Szybki przegląd rynku - 4 listopada 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Nagłówki związane z wydatkami na AI podbiły S&P 500 i Nasdaq; Europa wyżej dzięki motoryzacji; Azja mocniejsza, a Hongkong w górę
• Zmienność: VIX słabnie; shutdown rządu USA opóźnia publikację danych
• Aktywa cyfrowe: BTC/ETH spadają przy likwidacjach na 1,3 mld USD, odpływy z ETF-ów trwają, altcoiny zniżkują; CIFR przełamuje trend dzięki umowie z AWS
• Obligacje: Oblikacje skarbowe USA z umiarkowanymi wzrostami wśród wahań na rynku akcji
• Waluty: Euro na trzymiesięcznym minimum, jen mocniejszy po werbalnej interwencji
• Towary: Złoto i srebro cofają się; ostrożne komunikaty Fed i mocniejszy dolar ciążyły na sentymencie
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA: bilans handlowy za wrzesień i wolne miejsca pracy JOLT

Dane makro i nagłówki

• Październikowy ISM dla przemysłu w USA spadł do 48,7, poniżej oczekiwań, sygnalizując ósmy miesiąc kurczenia się. Produkcja, zamówienia, zapasy i zatrudnienie obniżyły się. Presja cenowa zelżała, ale wydłużyły się terminy dostaw. Tylko dwie branże, produkty spożywcze, napoje i tytoń oraz sprzęt transportowy, zanotowały ekspansję.
• W Kanadzie październikowy S&P Global Manufacturing PMI wzrósł do 49,6 z 47,7, co oznacza lekką, najwolniejszą od stycznia, kontrakcję. Produkcja i nowe zamówienia spadały wolniej, pod wpływem taryf i problemów handlowych. Zatrudnienie nieznacznie spadło, a tempo redukcji miejsc pracy osłabło. Wzrosła inflacja kosztów nakładów, ale firmom łatwiej było podnosić ceny sprzedaży. Nastroje poprawiły się, choć pozostają poniżej trendu z powodu niepewności w polityce handlowej.
• RBA pozostawił główną stopę procentową bez zmian, zgodnie z oczekiwaniami, na poziomie 3,6%, wskazując na utrzymujące się presje inflacyjne i stabilny rynek pracy, co podnosi poprzeczkę dla dalszego luzowania. Bank oczekuje, że inflacja bazowa przekroczy górną granicę celu 2–3% do połowy 2026 r.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Dane rządowe USA są dotknięte zamknięciem rządu i prawdopodobnie zostaną opóźnione
1330 - USA: bilans handlowy za wrzesień
1500 - USA: wrzesień – wolne miejsca pracy JOLTS 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Palantir, Vertex Pharmaceuticals
• Wtorek: AMD, Shopify, Arista, Uber, Amgen, Eaton, Pfizer, Spotify, Ferrari
• Środa: Toyota, Novo Nordisk, McDonalds, AppLovin, Qualcomm, Robinhood, DoorDash
• Czwartek: AstraZeneca, Rheinmetall
• Piątek: Constellation Energy, ConocoPhillips, KKR

Wszystkie wydarzenia makro, zysk i dywidendowe można znaleźć w kalendarzu Saxo .

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,2%, a Nasdaq o 0,5%, gdy nagłówki o wydatkach na AI zrównoważyły słabszy ISM dla przemysłu (48,7), podczas gdy Dow spadł o 0,5%. Amazon zyskał 4% na doniesieniach o wieloletniej umowie z OpenAI o wartości 38 mld USD realizowanej w AWS, a Nvidia dodała 2,2%; Microsoft spadł o 0,2% mimo porozumienia z IREN w zakresie mocy obliczeniowych AI o wartości 9,7 mld USD oraz planów budowy centrów danych w ZEA za 7,9 mld USD. Sektor dóbr konsumpcyjnych podstawowych ciążył indeksom: akcje Kimberly‑Clark spadły o 14,6% po zgodzie na zakup spółki Kenvue; akcje Kenvue zyskały 12,3%. Przychody Palantira w III kw. skoczyły o 63% i pobiły prognozy, a spółka podniosła prognozę przychodów na 2025 r. do 4,4 mld USD. Kurs po sesji spadł jednak o 5,8% z powodu obaw o wycenę. Uwaga rynku kieruje się na ISM dla usług w środę i wyniki Qualcomma.
• Europa: STOXX 50 wzrósł o 0,3%, a STOXX 600 dodał 0,1%, ciągnięte przez sektor motoryzacyjny w związku z oznakami łagodzenia napięć wokół chińskiego eksportu. Volkswagen +2,3%, Mercedes‑Benz +2,0% i BMW +1,0%, a sektor obronny przewyższał rynek; Rheinmetall +4,2% przed wynikami. Wśród najsłabszych znalazły się Ferrari (-2,0%) po obniżkach rekomendacji, Campari (-2,4%) w związku z postępowaniem podatkowym oraz BNP Paribas (-1,6%) w związku z planami kapitałowymi. Rynek brytyjski zachowywał się podobnie do szerokiego rynku, a inwestorzy pozostawali selektywni przed kolejną intensywną serią wyników i posiedzeniem Banku Anglii w czwartek.
• Azja: Wcześniejsze zamknięcia były mieszane, natomiast Hongkong umocnił się. Hang Seng wzrósł o 1,0% do 26 158, gdy banki i technologie odbiły: AIA +6,0%, ICBC +2,5% i Xiaomi +3,5%, wspierane przez ramy zawieszenia sporów handlowych USA–Chiny oraz oczekiwaną pauzę opłat portowych w USA od przyszłego tygodnia. Dane makro wspierały sentyment: PKB Hongkongu wzrósł w III kw. o 3,8% r/r, a wolumen sprzedaży detalicznej we wrześniu wzrósł o 4,8% r/r. Nikkei pozostał płaski, gdy wcześniejsze wzrosty półprzewodników wygasły.

Zmienność

• Zmienność nieco opadła w poniedziałek, gdy inwestorzy dostosowali się do trwającego zamknięcia rządu USA, który nadal opóźnia publikacje kluczowych danych, takich jak JOLTS, i może rozciągnąć się na piątkowy raport zatrudnienia. VIX spadł do 17,17 (-1,6%), podczas gdy krótkoterminowe miary, jak VIX1D, mocno zniżkowały (-27%) w spokojnie przebiegającej sesji. Kontrakty terminowe na VIX utrzymały się w rejonie 19,9 pkt, sygnalizując ograniczony strach, ale bez pełnej beztroski. Uwaga skupia się na nadchodzących raportach ADP i ISM, które mogą wpłynąć na oczekiwania stóp i sentyment przed piątkowym indeksem zaufania Uniwersytetu Michigan.
• Oczekiwany ruch: rynek opcji implikuje tygodniowy przedział dla SPX na poziomie ±1,4% (≈ ±95 pkt).
• Wskaźnik skośności (dzisiejsze wygaśnięcie): umiarkowane nachylenie po stronie opcji call, sugerujące, że zabezpieczenia instytucjonalne preferują ochronę przed wybiciami w górę bardziej niż przed szokami spadkowymi.

Aktywa cyfrowe

• Rynek kryptowalut rozpoczął listopad pod presją, gdy pogorszenie apetytu na ryzyko i fala likwidacji o wartości 1,3 mld USD przetoczyły się przez lewarowane kontrakty terminowe. Bitcoin spadł poniżej 105 tys. USD (-1,8%), a Ethereum do 3,5 tys. USD (-2,6%), osiągając najsłabsze poziomy od połowy października. Przepływy do ETF‑ów odzwierciedlały ostrożność: IBIT -1,8% i ETHA -2,7%, przedłużając wczorajsze odpływy. Altcoiny podążały w dół: SOL -4,4%, XRP -1,5%, a ADA i MATIC traciły po ponad 5%.
• Jasnym punktem był Cipher Mining (+22%), wspierany nowym partnerstwem z AWS, co pokazuje, że powiązania z AI i infrastrukturą nadal przyciągają kapitał, nawet gdy czysto „kryptowalutowe” aktywa słabną.
• Sektor pozostaje wrażliwy na dane i płynność, podążając za zmianami w retoryce Fed i siłą dolara.

Obligacje

• Rentowności skarbowych USA wzrosły w poniedziałek po tym, jak Alphabet ogłosił dużą, ośmiotranżową emisję obligacji o wartości 17,5 mld USD, obejmującą transze 30‑ i 50‑letnie, po czym oddały część wzrostów po słabszym od oczekiwań październikowym ISM dla przemysłu; dalsze złagodzenie widoczne było we wczesnym handlu, gdy S&P 500 tracił. Rentowność 2‑letnich UST cofnęła się o kilka punktów bazowych do 3,58% z poniedziałkowego maksimum 3,61%, podczas gdy rentowność 10‑letnich UST spadła o 2 pb do 4,08% z poniedziałkowego szczytu 4,12%.

Towary

• Złoto i srebro były nieco słabsze, gdy dolar osiągnął trzymiesięczne maksimum po tym, jak członkowie FOMC wstrzymali się od jednoznacznego poparcia kolejnej obniżki stóp w przyszłym miesiącu, przedłużając fazę konsolidacji. Dalsze perspektywy zależą teraz od szerszego apetytu na ryzyko, a w krótkim terminie wsparcie może zostać przetestowane. Lisa Cook zauważyła, że ryzyko dalszego osłabienia rynku pracy przeważa nad ryzykiem odnowienia inflacji, ale nie poparła wprost kolejnej obniżki, co współbrzmi z ostatnimi komentarzami Mary Daly i Austana Goolsbee. Rynek koncentruje się teraz na środowym raporcie ADP; kluczowe wsparcie dla złota widoczne jest w rejonie 3 845–3 850 USD za uncję.
• Ceny ropy spadły po czterodniowym rajdzie, gdy rynek wyceniał plan OPEC+ wstrzymania zaplanowanych na początek przyszłego roku podwyżek produkcji w kontekście mieszanych sygnałów podażowych. WTI i Brent handlowały odpowiednio poniżej 61 USD i 65 USD za baryłkę, a sentyment kształtowały szerszy apetyt na ryzyko i oznaki słabości na rynku akcji.

Waluty

• Bloomberg Dollar Index przedłużył zwyżkę do piątej sesji, gdy dolar umocnił się wobec większości walut G10, osiągając poziomy niewidziane od sierpnia. Wsparciem były mieszane sygnały z Fed po ostrzeżeniu przewodniczącego Jerome’a Powella w ubiegłym tygodniu, że grudniowa obniżka stóp nie jest przesądzona.
• EUR chwilowo spadł do trzymiesięcznego minimum 1,15 USD, pod presją szerokiej siły dolara i rozczarowujących odczytów PMI dla przemysłu w strefie euro, gdzie główne gospodarki, Niemcy, Francja i Włochy, pozostają w recesji przemysłowej.
• JPY umocnił się po tym, jak minister finansów Japonii Katayama wystosowała werbalne ostrzeżenie dotyczące wahań kursu, po tym jak jen osłabił się do nowych 8‑miesięcznych minimów w okolice 154,50 za dolara. Po jej komentarzach jen wzmocnił się do 153,50 za dolara.
• AUD osunął się do 0,6505 USD po tym, jak RBA pozostawił stopy bez zmian, wskazując, że dynamika płac osłabła względem szczytu.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.