowały, że planują zaostrzyć konflikt.
• CPI w Wielkiej Brytanii w maju na poziomie 0,2% m/m zgodnie z oczekiwaniami i 3,4% r/r wobec 3,3% oczekiwanych i 3,5% w kwietniu. Majowy bazowy wskaźnik CPI spadł do 3,5% r/r z 3,8% r/r w kwietniu, podczas gdy bazowy wskaźnik usług spadł do 4,7% r/r wobec oczekiwanych 4,8% r/r i 5,4% r/r w kwietniu.
• Sprzedaż detaliczna w USA spadła w maju 2025 r. o 0,9% miesiąc do miesiąca, po skorygowanym spadku o 0,1% w kwietniu, przekraczając prognozowany spadek o 0,7%. Konsumenci wycofali się przed oczekiwanymi taryfami, a największy spadek odnotowali sprzedawcy pojazdów silnikowych i części.
• Indeks rynku mieszkaniowego NAHB/Wells Fargo spadł o dwa punkty do 32 w czerwcu 2025 r., najniższego poziomu od grudnia 2022 r. i trzeciego najniższego odczytu od 2012 r., odbiegając od oczekiwań odbicia do 36. Odzwierciedla to wysokie stopy procentowe i pesymistyczny popyt konsumpcyjny w obliczu taryf i niepewnych warunków gospodarczych, które podnoszą koszty kredytów hipotecznych.
• Produkcja przemysłowa w USA spadła o 0,2% w maju 2025 r., odbiegając od oczekiwań wzrostu o 0,1%, po wzroście o 0,1% w kwietniu. Produkcja przemysłowa wzrosła o 0,1%, poniżej prognozowanych 0,2%.
• Ceny importowe w USA pozostały niezmienione w maju 2025 r., wbrew oczekiwaniom spadku o 0,2%, po wzroście o 0,1% w kwietniu. Ceny importu towarów innych niż paliwa wzrosły o 0,3%, przedłużając wzrost o 0,4%, najostrzejszy od roku, ponieważ zagraniczne firmy utrzymały ceny pomimo agresywnych taryf.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0600 - Brytyjski CPI za maj
0900 - Ostateczny CPI za maj w strefie euro
1230 - Rozpoczęcia budowy domów i pozwolenia na budowę w USA za maj
1230 - Tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych i kontynuacja wniosków w USA
1430 - Tygodniowy raport o zapasach ropy i paliw
1800 - Oświadczenie o polityce monetarnej FOMC w USA i materiały towarzyszące (projekcje ekspertów)
1830 - Konferencja prasowa przewodniczącego Fed Powella
0130 - Dane o zatrudnieniu w Australii za maj
Czwartek: Rynki USA zamknięte z okazji święta Juneteenth

Publikacje wyników

• Piątek: Accenture, Kroger, Darden Restaurants
  
  Wszystkie wydarzenia makro, zysk i dywidendowe można znaleźć w kalendarzu Saxo na stronie .

Akcje

• USA: Akcje amerykańskie spadły we wtorek, gdy eskalujące napięcia Izrael-Iran i słaba sprzedaż detaliczna wstrząsnęły sentymentem. S&P 500 spadł o 0,8%, Dow o 0,7%, a Nasdaq o 0,9%. Groźba Trumpa wobec Iranu zwiększyła ostrożność inwestorów, podczas gdy sprzedaż detaliczna w maju spadła o 0,9%, wskazując na efekty taryf. Akcje energetyczne wyróżniały się, gdy ropa wzrosła, z ExxonMobil i Chevronem zyskującymi ponad 2%. Akcje linii lotniczych i konsumenckie były w tyle, a T-Mobile spadło po tym, jak SoftBank zmniejszył swoje udziały. Teraz uwaga skupia się na decyzji Fed dotyczącej stóp procentowych i wskazówkach przewodniczącego Powella dzisiaj wieczorem.
• Europa: Europejskie akcje zakończyły wtorek na wyraźnym spadku, gdy napięcia na Bliskim Wschodzie i twarde stanowisko Trumpa wobec Iranu wywołały ruchy unikania ryzyka. Stoxx Europe 600 spadł o 0,8%, DAX stracił 1,1%, a CAC 40 spadł o 0,8%. Energia była jedynym sektorem na zielono, podnoszona przez ceny ropy. Akcje banków i technologiczne były najbardziej obciążone, z SocGen, Kering i Deutsche Telekom na czele strat. Rynki oczekują na kluczowe dane o inflacji w Wielkiej Brytanii i decyzję dotyczącą stóp procentowych w Szwecji, podczas gdy inwestorzy pozostają ostrożni wobec dalszej eskalacji w regionie.
• Wielka Brytania: FTSE 100 spadł o 0,46% do 8,834, gdy globalny konflikt i niepewność dotycząca umów handlowych utrzymywały inwestorów w defensywie. Siła w sektorze energetycznym była zrównoważona przez spadki w sektorze przemysłowym i konsumenckim. Ashtead wzrosło na wynikach, ale Unilever i Informa były w tyle. Nowe sankcje Wielkiej Brytanii wobec Rosji i nowe warunki handlowe USA-Wielka Brytania miały niewielki wpływ na rynek. Prognozy wzrostu gospodarczego zostały obniżone do 1,2% na 2025 rok, podkreślając ostrożne podejście. Teraz inwestorzy oczekują na aktualizację polityki Banku Anglii.
• Azja: Rynki azjatyckie wzrosły, gdy optymizm technologiczny i kryptowalutowy zrównoważył regionalną niepewność. KOSPI w Korei Południowej wzrósł o 0,7% dzięki zyskowi w sektorze AI i chipów, podczas gdy Chiny i Hongkong spadły, gdy fora polityczne nie przyniosły niespodzianek. Odnowione rozmowy handlowe między Koreą a USA podniosły sentyment, ale trwający konflikt Izrael-Iran ograniczył apetyt na ryzyko. W Chinach brak wsparcia politycznego i presja na akcje EV w Hongkongu wpłynęły na spadki, podczas gdy rynki walutowe i obligacji pozostały stabilne.

Zmienność

Zmienność wzrosła we wtorek, gdy nagłówki o wojnie i nerwy związane z Fed zaniepokoiły inwestorów. VIX skoczył o 13% do 21,60, a wskaźniki VIX na jeden dzień i dziewięć dni również wzrosły do ponad 21. Wolumeny opcji wzrosły, gdy popyt na zabezpieczenia zwiększył się. Kontrakty terminowe sugerują, że zmienność będzie się utrzymywać, choć nie wzrośnie znacząco. Dla długoterminowych inwestorów, ostatnie wahania przywróciły zmienność do średnich poziomów z ostatnich 3 miesięcy - nie jest to terytorium paniki, ale przypomnienie, aby pozostać czujnym, gdy zbliża się posiedzenie Fed i ryzyko geopolityczne.

Aktywa cyfrowe

Rynki kryptowalut naśladowały akcje, łagodząc się po poniedziałkowym odbiciu. Bitcoin spadł o 1,6% do 105,4 tys. USD, a Ether osunął się do 2,535 USD. Zarówno IBIT (-3,7%), jak i ETHA (-5%) śledziły spadek, mimo silnych napływów instytucjonalnych wcześniej w tygodniu. Altcoiny i akcje związane z kryptowalutami były mieszane. Przejście przez Senat USA ustawy GENIUS (regulacja stablecoinów) oznaczało krok naprzód, ale nie podniosło sentymentu, gdy obawy geopolityczne utrzymywały niski apetyt na ryzyko. Jednak ciągłe napływy ETF podkreślają trwałą adopcję instytucjonalną nawet podczas konsolidacji.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych pozostają w środku zakresu na całej krzywej rentowności po słabym raporcie o sprzedaży detalicznej w USA za maj wczoraj i przed dzisiejszymi danymi o wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych oraz posiedzeniem FOMC, z danymi o rozpoczęciach budowy domów również potencjalnie przyciągającymi więcej uwagi niż zwykle na oznaki słabnącego rynku mieszkaniowego w USA. Benchmark 2-letnich obligacji skarbowych USA handluje dziś rano blisko 3,95%, gdy rynek będzie obserwował wszelkie wskazówki podczas posiedzenia FOMC i następującej konferencji prasowej przewodniczącego Fed Powella, czy Fed skłania się bardziej ku łagodzeniu i otwiera możliwość cięcia stóp w lipcu (obecnie szanse na cięcie w lipcu wynoszą tylko około 15% i tylko nieco ponad 55% na jedno cięcie do posiedzenia FOMC w połowie września).
• Spready kredytowe wysokodochodowe w USA nieznacznie się rozszerzyły w związku z osłabieniem sentymentu ryzykownego wczoraj, częściowo spowodowanym wzrostem cen ropy naftowej w związku z trwającą konfrontacją Iran-Izrael. Miernik Bloomberga dotyczący spreadów kredytowych wysokodochodowych do amerykańskich obligacji skarbowych, który śledzimy, rozszerzył się z wielomiesięcznego minimum w poniedziałek na poziomie 297 punktów bazowych do zamknięcia wczoraj o 7 punktów bazowych do 304 punktów bazowych.

Towary

• Szerokie wzrosty w ubiegłym tygodniu podniosły indeks Bloomberg Commodity Total Return do poziomu z września 2022 roku. Indeks, który śledzi koszyk 24 głównych kontraktów terminowych, wzrósł o 3,7% w ubiegłym tygodniu, podnosząc roczny wzrost do 10,4%, z ostatnimi zwyżkami obejmującymi ropę naftową, produkty paliwowe, złoto, srebro, soję i pszenicę.
• Ropa naftowa ponownie wzrosła w związku z obawami, że USA mogą bardziej bezpośrednio zaangażować się w ataki na Teheran, zwiększając obawy o eskalację na Bliskim Wschodzie i potencjalne zakłócenia dostaw ropy - zablokowanie cieśniny Hormuz to najgorszy scenariusz. Opcje na ropę są teraz bardziej bycze - wyceny opcji kupna są wyższe niż opcji sprzedaży - niż po inwazji Rosji na Ukrainę w 2022 roku, pokazując globalny rynek, który jest na krawędzi.
• Srebro osiągnęło nowy 13-letni szczyt powyżej 37 USD, podczas gdy złoto pozostaje poniżej 3,400 USD - podkreślając żółty metal, który nadal się konsoliduje, pozostawiając go w ograniczonym zakresie na razie. Uwaga pozostaje na Bliskim Wschodzie, danych gospodarczych USA i terminie następnego cięcia stóp procentowych w USA.
• Zboża: siła na rynkach energetycznych wspierała kukurydzę i soję, biorąc pod uwagę rolę tych upraw w produkcji biopaliw, podczas gdy pszenica CBOT osiągnęła tygodniowy szczyt, ponieważ powolny początek zbiorów pszenicy ozimej w USA pomógł wywołać pokrycie krótkich pozycji przez spekulantów, którzy przez ostatnie trzy lata utrzymywali netto krótką pozycję w obliczu obfitej podaży.

Waluty

• Dolar amerykański umocnił się wczoraj pomimo słabego raportu o sprzedaży detalicznej w USA za maj, być może napędzany przez wyrównanie ciężkich krótkich pozycji na USD na marginesie przed dzisiejszym posiedzeniem FOMC. Niemniej jednak trudno jest wyobrazić sobie jastrzębi scenariusz na dzisiejszym posiedzeniu FOMC, biorąc pod uwagę, że oczekiwania dotyczące cięcia stóp w lipcu są dość niskie, jak wspomniano powyżej w sekcji dotyczącej obligacji. Rynek może być znacznie bardziej wrażliwy na dzisiejsze dane o wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych po trzech kolejnych nieco podwyższonych odczytach.
• EURUSD wyzwał poniżej kluczowego lokalnego wsparcia tuż poniżej 1,1500, ale można argumentować, że musiałby ustąpić przez 1,1450-1,1400, aby zasugerować bardziej głębokie odwrócenie - oczekując na akcję cenową po posiedzeniu FOMC dla statusu.
• Jen umocnił się nieco wczoraj w związku ze słabym globalnym sentymentem ryzykownym, ograniczając entuzjazm dla transakcji carry, przy czym GBPJPY odnotował największe odwrócenie w dół po tym, jak drażnił szczyt wielomiesięcznego zakresu. Oporność USDJPY wokół 145,00 ponownie się utrzymała, gdy wyciskanie aż do 145,44 w nocy ustąpiło miejsca ponownemu przesunięciu w kierunku okrągłego poziomu w późnym handlu azjatyckim.
• Funt szterling znacznie osłabił się wczoraj na całej linii, ponieważ waluta jest być może wrażliwa na sentyment ryzykowny. GBPUSD spadł aż do 1,3422 w nocy po handlu na poziomie 1,3591 wczoraj, a EURGBP wzrósł powyżej 0,8550 po raz pierwszy od kwietnia.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.