Szybki przegląd rynku - 8 września 2025 r.

---

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: W Stanach Zjednoczonych zanotowano słabe zakończenie sesji z powodu niekorzystnych danych dotyczących zatrudnienia, podczas gdy na rynku półprzewodników widoczny był podział trendów. Europa odnotowała spadek ze względu na słabą kondycję eksporterów i banków. Azjatyckie rynki umocniły się w piątek; wzrost w Hongkongu i Chinach był wspierany przez płynność z PBoC.
• Zmienność: Indeks VIX zamknął się w okolicach poziomu 15, podczas gdy napływy do ETF-ów zabezpieczających sugerują umiarkowane poruszenie na poziomie SPX ±25 punktów.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin osiągnął wartość 111 tys. USD, Ethereum 4,3 tys. USD, a transfery stablecoinów na Ethereum zanotowały rekordowe wartości.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji osiągnęły nowe lokalne minima w piątek na podstawie słabego raportu o zatrudnieniu.
• Waluty: Słabość USD w piątek częściowo ustępuje, przez dominującą słabość JPY na początku tygodnia w związku z zamieszaniem politycznym w Japonii
• Towary: Ceny ropy wzrosły dzięki umiarkowanemu zwiększeniu produkcji, a złoto utrzymuje się blisko rekordowego poziomu.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Francuskie głosowanie nad wotum zaufania

Nagłówki makroekonomiczne

• Premier Francji, François Bayrou, dzisiaj stanie przed wotum zaufania w niższej izbie parlamentu, co - jak się powszechnie oczekuje - przegra, co ponownie wpędzi francuską politykę w niepewność. Prezydent Macron stwierdził, że wolałby wyznaczyć nowego premiera niż przeprowadzać nowe wybory.
• Amerykańskie dane o zatrudnieniu poza rolnictwem pokazały, że gospodarka dodała zaledwie 22 tys. miejsc pracy wobec 75 tys. oczekiwanych w sierpniu, a stopa bezrobocia wzrosła do 4,3%. Czerwcowy odczyt na poziomie 14 tys. został ponownie zrewidowany w dół do -13 tys., podczas gdy lipcowy odczyt na poziomie 73 tys. został zrewidowany w górę do 79 tys.
• Japoński jen spadł, a akcje wzrósł po tym, jak premier Shigeru Ishiba zrezygnował ze stanowiska przewodniczącego LDP po przegranych wyborach, które kosztowały koalicję większość. Wezwał do nadzwyczajnego głosowania w sprawie przywództwa i pozostanie na stanowisku do czasu wyboru następcy.
• Roczny PKB Japonii za II kwartał wzrósł o 2,2%, znacznie powyżej oczekiwań wzrostu o 1%.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (czas GMT):

0600 - Niemcy - produkcja przemysłowa za lipiec
17:00 - Francja - głosowanie nad wotum zaufania w Zgromadzeniu Narodowym
Wybory parlamentarne w Norwegii

Publikacje wyników

Uwaga: Daty ogłoszeń zysk mogą ulec zmianie z niewielkim wyprzedzeniem. Skonsultuj się z innymi źródłami, aby potwierdzić wydania zysk w miarę ich zbliżania się.

• Wtorek: Oracle, Synopsys, Rubrik, Aerovironment
• Środa: Inditex
• Czwartek: Adobe, Kroger

Wszystkie wydarzenia makro, zysk i dywidendowe można znaleźć w kalendarzu Saxo .

Akcje

• USA: S&P 500 zakończył na poziomie -0,3%, Nasdaq 100 wzrósł o 0,1%, a Dow spadł o 0,5%. Tymczasem dane za sierpień, które były poniżej oczekiwań, wzmocniły oczekiwania na cięcia stóp procentowych, podczas gdy nagłówki dotyczące taryf powodowały wysoką zmienność w sektorze półprzewodników. Broadcom wzrósł o 9,4% dzięki perspektywom przychodów z AI i zgłoszonej umowie o wartości 10 miliardów USD z OpenAI na układy niestandardowe. Nvidia spadła o 2,7%, a AMD o 6,6% z powodu rotacji i presji na obniżenie wartości. Lululemon spadł o 18,6% po drugim ostrzeżeniu o wynikach. Uwaga koncentruje się teraz na CPI i wrześniowym FOMC, co może potwierdzić większe zmiany polityki.
• Europa: Euro Stoxx 50 spadł o 0,5%, a Stoxx 600 o 0,2% z powodu siły euro i obaw związanych ze spowolnieniem w USA, które wywierały presję na eksporterów i sektor finansowy. FTSE 100 zanotował spadek o 0,1%. Akcje firmy Airbus spadły o 1,7% po publikacji dotyczącej dostaw, co wpłynęło negatywnie na nastroje inwestorów. BNP Paribas spadł o 1,5% z powodu słabszych rentowności, a Munich Re stracił 1,6% w związku z ogólnym osłabieniem sektora ubezpieczeń. Uwaga skupia się na amerykańskiej inflacji CPI i komentarzach EBC, aby ocenić kompromis między wzrostem a walutą.
• Azja: Piątkowe zamknięcia były mocniejsze: Nikkei 225 +1,0%, Hang Seng +1,4% do 25 418, a CSI 300 +2,2%, ponieważ wsparciem było zwiększenie płynności przez chiński bank centralny (PBoC) o 1 bilion juanów. W Hongkongu prym wiodły technologie i nieruchomości; SMIC wzrósł o 6%, a Tencent zyskał 2,2%, ponieważ narracje dotyczące płynności i popytu na sztuczną inteligencję zrównoważyły globalne niepokoje związane z chipami. Japońskie spółki cykliczne brały udział we wzrostach, ponieważ jen ustabilizował się. W następnej kolejności: Dane kredytowe z Chin i wszelkie dalsze działania związane z sygnałami płynności.

Zmienność

• Zmienność pozostaje na poziomie stabilnym: VIX zamknął się na poziomie 15,18, przy czym krótkoterminowe wskaźniki, takie jak VIX9D, są jeszcze niższe. To wskazuje, że inwestorzy na razie nie przewidują większego stresu w krótkim okresie. Warto jednak zauważyć, że napływy do ETF-ów związanych z VIX w zeszłym tygodniu (+81 mln USD) sugerują, że niektórzy wciąż obawiają się niespodzianek. Z amerykańskimi danymi inflacyjnymi zaplanowanymi na ten tydzień zmienność może ponownie wzrosnąć, ale na razie sytuacja wydaje się stabilna.
  Opcje SPX sugerują dzisiejszy ruch na ±25 punktów (~0,38%).

Aktywa cyfrowe

• Ceny kryptowalut pozostają stabilne, z bitcoinem na poziomie 111 tys. USD i ethereum na 4,3 tys. USD. Napływy z ETF-ów zmieniły się na negatywne w piątek: IBIT -63 mln USD, podczas gdy fundusze ETH były pod większą presją, prowadzone przez ETHA -310 mln USD. Pomimo tych odpływów, ceny utrzymują się mocno, co sugeruje wsparcie ze strony kupujących przy spadkach cen. Altcoiny mają mieszane wyniki, z SOL na poziomie 207 USD i XRP na 2,88 USD. Transakcje na Ethereum osiągnęły rekordowe 165 mld USD w stablecoinach, co wzmocniło jego rolę jako dominującej sieci rozliczeniowej. W międzyczasie w Salwadorze minęły cztery lata od przyjęcia bitcoina, choć od tego czasu rząd ograniczył nacisk na legalny środek płatniczy. Górnicy pozostają pod presją, ponieważ trudność sieci Bitcoin osiągnęła nowy rekord.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe ponownie wzrosły po słabym sierpniowym raporcie o zatrudnieniu w USA, a benchmarkowa rentowność 10-letnich obligacji skarbowych spadła w piątek o dziewięć punktów bazowych, zamykając się na nowym minimum od początku kwietnia na poziomie 4.07%, zanim nieco odbiła w porannym handlu. Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA była bardziej niestabilna, spadając o 12 punktów bazowych, ponieważ niektórzy uczestnicy rynku przewidują, że Fed może obniżyć stopy o więcej niż 25 punktów bazowych na spotkaniu FOMC w przyszłym tygodniu. Rynek obecnie wycenia dodatkowe 69 punktów bazowych dalszego luzowania przez Fed na grudniowe spotkanie FOMC w porównaniu do 61 punktów bazowych przed publikacją danych o zatrudnieniu.
• Japońskie obligacje wzrosły, korzystając z siły amerykańskich obligacji i wiadomości, że premier Ishiba ustąpił.

Waluty

• Dolar amerykański wyprzedawał się w piątek po słabym sierpniowym raporcie o zatrudnieniu, gdy EURUSD wzrósł powyżej 1,1700, przełamując się powyżej przedziału końca lipca wynoszącego 1,1743, podczas gdy USDJPY testował poniżej 147,00 pod koniec piątku. Jednak wiadomość o ustąpieniu premiera Japonii Ishiby spowodowała gwałtowną wyprzedaż JPY w ciągu nocy, wysyłając USDJPY z powrotem powyżej 148.50 w pewnym momencie w ciągu nocy, zanim cena ustabilizowała się z powrotem w kierunku 148.00.
• USDCAD zakończył piątek wyżej pomimo znacznego osłabienia dolara amerykańskiego w innych miejscach w związku z bardzo słabym kanadyjskim raportem o zatrudnieniu za sierpień, który został opublikowany w tym samym czasie co raport z USA. Zmiana netto zatrudnienia za miesiąc wyniosła -65,5 tys. wobec oczekiwanych +5 tys., a stopa bezrobocia wzrosła do 7,1% wobec oczekiwanych 7,0%, co stanowi nowy rekord po pandemii.

Towary

• Brent odbił się od wsparcia na poziomie USD 65 po tym, jak OPEC+ zgodził się wznowić kolejną warstwę wstrzymanej produkcji w tempie zaledwie 137 000 baryłek dziennie w październiku. Ruch ten podkreśla ostrożność grupy, gdy rynek zmierza w kierunku oczekiwanej nadwyżki. Ceny już wcześniej spadały w zeszłym tygodniu w oczekiwaniu na poniedziałkowe odbicie, co dodatkowo wspierają analitycy mówiący, że kolejne 1,66 miliona baryłek jest zależne od „rozwoju warunków rynkowych”.
• Złoto osiągnęło pułap niemal 3600 USD, podsycone słabym raportem o zatrudnieniu w USA w piątek, który praktycznie przypieczętował oczekiwania na serię obniżek stóp zaczynających się w tym miesiącu. Dodatkowe wsparcie przyszło po tym, jak Ludowy Bank Chin podał o dziesiątym pod rząd miesięcznym wzroście swoich rezerw złota, kontynuując dywersyfikację zasobów z dala od dolara amerykańskiego.
• Zgodnie z najnowszym raportem COT, zarządzane rachunki pieniężne utrzymywały większość swojej ekspozycji USD 129 miliardów w 27 głównych kontraktach terminowych na towary, z czego tylko w jednym kontrakcie - złocie za 61 miliardów USD - następnie Brent za 17,4 miliarda USD, bydło za 12,5 miliarda USD i srebro za 8,5 miliarda USD. Te liczby podkreślają fenomenalny wzrost złota w tym roku, z płytkimi korektami, które nie naruszają długo utrzymywanych pozycji, tym samym ograniczając wymuszone adaptacje.