Pozycjonowanie w oczekiwaniu na obniżki stóp procentowych przez Fed: strategie dla różnych klas aktywów

Kluczowe punkty:

• Słabnące dane dotyczące rynku pracy mogą skłonić Fed do zmiany stanowiska, a rynki przewidują rozpoczęcie obniżek stóp już we wrześniu. To prawdopodobnie wpłynie na makroekonomiczną strategię dla różnych klas aktywów.
• Spadające stopy procentowe zazwyczaj wspierają rozwój akcji wzrostowych, obligacji, złota oraz strategii dochodowych, ale uporczywe zagrożenia inflacyjne oznaczają, że kluczowa jest selektywność.
• Może to być wyjątkowa okazja do przeorganizowania portfeli - równowagi między dochodem, defensywą a wrażliwością na stopy procentowe przed nowym cyklem polityki.

Po długim okresie podwyższonych stóp procentowych, mających na celu opanowanie inflacji, pojawiające się oznaki spowolnienia gospodarczego oraz łagodniejsze dane z rynku pracy zaczynają zmieniać oczekiwania. Inwestorzy coraz bardziej wierzą, że Federalny Komitet ds. Operacji Otwartego Rynku (FOMC) przygotowuje się do złagodzenia polityki, potencjalnie już we wrześniu.

Kontrakty terminowe na fundusze Fed obecnie sugerują ponad dwa pełne cięcia stóp procentowych w nadchodzących kwartałach. Dochodowość obligacji rządowych spadła, akcje się dostosowują, a amerykański dolar zaczął tracić na wartości. Dla inwestorów to już nie tylko kwestia tego, czy cięcia stóp nadejdą, ale jak dostosować portfele do zmieniającego się cyklu.

Akcje: Co posiadać, gdy stopy procentowe spadają

Spadające stopy procentowe zwykle wspierają wyceny akcji, jednak wpływ ten nie jest równomierny dla wszystkich. Sektor, styl oraz jakość nabierają większego znaczenia, gdy polityka monetarna zmienia kierunek.

Oto strategiczne podejście do inwestowania w akcje:

Nastawienie na akcje wzrostowe, ale wybiórczo

Technologia i inne sektory z długim okresem wzrostu zazwyczaj zyskują najwięcej przy niższych stopach procentowych. Niższe stopy procentowe zwiększają wartość przyszłych zysków, co sprzyja firmom o wysokim potencjale wzrostu. Inwestorzy muszą jednak być selektywni: niektóre duże firmy technologiczne już uwzględniły agresywne założenia co do przyszłych zysków.

Rotacja do obszarów opóźnionych cyklicznie

Jeśli cięcia stóp procentowych skutecznie ustabilizują oczekiwania wzrostu gospodarczego, sektory bardziej wrażliwe na warunki ekonomiczne, takie jak małe spółki, sektory finansowy i przemysłowy, mogą odnotować lepsze wyniki. Te segmenty pozostawały w tyle za szerszym rajdem i mogą skorzystać na poprawie warunków finansowych.

Priorytet dla dochodu z akcji

Gdy dochodowość obligacji spada, rentowność dywidend staje się bardziej atrakcyjna, ponieważ inwestorzy szukają alternatywnych źródeł dochodu. Sektory takie jak przedsiębiorstwa użyteczności publicznej, infrastruktura i akcje o wysokiej dywidendzie mogą przyciągnąć kapitał szukający dochodu. Warto rozważyć rotację do sektorów oferujących zarówno stabilność, jak i zrównoważone wskaźniki wypłat.

Taktyczne wykorzystanie wrażliwości na stopy w sektorach aktywów realnych

REIT-y i firmy zajmujące się budową domów należą do najbardziej wrażliwych sektorów na zmiany stóp procentowych. REIT-y logistyczne zyskują na znaczeniu w związku ze zmianami w globalnych łańcuchach dostaw, podczas gdy REIT-y centrów danych korzystają z rosnącego zapotrzebowania na infrastrukturę dla AI. Firmy związane z mieszkalnictwem oraz dobrze zarządzane firmy budowlane mogą zyskać dzięki niższym stopom kredytów hipotecznych i poprawionej dostępności mieszkań.

Podkreślenie defensywności marży

Cła i ograniczenia po stronie podaży mogą utrzymywać inflację na wysokim poziomie, co zwiększa ryzyko stagflacji. W takim przypadku siła cenowa i jakość operacyjna stają się kluczowymi czynnikami konkurencyjności.

W środowisku spadającego wzrostu gospodarczego, firmy z solidnymi bilansami, siłą cenową i dyscypliną operacyjną są lepiej przygotowane do przetrwania. Defensywne sektory, takie jak opieka zdrowotna, podstawowe produkty konsumpcyjne oraz wybrane sektory przemysłowe, mogą oferować odporność oraz możliwości wzrostu. Jednak ryzyko związane z polityką pozostaje; na przykład, cła mogą wywierać presję na ceny konsumenckie, a potencjalne obniżki cen leków mogą stanowić wyzwanie dla perspektyw zysków firm farmaceutycznych.

Rozważenie wpływu waluty na globalne portfele

Cięcia stóp przez Fed często prowadzą do osłabienia dolara amerykańskiego, ale przy rosnących poziomach długu USA oraz nadchodzącej niepewności politycznej, osłabienie USD może być bardziej strukturalne w tym cyklu. Dla inwestorów bez ekspozycji na USD, może to wpłynąć na zwroty z amerykańskich akcji. Strategie zabezpieczania walutowego mogą pomóc w zarządzaniu tą ekspozycją.

Obligacje: Od dochodowości do całkowitej stopy zwrotu

Redukcje stóp procentowych historycznie stanowiły pozytywny katalizator dla obligacji, szczególnie tych o średnim i długim okresie zapadalności. Gdy dochodowość spada, ceny obligacji rosną, generując zyski kapitałowe oprócz dochodu. Oto, jak pozycjonować się w różnych segmentach:

Wybór optymalną długość: Średnioterminowe (5–10 lat)

Obligacje te oferują dobrą równowagę między wrażliwością na spadające stopy procentowe a odpornością na zmienność na końcu krzywej. Inwestorzy często wykorzystują ETF-y obligacji rządowych lub korporacyjnych o średnim terminie zapadalności jako część swojej podstawowej ekspozycji na obligacje.

Poszukiwanie jakościowego dochodu: Obligacje o ratingu inwestycyjnym

Obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym wciąż oferują atrakcyjne dochody przy stosunkowo niskim ryzyku kredytowym. Mogą one zwiększyć potencjał dochodowy i poprawić jakość alokacji w instrumenty o stałym dochodzie, zwłaszcza w okresie spadających stóp procentowych.

Dodanie taktycznego dochodu: Krótkoterminowe obligacje wysokodochodowe

Obligacje wysokodochodowe o krótkiej zapadalności mogą oferować wyższe dochody bez ryzyka długoterminowych zmian stóp procentowych. Mogą służyć jako taktyczne uzupełnienie portfeli, poszukujących lepszego dochodu przy jednoczesnym utrzymywaniu krótkiej zapadalności.

Pozycjonowanie się na odbicie krzywej dochodowości: Strategie typu "steepener"

Gdy Rezerwa Federalna zaczyna obniżać stopy procentowe, krótkoterminowe stopy zazwyczaj spadają szybciej niż długoterminowe. Może to spowodować, że krzywa dochodowości – czyli różnica między rentownościami obligacji krótkoterminowych i długoterminowych – zacznie się „wypiętrzać” w kierunku bardziej normalnego kształtu. Inwestorzy mogą się na to przygotować poprzez:

• ETF-y typu steepener, które mają na celu czerpanie korzyści z rozszerzającej się różnicy między rentownościami obligacji krótkoterminowych i długoterminowych.
• Drabiny obligacyjne (bond ladders), czyli strategię polegającą na zakupie obligacji o zróżnicowanych terminach zapadalności (np. 1, 3, 5 i 10 lat), co pozwala zarządzać ryzykiem reinwestycji i potencjalnie skorzystać na wypiętrzaniu się krzywej.

Te strategie mają na celu nie tylko zyskiwanie na spadających stopach procentowych, ale także na tym, jak różne części rynku obligacji reagują z różną prędkością.

Podsumowując, przy dochodowościach wciąż na wysokim poziomie oraz rosnącym wsparciu politycznym, obligacje stają się coraz bardziej atrakcyjne jako narzędzie nie tylko ochrony kapitału, ale również jako źródło istotnego całkowitego zwrotu.

Aby dowiedzieć się więcej o tym, jak pozycjonować się na niższe stopy procentowe z obligacje, przeczytaj ten artykuł.

Rzeczowe aktywa trwałe: Zabezpieczenie z potencjałem wzrostu

Rzeczowe aktywa trwałe mogą skutecznie uzupełniać tradycyjne portfele podczas cykli łagodzenia polityki monetarnej, szczególnie w kontekście ryzyka inflacyjnego i walutowego. Oto, jak warto rozważyć ich pozycjonowanie:

Przeznaczenie środków na złoto jako zabezpieczenie

Złoto zazwyczaj dobrze sobie radzi, gdy realne stopy procentowe spadają, a dolar się osłabia. Może pełnić rolę przechowalni wartości oraz działać jako zabezpieczenie przed błędami polityki, niespodziewanymi wzrostami inflacji czy wstrząsami geopolitycznymi. Dla tych, którzy są skłonni na wyższą zmienność, srebro może stanowić agresywną alternatywę, ponieważ często porusza się w tym samym kierunku co złoto, ale z większymi wahaniami. Ze względu na mieszane zapotrzebowanie na metale przemysłowe i szlachetne, srebro może zyskać więcej, jeśli globalny wzrost utrzyma się.

Infrastruktura dla dochodu i odporności

Aktywa infrastrukturalne, szczególnie te związane z regulowanymi przedsiębiorstwami użyteczności publicznej czy dochodami powiązanymi z inflacją, mogą korzystać z niższych stóp procentowych i przyciągać kapitał poszukujący stabilnego, długoterminowego dochodu. Fundusze i ETF-y infrastrukturalne notowane na giełdzie mogą zapewnić zróżnicowaną ekspozycję.

Te strategie dotyczące aktywów rzeczowych mogą poprawić dywersyfikację portfela, jednocześnie oferując zabezpieczenie przed inflacją i zmiennością, gdy cykl gospodarczy się zmienia.

Podsumowanie

Choć Fed jeszcze nie obniżył stóp, rynki już się zmieniają. Dla inwestorów okazja leży w odpowiednim pozycjonowaniu się przed przewidywaną zmianą: równoważeniu ekspozycji na różne klasy aktywów, koncentrowaniu się na jakości w obrębie segmentu akcji, selektywnym wydłużaniu okresu zapadalności obligacji oraz rozważeniu aktywów rzeczowych zarówno jako elementów dywersyfikacji, jak i zabezpieczeń.