Analyse de marché – 26 juin 2025

Note : Ceci est du matériel marketing.

Analyse de marché – 26 juin 2025

Moteurs et catalyseurs de marché
• Actions : Nvidia propulse le Nasdaq à la hausse ; l’Europe reste prudente ; les valeurs de la défense bénéficient de la hausse des dépenses de l’OTAN
• Volatilité : Le VIX tombe à de nouveaux plus bas ; calme à court terme, mais les risques à long terme persistent
• Actifs digitaux : Le BTC reste stable au-dessus de 107 000 $ ; afflux sur IBIT ; ETHA se replie après un rallye ; intérêt institutionnel
• Marché Obligatoire : Les rendements à court terme des bons du Trésor US reculent à nouveau, les spéculations sur une nomination anticipée du successeur de Powell à la tête de la Fed s’intensifient
• Devises : Le dollar US tombe à de nouveaux plus bas sur trois ans
• Matières premières : Le platine atteint un plus haut de 11 ans. Les principales cultures baissent, favorisées par des conditions de croissance idéales
• Événements macro : Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis

Données macro et principaux titres
• D’après le Wall Street Journal mercredi, Trump pourrait accélérer la nomination du successeur de Jerome Powell à la présidence de la Fed, frustré par la lenteur de la baisse des taux d’intérêt. Les candidats pressentis sont ceux ayant plaidé pour une politique de taux directeurs plus bas, ce qui modifie à la baisse les anticipations de taux.
• La Réserve fédérale propose d’abaisser les exigences de fonds propres dans le cadre du ratio de levier supplémentaire renforcé, permettant aux grandes banques de détenir davantage de Treasuries américains et de mieux soutenir le marché de 29 000 milliards $. Objectif : améliorer la stabilité du marché des Treasuries, mais certains, dont le gouverneur Michael Barr, avertissent que cela pourrait affaiblir les garde-fous et augmenter le risque de faillites bancaires.
• Le président de la Fed, Jerome Powell, a indiqué que le scénario actuel n’était pas celui de la stagflation pour la banque centrale américaine. Il souligne qu’un choc inflationniste potentiel doit être géré avec précaution, l’inflation restant au-dessus de la cible de 2 %. Powell insiste sur la prudence pour éviter un coût économique à long terme, sans donner de prévisions fermes sur l’inflation.
• Les ventes de maisons individuelles neuves aux États-Unis ont chuté de 13,7 % en mai 2025 à 623 000 unités, effaçant la hausse de 9,6 % d’avril. C’est nettement en dessous des 700 000 unités attendues, soit la plus forte baisse depuis juin 2022, les taux hypothécaires élevés et l’incertitude économique poussant les ménages à reporter leurs achats.

Temps forts du calendrier macro (heures GMT)

• 06h00 – Allemagne : Indice de confiance des consommateurs Gfk de juillet

• 12h30 – États-Unis : Balance commerciale de biens de mai

• 12h30 – États-Unis : PIB du T1 (troisième estimation)

• 12h30 – États-Unis : Consommation des ménages du T1, PCE

• 12h30 – États-Unis : Inscriptions hebdomadaires au chômage

• 14h30 – États-Unis : Variation hebdomadaire des stocks de gaz naturel (EIA)

• 17h00 – États-Unis : Adjudication de 44 Mds $ de Treasuries à 7 ans

Trimestriels
• Aujourd’hui : Nike, Hennes & Mauritz
Pour tous les événements macro, de résultats et de dividendes, consultez le calendrier Saxo.

Actions
• États-Unis : Les actions américaines sont restées stables mercredi, le S&P 500 étant inchangé tandis que le Nasdaq a atteint un nouveau record grâce à une hausse de plus de 4 % de Nvidia. Le président de la Fed, Powell, a adopté un ton prudent sur les baisses de taux, évoquant le risque inflationniste lié aux droits de douane, mais reste ouvert à un assouplissement si les données devaient se détériorer. Les technologiques ont surperformé (Nvidia, Alphabet, AMD solides), tandis que Tesla a reculé sur la faiblesse des ventes en Europe. Les prix de l’énergie sont restés bas à la faveur d’un apaisement des tensions au Moyen-Orient. Les futures US anticipent peu de mouvement avant les inscriptions au chômage et les résultats de Nike.
• Europe : Les marchés européens ont clôturé en baisse, le DAX reculant de 0,6 % et le CAC 40 de 0,7 %, les investisseurs évaluant l’impact de l’augmentation des objectifs de dépenses de défense de l’OTAN. Les valeurs de défense comme Rheinmetall ont surperformé, mais les banques et valeurs de consommation ont traîné. Le FTSE 100 a atteint un plus bas de quatre semaines malgré le soutien du secteur de la défense. Shell et BP ont baissé après le démenti des rumeurs de fusion. La prudence domine, avec peu de données attendues en dehors de la confiance des consommateurs allemands.
• Royaume-Uni : Le FTSE 100 a reculé de 0,46 %, tiré vers le bas par les valeurs pétrolières, publicitaires et pharmaceutiques. WPP et BP ont cédé du terrain, alors que Babcock a bondi grâce à de meilleures perspectives et un programme de rachat d’actions. Les valeurs de défense profitent de l’objectif de 5 % du PIB fixé par l’OTAN. Les données globales montrent que le niveau de vie britannique stagne, tandis que les suppressions d’emplois sont surveillées chez les PME. Les futures UK laissent présager une ouverture atone.
• Asie : Les marchés asiatiques ont été partagés : le Nikkei a bondi de 1,6 % grâce à la vigueur du secteur technologique, la hausse de Nvidia profitant aux valeurs japonaises de semi-conducteurs, tandis que le Hang Seng a reculé après quatre séances de progression. Le KOSPI sud-coréen a chuté de 2 % sur des prises de profits. Les marchés chinois sont restés calmes, les investisseurs attendant l’échéance tarifaire américaine du 9 juillet. Hong Kong reste proche de ses plus hauts de trois mois, soutenu par l’optimisme sur la consommation en Chine.

Volatilité
La volatilité continue de se dissiper, le VIX clôturant à 16,76, son plus bas niveau depuis plus d’un mois. La volatilité à court terme a encore reculé et la nervosité du marché obligataire s’apaise, comme en témoignent les plus bas de plusieurs mois sur la volatilité des Treasuries. Les investisseurs semblent plus confiants, la crainte de la guerre et de l’inflation s’atténuant, même si la demande de couverture à long terme persiste. Pour les investisseurs de long terme, les marchés sont plus stables, mais des surprises restent possibles lors d’événements comme la réunion de la Fed de juillet.

Actifs digitaux
Le Bitcoin reste stable autour de 107 700 $, en hausse de 1,3 % sur 24h, reflétant un meilleur appétit pour le risque avec le maintien de la trêve au Moyen-Orient. Les ETF spot restent prisés : IBIT de BlackRock a progressé de 2 % à 61,28 $, franchissant les 74 milliards $ d’actifs. À l’inverse, l’ETH est à la traîne (+1,9 %), et l’ETF ETHA d’iShares a reculé de 0,3 % après un rallye de plusieurs jours. Les altcoins affichent des performances contrastées, les volumes restent faibles, reflétant une attitude sélective et prudente. L’adoption institutionnelle des cryptos retient l’attention, alors que les géants US du crédit hypothécaire devraient bientôt reconnaître les actifs digitaux comme réserves — une étape clé vers l’acceptation grand public.

Marché Obligatoire
• Les rendements des Treasuries US ont baissé sur toute la courbe hier et cette nuit, avec un léger pentification du spread sur la semaine écoulée. Le taux à 2 ans s’établit à 3,76 %, soit six points de base de moins que la clôture de mardi, tandis que le taux à 10 ans a seulement perdu deux points, à 4,27 %.
• Les rendements européens sont restés élevés, malgré la baisse des rendements américains hier, sur fond d’anticipation d’une nouvelle émission d’obligations allemandes pour soutenir la relance budgétaire. Le Bund allemand à 10 ans traite à 2,56 % ce matin, alors que l’écart de rendement US-Allemagne s’est resserré à 1,7 %, au plus bas depuis fin avril.

Matières premières
• Le pétrole brut se stabilise pour la deuxième séance, après la plus forte baisse sur deux jours depuis 2022, dans le sillage de la réaffirmation par Trump de sa politique de « pression maximale » sur le pétrole iranien et d’une nouvelle forte baisse des stocks américains à un plus bas saisonnier de 11 ans selon l’EIA. L’attention se porte désormais sur la réunion de l’OPEP+ du 6 juillet, où une hausse supplémentaire de 411 kb/j à partir d’août est attendue, ainsi qu’un rapport suggérant que la demande chinoise — moteur de la croissance depuis vingt ans — a peut-être déjà atteint un pic.
• Alors que l’or reste bloqué dans une fourchette 3 300-3 400 $/oz, le platine poursuit sa hausse, évoluant près de 1 400 $/oz, un plus haut de 11 ans et un gain de 53 % depuis le début de l’année, soutenu par des perspectives d’offre serrée et la demande croissante des bijoutiers chinois, qui se tournent vers le platine après la flambée de l’or plus tôt cette année.
• Le secteur des grains recule de 6 % sur la semaine, avec des pertes sur les trois principales cultures, la météo chaude et pluvieuse du Midwest US favorisant le développement du maïs et du soja récemment semés. Le blé chute de 8 %, la production étant solide dans tout l’hémisphère nord, où les récoltes battent leur plein.

Devises
• Le dollar US a de nouveau reculé hier soir, et la faiblesse s’est accentuée cette nuit, après les rumeurs d’une volonté de Trump de nommer rapidement un nouveau président à la Fed, frustré par le rythme jugé trop lent d’assouplissement monétaire sous Powell. L’EURUSD a atteint un plus haut depuis 2021, dépassant 1,1700 avant de revenir à 1,1680 au moment d’écrire ces lignes, tandis que l’USDJPY a touché 144,57 avant de rebondir.
• La couronne norvégienne (NOK) reste la devise la plus faible du G10, poursuivant son recul hier dans un contexte de baisse des prix du pétrole après le pic provoqué par le conflit Iran-Israël et la brève implication américaine. L’EURNOK se traite au-dessus de 11,81 après un plus bas à 11,40 la semaine dernière.