Analyse de marché – 8 septembre 2025

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Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Clôture faible aux États-Unis en raison de chiffres de l’emploi décevants, tandis que les semi-conducteurs ont divergé ; l’Europe a reculé avec des exportateurs et des banques à la traîne ; l’Asie a terminé en hausse vendredi, avec Hong Kong et la Chine soutenus par la liquidité injectée par la PBoC.
• Volatilité : VIX autour de 15, afflux dans les ETF de couverture, mouvement de ±25 pts sur le SPX
• Actifs numériques : BTC ~111k USD, ETH ~4,3k USD, record de stablecoins sur Ethereum
• Marché Obligataire : Les rendements US ont atteint de nouveaux plus bas locaux vendredi suite au rapport sur l’emploi
• Devises : Faiblesse du dollar US vendredi, partiellement corrigée en début de semaine alors que le yen recule face aux turbulences politiques au Japon
• Commodités : Le pétrole brut progresse avec une augmentation modeste de la production. L’or reste proche de ses records
• Événements macroéconomiques : Vote de confiance en France

Titres macroéconomiques

• Le Premier ministre français Bayrou fait face aujourd’hui à une motion de confiance à l’Assemblée nationale, qu’il est largement attendu de perdre, replongeant la politique française dans l’incertitude. Le Président Macron a déclaré qu’il préférerait nommer un nouveau Premier ministre plutôt que de convoquer de nouvelles élections.
• Les créations d’emplois non agricoles aux États-Unis ont montré une hausse de seulement 22 000 postes en août contre 75 000 attendus, tandis que le taux de chômage est monté à 4,3 %. Le chiffre révisé de juin (14 000) a de nouveau été revu à la baisse à –13 000, tandis que celui de juillet a été relevé de 73 000 à 79 000.
• Le yen japonais a chuté, et les actions ont progressé après la démission du Premier ministre Shigeru Ishiba de la présidence du PLD suite aux pertes électorales ayant coûté la majorité à la coalition. Il a convoqué un vote de direction d’urgence et restera en poste jusqu’à la nomination de son successeur.
• Le PIB japonais annualisé en glissement trimestriel (T2) a augmenté de 2,2 %, bien au-dessus des attentes (+1 %).

Points saillants du calendrier macro (heures GMT)

06h00 – Production industrielle allemande de juillet
17h00 – Vote de confiance à l’Assemblée nationale française
Élections législatives en Norvège

Trimestrales

Remarque : les dates de publication des résultats peuvent changer à court terme. Consultez d'autres sources pour confirmer les annonces à l’approche des échéances.

Résultats cette semaine

• Mardi : Oracle, Synopsys, Rubrik, Aerovironment
• Mercredi : Inditex
• Jeudi : Adobe, Kroger 

Actions

• États-Unis : S&P 500 –0,3 %, Nasdaq 100 +0,1 %, Dow –0,5 % vendredi, les chiffres faibles de l’emploi renforçant les anticipations de baisse des taux, tandis que les rumeurs de droits de douane ont maintenu la volatilité sur les semi-conducteurs. Broadcom a bondi de 9,4 % grâce à des perspectives solides sur l’IA et un accord de puces personnalisées de 10 milliards USD avec OpenAI. Nvidia a chuté de 2,7 % et AMD de 6,6 % en raison de la rotation sectorielle et de dégradations, tandis que Lululemon a plongé de 18,6 % après un deuxième avertissement sur les bénéfices. L’attention se tourne vers le CPI et la réunion FOMC de septembre pour confirmer un changement de politique plus marqué.
• Europe : Euro Stoxx 50 –0,5 %, Stoxx 600 –0,2 % en raison de la vigueur de l’euro et des inquiétudes liées au ralentissement US affectant exportateurs et financières ; FTSE 100 –0,1 %. Airbus a chuté de 1,7 % sur fond d’inquiétudes liées aux livraisons, BNP Paribas a perdu 1,5 % avec le repli des rendements, et Munich Re a reculé de 1,6 % dans un contexte de faiblesse généralisée des assureurs. Les secteurs discrétionnaires ont sous-performé tandis que les défensifs ont stabilisé l’ensemble. L’attention est portée sur le CPI US et les commentaires de la BCE pour évaluer le compromis entre croissance et devise.
• Asie : Clôtures en hausse vendredi : Nikkei 225 +1,0 %, Hang Seng +1,4 % à 25 418, CSI 300 +2,2 %, soutenus par l’injection de 1 000 milliards de yuans par la PBoC. La technologie et l’immobilier ont mené la hausse à Hong Kong ; SMIC a progressé de 6 % et Tencent de 2,2 %, les récits sur la liquidité et la demande en IA compensant les inquiétudes mondiales sur les semi-conducteurs. Les cycliques japonaises ont suivi alors que le yen se stabilisait. Prochaines étapes : données sur le crédit en Chine et suite éventuelle aux signaux de liquidité.

Volatilité

• La volatilité reste modérée. Le VIX a clôturé à 15,18, proche de la zone des 15, tandis que les mesures à court terme comme le VIX9D sont encore plus basses, indiquant que les investisseurs anticipent peu de stress à court terme. Cela dit, les flux vers les ETF liés au VIX la semaine dernière (+81 M$) suggèrent que certains continuent à se couvrir contre des surprises. Avec les données d’inflation US attendues cette semaine, la volatilité pourrait repartir à la hausse, mais pour l’instant le contexte est stable.
  Les options sur le SPX anticipent un mouvement de ±25 points (~0,38 %) aujourd’hui.

Actifs numériques

• Les prix des cryptomonnaies restent stables avec un bitcoin autour de 111k USD et un ether autour de 4,3k USD. Les flux vers les ETF sont devenus négatifs vendredi : IBIT –63 M$, tandis que les fonds ETH ont subi des pressions plus fortes, menés par ETHA –310 M$. Malgré ces sorties, les prix ont tenu, suggérant une présence d’acheteurs sur repli. Les altcoins sont partagés avec SOL à 207 USD et XRP à 2,88 USD. Sur la blockchain, Ethereum a atteint un record de 165 milliards USD en stablecoins, confirmant son rôle de réseau de règlement dominant. Pendant ce temps, El Salvador fête les quatre ans de l’adoption du bitcoin, même si le gouvernement a depuis réduit ses efforts de légalisation. Les mineurs subissent toujours des pressions alors que la difficulté du réseau bitcoin atteint un nouveau record.

Marché Obligataire

• Les bons du Trésor américain ont de nouveau progressé après le rapport faible sur l’emploi d’août, le rendement du 10 ans chutant de 9 points de base vendredi à 4,07 %, son plus bas niveau depuis début avril, avant un léger rebond en séance asiatique. Le rendement du 2 ans a été plus volatil, reculant de 12 points de base à son point bas avant de rebondir, certains opérateurs anticipant une baisse de plus de 25 points de base lors du FOMC de la semaine prochaine. Le marché intègre désormais 69 points de base de baisse d’ici la réunion de décembre, contre 61 avant la publication des chiffres de l’emploi.
• Les obligations d’État japonaises ont progressé, portées par la force du marché obligataire américain et l’annonce de la démission du Premier ministre Ishiba.

Devises

• Le dollar américain a chuté vendredi suite au rapport sur l’emploi d’août, l’EURUSD franchissant largement les 1,1700 pour dépasser la borne haute du range à 1,1743. Le USDJPY est passé brièvement sous 147,00 en fin de séance. Cependant, l’annonce de la démission du PM Ishiba a entraîné une forte baisse du yen, ramenant le USDJPY au-dessus de 148,50 dans la nuit, avant un retour vers 148,00.
• L’USDCAD a terminé en hausse vendredi malgré la faiblesse généralisée du dollar US, à cause d’un rapport canadien sur l’emploi encore plus faible en août. Le changement net de l’emploi a affiché –65 500 contre +5 000 attendu, et le taux de chômage a grimpé à 7,1 % contre 7,0 % attendu, un nouveau plus haut depuis la pandémie.

Commodités

• Le Brent a rebondi depuis le support à 65 USD après l’annonce par l’OPEP+ de la réintroduction progressive d’une nouvelle tranche de production suspendue, à un rythme mesuré de seulement 137 000 barils par jour en octobre. Ce mouvement témoigne de la prudence du groupe alors que le marché se dirige vers un excédent anticipé. Les prix avaient déjà reculé la semaine précédente en prévision, ouvrant la voie au rebond de lundi, soutenu par des commentaires indiquant que les 1,66 million de barils restants dépendraient des « conditions de marché évolutives ».
• L’or s’est approché de 3600 USD durant la nuit, porté par le faible rapport sur l’emploi US de vendredi, qui a presque confirmé une série de baisses de taux à partir de ce mois-ci. Autre facteur de soutien, la Banque populaire de Chine a signalé une 10^e hausse mensuelle consécutive de ses réserves d’or en août, poursuivant sa diversification hors dollar.
• Selon le dernier rapport COT, les comptes de gestion active détiennent la majeure partie de leur exposition de 129 milliards USD sur 27 contrats de matières premières dans un seul contrat — l’or, à 61 milliards USD — suivi du Brent (17,4 Mds), du bétail (12,5 Mds) et de l’argent (8,5 Mds). Ces chiffres soulignent la solidité remarquable de l’or cette année, les corrections superficielles n’ayant pas remis en cause les positions longues durables, limitant ainsi les ajustements forcés.