Point de marché – 27 mars 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

• Actions : Les actions ont reculé dans toutes les régions, les tensions liées à l’Iran ayant fait grimper le pétrole, ravivé les craintes d’inflation et pesé sur la technologie.
• Volatilité : Géopolitique, risque lié au pétrole, VIX élevé
• Actifs numériques : Crypto en repli, expiration d’options, sorties des ETF
• Marché Obligatoire : Forte hausse des rendements mondiaux jeudi sur fond de progression des prix du pétrole, les rendements des obligations japonaises (JGB) atteignant de nouveaux sommets sur plusieurs décennies.
• Devises : La force du dollar jeudi s’est atténuée en début de séance vendredi, le ministère japonais des Finances s’exprimant contre la faiblesse du JPY
• Matières premières : Le BCOM affiche une légère baisse hebdomadaire mais un gain mensuel important ; le pétrole se stabilise près de ses sommets ; l’or évolue dans un range mais reste nerveux
• Événements macro : Géopolitique, résilience du marché du travail, croissance mondiale stable, risques inflationnistes, Fed prudente face à l’inflation liée au pétrole

Actualités macroéconomiques

• Trump a prolongé de 10 jours la date limite pour des attaques américaines contre les infrastructures énergétiques iraniennes, affirmant que les discussions se déroulent « très bien ». L’Iran a laissé passer 10 tankers par le détroit d’Hormuz et a rejeté le plan américain, proposant ses propres conditions, incluant un contrôle sur Hormuz, tandis que le Département de la Défense, selon le WSJ, envisage d’envoyer 10 000 soldats supplémentaires au Moyen-Orient.
• Les inscriptions initiales au chômage aux États-Unis ont augmenté de 5 000 pour atteindre 210 000 à la mi-mars, conformément aux attentes mais en dessous de la moyenne de l’an dernier. Les inscriptions continues ont diminué de 32 000 à 1 819 000, sous les attentes, atteignant leur plus bas niveau depuis mai 2024. Cela contraste avec le rapport sur l’emploi décevant de février. Les demandes des employés fédéraux ont diminué de 59 à 584.
• La croissance du PIB mondial est attendue à 2,9 % en 2026 et 3,0 % en 2027, soutenue par les investissements technologiques et l’assouplissement des droits de douane, malgré l’incertitude liée au conflit au Moyen-Orient. L’inflation dans les économies du G20 est révisée à 4,0 % en 2026, avant de ralentir à 2,7 % en 2027. La croissance américaine ralentira de 2,0 % à 1,7 %, avec une inflation culminant à 4,2 %. La croissance de la Chine ralentira à 4,4 % puis 4,3 %. La zone euro progressera de 0,8 %, avant de remonter à 1,2 %, tandis que la croissance du Japon restera à 0,9 %.
• Trois responsables de la Fed ont exprimé une inquiétude croissante quant aux perspectives économiques américaines en raison de la guerre au Moyen-Orient, l’un d’eux indiquant que la flambée des prix du pétrole avait modifié l’équilibre des risques, faisant de l’inflation une préoccupation plus importante que l’emploi. Par ailleurs, Stephen Miran a déclaré que la réduction de la demande de liquidité du système financier pourrait permettre à la banque centrale de réduire significativement la taille de son bilan et d’assouplir la politique monétaire.

Temps forts du calendrier macro (heures en GMT)

0800 – Espagne, CPI préliminaire de mars
1400 – États-Unis, indice final de confiance de l’Université du Michigan (mars)

Résultats cette semaine

• Aujourd’hui : Carnival
• Semaine prochaine :
  • Mardi : Nike

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 1,7 % à 6 477,16, le Dow a perdu 1,0 % à 45 960,11 et le Nasdaq Composite a chuté de 2,4 % à 21 408,08, les espoirs d’une percée diplomatique rapide s’étant dissipés après le rejet par l’Iran de la proposition américaine de cessez-le-feu. Le Brent s’est installé au-dessus de 108 dollars le baril, les rendements des Treasuries ont augmenté, et le marché s’est rapidement rappelé qu’un pétrole élevé est rarement favorable à la croissance. Nvidia a chuté de 4,2 %, AMD de 7,5 % et Intel de 6,5 %, les valeurs des semi-conducteurs menant la baisse, tandis que Valero a progressé de 5,8 % dans le sillage de la hausse du pétrole. Le prochain point d’attention sera de savoir si la prolongation de 10 jours décidée par Trump apaisera les prix du pétrole ou ne fera que repousser le prochain choc de marché.
• Europe : L’Europe a également reculé. Le STOXX 600 a perdu 1,1 % à 580,84, l’Euro STOXX 50 a baissé de 1,5 % à 5 565,93 et le FTSE 100 a cédé 1,3 %, la hausse des prix de l’énergie et des rendements obligataires ravivant les inquiétudes sur l’inflation et une Banque centrale européenne plus restrictive. Les valeurs cycliques ont été sous pression : H&M a reculé de 2,2 % après des ventes faibles en mars malgré des bénéfices solides, Boliden a chuté de 20,0 % en raison de perturbations minières, et Edenred a perdu 17,2 % après une enquête antitrust en Italie. Le prochain test sera simple : les données d’inflation pourront-elles apaiser les craintes sur les taux avant que le pétrole ne cause davantage de dégâts ?
• Asie : L’Asie a reculé jeudi, les craintes liées au pétrole et la pression renouvelée sur les valeurs technologiques pesant sur l’appétit pour le risque. Le Nikkei 225 japonais a cédé 0,3 % à 53 603,65 et le Hang Seng de Hong Kong a chuté de 1,9 % à 24 856,43, tandis que le Kospi sud-coréen a perdu environ 3,0 %, les investisseurs vendant les valeurs liées à la mémoire et anticipant l’impact inflationniste de la hausse des importations d’énergie. Samsung a reculé de 4,7 % et SK Hynix de 6,2 % après une mise à jour de compression mémoire de Google ayant remis en cause les perspectives de demande, tandis qu’Alibaba a perdu 4,6 %, Meituan 3,7 % et Kuaishou 14,0 %, les valeurs technologiques de Hong Kong effaçant le rebond de mercredi sur fond d’inquiétudes concernant une croissance plus faible et des dépenses accrues en IA. Les premiers échanges de vendredi se sont stabilisés après la prolongation du délai de 10 jours par Trump, mais la région reste dictée par l’actualité.

Volatilité

• La volatilité reste principalement alimentée par la géopolitique, le pétrole et les anticipations d’inflation plutôt que par des facteurs propres aux entreprises. La prolongation de la pause concernant d’éventuelles frappes sur les infrastructures énergétiques iraniennes a légèrement stabilisé le sentiment, mais le risque sous-jacent demeure non résolu. Les marchés restent très sensibles à toute perturbation autour du détroit d’Hormuz, en raison de son importance pour l’approvisionnement mondial en pétrole, et toute nouvelle escalade pourrait rapidement alimenter les anticipations d’inflation et retarder les baisses de taux. Le VIX a clôturé à 27,44, restant élevé, signalant que les investisseurs demeurent prudents malgré l’absence de panique.
• Du point de vue des options, le marché anticipait en début de semaine un mouvement du S&P 500 d’environ 178 points (2,74 %) à l’approche de l’expiration d’aujourd’hui ; avec uniquement cette séance restante, le mouvement implicite s’est réduit à environ 80 points (1,2 %). Pour l’échéance d’aujourd’hui, la chaîne d’options montre un léger biais haussier, avec des calls proches du niveau 6 475–6 480 se négociant légèrement au-dessus des puts comparables, suggérant une demande limitée de protection immédiate contre la baisse.

Actifs numériques

• Les actifs numériques reculent de nouveau, confirmant que les cryptomonnaies continuent de se comporter comme des actifs risqués plutôt que défensifs. Le Bitcoin se maintient autour de 68 600 dollars, l’Ether autour de 2 060 dollars, tandis que le XRP et le Solana restent sous pression, l’appétit global pour le risque étant affecté par l’incertitude liée à l’Iran et la volatilité macroéconomique. Un catalyseur clé à court terme est l’importante expiration d’options Bitcoin aujourd’hui, susceptible d’accentuer les fluctuations de prix à court terme à mesure que les positions arrivent à échéance et que les couvertures sont ajustées.
• Les flux institutionnels restent prudents. Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré une sortie nette de 171 millions de dollars le 26 mars, dont environ 42 millions provenant d’IBIT, tandis que les ETF Ether spot américains ont connu une sortie nette de 92 millions de dollars, ETHA représentant à lui seul un retrait significatif de 140 millions, partiellement compensé par des entrées dans d’autres produits. Cela suggère que la demande institutionnelle reste sélective, en particulier pour l’exposition à l’Ethereum. Les actions liées aux cryptomonnaies reflètent ce ton, avec une faiblesse de COIN, MSTR, RIOT, CLSK et CIFR, tandis que MARA se distingue après avoir annoncé des ventes de Bitcoin pour réduire sa dette.

Marché Obligatoire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont fortement augmenté jeudi, à l’image des prix du pétrole, le rendement de référence à 2 ans progressant de dix points de base à 3,98 %, son plus haut niveau de clôture de ce cycle et depuis juin de l’année dernière. À ces niveaux, le marché privilégie l’idée que la prochaine décision de la Fed pourrait être une hausse des taux en raison des risques inflationnistes liés à la flambée des prix de l’énergie due à la guerre en Iran. Néanmoins, l’ensemble de l’année 2026 n’intègre encore qu’une demi-hausse de taux. Le rendement à 10 ans est passé de 4,33 % mercredi à 4,42 %, restant juste en dessous du pic de 4,44 % atteint plus tôt dans la semaine, à 4,36 %. La hausse plus rapide sur la partie courte de la courbe des taux américaine a entraîné un aplatissement du spread 2-10 sous les 45 points de base, contre un plus haut sur quatre ans proche de 73 points de base début février.
• Les rendements des obligations d’État japonaises à court terme ont atteint un nouveau sommet sur plusieurs décennies, le rendement de référence à 2 ans augmentant de 3,5 points de base vendredi pour atteindre 1,386 % en fin de séance à Tokyo, son plus haut niveau depuis 1996. Le marché intègre une probabilité supérieure à 65 % d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion de la BoJ fin avril. Plus loin sur la courbe, le rendement de référence à 10 ans des JGB a également atteint des sommets pluri-décennaux, en hausse de huit points de base à 2,36 %, légèrement au-dessus du pic du cycle enregistré en janvier.
• Les rendements européens ont fortement progressé jeudi en raison de craintes inflationnistes accrues liées à la hausse des prix de l’énergie. Le rendement de référence du Schatz allemand à 2 ans a augmenté de plus de 11 points de base pour clôturer à 2,715 %, son plus haut niveau depuis mi-2024. Sur la partie longue de la courbe, le Bund allemand à 10 ans a atteint son plus haut niveau de clôture depuis 2011, à un peu plus de 3,07 %.

Matières premières

• Le Bloomberg Commodity Index s’oriente vers une légère baisse hebdomadaire, les pertes dans l’énergie et les métaux précieux étant partiellement compensées par des gains dans les métaux industriels et le secteur agricole. Malgré ce repli, l’indice reste en bonne voie pour enregistrer une hausse mensuelle d’environ 10 %. Le Brent se dirige vers une progression mensuelle record alors que les perspectives d’offre mondiale continuent de se resserrer, actuellement en hausse de 44 %, tandis que les produits raffinés comme le diesel progressent de plus de 60 %. Globalement, l’indice — qui suit un panier de 26 contrats à terme sur matières premières majeures — est en hausse de 31 % sur un an, surperformant nettement les autres classes d’actifs.
• Les marchés pétroliers continuent de réagir à l’évolution du ton de la rhétorique de guerre de Trump, les prix se stabilisant en début de séance vendredi après avoir grimpé près de 110 USD jeudi. Trump a prolongé la date limite des discussions avec l’Iran après la pire séance des actions américaines depuis le début de la crise, tandis que Téhéran a autorisé un nombre limité de tankers à transiter par le détroit d’Hormuz. Néanmoins, la réduction des flux d’environ 8 millions de barils par jour continue de fortement resserrer les perspectives d’approvisionnement mondial. Environ 1 000 navires — principalement des pétroliers, transporteurs de carburant et de GNL — sont actuellement bloqués dans le Golfe, refusant de transiter en raison des risques sécuritaires élevés et du retrait des couvertures d’assurance liées au risque de guerre.
• L’or et l’argent continuent d’évoluer en ligne avec les actifs risqués, actuellement influencés par les mouvements des prix de l’énergie en raison de leur impact sur la croissance, l’inflation et les anticipations de taux. Les investisseurs semblent hésiter à revenir vers le thème des actifs tangibles à long terme tant que cette corrélation persiste. Cette semaine, l’or a trouvé un support sur sa moyenne mobile à 200 jours, récemment à 4 113 USD, avec une résistance proche de 4 600 USD. Les sorties des ETF se sont poursuivies, bien qu’à un rythme plus lent, portant les ventes nettes totales du mois à 85 tonnes, soit une baisse de 2,7 % des avoirs.

Devises

• Le dollar américain a atteint de nouveaux sommets hebdomadaires jeudi avant de se replier lors de la séance asiatique de vendredi, peut-être en raison d’un léger recul des prix du pétrole et des interventions du ministère japonais des Finances contre la faiblesse du JPY, menaçant de « mesures fortes » en cas de poursuite de cette tendance après que USDJPY a de nouveau approché le niveau de 160,00 en fin de séance jeudi (atteignant un sommet à 159,85 avant de retomber sous 159,60). EURUSD a touché un plus bas à 1,1520 jeudi avant de rebondir vers 1,1550.
• AUDUSD a chuté jusqu’à 0,6872 en début de séance vendredi, son plus bas niveau depuis fin janvier, avant de rebondir au-dessus de 0,6900.