Szybki przegląd rynku - 09 lutego 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Odbicie w USA, napędzane przez spółki półprzewodnikowe; Europa rośnie przy dużym zróżnicowaniu wyników na poziomie pojedynczych spółek; Japonia kontynuuje rekordową passę po wyborach
• Zmienność: Umiarkowane odbicie, ale przed nami kluczowe dane z USA; ochrona przed spadkami pozostaje droga
• Aktywa cyfrowe: Kryptowaluty stabilizują się, przepływy w ETF‑ach pozostają umiarkowane, zaufanie wciąż kruche
• Waluty: Dolar słabszy w obliczu odnowionego apetytu na ryzyko oraz siły jena po wyborach
• Towary: Metale szlachetne mocno odrabiają straty; ropa dryfuje niżej wraz ze słabnięciem napięć geopolitycznych
• Obligacje: Rentowności obligacji skarbowych rosną przy powrocie apetytu na ryzyko; rentowności JGB w górę z powodu obaw fiskalnych
• Wydarzenia makroekonomiczne: Wystąpienia EBC i Fed

Dane makro i nagłówki

• Partia rządząca pod przywództwem premier Japonii Sanae Takaichi odniosła bezprecedensowe powojenne zwycięstwo, zdobywając dwie trzecie miejsc w izbie niższej. Taka większość ułatwi koalicji uchwalanie ustaw i ponownie otwiera dyskusję o kontrowersyjnej zmianie konstytucji.
• Sekretarz skarbu USA Scott Bessent podkreślił wpływ chińskich traderów na ostatnie gwałtowne wahania cen złota oraz stwierdził, że nominowany przez Trumpa na kolejnego przewodniczącego Rezerwy Federalnej Kevin Warsh „będzie bardzo niezależny, ale świadomy, że Fed odpowiada przed narodem amerykańskim”.
• Wiceprzewodniczący Fed Jefferson powiedział, że obecna polityka pieniężna jest odpowiednio skalibrowana do przyszłych warunków i podkreślił potrzebę zapobiegania dalszemu osłabieniu rynku pracy. Daly z Fed pozostaje otwarta na decyzje dotyczące stóp procentowych, rozważając możliwe cięcia stóp w 2026 r. w zależności od inflacji i danych z rynku pracy. Tymczasem lider mniejszości w Izbie Reprezentantów Hakeem Jeffries zapowiedział, że Demokraci nie przegłosują dalszego finansowania Departamentu Bezpieczeństwa Krajowego bez reform w agencji ICE.
• Morgan McSweeney, szef gabinetu lidera Partii Pracy Keira Starmera, zrezygnował w związku z kontrowersjami wokół mianowania Petera Mandelsona, powiązanego z Jeffreyem Epsteinem, na stanowisko ambasadora Wielkiej Brytanii w Waszyngtonie.
• Chińscy regulatorzy zalecili instytucjom finansowym ograniczenie ekspozycji na amerykańskie obligacje skarbowe, powołując się na ryzyko koncentracji i zmienność rynku. Dyrektywa nie dotyczy państwowych rezerw Chin w amerykańskich obligacjach skarbowych i została przedstawiona jako dywersyfikacja ryzyka rynkowego, a nie ruch geopolityczny czy utrata zaufania do wiarygodności kredytowej USA.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1600 - Roczne oczekiwania inflacyjne NY Fed
Intensywny poniedziałek pod względem wystąpień banków centralnych:
EBC: Šimkus (0800), Lane (1200), Lagarde i Nagel (1600)
Fed: Waller (1830), Miran i Mann (1930), Bostic (1930) 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Apollo Global Management, SoftBank Corp.
• Wtorek: Coca‑Cola, AstraZeneca, Gilead Sciences, S&P Global, Welltower, BP, Duke Energy, Barclays, Spotify, Marriott, Ferrari, Robinhood, Cloudflare, Ford, Datadog, Kering, Xylem, Fiserv.
• Środa: Cisco, McDonald’s, T‑Mobile US; TotalEnergies, Shopify, Siemens Energy, EssilorLuxottica, AppLovin, CVS Health, Hilton Worldwide, Vertiv Holdings, Motorola, Heineken
• Czwartek: Hermès, L’Oréal, Applied Materials, Siemens, Arista Networks, Unilever, SoftBank Group, Anheuser‑Busch InBev, British American Tobacco, Vertex Pharmaceuticals, Brookfield, Agnico Eagle Mines, Howmet Aerospace, Airbnb, Vale, Mercedes‑Benz, Japan Tobacco, KBC Group, American Electric Power, Zoetis, Coinbase.
• Piątek: Safran, Enbridge, NatWest, Tokio Marine Holdings, Japan Post Bank, TC Energy, Cameco

Aby sprawdzić wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy, zajrzyj do kalendarza Saxo.

Akcje

• USA: Piątkowe odbicie poprowadziły spółki z sektora półprzewodników – Nvidia, AMD i Broadcom wzrosły o ponad 7%, a rynek otrząsnął się po ubiegłotygodniowych zawirowaniach wokół AI. Rajd był na tyle szeroki, że Dow Jones przebił 50 000 pkt, a w gronie wyróżniających się spółek cyklicznych znalazły się Caterpillar i Goldman Sachs, gdy inwestorzy wrócili do walorów wrażliwych na cykl. Nie wszystkie jednak spółki uczestniczyły w rajdzie: Amazon osunął się po zasygnalizowaniu wyraźnego zwiększenia wydatków na infrastrukturę AI, co podtrzymało debatę o nakładach inwestycyjnych i marżach mimo silnego rynku; wyniki wciąż silnie determinowały ruchy poszczególnych walorów.
• Europa: Region podążył za powrotem do ryzykownych aktywów, ale sesję napędzało silne zróżnicowanie na poziomie pojedynczych walorów. Akcje ASML odbiły wraz z poprawą sentymentu do technologii, a akcje Vinci mocno wzrosły po wynikach lepszych od oczekiwań, podczas gdy spółki obronne trzymały się mocno – wśród wyróżniających się zwycięzców był Kongsberg, a akcje Rheinmetalla również zyskiwały po nowej interpretacji wytycznych. Przeciwwagą był Stellantis, który gwałtownie się osunął po ogłoszeniu 22,2 mld EUR obciążeń związanych z resetem strategii i przyspieszeniem rozwoju EV i hybryd, ciągnąc w dół segment motoryzacyjny mimo wzrostu szerszego indeksu.
• Azja: Region rozpoczął tydzień mocnym akcentem po stronie popytu; prowadziła Japonia po zwycięstwie wyborczym premier Sanae Takaichi, które podbiło oczekiwania na stymulację oraz prowzrostową politykę przemysłową. Nikkei ustanowił nowe rekordy, a wzrosty koncentrowały się na krajowych i tematycznych liderach: akcje Advantesta silnie zwyżkowały, akcje Mitsubishi Heavy Industries zyskiwały na fali popytu na spółki obronne, a szersze wzrosty objęły m.in. Aozora Bank, Tokyo Gas i JFE Holdings. W Singapurze ton był bardziej mieszany, gdy uwaga skupiła się na akcjach DBS po tym, jak zysk za IV kw. nie sprostał oczekiwaniom – choć dywidendy i zwroty kapitału nadal wspierają tezę o przyjaznej akcjonariuszom polityce.

Zmienność

• Zmienność wyraźnie ostygła pod koniec ubiegłego tygodnia wraz z odbiciem akcji – S&P 500 wzrósł w piątek o blisko 2%, a wskaźniki zmienności cofnęły się. VIX zamknął się na poziomie 17,76, wyraźnie niżej w ujęciu dziennym, a miary krótkoterminowej zmienności spadły jeszcze mocniej, odzwierciedlając mniejszy stres w krótkim terminie po ubiegłotygodniowej wyprzedaży. Mimo to inwestorzy raczej nie pozostaną długo spokojni, bo przed nami nagromadzenie kluczowych wydarzeń makro.
• Uwaga przesuwa się teraz na środowe dane z rynku pracy i piątkowy odczyt inflacji w USA – oba mogą przestawić oczekiwania wobec stóp procentowych i wzrostu. Do tego czasu rynki mogą pozostać względnie spokojne, ale historia sugeruje, że wahania cen potrafią szybko przyspieszyć, gdy te liczby trafią na rynek.
• Na podstawie wycen opcji S&P 500 oczekiwany jest ruch o około ±108 punktów (ok. ±1,55%) do piątku, co podkreśla, że inwestorzy nadal wyceniają istotną niepewność w nadchodzącym tygodniu.
• Skos (dzisiejsze wygaśnięcie): rynki opcyjne nadal wyceniają ochronę przed spadkami drożej niż ekspozycję na wzrosty, z opcjami sprzedaży handlowanymi drożej niż opcje kupna wokół bieżących poziomów. Oznacza to, że mimo odbicia akcji inwestorzy bardziej obawiają się ponownych spadków niż przegapienia dalszych wzrostów.

Aktywa cyfrowe

• Rynki kryptowalut próbują się stabilizować po ubiegłotygodniowym ostrym spadku: Bitcoin utrzymuje się powyżej 70 tys. USD, a Ethereum jest notowane blisko 2 100 USD. Odbicie odzwierciedla szerszą poprawę sentymentu do ryzyka, wspieraną mocnym zachowaniem akcji i spadkiem zmienności, ale zaufanie pozostaje kruche po dużych likwidacjach na początku miesiąca.
• Przepływy w ETF‑ach pozostają kluczowym sygnałem. Spotowe ETF‑y na Bitcoina odnotowały znaczące odpływy 5 lutego, z istotnym udziałem odpływów z IBIT, po czym 6 lutego nastąpiło częściowe odbicie przepływów. Wśród ETF‑ów na Ethereum ETF ETHA wyróżnił się jako główne źródło odpływów pod koniec ubiegłego tygodnia, co sugeruje, że inwestorzy nadal ostrożnie podchodzą do utrzymywania ekspozycji zamiast agresywnego zwiększania ryzyka.
• Wśród głównych altcoinów obraz pozostaje mieszany. XRP jest umiarkowanie wyżej, podczas gdy Solana i kilka tokenów o wyższym współczynniku beta konsoliduje się po niedawnej zmienności. Szerszy przekaz jest taki, że kryptowaluty nie są już w swobodnym spadku, ale inwestorzy wciąż selektywnie redukują lewarowanie i czekają na klarowniejsze sygnały z danych makro i przepływów ETF przed zaangażowaniem świeżego kapitału.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych rosły w poniedziałek drugi dzień z rzędu po doniesieniach, że Chiny wezwały banki do ograniczenia ekspozycji na amerykańskie obligacje skarbowe. Wsparciem dla rentowności był także piątkowy powrót apetytu na ryzyko, gdy amerykańskie indeksy akcji odrobiły wcześniejsze straty. Rentowność 10‑letniego benchmarku odbiła z czwartkowego minimum 4,16% do 4,23%, z krótkoterminowym oporem w okolicach 4,30%.
• W Japonii przekonujące zwycięstwo partii premier Sanae Takaichi podbiło obawy fiskalne, wypychając rentowności 10‑letnich JGB o 6 pb do 2,29%, niedaleko styczniowego, wielodekadowego szczytu 2,36%. Wzrost został częściowo ograniczony po tym, jak minister finansów Japonii Katayama powiedział, że proponowana przez Partię Liberalno‑Demokratyczną obniżka podatku konsumpcyjnego będzie ograniczona do dwóch lat i obejmie wyłącznie żywność, dodając, że nie będzie finansowana dodatkowym zadłużeniem.

Towary

• Złoto wróciło powyżej 5 000 USD po ubiegłotygodniowej wyjątkowo zmiennej sesji, w której żółty metal osunął się do minimum na poziomie 4 402 USD, po czym w piątek mocno odbił. Uwaga skupia się teraz na tym, czy zmienność zdoła na tyle się uspokoić, by rynek przeszedł z powrotem do bardziej zrównoważonego trendu wzrostowego, wspieranego długoterminowymi czynnikami popytowymi.
• Srebro jest notowane blisko 82 USD, po tym, jak w piątek kolejny ostry spadek chwilowo zepchnął ceny w okolice 64 USD. Spadek o blisko 50% od szczytu z 29 stycznia wywołał skrajną zmienność, która nadal utrudnia proces kształtowania cen; niemniej trwający spadek monitorowanych zapasów wciąż przyciąga zainteresowanie spekulacyjne w nadziei, że napięte warunki podaży mogą ostatecznie wywołać kolejny „squeeze”.
• Fundusze hedgingowe od kilku tygodni redukują pozycje podczas rajdu metali szlachetnych, mierząc się z coraz trudniejszymi warunkami rynkowymi napędzanymi podwyższoną zmiennością, wyższymi depozytami giełdowymi i zaostrzaniem limitów VaR. To delewarowanie przyspieszyło w tygodniu zakończonym 3 lutego: pozycje netto na złocie zredukowano o 23% do poziomu z października, pozycje netto na srebrze o 38% do 23‑miesięcznego minimum, a pozycje netto na platynie obcięto o 42% do poziomu bliskiego neutralności.
• Ceny ropy przesunęły się niżej, gdy łagodzenie napięć na Bliskim Wschodzie zmniejszyło krótkoterminowe ryzyko podaży. Brent osunął się w okolice 67 USD po niemal 4% spadku w ujęciu tydzień do tygodnia, a WTI zbliżyła się do 63 USD, po rozmowach w Omanie między Iranem a USA na temat programu nuklearnego Teheranu, które Iran określił jako „krok naprzód”. Fundusze hedgingowe zwiększyły długą pozycję netto w kontraktach na WTI i Brent do sześciomiesięcznego maksimum – 341,3 tys. – z poziomu niemal zerowego na początku roku, co czyni ceny podatnymi na dalsze wygaszanie premii ryzyka.

Waluty

• Jen umocnił się wobec dolara do 156,22 z piątkowego maksimum 157,75 po tym, jak najwyższy urzędnik ds. walutowych Japonii powiedział, że rząd pozostaje w stanie wysokiej gotowości, monitorując rynek walutowy po miażdżącym zwycięstwie partii rządzącej. Celem władz jest stabilizacja waluty w obliczu planów fiskalnych. Choć słabszy jen wspiera eksport, nadwyręża budżety gospodarstw domowych i zwiększa ryzyko dalszej deprecjacji.
• Słabość USD z piątku przeniosła się na poniedziałkową sesję dzięki poprawie globalnego sentymentu do ryzyka i częściowo z powodu wspomnianej siły JPY w kontekście obaw o interwencję.
• Cotygodniowy raport Commitment of Traders obejmujący tydzień zakończony 3 lutego pokazał wyraźnie jednostronne pozycjonowanie spekulacyjne na sprzedaż dolara USA, mimo jego umiarkowanego odbicia w tym tygodniu. W rezultacie łączna krótka pozycja na ośmiu kontraktach terminowych IMM na waluty wzrosła ponad dwukrotnie do sześciomiesięcznego maksimum 17,4 mld USD.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.