Szybki przegląd rynku – 19 marca 2026

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Indeksy w USA i Europie spadły z powodu obaw o wzrost cen ropy i ścieżkę stóp procentowych, podczas gdy w Azji wzrosły na fali siły półprzewodników i nadziei na reformy korporacyjne w Korei.
• Zmienność: VIX podwyższony; niepewność wokół Fedu, ryzyko inflacji napędzanej cenami ropy i napięty kalendarz wydarzeń wspierają wysoki popyt na zabezpieczenia.
• Aktywa cyfrowe: Kryptowaluty podążają za makrem; przepływy do ETF-ów są mieszane; IBIT pozostaje relatywnie odporny.
• Obligacje: Po FOMC nastąpił skok rentowności krótkoterminowych obligacji skarbowych USA i spłaszczenie krzywej; rentowności JGB pozostały stabilne w oczekiwaniu na konferencję prezesa BoJ Uedy.
• Waluty: Dolar amerykański zyskuje po FOMC i jako bezpieczna przystań w obliczu eskalacji w regionie Zatoki Perskiej; CHF nie zachowuje się jak tradycyjna bezpieczna przystań.
• Towary: Ropa Brent wystrzeliła, podczas gdy złoto, srebro i miedź osunęły się – eskalacja na Bliskim Wschodzie i jastrzębie nastawienie Fedu niepokoją rynki.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Posiedzenia SNB, Riksbanku, Banku Anglii i EBC.

Dane makro i nagłówki

• Fed utrzymał docelową stopę funduszy federalnych na poziomie 3,50–3,75% na środowym posiedzeniu FOMC, wskazując na solidną aktywność gospodarczą i podwyższoną inflację w warunkach niepewności wynikającej z konfliktu z udziałem Iranu. Oczekuje się jednej obniżki stóp w tym roku oraz kolejnej w 2027 r., co nie stanowi istotnej zmiany względem grudniowych projekcji. Podniesiono prognozy wzrostu PKB na lata 2026–2028, a projekcje bezrobocia i inflacji nieznacznie skorygowano w górę. Decyzję o pozostawieniu stóp bez zmian przyjęto stosunkiem głosów 11–1; jedynie Stephen Miran opowiedział się za cięciem. Powell podkreślił, że Fed nie zbagatelizuje inflacji wywołanej wzrostem cen energii, i wskazał, że ewentualne podwyżki były omawiane, choć nie są scenariuszem bazowym dla większości decydentów.
• Ataki na infrastrukturę energetyczną na Bliskim Wschodzie zwiększyły obawy o globalne zakłócenia podaży. Iran uderzył w katarską instalację LNG po tym, jak Izrael zaatakował irańskie złoże South Pars; władze Kataru poinformowały o „rozległych zniszczeniach”, gdy co najmniej jeden pocisk nie został przechwycony. Trump, poinformowany o izraelskim ataku, doradził powstrzymanie się od dalszych ataków i na 60 dni zawiesił stosowanie tzw. Jones Act, aby obniżyć krajowe koszty transportu w USA.
• Bank Japonii pozostawił stopę polityki pieniężnej bez zmian na poziomie 0,75%, zgodnie z oczekiwaniami, przy jednym „jastrzębim” głosie za podwyżką o 25 pb. Komunikat wskazał na możliwość dalszego zacieśniania, jeśli inflacja rozwinie się zgodnie z oczekiwaniami, i nie zmienił projekcji cenowych mimo niepewności związanej z konfliktem w regionie. Rentowności krótkoterminowych japońskich obligacji pozostały stabilne lub wzrosły o 1 pb, co sugeruje, że rynek wciąż wycenia możliwą podwyżkę w kwietniu lub czerwcu i prawdopodobnie kolejną później w tym roku. Prezes Ueda przemawia w środę w późnych godzinach handlu w Tokio.
• Zamówienia na maszyny podstawowe w Japonii spadły w styczniu 2026 r. o 5,5% do 982,4 mld JPY, lepiej niż oczekiwany spadek o 9,6%. Zamówienia z przemysłu przetwórczego obniżyły się o 12,5%, podczas gdy z sektora pozaprzemysłowego wzrosły o 6,8%. Zamówienia sektora prywatnego wzrosły o 13,7% r/r, przekraczając prognozy. Dane te są kluczowym wskaźnikiem przyszłych nakładów inwestycyjnych.
• Ceny producentów w USA wzrosły w lutym 2026 r. o 0,7% – to największy miesięczny wzrost od siedmiu miesięcy i powyżej prognoz. Ceny dóbr wzrosły o 1,1%, do czego istotnie przyczynił się wzrost cen warzyw o 48,9%. Ceny usług wzrosły o 0,5%, przy czym usługi zakwaterowania podskoczyły o 5,7%. Bazowy PPI wzrósł o 0,5%. Roczna inflacja producencka osiągnęła 3,4%, a bazowa 3,9%.
• Bank Kanady utrzymał w marcu 2026 r. stopę na poziomie 2,25%, uznając obecne nastawienie polityki pieniężnej za odpowiednie w warunkach zmienności cen energii wywołanej napięciami na Bliskim Wschodzie. PKB w IV kw. ub.r. skurczył się o 0,6%, a CPI ma wzrosnąć z powodu kosztów wymiany handlowej i wyższych cen energii, mimo lutowej inflacji na poziomie 1,8%.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0700 – Wielka Brytania: stopa bezrobocia za styczeń / przeciętne wynagrodzenie godzinowe
0700 – Wielka Brytania: zmiana liczby wniosków o zasiłek / wskaźnik wnioskodawców za luty
0830 – Szwajcaria: decyzja Szwajcarskiego Banku Narodowego
0830 – Szwecja: decyzja Riksbanku
1200 – Wielka Brytania: decyzja Banku Anglii
1230 – USA: tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
1230 – USA: indeks Fed z Filadelfii za marzec
1315 – EBC: decyzja
1400 – USA: sprzedaż nowych domów za styczeń
1430 – USA: zmiana zapasów gazu ziemnego według EIA 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Accenture, Enel, Fedex, Darden Restaurants, Alibaba Group, Accenture, FedEx, PlanetLabs
• Piątek: Carnival, Xpeng

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 1,4% do 6 624,70, Nasdaq stracił 1,5% do 22 152,42, a Dow zniżkował o 1,6% do 46 225,15 po tym, jak Fed utrzymał stopy bez zmian, zasygnalizował tylko jedną obniżkę w tym roku, a PPI okazał się wyższy od prognoz; jednocześnie ropa podskoczyła po atakach na irańską infrastrukturę gazową. Akcje AMD wzrosły o 1,6% dzięki partnerstwu z Samsungiem w zakresie pamięci dla infrastruktury AI, akcje Nvidii spadły o 0,8% mimo zgody na sprzedaż układów do Chin, a akcje Macy’s zyskały 4,7% dzięki lepszemu zyskowi i mniejszemu wpływowi ceł. Kurs Micronu spadł w handlu posesyjnym o 4%, gdy podwyżka nakładów inwestycyjnych na 2026 r. o 5 mld USD przyćmiła mocny kwartał i optymistyczne wytyczne.
• Europa: Na europejskim rynku utrzymała się presja – Euro STOXX 50 spadł o 0,6% do 5 736,85, a STOXX 600 o 0,7% do 598,25 – po kolejnym skoku cen ropy i gazu, który ożywił obawy inflacyjne i przerwał dwudniowe odbicie. Najsłabsze były spółki dóbr konsumpcyjnych podstawowych i ochrony zdrowia, podczas gdy banki radziły sobie lepiej, bo wyższe ceny energii pchnęły rentowności w górę i podtrzymały oczekiwania na wyższe stopy. Wśród pojedynczych spółek Prosus spadł o 7,4%, gdy wyższe wydatki Tencent na AI pogorszyły sentyment wobec chińskiej technologii; Logitech stracił 6,1% po obniżeniu rekomendacji przez UBS; a Diploma skoczyła o 17,8% do rekordu po podniesieniu całorocznych prognoz. Rynek obserwuje teraz, czy spekulacje o możliwym przejęciu UniCreditu i Commerzbanku zdołają podtrzymać siłę sektora finansowego, jeśli presja energetyczna się utrzyma.
• Azja: Ostatnia pełna sesja w Azji była wyraźnie silniejsza, przewodziła Korea Południowa – KOSPI wzrósł o 5,0% do 5 925,03 na nadziejach na reformy przyjazne akcjonariuszom i sile półprzewodników; Nikkei 225 zwyżkował o 2,9% do 55 239,40. W innych regionach wzrosty były umiarkowane: Hang Seng +0,6% do 26 117,95, CSI 300 +0,5% do 4 658,33, ASX 200 +0,3% do 8 640,60. Akcje Samsung Electronics skoczyły o 7,5%, podkreślając silny popyt na układy AI i wieloletnie umowy dostaw; akcje SK Hynix wzrosły o 8,9%, bo inwestorzy nadal wspierali segment pamięci. W Australii akcje NextDC zyskały około 3,6%, a spółki centrów danych poruszały się na tej samej fali. Pytanie na czwartek brzmi, czy ten optymizm przetrwa bardziej jastrzębi ton Fedu i kolejny skok cen ropy.

Zmienność

• Zmienność pozostaje podwyższona i wciąż jest napędzana przez niepewność makro, a nie czynniki techniczne. VIX zamknął się na poziomie 25,09 (+12,16%), a miary krótkoterminowe były jeszcze wyższe (VIX1D 22,13; VIX9D 26,03), odzwierciedlając rosnący popyt na krótkoterminowe zabezpieczenia wokół decyzji banków centralnych i ryzyk geopolitycznych. Fed utrzymał stopy na 3,50–3,75%, ale podkreślił podwyższoną niepewność, zwłaszcza wokół inflacji i wpływu rosnących cen energii związanych z napięciami na Bliskim Wschodzie. Przy ropie Brent, która chwilowo przebiła 112 USD, inwestorzy ważą dwa ryzyka: uporczywą inflację opóźniającą cięcia stóp oraz słabszy wzrost, jeśli koszty energii pozostaną wysokie.
• Dziś kalendarz pozostaje napięty – decyzje EBC i BoE, dane z USA oraz kluczowe wyniki mogą działać jako katalizatory – co sugeruje, że zmienność najpewniej utrzyma się na podwyższonym poziomie, zamiast szybko wygasać.
• Oczekiwany ruch SPX: Implikowana przez rynek opcji zmienność wskazuje na ruch S&P 500 do piątku rzędu około ±99 punktów (±1,5%), podczas gdy samo dzisiejsze wygaśnięcie sugeruje około ±68 punktów (±1,0%) – rynek jest ostrożny, ale nie wycenia skrajnego stresu.
• Wskaźnik skew: Pozycjonowanie krótkoterminowe pozostaje defensywne. Na dzisiejszym wygaśnięciu opcje put przy dołkach w okolicach 6 625 punktów wciąż są wyceniane drożej niż równoważne opcje call, co wskazuje, że inwestorzy są skłonni płacić więcej za ochronę niż za ekspozycję na wzrost.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe handlują zgodnie z szerszym sentymentem makro – pod presją po ostrożnym przekazie Fedu i wzroście cen ropy. Bitcoin znajduje się w okolicach 70 600 USD, a Ethereum jest blisko 2 180 USD, a Solana i XRP również lekko niżej. Kluczowy wniosek dla inwestorów: kryptowaluty ponownie zachowują się jako aktywa wrażliwe na czynniki makroekonomiczne, reagując na oczekiwania co do stóp, siłę dolara i czynniki geopolityczne, a nie wyłącznie wewnętrzne czynniki.
• Akcje powiązane z kryptowalutami, takie jak COIN, MSTR, MARA, RIOT i CLSK, również są pod presją, co wzmacnia szerszą awersję do ryzyka w ekosystemie aktywów cyfrowych.
• Przepływy do ETF-ów na kryptowaluty pozostają mieszane. Najnowsze dane pokazują odpływy netto z amerykańskich ETF-ów na bitcoina i etheru z 18 marca, co sugeruje pauzę w popycie instytucjonalnym. Jednocześnie poprzednia sesja przyniosła solidne napływy do IBIT i ETHA, co wskazuje, że długoterminowe zainteresowanie utrzymuje się, ale jest bardziej selektywne. Dla inwestorów oznacza to raczej konsolidację niż strukturalne odwrócenie trendu, wraz z rosnącą zależnością przepływów od stabilności otoczenia makroekonomicznego.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe mocno spadły w środę, a krzywa rentowności się spłaszczyła; duża część ruchu nastąpiła po posiedzeniu FOMC, ale była też prawdopodobnie wzmocniona kolejną falą wzrostu globalnych cen energii po eskalacji ataków na infrastrukturę w Zatoce Perskiej. Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA skoczyła do 3,80% (z około 3,73% przed decyzją Fed i 3,67% na zamknięciu we wtorek), podczas gdy rentowności 10-letnich wzrosły łagodniej – o ponad 6 pb w środę i mniej niż 1 pb w godzinach azjatyckich – handlując poniżej 4,28% i poniżej szczytu cyklu 4,30% z końca stycznia.
• Krzywa japońskich obligacji skarbowych się wybrzuszyła: rentowność 2-letnich JGB wzrosła o 1 pb do 1,27% przed konferencją prezesa BoJ Uedy, a rentowności 10-letnich JGB wchłonęły skok rentowności amerykańskich obligacji skarbowych i obawy inflacyjne wynikające z rajdu cen energii, rosnąc o 4 pb do 2,26%.

Towary

• Ropa Brent podskoczyła do 113 USD po tym, jak Iran przeprowadził ataki na dużą instalację LNG w Katarze, co według doniesień spowodowało „rozległe zniszczenia”. To jeden z kilku ataków na infrastrukturę energetyczną po izraelskich uderzeniach na gigantyczne złoże gazowe South Pars w Iranie – wyraźna eskalacja z bezpośrednimi implikacjami dla globalnej podaży energii. Różnica cen między kontraktem terminowym 6M na ropę Brent a ceną spot wzrosła do nowego rekordu blisko 25 USD, podkreślając wyjątkową ciasnotę rynku.
• WTI utrzymuje się poniżej 100 USD, a dyskonto wobec ropy Brent powiększyło się do 16,5 USD. Ta dywergencja odzwierciedla zarówno regionalne zaburzenia, jak i rosnące spekulacje, że administracja Trumpa może rozważyć działania, takie jak zakaz eksportu, by ograniczyć krajowe ceny paliw, lub potencjalnie bardziej bezpośrednią interwencję na rynku ropy.
• Ceny gazu ziemnego w Europie i Azji prawdopodobnie będą kontynuować wzrosty po potwierdzeniu przez Katar poważnych uszkodzeń w kompleksie Ras Laffan, największym na świecie hubie eksportu LNG. Obiekt – już de facto odcięty od początku działań zbrojnych – czeka długi proces ponownego uruchomienia, nawet w przypadku zawieszenia broni. Europejski benchmark gazowy skoczył na otwarciu o 35%, a od początku miesiąca wzrósł o 128%, co podkreśla wrażliwość rynku na zakłócenia podaży z Zatoki.
• Miedź osunęła się do grudniowego minimum na poziomie 5,44 USD za funt, gdy rosnące koszty energii zwiększyły obawy o globalny wzrost i popyt na metale przemysłowe. Spadek nastąpił po tygodniach wzrostu zapasów monitorowanych przez giełdy, które osiągnęły najwyższy poziom od dekad i osłabiły apetyt inwestorów. Połączenie słabszych fundamentów z wybiciem technicznym przyspieszyło redukcję długich pozycji.
• Złoto mocno spadło drugi dzień z rzędu po wybiciu poniżej kluczowego wsparcia na poziomie 5 000 USD; realizacja zysków przyspieszyła w obliczu silniejszego dolara i bardziej jastrzębiego tonu prezesa Powella po ostatnim FOMC. Srebro podążyło w dół i wypadło słabiej, odzwierciedlając wyższą betę zarówno wobec złota, jak i cyklu koniunkturalnego. Obawy, że wysokie koszty energii obciążą aktywność globalną, dokładają presji, a wrażliwość na pozycjonowanie spekulacyjne nadal potęguje spadki podczas korekt. W obecnym środowisku skrajnej niepewności najmocniej cierpią ostatnio zatłoczone transakcje – niezależnie od długoterminowych przekonań.

Waluty

• Dolar amerykański umocnił się po posiedzeniu FOMC – częściowo ze względu na samą decyzję, ale prawdopodobnie bardziej z powodu popytu na bezpieczne aktywa po świeżym skoku światowych cen energii związanym z eskalacją ataków na infrastrukturę w Zatoce Perskiej. Rentowności US Treasuries wzrosły, gdy Fed podniósł prognozy wzrostu i, w niewielkim stopniu, inflacji, a presja z cen energii sugeruje przynajmniej krótkoterminowo wyższe ryzyko inflacyjne. EURUSD spadł poniżej 1,1500, w okolice 1,1470, po wcześniejszym dołku 1,1450; warto zauważyć, że ruch odbywał się przy najwyższych poziomach zamknięcia cen ropy od początku konfliktu i indeksach akcji blisko minimów z początku tygodnia, kiedy EURUSD notował 1,1411.
• USDJPY nie zdołał przebić 160,00 po teście powyżej ostatniego szczytu 159,75 i chwilowym osiągnięciu 159,90, mimo szerokiej siły USD; Bank Japonii utrzymuje nastawienie do dalszego zacieśniania i nie zaskoczył komunikatem. Prezes Ueda przemawia w trakcie przygotowywania tego raportu.
• EURCHF wzrósł do lokalnych, ponad dwutygodniowych maksimów i na krótko sięgnął 0,9100 przed dzisiejszymi decyzjami SNB i EBC; to istotna zmiana w zachowaniu franka – osłabił się pomimo pogorszenia sentymentu do ryzyka gdzie indziej, być może w ślad za ostrym spadkiem cen złota.

Aby uzyskać globalny przegląd rynków – przejdź do sekcji Inspiracja.