Point de marché – 03 février 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Les actions américaines ont progressé grâce à un apaisement du sentiment de risque, l'Europe a avancé sur des signaux de croissance plus solides, tandis que Hong Kong a reculé avec le repli des valeurs technologiques et minières.
• Volatilité : Le VIX recule à mesure que le stress de court terme s’estompe, mais le calendrier macroéconomique chargé et les attentes en matière de taux maintiennent l’attention sur les couvertures baissières.
• Actifs numériques : Stabilisation des cryptomonnaies à des niveaux plus bas ; les flux entrants sur IBIT contrastent avec une demande plus sélective sur les ETF Ethereum.
• Devises : Rebond du dollar américain à des niveaux techniques clés autour de 1,1800 sur l’EURUSD. Forte hausse de l’AUD après la hausse des taux de la RBA et son orientation.
• Commodités : Rebond de l’or et de l’argent ; le gaz naturel américain enregistre sa plus forte baisse journalière depuis 30 ans.
• Marché Obligataire : Les rendements des bons du Trésor américain repartent à la hausse grâce à l’amélioration du sentiment de risque et à un solide indice ISM Manufacturier.
• Macro : Estimation flash de l’IPC de janvier en France.

Actualités macroéconomiques

• Trump a déclaré qu’il supprimerait les droits de douane punitifs sur l’Inde en échange d’un accord dans lequel Modi cesserait d’acheter du pétrole russe. Il propose de réduire les droits sur les produits indiens à 18 % contre 25 %, et de supprimer le droit supplémentaire de 25 % imposé en réponse aux achats de brut russe par l’Inde.
• La Banque de réserve d’Australie a relevé mardi son taux directeur de 25 points de base, comme prévu par une large majorité, le portant à 3,85 %, tout en adoptant un ton prudent sur de futures hausses. C’est la deuxième banque centrale majeure à resserrer sa politique monétaire après le Japon. Le dollar australien s’est nettement apprécié suite à cette décision.
• L’ISM manufacturier américain est passé de 47,9 à 52,6 en janvier, signalant une première expansion du secteur depuis 12 mois. Les nouvelles commandes, la production et les livraisons des fournisseurs ont progressé, tandis que les pressions sur les prix sont restées stables. La hausse pourrait être liée à des réapprovisionnements post-fêtes et à des inquiétudes sur les droits de douane.
• L’indice PMI manufacturier du Canada a progressé de 48,6 à 50,4 en janvier, mettant fin à 11 mois de contraction. La production s’est stabilisée, les effectifs ont légèrement augmenté malgré une baisse marginale des nouvelles commandes. L’inflation des coûts d’entrée a atteint un pic de cinq mois, entraînant une hausse des prix de sortie. La confiance des entreprises pour la production future a atteint un sommet de trois mois.
• En janvier 2026, le PMI manufacturier américain est monté de 51,8 à 52,4, avec une croissance solide de la production malgré un septième mois consécutif de baisse des commandes à l’exportation en raison des tarifs. L’emploi a ralenti, les coûts ont augmenté et les prix de vente ont bondi, tandis que la confiance est restée stable malgré les risques.

Faits saillants du calendrier macro (heures GMT)

07h45 – Estimation flash de l’IPC de janvier en France
21h45 – Emploi / Salaires T4 en Nouvelle-Zélande

Interventions de membres de la Fed : Barkin (13h00) & Bowman (14h40)

Trimestrali

• Aujourd’hui : AMD, Merck, Pepsico, Amgen, Pfizer
• Mercredi : Alphabet, Eli Lilly, AbbVie, Novartis, Novo Nordisk, Uber, Qualcomm, UBS, Boston Scientific, ARM Holdings
• Jeudi : Amazon.com, Shell, Linde, Unilever, KKR
• Vendredi : Toyota, Philip Morris

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a progressé de 0,6 % pour atteindre un nouveau record, le Dow Jones a gagné 1,1 % et le Nasdaq 100 a avancé de 0,7 %. Le rebond est intervenu après l’accalmie sur les métaux et les cryptos, permettant aux investisseurs de se recentrer sur les résultats. Le secteur technologique a mené la hausse, avec de fortes performances pour Apple, Advanced Micro Devices et Micron, tandis qu'Alphabet et Amazon ont également progressé. Oracle a légèrement reculé et Nvidia a chuté de 2,9 %, dans un contexte d’incertitude autour des investissements liés à OpenAI. Après la clôture, Palantir a dépassé les attentes de bénéfices et gagné 7 %, tandis que Disney a chuté de 7,3 % malgré de bons résultats, les investisseurs se concentrant sur une demande plus faible dans les parcs internationaux et les coûts de pré-lancement à court terme.
• Europe : Les actions européennes ont progressé, menées par l’Allemagne où le DAX 40 a grimpé de 1,1 %. Le sentiment s’est amélioré grâce à de meilleurs indicateurs manufacturiers et à une détente des tensions entre les États-Unis et l’Iran. Les investisseurs se sont aussi positionnés en amont des résultats clés et de la décision de la BCE. Le marché a également réagi aux discussions autour de la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Fed, avec une attention particulière portée à l’indépendance des banques centrales. SAP, Siemens Energy et Deutsche Telekom ont gagné du terrain, tandis que les valeurs de défense ont sous-performé, Hensoldt chutant fortement après une série de hausses.
• Asie : Les marchés actions de Hong Kong ont décroché, l’indice Hang Seng perdant 612 points, soit 2,2 %, à 26 776. Les valeurs technologiques et minières ont mené les pertes, les investisseurs réévaluant les valorisations liées à l’intelligence artificielle dans un contexte de nouvelle volatilité des métaux. En Chine continentale, les actions ont également reculé sur fond de données économiques faibles et de ventes automobiles en baisse. Zhaojin Mining a chuté de 9,0 % avec le repli des métaux, tandis que Sands China a progressé de 3,6 % après avoir publié de solides revenus à Macao.

Volatilité

• La volatilité actions a continué de baisser en début de semaine, le VIX clôturant à 16,34 lundi, traduisant un apaisement du pricing du risque à court terme après les secousses de la semaine dernière. Les mesures de volatilité ultra-courte ont chuté, suggérant une moindre inquiétude des investisseurs face à un choc imminent, même si le contexte macro reste dynamique. Les décisions de banques centrales, l’évolution des anticipations de taux et les données clés sur l’emploi US maintiennent un calendrier de risque chargé, ce qui pourrait raviver rapidement la volatilité en cas de surprise. Les prix des options continuent de refléter une prudence participative plutôt qu’un excès de confiance, les investisseurs restant investis tout en se protégeant contre les baisses.
• Mouvement attendu du SPX : la valorisation des options indique un mouvement d’environ ±75 points (±1,08 %) d’ici le 6 février.
• Analyse du skew 0dte : l’échéance du jour montre un léger biais baissier, avec des puts légèrement plus chers que les calls, ce qui indique une demande de couverture à court terme malgré une volatilité globale plus basse.

Actifs numériques

• Les actifs numériques restent fortement influencés par le contexte macro, notamment les taux d’intérêt et la liquidité. Le bitcoin se maintient dans la zone haute des 70 000 $, tandis que l’ether évolue autour des 2 000 $ bas, signe d’un marché qui se stabilise mais reste fragile. Les flux sur ETF restent des indicateurs clés du sentiment : IBIT a enregistré des entrées solides, témoignant d’un engagement institutionnel continu, tandis que les ETF Ethereum ont connu des sorties nettes, malgré de nouveaux capitaux sur ETHA — une demande plus sélective qu’ample.
• En dehors des principales cryptos, les actions liées aux crypto-actifs et les mineurs restent volatiles, soulignant que le stress se manifeste souvent d’abord dans les infrastructures plutôt que dans les prix spot.
• Globalement, le message du marché crypto est en ligne avec les autres actifs risqués : l’exposition est maintenue, mais avec un contrôle de risque renforcé et une faible tolérance aux surprises négatives.

Marché Obligataire

• Les bons du Trésor US ont reculé hier, sur fond de reprise du sentiment de risque et d’atténuation de la contagion liée à la volatilité extrême des prix de l’or et surtout de l’argent. L’ISM manufacturier US de janvier s’est révélé solide, renforçant la pression à la baisse sur les obligations après sa publication. Le rendement du 2 ans est remonté de 3,50 % à 3,57 %, tandis que le 10 ans a progressé de 4,21 % à 4,28 %.
• Les obligations japonaises à court terme sont sous pression, le marché anticipant un resserrement de la BoJ, avec le rendement du JGB 2 ans dépassant 1,29 %, un plus haut de cycle.
• Le rendement du JGB à 10 ans est également légèrement en hausse, restant toutefois dans sa fourchette récente à 2,26 % en fin de séance à Tokyo, après une demande faible lors de l’adjudication des obligations à 10 ans.

Commodités

• L’or et l’argent ont connu un fort rebond lors de la session asiatique après la chute historique de vendredi, qui s’est poursuivie lundi avant une stabilisation des prix. En Chine, le prix de l’argent a encore reculé, réduisant la prime sur Londres à seulement 9 %, des spéculateurs locaux échaudés réduisant leurs positions. Le seul fonds chinois dédié à l’argent a atteint sa limite basse pour la deuxième journée consécutive.
• L’or a franchi son premier seuil de retracement à 4 858 USD, focalisant désormais l’attention sur 5 000 USD — soit 50 % du retracement de la récente baisse. Pour l’argent, les niveaux équivalents sont plus élevés, à 90,58 USD et 96,52 USD, ce qui suggère que le métal blanc reste plus fragile, d’autant que les sorties d’ETF se poursuivent et pèsent sur le sentiment.
• Le cuivre HG repasse au-dessus de 6 USD après une chute de 15,5 % en trois jours, soutenu par des achats d’investisseurs chinois, premier consommateur mondial, et l’annonce par Pékin de l’élargissement de ses stocks stratégiques.
• Les prix du pétrole se sont stabilisés après le recul de lundi, à mesure que les craintes de perturbations liées à l’Iran se sont atténuées. Le Brent se maintient au-dessus de 65 USD — le point médian de sa fourchette actuelle. En revanche, le gaz naturel a chuté de 26 % lundi, sa plus forte baisse en 30 ans, en raison de prévisions météo plus douces à la mi-février.
• L’hiver 2026 a été particulièrement volatil pour le gaz naturel, avec des prix atteignant 7,82 USD lors de la tempête hivernale avant de s’effondrer à 3,26 USD. Ces fluctuations extrêmes rappellent pourquoi ce marché reste surnommé le “widow maker”.

Devises

• Le dollar américain a poursuivi sa hausse lundi avant de buter sur une résistance en fin de séance. L’EURUSD est tombé jusqu’à 1,1776 avant de rebondir au-dessus de 1,1815 mardi matin. L’USDJPY a atteint un pic juste sous 155,80, soit un retracement précis de 50 % de la baisse récente depuis le sommet à 159,45 jusqu’au creux de 152,10. En fin de séance à Tokyo mardi, la paire était repassée sous 155,50.
• L’AUD s’est envolé suite à la hausse de 25 points de base de la RBA, même si les perspectives de politique monétaire restent incertaines. Le marché anticipait cette hausse à 75 %. La stabilisation des métaux a également soutenu la devise. L’AUDUSD est passé de 0,6909 lundi à un sommet de 0,7033 après la décision de la RBA mardi matin.