Szybki przegląd rynku - 03 lutego 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Akcje w USA wzrosły dzięki większemu apetytowi na ryzyko, Europa zwyżkowała w reakcji na mocniejsze sygnały wzrostu, a Hongkong spadł na skutek korekty w segmencie technologii i spółkach górniczych.
• Zmienność: VIX spada wraz z ustępowaniem krótkoterminowego stresu, ale kalendarz makro i oczekiwania dotyczące stóp podtrzymują popyt na zabezpieczenie przed spadkami.
• Aktywa cyfrowe: Kryptowaluty stabilizują się na niższych poziomach; napływy do IBIT kontrastują z selektywnym popytem na ETF‑y oparte na Ethereum.
• Waluty: EURUSD powrócił w okolice 1,1800. Skok AUD po podwyżce RBA i sygnałach w komunikacie RBA.
• Towary: Złoto i srebro odbijają; amerykański gaz ziemny notuje największy jednodniowy spadek od 30 lat.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych odbijają wraz z ustabilizowaniem nastrojów i mocnym odczytem ISM dla przemysłu.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Wstępny odczyt CPI we Francji za styczeń.

Dane makro i nagłówki

• Prezydent Trump powiedział, że wycofa karne cła na import z Indii w zamian za zobowiązanie rządu Modiego do zaprzestania zakupów rosyjskiej ropy. Zadeklarował obniżenie amerykańskiej stawki celnej na towary z Indii z 25% do 18% oraz zniesienie dodatkowego 25% cła nałożonego w odpowiedzi na zakupy ropy z Rosji przez Indie.
• Bank Rezerw Australii podniósł we wtorek stopę referencyjną o 25 pb, zgodnie z oczekiwaniami większości rynku, do 3,85%, jednocześnie ostrożnie sygnalizując niepewność co do dalszych podwyżek. To drugi, po Banku Japonii, duży bank centralny rynku rozwiniętego, który zacieśnia politykę. Australijski dolar wyraźnie zyskał po decyzji.
• Amerykański ISM dla przemysłu wzrósł w styczniu do 52,6 z 47,9, sygnalizując pierwszą od 12 miesięcy ekspansję sektora. Wzrosty odnotowano w nowych zamówieniach, produkcji i dostawach od dostawców. Presja cenowa pozostała stabilna. Wzrost może być wspierany przez ponowne składanie zamówień po sezonie świątecznym i obawy związane z cłami.
• Kanadyjski PMI dla przemysłu wzrósł w styczniu do 50,4 z 48,6, wychodząc z 11‑miesięcznego dołka. Produkcja ustabilizowała się, zatrudnienie lekko wzrosło mimo marginalnego spadku nowych zamówień. Inflacja kosztów nakładów osiągnęła 5‑miesięczne maksimum, skłaniając firmy do podwyżek cen sprzedaży. Wskaźniki zaufania dotyczące przyszłej produkcji wzrosły do 3‑miesięcznego szczytu.
• W styczniu 2026 r. amerykański PMI dla przemysłu (S&P Global) wzrósł do 52,4 z 51,8; wzrost produkcji był solidny mimo siódmego z rzędu spadku zamówień eksportowych z powodu ceł. Wzrost zatrudnienia spowolnił, koszty wzrosły, a ceny sprzedaży przyspieszyły, podczas gdy nastroje biznesowe pozostały stabilne pomimo ryzyk.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0745 - Francja: Wstępny CPI za styczeń
2145 - Nowa Zelandia: Zatrudnienie i płace za IV kw.

Wystąpienia przedstawicieli Fed: Barkin (13:00) i Bowman (14:40) 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: AMD, Merck, Pepsico, Amgen, Pfizer
• Środa: Alphabet, Eli Lilly, AbbVie, Novartis, Novo Nordisk, Uber, Qualcomm, UBS, Boston Scientific, ARM Holdings
• Czwartek: Amazon, Shell, Linde, Unilver, KKR
• Piątek: Toyota, Philip Morris

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy — sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,6% do nowego rekordu, Dow zyskał 1,1%, a Nasdaq 100 dodał 0,7%. Odbicie przyszło wraz z ochłodzeniem zeszłotygodniowych gwałtownych ruchów na rynku metali i kryptowalut, co pozwoliło inwestorom ponownie skupić się na wynikach. Liderem była technologia: Apple, Advanced Micro Devices i Micron silnie rosły, a Alphabet i Amazon również zwyżkowały. Oracle lekko spadł, a Nvidia zniżkowała o 2,9% wobec niepewności wokół planów inwestycyjnych powiązanych z OpenAI. Po zakończeniu sesji Palantir przekroczył oczekiwania i wzrósł o 7%, natomiast Disney spadł o 7,3% mimo przekroczenia konsensusu, gdy inwestorzy skupili się na słabszym popycie w parkach poza USA i krótkoterminowych kosztach przejściowych.
• Europa: Europejskie indeksy rosły, prowadzone przez Niemcy, gdzie DAX 40 zyskał 1,1%. Nastroje poprawiły się dzięki mocniejszym sygnałom z przemysłu i łagodnieniu napięć geopolitycznych między USA a Iranem, a inwestorzy pozycjonowali się przed kluczowymi wynikami i decyzją EBC. Rynek reagował również na dyskusje o nominacji Kevina Warsha na stanowisko przewodniczącego Fedu, z uwzględnieniem kwestii niezależności banku centralnego. Zyskiwały SAP, Siemens Energy i Deutsche Telekom, natomiast spółki obronne pozostawały w tyle — Hensoldt mocno tracił po wcześniejszych silnych wzrostach.
• Azja: Indeksy w Hongkongu wyraźnie spadły — Hang Seng zniżkował o 612 punktów, czyli 2,2%, do poziomu 26 776. Na czele spadków znalazły się spółki technologiczne i górnicze, gdy inwestorzy rewidowali narrację wokół AI i reagowali na wzmożoną zmienność cen metali. Na rynku Chin kontynentalnych akcje również traciły po słabszych danych i gorszej sprzedaży samochodów. Akcje Zhaojin Mining spadły o 9,0% wraz ze spadkiem cen metali, podczas gdy akcje Sands China wzrosły o 3,6% po mocnych danych o przychodach z gier w Makau.

Zmienność

• Zmienność na rynku akcji dalej malała na początku tygodnia — VIX zamknął się w poniedziałek na poziomie 16,34, odzwierciedlając spokojniejsze krótkoterminowe wyceny ryzyka po zeszłotygodniowym „przepłukaniu”. Ultra‑krótkie miary zmienności zdecydowanie spadły, sugerując mniejszą obawę o nagłe wstrząsy, choć szersze tło makro pozostaje dynamiczne. Decyzje banków centralnych, zmieniające się oczekiwania dotyczące stóp i kluczowe dane z rynku pracy w USA utrzymują napięty kalendarz ryzyka, co oznacza, że zmienność może szybko powrócić w razie zaskoczeń. Co istotne, wycena opcji nadal wskazuje na ostrożne nastawienie, a nie samozadowolenie — inwestorzy pozostają zaangażowani, ale pamiętają o ryzyku spadków.
• SPX — oczekiwany ruch: wycena opcji implikuje ruch rzędu ±75 punktów (±1,08%) do 6 lutego.
• 0DTE — sprawdzenie skosu: dzisiejsze wygaśnięcie pokazuje łagodną dysproporcję na rzecz ochrony przed spadkami — opcje put są wyceniane nieco drożej niż opcje call — co wskazuje, że popyt na krótkoterminową ochronę utrzymuje się mimo niższego VIX.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe pozostają ściśle skorelowane z szerszą narracją makro — przede wszystkim stopami procentowymi i płynnością. Bitcoin utrzymuje się w górnych rejonach 70 tys. USD, a ether handluje w dolnych rejonach 2 tys. USD, co odzwierciedla stabilizację, ale na kruchym gruncie. Przepływy do ETF‑ów pozostają kluczowym wskaźnikiem nastrojów: IBIT odnotował solidne napływy, sygnalizując ciągłe zaangażowanie instytucji, podczas gdy szerszy kompleks ETF‑ów opartych na Ethereum zanotował odpływy netto, mimo że ETHA przyciągnął nowy kapitał, co wskazuje na selektywny, a nie szeroki apetyt na ryzyko.
• Poza największymi kryptowalutami, akcje powiązane z kryptowalutami oraz górnicy kryptowalut pozostają zmienne, podkreślając, że stres często najpierw ujawnia się w spółkach infrastrukturalnych sektora kryptowalut, a nie w cenach na rynku kasowym.
• Ogólny przekaz z rynku kryptowalut jest spójny z innymi aktywami ryzyka: ekspozycja jest utrzymywana, ale z ciaśniejszą kontrolą ryzyka i mniejszą tolerancją na negatywne zaskoczenia.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe zanotowały wczoraj wyprzedaż, gdy apetyt na ryzyko wyraźnie się poprawił, a skrajnie wysoka zmienność złota, a zwłaszcza srebra, wygasła. Dodatkowo mocny styczniowy ISM dla przemysłu nasilił presję na obligacje po jego publikacji. Rentowność 2‑letnich UST odbiła z okolic 3,50% i wzrosła o 7 pb do 3,57%, a 10‑letnia wzrosła z 4,21% do 4,28%.
• Krótkoterminowe japońskie obligacje znajdują się pod presją, gdy rynek wycenia dalsze zacieśnianie Banku Japonii; rentowność 2‑letnich JGB wzrosła o ponad 2 pb do nowego szczytu cyklu na poziomie 1,29%.
• Rentowność 10‑letnich JGB również była nieco wyżej, choć wciąż w ostatnim przedziale wahań, i w późnych godzinach handlu w Tokio wynosiła 2,26% po słabym popycie na aukcji 10‑letnich obligacji.

Towary

• Złoto i srebro mocno odbiły w trakcie sesji azjatyckiej po piątkowym historycznym załamaniu, które przedłużyło się w poniedziałek, zanim ceny ustabilizowały się. W Chinach ceny srebra ponownie spadły, zawężając premię wobec Londynu do zaledwie 9%, gdy poturbowani lokalni spekulanci dalej ograniczali ryzyko; jedyny w Chinach fundusz inwestujący wyłącznie w srebro drugi dzień z rzędu osiągał limit spadku.
• Złoto pokonało już pierwszy poziom zniesienia przy 4 858 USD, kierując uwagę w stronę 5 000 USD — poziomu 50‑proc. zniesienia ostatniego tąpnięcia. W przypadku srebra odpowiadające poziomy wypadają wyżej — 90,58 USD i 96,52 USD — sugerując, że biały metal pozostaje na mniej stabilnym gruncie, nie tylko z powodu utrzymujących się odpływów z ETF‑ów.

• Kontrakt HG na miedź wraca powyżej 6 USD po trzydniowym spadku „od szczytu do dołka” o 15,5%, wspierany zakupami inwestorów w Chinach, największym konsumencie metalu, oraz doniesieniami o planach rządu dotyczących zwiększenia strategicznych zapasów miedzi.

• Ceny ropy ustabilizowały się po poniedziałkowym spadku wraz ze zmniejszeniem postrzeganego ryzyka zakłóceń związanych z Iranem; Brent utrzymuje się powyżej 65 USD — w połowie bieżącego przedziału wahań. Tymczasem kontrakty na gaz ziemny w USA zaliczyły najostrzejszy jednodniowy spadek od trzech dekad, nurkując w poniedziałek o 26% po tym, jak prognozy pogody na połowę lutego wyraźnie się ociepliły.
• Ta zima była wyjątkowo zmienna dla gazu: ceny wystrzeliły w okolice 7,82 USD podczas ostatniej burzy zimowej, by następnie załamać się w okolice 3,26 USD. Gwałtowne wahania po raz kolejny potwierdzają reputację tego rynku jako „widowmaker”.

Waluty

• Dolar amerykański kontynuował umocnienie w późnych godzinach poniedziałku, po czym napotkał opór pod koniec sesji w USA. EURUSD spadł do 1,1776, po czym we wtorkowy poranek w Europie odbił powyżej 1,1815. USDJPY osiągnął w poniedziałek szczyt tuż poniżej 155,80 — dokładnie na poziomie 50‑proc. zniesienia ostatniej zniżki od cyklicznego szczytu 159,45 do ostatniego dołka 152,10. W późnych godzinach handlu w Tokio we wtorek para cofnęła się poniżej 155,50.
• AUD szeroko się umocnił po podwyżce RBA o 25 pb, przy której bank wskazał, że dalsze ruchy nie są przesądzone. Rynek wyceniał prawdopodobieństwo podwyżki na ok. 75%, a sam ruch — i być może stabilizacja na rynku metali — wywołały napływ świeżego popytu na AUD. Kurs AUDUSD wzrósł z poniedziałkowych minimów 0,6909 do 0,7033 po decyzji RBA we wtorek rano.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.