Rychlý přehled trhu - 12. listopadu 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Dow dosáhl rekordu díky zdravotnictví, Evropa uzavřela na nových maximech, Asie smíšeně
• Volatilita: Volatilita zůstává na nízké úrovni, protože trhy čekají na údaje o inflaci v USA, které určí směr vývoje
• Digitální aktiva: Kryptotrhy se drží stabilně, investoři jsou před CPI opatrní
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů jsou nižší kvůli slabým údajům o mzdách ADP. Dvouleté britské dluhopisy Gilts se dostaly na nejnižší úroveň za více než rok kvůli slabým údajům z trhu práce.
• Měny: Slabost JPY dominuje s EURJPY na historickém maximu.
• Komodity: Drahé kovy konsolidují nedávné zisky. Ropa čeká na měsíční zprávy
• Makro události: Americká aukce 10letých dluhopisů, vystoupení několika členů FOMC

Makro titulky

• Soukromí zaměstnavatelé v USA zrušili v posledních čtyřech týdnech do 25. října 2025 v průměru 11 250 pracovních míst týdně , podle ADP Research, což poukazuje na zpomalení trhu práce. Kvůli pokračujícímu uzavření vlády byly odloženy zářijové údaje ministerstva práce o zaměstnanosti. Kromě toho společnost Challenger, Gray & Christmas oznámila, že v říjnu bylo zrušeno 153 074 pracovních míst, což představuje nejvyšší měsíční počet od roku 2003.
• Ekonomický poradce Bílého domu Kevin Hassett očekává, že růst USA se do začátku roku 2026 vrátí na 3-4 % , a to navzdory nedávnému uzavření vlády, které by mohlo snížit růst o 1-1,5 bodu. Předpokládá, že některé ztráty jsou trvalé, ale růst by se měl obnovit do příštího roku. Ekonomové varují před problémy, jako jsou slabé spotřebitelské výdaje a vysoká inflace, ale zvýšené investice podniků by mohly těmto problémům čelit.
• Švýcarsko se blíží k uzavření dohody o 15% clech s USA, což je méně než 39% clo, které na zemi uvalila Trumpova administrativa na začátku letošního roku, a která by mohla být dokončena ve čtvrtek nebo v pátek, pokud ji prezident Trump schválí.
• Vedoucí výzkumný pracovník společnosti DeepSeek varoval, že automatizace by mohla vyvolat vážnou krizi na trhu práce a "otřást společností v základech", podle deníku South China Morning Post. Vyzval firmy zabývající se umělou inteligencí, aby fungovaly jako "informátoři" o tom, která pracovní místa zaniknou jako první, a poznamenal, že se stále nacházíme ve "fázi líbánek". Zatímco západní technologičtí lídři již dlouho varují před jobpocalypsou způsobenou umělou inteligencí, a to hlavně u základních, bílých límečků, Čína již čelí pracovní krizi absolventů.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

Vládní data USA jsou ovlivněna odstávkami a pravděpodobně budou zpožděna.

0700 - Německo říjen PPI
1200 - Žádosti o hypotéku MBA v USA v listopadu
1800 - USA prodají desetileté dluhopisy v hodnotě USD 42 mld.

Řečníci z Fedu (zvýraznění hlasujících členů): Williams (1420), Paulson (1500), Waller (1520), Bostic (1715), Miran (1730) a Collins (2100).

Finanční výsledky společností

• Dnes: Cisco Systems, Hon Hai Precision, Infineon
• Čtvrtek: Siemens, Walt Disney, Applied Materials, Deutsche Telekom, Brookfield, Nu Holdings
• Pátek: Compagnie Financiere Richemont

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 vzrostl o 0,2 %, Dow přidal 1,2 % na rekordní hodnotu a Nasdaq klesl o 0,3 %, protože pokrok směrem k ukončení shutdownu zlepšil náladu, zatímco technologický sektor zaostal po prodeji společnosti Nvidia společností SoftBank. Velké farmaceutické společnosti táhly Dow vzhůru: Merck +4,8 %, Amgen +4,6 % a Johnson & Johnson +2,9 %. Nvidia −3,0 % a Micron −4,8 %, protože vybírání zisků zasáhlo polotovary. Pozornost se soustředí na hlasování Sněmovny reprezentantů o návrhu zákona o financování a na další vlnu maloobchodního zisky.
• Evropa: Akcie prodloužil pondělní rally na rekordní hodnoty, přičemž index Euro Stoxx 50 vzrostl o 1,1 % a Stoxx 600 o 1,3 %. Společnost Adyen vyskočila o 8 % poté, co si stanovila dlouhodobý růst o 20 % a vyšší marže, zatímco luxusní a automobilový průmysl přidal podporu, včetně Hermès +3,7 % a Stellantis +4,1 %. Index FTSE 100 zaznamenal další rekordní uzavírací hodnotu, když vzrostl o 1,2 %, protože měkčí údaje z britského trhu práce podpořily sázky na snížení úrokových sazeb; švýcarské luxusní značky vzrostly díky naději na dohodu o clech, Swatch +4,2 % a Richemont +2,0 %.
• Asie: Tón se promísil s titulem o politice a umělé inteligenci. Nikkei 225 klesl o 0,1 %, protože slabost čipů kompenzovala dřívější sílu, Hang Seng posílil o 0,2 % na 26 696 díky nemovitostem a finančním společnostem a CSI 300 klesl o 0,9 %. V oblasti elektromobilů vynikl Xpeng, který vzrostl o 17,9 % díky rekordním říjnovým dodávkám a aktualizacím produktů, zatímco SMIC klesl o 2,9 % v důsledku obnovených nervů ohledně čipů s umělou inteligencí.

Volatilita

• Volatilita na trhu zůstává tlumená, přičemž VIX sklouzl k polovině 17. úrovně, protože obchodníci čekají na zítřejší zprávu o vývoji CPI v USA - klíčovou makro událost, která pravděpodobně udá tón do konce roku. Navzdory stabilnímu pohybu směrem vzhůru na akcie trh opce stále oceňuje mírný pohyb na úrovni zhruba $30–35 na S&P 500 pro dnešní den a zhruba $60 do páteční expirace, což signalizuje spíše klidná očekávání než spokojenost.
• Skew zůstává na krátkodobém řetězci SPX mírně nakloněný směrem k calls, naznačuje, že investoři se spíše umisťují na potenciální vzestupná překvapení než na zajištění proti riziku poklesu. Vzhledem k aukci desetiletých státních dluhopisů, která se má uskutečnit dnes, a k rostoucímu tlaku na údaje se zdá, že investoři jsou spokojeni s tím, že budou vyčkávat, dokud inflace nepotvrdí, zda Fed dokáže zůstat trpělivý, pokud jde o sazby.

Digitální aktiva

• Kryptotrhy obchod se před údaji o CPI pohybují do strany, přičemž Bitcoin se drží poblíž 103 tisíc dolarů a Ethereum kolem. $3.4k. Aktivita spotových ETF vykazuje ochlazení nadšení - IBIT poklesl zhruba o 3 % a ETHA nadále zaznamenává odliv - což odráží opatrnost investorů po nedávných výkyvech způsobených makrem. Širší altcoiny, jako je Solana a XRP, stále zaznamenávají selektivní nákupy, což naznačuje spíše rotaci kapitálu než obnovený apetit k riziku. Mezitím podané žádosti o potenciální ETF na XRP a Chainlink dodávají optimismus, že se institucionální přístup dále rozšíří.
• Celkově zůstává oblast kryptoměn závislá na datech a citlivá na likviditu, což odráží klid na makro trhu před zítřejším tiskem inflace.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů včera klesly v důsledku slabých údajů o mzdách ADP, které zmátly poté, co předchozí zpráva za říjen naznačila mírný růst mezd. Včera se obchodovalo pouze s futures na státní dluhopisy, ale benchmarkový dvouletý výnos se dnes v Asii obchoduje na úrovni 3,56 %, tedy tři bazické body pod pondělním závěrem, zatímco benchmarkový desetiletý výnos se po úrovních 4,07 % přes noc vrátil zpět k minimům rozpětí poblíž 4,09 %.
• Výnosy britských státních dluhopisů se včera propadly v důsledku slabých údajů z trhu práce, přičemž benchmarkový dvouletý Gilt včera zaznamenal nové minimum od srpna 2024 na úrovni 3,72 %, což představuje pokles o osm bazických bodů, protože trh přinesl další očekávání uvolnění měnové politiky Bank of England. Výnosy desetiletých zlatých dluhopisů rovněž prudce klesly a včera dosáhly 4,374 %, což je o jeden bazický bod méně než v roce 2025.

Komodity

• Zlato a stříbro po třídenní rally oslabily zpět na pozadí pokračujícího risk-on sentimentu napříč akciový trh, protože obchodníci čekají na znovuotevření vlády - a s ním i na vlnu ekonomických dat, která pravděpodobně upevní očekávání dalšího prosincového snížení sazeb při pokračující slabosti trhu práce. Fiskální obavy USA zůstávají klíčovým a trvalým zdrojem podpory pro investory hledající ochranu, ale po nejsilnějším roce za poslední desetiletí mohou drahé kovy čelit delšímu období konsolidace.
• Ceny ropy v úterý posílily , protože posílení rafinovaných paliv - podpořené americkými sankcemi namířenými proti předním ruským producentům - pomohlo vyrovnat jinak slabé signály o ceně ropy. Pozornost se nyní soustředí na sérii měsíčních zpráv o trhu s ropou, kterou dnes zahájí OPEC a EIA a zítra IEA, které mohou poskytnout jasnější vodítko ohledně velikosti a načasování očekávaného globálního přebytku. Týdenní údaje EIA o zásobách budou zveřejněny o den později než obvykle.

Měny

• Mezi hlavními měnami byla akce USD neutrální, protože převládalo oslabení JPY, přičemž USDJPY se prořezal na nová lokální maxima nad 154,50 a oprášil první po delší době viděnou rétorickou intervenci šéfa ministerstva financí Katayamy. EURJPY dokonce zaznamenal nová historická maxima.
• Slabost libry šterlinků zůstává tématem a EURGBP se včera stáhl nad 0,8800 kvůli slabým údajům z britského trhu práce, které v očekávání dalšího uvolnění ze strany Bank of England poslaly krátké britské výnosy na nejnižší úroveň za více než rok.
• Rally CHF se dále rozšířila díky nadějím (podle mediálních zdrojů), že USA sníží svou velmi vysokou celní bariéru, aby ji srovnaly s úrovní většiny obchodních partnerů, a to z 39 na 15 %. EURCHF se včera a přes noc obchodoval až na úrovni 0,9266, než našel podporu, po nedávných maximech vysoko nad 0,9300.