Rychlý přehled trhu – 27. března 2026

Tržní faktory a katalyzátory

• Akcie: Akcie klesly napříč regiony, jelikož zprávy z Íránu pozvedly ropu, obnovily obavy z inflace a zasáhly technologie.
• Volatilita: Geopolitika, riziko ropy, VIX zvýšený
• Digitální aktiva: Krypto měkčí, expirace opcí, odlivy z ETF
• Dluhopisy: Velký skok v globálních výnosech ve čtvrtek na čerstvém růstu cen ropy, s japonskými výnosy JGB dosahujícími nových víceletých maxim.
• Měny: Síla USD ve čtvrtek polevila brzy v pátek, japonské ministerstvo financí zvažuje proti slabosti JPY
• Komodity: BCOM ukazuje malou týdenní ztrátu, ale velký měsíční zisk; ropa stabilní blízko maxim; zlato v rozmezí, ale nervózní
• Makroekonomické události: Geopolitika, odolnost pracovní trhud, stabilní globální růst, rizika inflace, Fed opatrný ohledně inflace způsobené ropou

Makroekonomické titulky

• Trump prodloužil termín pro odložení amerických útoků na íránskou energetickou infrastrukturu o 10 dní, tvrdí, že rozhovory jdou „velmi dobře“. Írán umožnil 10 tankerům průchod Hormuzem a odmítl americký plán, navrhnul vlastní podmínky, včetně kontroly nad Hormuzem, zatímco podle WSJ ministerstvo obrany uvažuje o vyslání dalších 10 000 vojáků na Blízký východ.
• Počet prvotních žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA vzrostl o 5 000 na 210 000 v polovině března, což odpovídá očekáváním, ale je pod průměrem minulého roku. Pokračující žádosti klesly o 32 000 na 1 819 000, pod očekáváním, spojujíce se s nejnižší hodnotou od května 2024. To kontrastuje se slabou únorovou zprávou o zaměstnanosti. Nároky federálních zaměstnanců klesly o 59 na 584.
• Globální růst HDP je předpovídán na 2,9 % v roce 2026 a 3,0 % v roce 2027, poháněn investicemi do technologií a zmírněním cel, navzdory nejistotě ohledně konfliktu na Blízkém východě. Inflace pro ekonomiky G20 je revidována na 4,0 % v roce 2026, s poklesem na 2,7 % v roce 2027. Růst USA zpomalí z 2,0 % na 1,7 %, inflace dosáhne vrcholu na 4,2 %. Růst Číny se zmírní na 4,4 % a 4,3 %. Eurozóna poroste 0,8 %, zotavující se na 1,2 %, zatímco růst Japonska zůstane na 0,9 %.
• Tři představitelé Fedu vyjádřili rostoucí obavy ohledně ekonomického výhledu USA kvůli válce na Blízkém východě, s jedním tvůrcem politiky říkajícím, že skok v cenách ropy změnil rovnováhu rizik prozatím, zanechávající inflaci jako větší obavy než zaměstnanost. Mezitím Stephen Miran uvedl, že snižování poptávky po likviditě finančního systému by mohlo umožnit centrální bance výrazně snížit svou bilanci a uvolnit měnovou politiku.

Hlavní body makroekonomického kalendáře (časy v GMT)

0800 – Španělsko blesková březnová CPI
1400 – USA březnový konečný sentiment University of Michigan

Finanční výsledky tento týden

• Dnes: Carnival
• Příští týden:
  • Úterý: Nike

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 klesl o 1,7 % na 6477,16, Dow padl o 1,0 % na 45960,11, a Nasdaq Composite ztratil 2,4 % na 21408,08 poté, co naděje na rychlý diplomatický průlom vyprchaly po odmítnutí amerického návrhu na příměří Íránem. Brent uzavřel nad 108 USD za barel, výnosy státních dluhopisů vzrostly, a trh rychle vzpomněl, že vysoká ropa málokdy je milostným dopisem k růstu. Nvidia klesla o 4,2 %, AMD padlo o 7,5 %, a Intel ztratil 6,5 %, zatímco akcie polovodičových společností vedly výprodej, zatímco Valero vzrostlo o 5,8 %, jak energetické názvy následovaly ropu výš. Dalším bodem sledování je, zda Trumpův 10denní odklad zchladí ropu, nebo jednoduše oddálí další bolest na trhu.
• Evropa: Evropa také zamířila dolů. STOXX 600 klesl o 1,1 % na 580,84, Euro STOXX 50 padl o 1,5 % na 5565,93, a FTSE 100 ztratila 1,3 %, jak rostoucí ceny energií a pevnější výnosy dluhopisů oživily obavy z inflace a více jestřábí Evropské centrální banky. Cyklické sektory utrpěly: H&M klesl o 2,2 % po slabých březnových prodejích, které zastínily překonání očekávání  zisků, Boliden se propadl o 20,0 % v reakci na zprávy o narušení a Edenred klesl o 17,2 % po italském antimonopolním vyšetřování. Další test je jednoduchý, i když ne radostný: mohou data o inflaci ochladit obavy ze sazeb před tím, než ropa způsobí více škod.
• Asie: Asie oslabila ve čtvrtek, jak obavy z ropy a obnovující tlak na jména čipů zasáhly chuť k riziku. Japonský Nikkei 225 sklouzl o 0,3 % na 53603,65 a hongkongský Hang Seng klesl o 1,9 % na 24856,43, zatímco jihokorejský Kospi klesl o 3,0 %, jak investoři prodávali jména paměti a připravovali se na inflaci zasahující vyšší energetické importy. Samsung klesl o 4,7 % a SK Hynix ztratil 6,2 % po Google aktualizaci paměťové komprese, která otřásla předpoklady o budoucí poptávce, zatímco Alibaba klesla o 4,6 %, Meituan padl o 3,7 %, a Kuaishou se propadl o 14,0 %, kdy hongkongské technologie zvrátily středeční úlevu a investoři se obávali měkčího růstu a těžšího AI výdajového zatížení. Páteční ranní obchodování se při držení Trumpova úměrného termínu o 10 dní zklidnilo, ale region vypadá stále řízený mediálními titulky.

Volatilita

• Volatilita je nadále primárně řízena geopolitikou, ropou a očekáváním inflace spíše než konkrétními vývoji u společností. Prodloužení pauzy na potenciální údery proti íránské energetické infrastruktuře pomohlo mírně stabilizovat sentiment, ale podkladové riziko zůstává nevyřešené. Trhy jsou stále vysoce citlivé na jakékoli narušení kolem Hormuzského průlivu, vzhledem k jeho významu pro globální dodávky ropy, a jakákoli obnovující eskalace rychle může vrátit vyšší očekávání inflace a oddálit snižování sazeb. VIX uzavřel na 27,44, zůstává zvýšený a signalizuje, že investoři jsou stále opatrní, i přes absenci paniky.
• Z perspektivy opcí začal trh týden cenou pohybu S&P 500 kolem 178 bodů (2,74 %) do dnešní expirace; s tím, že zůstává pouze dnešek, cena vnímá posun na zhruba 80 bodů (1,2 %). Pro dnešní expiraci opční řetězec ukazuje mírný sklon vzhůru, kdy se téměř ATM call opce kolem oblasti 6475–6480 obchodují mírně výše než srovnatelné put opce, což naznačuje omezenou poptávku po okamžité ochraně proti poklesu.

Digitální aktiva

• Digitální aktiva jsou opět měkčí, což posiluje pohled, že krypto se stále obchoduje jako rizikové aktivum spíše než defenzivní. Bitcoin drží blízko 68600 USD, Ether kolem 2060 USD, zatímco XRP a Solana zůstávají pod tlakem, jak širší sklon k riziku je zatížen pokračující nejistotou ohledně Íránu a makro řízenou volatilitou. Klíčovým krátkodobým katalyzátorem je dnešní velká expirace opcí na bitcoinu, která by mohla zvýšit krátkodobé cenové výkyvy, jak se pozice ruší a zajištění upravují.
• Institucionální toky zůstávají opatrné. Americké spotové Bitcoin ETF zaznamenaly 171 milionů USD čistý odliv dne 26. března, včetně zhruba 42 milionů USD z IBIT, zatímco americké spotové Ether ETF viděly 92 milionů USD čistý odliv, s ETHA zodpovědnou za významný 140 milionový výběr, jen částečně kompenzovaný přílivem do dalších produktů. To naznačuje, že institucionální poptávka zůstává selektivní, zejména pro expozici na Ethereum. Akcie spojené s kryptem tento tón odrážejí, s slabostí u COIN, MSTR, RIOT, CLSK, a CIFR, zatímco MARA vyčnívá po oznámení prodeje bitcoinu na snížení dluhu.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů prudce vzrostly ve čtvrtek, když ceny ropy udělaly totéž, přičemž referenční 2letý výnos státního dluhopisu vzrostl o celých deset bazických bodů na 3,98 %, nejvyšší denní uzavření pro tento cyklus a od června minulého roku. Na těchto úrovních trh spoléhá na představu, že další politický krok Fedu by byl zvýšení sazeb na inflační rizika z rostoucích cen energií kvůli válce v Íránu. Nicméně, zbytek kalendářního roku 2026 má pouze polovinu zvýšení sazeb oceněno. Výnos 10letého dluhopisu vzrostl z uzavření ve středu 4,33 % na 4,42 %, stále jen kousek od maximální hodnoty 4,44 % z dříve tento týden. na 4,36 %. Rychlejší pohyb vyšší na krátkém konci výnosové křivky amerických státních dluhopisů viděl zploštění 2-10 na pod 45 bazických bodů z čtyřletého vyššího poblíž 73 bazických bodů v začátku února.
• Krátkodobé výnosy japonských vládních dluhopisů dosáhly dalšího víceletého maxima, kdy referenční 2letý výnos vzrostl o dalších 3,5bps v pátek na 1,386 % v pozdních obchodních hodinách v Tokiu, nejvyšší úroveň od roku 1996. Trh cení více než 65 % pravděpodobnosti 25bp zvýšení sazeb na konci dubnového zasedání BoJ. Dále na křivce, referenční 10letý JGB výnos také sledoval víceletá maxima, jak vyskočil o osm bazických bodů na 2,36 %, těsně nad cyklické maximum z ledna.
• Evropské výnosy ve čtvrtek raketově vzrostly na zhoršené inflační obavy z vyšších cen energií. Referenční 2letý německý Schatz vzrostl o více než 11 bazických bodů na uzavření na 2,715 %, nejvyšší denní uzavření od poloviny roku 2024. Na dlouhém konci křivky referenční 10letý německý Bund zaznamenal své nejvyšší denní uzavření od roku 2011 lehce nad 3,07 %.

Komodity

• Bloomberg Commodity Index směřuje k malé týdenní ztrátě, se ztrátami v energii a drahých kovech částečně kompenzovanými zisky v průmyslových kovech a napříč zemědělským sektorem. Navzdory této ztrátě zůstává index na cestě k měsíčnímu zisku kolem 10 %. Brent se blíží k rekordnímu měsíčnímu pokroku, jak globální dodavatelský výhled nadále utužuje, aktuálně nahoru o 44 %, zatímco rafinované produkty jako nafta stouply o více než 60 %. Celkově je index - sledující koš 26 hlavních komoditních futures - nahoru o 31 % meziročně, nadále překonává jiné třídy aktiv s výrazným odstupem.
• Trhy s ropou nadále reagují na měnící se tón Trumpovy válečné rétoriky, s cenami stabilizujícími se v časném pátečním obchodování po vzestupu blízko 110 USD ve čtvrtek. Trump prodloužil termín íránských rozhovorů po amerických akciích, které zaznamenaly nejhorší den od začátku krize, zatímco Teherán umožnil omezenému počtu tankerů tranzit Hormuzským průlivem. Přesto snížený tok kolem 8 milionů barelů denně nadále kriticky utužuje globální výhled dodávek. Odhaduje se, že 1000 plavidel - především přepravující ropu, paliva a LNG - jsou aktuálně uvězněna v Zálivu, neochotna tranzitovat kvůli zvýšeným bezpečnostním rizikům a odvolání krytí pojištění rizik války.
• Zlato a stříbro pokračují v obchodování v souladu se širšími rizikovými aktivy, aktuálně poháněna pohyby cen energií kvůli jejich dopadu na růst, inflaci a očekávání sazeb. Zdá se, že investoři jsou zdráhaví opět se zapojit do dlouhodobého narativu tvrdých aktiv, dokud se tato korelace nezačne rozpadat. Tento týden zlato našlo podporu na svém 200denním klouzavém průměru, naposledy na 4113 USD, s odporem nalezeným blízko 4600 USD. Odlivy z ETF přetrvaly, byť pomalejším tempem, přinesly celkový čistý prodej tento měsíc na 85 tun, ekvivalentní 2,7% snížení ve držení.

Měny

• Americký dolar posílil na nové týdenní maxima ve čtvrtek, ale v páteční asijské seanci polevil, možná jak ceny ropy mírně oslabily a jak japonské ministerstvo financí zvažovalo proti další slabosti JPY, hrozící „odvážné akce“ na další slabost JPY po USDJPY opětovné dosažení úrovně kolem 160,00 ve čtvrtek (zaznamenání maxima 159,85 před návratem zpět pod 159,60). EURUSD dosáhl minima ve čtvrtek 1,1520 před návratem blízko 1,1550.
• AUDUSD klesl až na 0,6872 do časných pátečních hodin, jeho nejnižší úroveň od konce ledna, před návratem zpět nad 0,6900.