Szybki przegląd rynku – 26 czerwca 2025

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Nvidia napędza wzrost Nasdaq; Europa ostrożna; akcje obronne rosną dzięki wydatkom NATO
• Zmienność: VIX spada do nowych minimów; krótkoterminowy spokój, długoterminowe ryzyka pozostają
• Aktywa cyfrowe: BTC stabilny powyżej 107 tys. USD; napływy do IBIT; ETHA słabnie po wzroście; skupienie instytucjonalne
• Obligacje: Rentowności krótkoterminowych obligacji skarbowych USA ponownie spadają z powodu spekulacji o wczesnej nominacji nowego przewodniczącego Fed na miejsce Powella
• Waluty: USD osłabia się do nowych trzyletnich minimów
• Towary: Platyna osiąga 11-letnie maksimum. Kluczowe uprawy spadają z powodu idealnych warunków wzrostu
• Wydarzenia makroekonomiczne: Tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA

Dane makro i nagłówki

• Trump może przyspieszyć mianowanie następcy Jerome'a Powella na stanowisku przewodniczącego Fed z powodu frustracji wolnym tempem obniżek stóp procentowych, doniósł w środę Wall Street Journal. Kandydatami byliby ci, którzy argumentowali, że stopa polityki Fed powinna być niższa, prowadząc do spadku oczekiwań dotyczących stóp.
• Rezerwa Federalna zaproponowała obniżenie wymogów kapitałowych w ramach ulepszonego dodatkowego wskaźnika dźwigni, pozwalając dużym bankom na posiadanie większej ilości amerykańskich obligacji skarbowych i lepsze wsparcie rynku wartego 29 bilionów dolarów. Choć ma to na celu poprawę stabilności rynku skarbowego, krytycy tacy jak gubernator Michael Barr ostrzegają, że może to osłabić zabezpieczenia i zwiększyć ryzyko upadłości banków.
• Przewodniczący Fed Powell powiedział, że stagflacja nie jest obecnym scenariuszem dla Fed. Zauważył, że potencjalny szok inflacyjny wymaga ostrożnego postępowania, gdyż inflacja przekracza cel 2%. Powell podkreślił ostrożną politykę, aby uniknąć długoterminowych kosztów ekonomicznych, nie zobowiązując się do jednoznacznej prognozy inflacji.
• Sprzedaż nowych jednorodzinnych domów w USA spadła w maju 2025 roku o 13,7% do 623 000 jednostek, odwracając wzrost o 9,6% w kwietniu. Było to poniżej oczekiwanych 700 000 jednostek, co stanowi najostrzejszy spadek od czerwca 2022 roku, gdy wyższe stopy hipoteczne i niepewność gospodarcza skłoniły gospodarstwa domowe do opóźniania zakupów.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makro (czasy w GMT)

0600 – Niemcy Lipiec Wskaźnik Zaufania Konsumentów GfK
1230 – USA Maj Bilans Handlu Towarami
1230 – USA I kwartał PKB (trzecie oszacowanie)
1230 – USA I kwartał Wydatki Konsumpcyjne, PCE
1230 – USA Tygodniowe Wnioski o Zasiłek dla Bezrobotnych
1430 – Tygodniowa Zmiana Zapasów Gazu Ziemnego EIA
1700 – USA Sprzedaż 7-letnich Obligacji o wartości 44 mld USD

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Nike, Hennes & Mauritz
  
  Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników finansowych oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje były stabilne w środę, z S&P 500 na poziomie płaskim, a Nasdaq osiągnął nowy rekord, gdy Nvidia wzrosła o ponad 4%. Przewodniczący Fed Powell sygnalizował ostrożność w kwestii cięć stóp procentowych, powołując się na ryzyko inflacji związane z taryfami, ale pozostawił otwartą możliwość, jeśli dane się osłabią. Technologia radziła sobie lepiej, z silnymi wynikami Nvidia, Alphabet i AMD; Tesla spadła z powodu słabej sprzedaży w Europie. Ceny energii pozostawały niskie, gdy napięcia na Bliskim Wschodzie się zmniejszyły, podczas gdy amerykańskie kontrakty terminowe wskazują na niewielkie zmiany przed wnioskami o zasiłek dla bezrobotnych i wynikami Nike.
• Europa: Rynki europejskie zamknęły się niżej, z DAX spadającym o 0,6% i CAC 40 o 0,7%, gdy inwestorzy oceniali ruch NATO w kierunku podniesienia celów wydatków na obronę. Akcje obronne, takie jak Rheinmetall, radziły sobie lepiej, ale banki i firmy konsumenckie pozostawały w tyle. FTSE 100 spadł do najniższego poziomu od czterech tygodni, mimo wzrostu dla firm obronnych. Shell i BP spadły w związku z zaprzeczeniem plotkom o fuzji. Nastroje są ostrożne, z niewielką ilością danych oprócz niemieckiego zaufania konsumentów.
• Wielka Brytania: FTSE 100 spadł o 0,46%, na czele ze słabością w spółkach naftowych, reklamowych i farmaceutycznych. WPP i BP spadły, podczas gdy Babcock wzrósł dzięki lepszym prognozom i planowi wykupu. Nazwy obronne skorzystały z nowego celu NATO dotyczącego wydatków na poziomie 5% PKB. Szersze dane pokazują, że brytyjskie standardy życia pozostają w stagnacji, a zwolnienia są w centrum uwagi małych firm. Brytyjskie kontrakty terminowe wskazują na stonowane otwarcie.
• Azja: Rynki azjatyckie były mieszane: Nikkei skoczył o 1,6% dzięki sile technologii, gdy wzrost Nvidia podniósł japońskie nazwy chipów, podczas gdy Hang Seng wycofał się po czterodniowym wzroście. KOSPI w Korei Południowej spadł o 2% z powodu realizacji zysków. Rynki chińskie były spokojne, gdy inwestorzy obserwowali termin wprowadzenia taryf w USA 9 lipca. Hongkong pozostaje blisko trzy miesięcznych maksimów, wspierany przez optymizm dotyczący chińskiego sektora konsumenckiego.

Zmienność

Zmienność nadal maleje, a VIX zamknął się na poziomie 16,76 - najniższym od ponad miesiąca. Krótkoterminowa zmienność spadła dalej, a nerwy na rynku obligacji się uspokajają, co widać w wielomiesięcznych minimach dla zmienności obligacji skarbowych. Inwestorzy wydają się bardziej pewni siebie, gdy obawy wojenne i inflacyjne ustępują, chociaż popyt na długoterminową ochronę pozostaje. Dla długoterminowych inwestorów rynki są bardziej stabilne, ale niespodzianki mogą nadal się zdarzyć wokół wydarzeń, takich jak lipcowe spotkanie Fed.

Aktywa cyfrowe

Bitcoin jest stabilny w pobliżu 107,700 USD, wzrastając o 1,3% w ciągu 24 godzin, odzwierciedlając lepsze nastroje ryzyka, gdy rozejm na Bliskim Wschodzie się utrzymuje. Spot ETF-y pozostają w popycie: BlackRock's IBIT wzrosło o 2% do 61,28 USD, teraz powyżej 74 mld USD w aktywach. W przeciwieństwie do tego, ETH pozostaje w tyle z +1,9%, a iShares' ETHA ETF spadł o 0,3% po wielodniowym wzroście. Altcoiny są mieszane, a wolumeny handlowe są niskie, co sygnalizuje selektywny i ostrożny ton. Instytucjonalna adopcja kryptowalut jest w centrum uwagi, gdy amerykańskie giganty hipoteczne mają uznać aktywa cyfrowe jako rezerwy - kamień milowy dla głównego nurtu akceptacji.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły na całej krzywej do nowych lokalnych minimów wczoraj i w nocy, z lekkim wzrostem krzywej w ciągu ostatniego tygodnia. Benchmark 2-letnich obligacji skarbowych jest teraz o sześć punktów bazowych niższy od zamknięcia we wtorek na poziomie 3,76%, podczas gdy benchmark 10-letnich obligacji spadł tylko o dwa punkty bazowe od zamknięcia we wtorek, handlując na poziomie 4,27%.
• Rentowności europejskie pozostawały podwyższone ponownie, mimo że rentowności obligacji skarbowych USA spadły wczoraj w związku z oczekiwaniem na większą emisję obligacji niemieckich w celu wsparcia bodźców fiskalnych. Niemiecki 10-letni Bund handluje na poziomie 2,56% tego ranka, gdy spread rentowności USA-Niemcy zawęził się do 1,7%, najwęższego od końca kwietnia.

Towary

• Ropa handluje stabilnie drugi dzień po największym dwudniowym spadku od 2022 roku, po tym jak Trump potwierdził swoją kampanię „maksymalnej presji” na irańską ropę, a EIA zgłosiła kolejny duży spadek zapasów do 11-letniego sezonowego minimum. Uwaga skupia się na spotkaniu OPEC+ 6 lipca, gdzie oczekuje się kolejnego wzrostu o 411 tys. baryłek dziennie od sierpnia, oraz raporcie mówiącym, że Chiny—motor wzrostu popytu na ropę w ciągu ostatnich dwóch dekad—mogły już osiągnąć szczyt.
• Podczas gdy złoto pozostaje w zakresie 3 300-3 400 USD, platyna nadal wzrasta, handlując blisko 1 400 USD, 11-letniego maksimum i 53% wzrostu od początku roku, wspierana przez napięte perspektywy podaży wśród rosnącego popytu ze strony chińskich jubilerów, gdzie klienci zwracają się ku platynie po wzroście złota do rekordu wcześniej w tym roku.
• Sektor zbóż spada o 6% w tygodniu, z stratami widocznymi w trzech głównych uprawach przy ciepłej, deszczowej pogodzie w amerykańskim Midwest, co powinno wspomóc rozwój niedawno zasianej kukurydzy i soi. Pszenica spadła o 8% wśród silnych perspektyw produkcji w całej północnej półkuli, gdzie trwają żniwa.

Waluty

• Dolar amerykański spadł ponownie wczoraj późno, a słabość przyspieszyła w nocy na informacje, że Trump może chcieć wcześniej mianować nowego przewodniczącego Fed z powodu frustracji wolnym tempem łagodzenia stóp przez Powella. EURUSD osiągnął nowy szczyt od 2021 roku, testując poziom powyżej 1,1700 w nocy przed spadkiem do 1,1680 w momencie pisania, podczas gdy USDJPY spadł tak nisko jak 144,57 przed odbiciem.
• Korona norweska (NOK) była najsłabszą z walut G10, przedłużając spadki wczoraj na całej linii, gdy ceny ropy ostatnio spadły od szczytu zainspirowanego wojną Iran-Izrael i krótkim zaangażowaniem USA. EURNOK handluje powyżej 11,81 po minimum na 11,40 w zeszłym tygodniu.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.